基于信息不對(duì)稱理論的債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范

摘要：我國(guó)債券市場(chǎng)由于信息高度不對(duì)稱，出現(xiàn)地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積聚、中小企業(yè)融資難等現(xiàn)象。本文基于信息不對(duì)稱理論，分析上述現(xiàn)象背后的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，以及債券風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因、現(xiàn)狀和影響。進(jìn)一步，通過(guò)國(guó)際上債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)案例的比較分析，厘清信息問(wèn)題引發(fā)債券風(fēng)險(xiǎn)的基本邏輯，從信息的視角探討我國(guó)債券市場(chǎng)的問(wèn)題和應(yīng)對(duì)，提出相應(yīng)的建議意見(jiàn)。

關(guān)鍵詞：信息不對(duì)稱理論;債券風(fēng)險(xiǎn);道德風(fēng)險(xiǎn);逆向選擇;風(fēng)險(xiǎn)防范

中圖分類號(hào)：F830.91 ?文獻(xiàn)識(shí)別碼：A文章編號(hào)：2096-3157（2020）26-0168-03

一、引言

十九大報(bào)告提出防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”。其中，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)是打好攻堅(jiān)戰(zhàn)的首要任務(wù)，打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)最關(guān)鍵的就是防控金融風(fēng)險(xiǎn)。習(xí)近平在全國(guó)金融工作會(huì)議、經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，多次強(qiáng)調(diào)“防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題”。近年來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型陣痛期帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行壓力，地方政府隱性債務(wù)危機(jī)凸顯、債券市場(chǎng)債券違約“暴雷”屢有發(fā)生，給債券市場(chǎng)增加了很多不穩(wěn)定、不確定因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年違約規(guī)模和違約只數(shù)是2017年同期的3.5倍和3倍。2019年債券市場(chǎng)仍不平靜，違約金額超1400億元。違約率的攀升影響了投資者的信心，給金融市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展帶來(lái)了較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，2020年仍是債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)鍵之年。處理好債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系到“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”最終成效，是取得攻堅(jiān)戰(zhàn)最終勝利的關(guān)鍵點(diǎn)，也是發(fā)力點(diǎn)。

債券市場(chǎng)信息高度不對(duì)稱直接導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，意味著無(wú)論是政府還是企業(yè)債務(wù)融資，都要為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)付出更高的成本。信息不對(duì)稱所帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)、檸檬市場(chǎng)等問(wèn)題，也成為了風(fēng)險(xiǎn)積聚的源頭，甚至是風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的導(dǎo)火索。唯有依靠“政府看得見(jiàn)的手”的干預(yù)解決市場(chǎng)失靈問(wèn)題，改善、恢復(fù)市場(chǎng)有效信息披露，建立合理激勵(lì)機(jī)制，減少信息不對(duì)稱所帶來(lái)的諸多問(wèn)題，恢復(fù)投資者信心，成為債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范的核心目標(biāo)。

二、理論介紹與文獻(xiàn)回顧

債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)源自于市場(chǎng)信息的不對(duì)稱，這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念。具體來(lái)說(shuō)，信息不對(duì)稱理論是指：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類人員對(duì)有關(guān)信息的了解是有差異的;掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。信息不對(duì)稱會(huì)引發(fā)兩個(gè)問(wèn)題，一是道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，二是逆向選擇問(wèn)題。

道德風(fēng)險(xiǎn)是指在信息不對(duì)稱下，不確定或不完全合同使得負(fù)有責(zé)任的經(jīng)濟(jì)行為主體不承擔(dān)其行動(dòng)的全部后果，在最大化自身效用的同時(shí)，做出不利于他人行動(dòng)的現(xiàn)象。一些具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)的“大而不能倒”預(yù)期，地方支柱性大企業(yè)、經(jīng)濟(jì)命脈產(chǎn)業(yè)的投資選擇，都可能存在著經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，由于無(wú)須承擔(dān)其行為的全部成本，從自身利益最大化出發(fā)，容易引發(fā)投資發(fā)展的過(guò)激行為。

逆向選擇是指由于交易雙方信息不對(duì)稱和市場(chǎng)價(jià)格下降產(chǎn)生的劣質(zhì)品驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)品，進(jìn)而出現(xiàn)市場(chǎng)交易產(chǎn)品平均質(zhì)量下降的現(xiàn)象。一些優(yōu)質(zhì)的債券和劣質(zhì)的債券在市場(chǎng)上共同出現(xiàn)。債券市場(chǎng)本來(lái)良莠不齊，投資者由于信息不對(duì)稱看不到債券的優(yōu)劣。投資者在眾多債券中只能以平均價(jià)位作為自己的心理價(jià)位，優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)在發(fā)行債券的時(shí)候無(wú)法獲得投資者的青睞，從而優(yōu)質(zhì)的債券被迫逐漸退出市場(chǎng)。劣質(zhì)的企業(yè)因?yàn)榭梢栽谑袌?chǎng)里面獲得利潤(rùn)所以劣質(zhì)的債券逐漸占據(jù)市場(chǎng)。

學(xué)術(shù)界有一系列的文獻(xiàn)對(duì)債券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱問(wèn)題進(jìn)行過(guò)討論：王敘果等（2012）指出由于信息的嚴(yán)重不對(duì)稱，財(cái)政分權(quán)、晉升激勵(lì)和銀行軟預(yù)算約束的共同作用下，促使了地方政府傾向于大量建立地方融資平臺(tái)，帶來(lái)越來(lái)越多的道德風(fēng)險(xiǎn)。劉錫良等（2004）指出信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致企業(yè)融資困難，影響企業(yè)融資成本從而影響企業(yè)融資方式選擇。張雪瑩等（2017）認(rèn)為債權(quán)人無(wú)法觀察到債務(wù)人發(fā)行結(jié)束后的違約風(fēng)險(xiǎn)，低信用的債務(wù)人在債務(wù)發(fā)行結(jié)束后，違約風(fēng)險(xiǎn)更高，道德風(fēng)險(xiǎn)更嚴(yán)重，未來(lái)更有可能無(wú)法償還債務(wù)。

相比之下，本文主要反思當(dāng)下實(shí)踐中出現(xiàn)的債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)隱患，從信息不對(duì)稱理論出發(fā)，分別從道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇兩個(gè)方面去探索我國(guó)債券風(fēng)險(xiǎn)的根源所在，通過(guò)債券風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際比較、有針對(duì)性的研究提出五項(xiàng)改革建議意見(jiàn)，防范債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的蔓延和危機(jī)的爆發(fā)。

三、我國(guó)債券市場(chǎng)案例分析

1.地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究

案例1：2017年年底納入地方政府隱性債務(wù)后的政府債務(wù)余額約為60.6萬(wàn)億元。其中，隱性債務(wù)的余額約為30.6萬(wàn)億元，地方政府顯性債務(wù)余額約為16.5萬(wàn)億元，同期國(guó)債余額約為13.5萬(wàn)億元。此外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的我國(guó)2017年GDP初步核算數(shù)為82.71萬(wàn)億元，由此可得納入地方政府隱性債務(wù)后的政府負(fù)債率高達(dá)72.3%，高于60%的國(guó)際警戒線。

由上述數(shù)據(jù)可見(jiàn)，地方政府隱形債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要引起充分的重視。地方政府隱形債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指通過(guò)不合規(guī)操作（擔(dān)保承諾）或變相舉債造成的。地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的積聚主要來(lái)自兩方面的原因。

其一，當(dāng)屆政府不需要為將來(lái)的債務(wù)買單，債務(wù)需要下一屆政府來(lái)支付。既然不需要為自己的行為承擔(dān)全部成本，所以就有動(dòng)機(jī)過(guò)度發(fā)行地方政府債務(wù)或長(zhǎng)期債務(wù)。

其二，地方政府會(huì)尋求中央政府做信用背書。地方的支柱企業(yè)也會(huì)尋求地方政府做信用背書，給企業(yè)債券的投資者形成剛性兌付的預(yù)期。具體而言，企業(yè)認(rèn)為自己有國(guó)企背景（例如PPP項(xiàng)目，政府和社會(huì)資本合作模式），地方政府為了保護(hù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)不會(huì)讓他們倒閉，最終政府會(huì)為他們買單，提供流動(dòng)性支持;如果當(dāng)?shù)胤秸疅o(wú)法支付的時(shí)候，中央政府也會(huì)為他們買單。因此，企業(yè)不需要為自己的行為承擔(dān)全部后果，就會(huì)過(guò)度發(fā)行債券，導(dǎo)致地方政府債務(wù)增多。

2.中小企業(yè)債務(wù)融資的逆向選擇問(wèn)題研究

案例2：從債券市場(chǎng)融資主體來(lái)看，央企、地方國(guó)企、上市公司和城投公司還是市場(chǎng)發(fā)債主力，中小企業(yè)融資規(guī)模占比仍極小。截至2018年8月27日，存量集合企業(yè)債只數(shù)為11只，占債券數(shù)量比重為0.03%，存量債券余額為89.50億元，而占整個(gè)債券市場(chǎng)余額比重僅為0.01%。

由上述案例可見(jiàn)，中小企業(yè)債務(wù)融資市場(chǎng)無(wú)論數(shù)量還是規(guī)模相比于整個(gè)債券市場(chǎng)都非常小，有很大的發(fā)展空間。相比于上市公司、大型國(guó)企，中小企業(yè)債券市場(chǎng)自身的風(fēng)險(xiǎn)與收益的甄別需要更專業(yè)的水平和更高的能力，特別是，在中小企業(yè)缺乏有效信息披露的情況下，存在更為顯著的信息不對(duì)稱問(wèn)題。投資者對(duì)中小企業(yè)的債券市場(chǎng)缺乏了解的渠道，尤其是個(gè)人投資者，無(wú)法充分認(rèn)知債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)債券由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的差異性導(dǎo)致債券的質(zhì)量呈現(xiàn)出良莠不齊，優(yōu)質(zhì)債券、劣質(zhì)債券共同存在于市場(chǎng)中。因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，投資者無(wú)法掌握全面的產(chǎn)品信息，從而無(wú)法充分辨別市場(chǎng)上商品的風(fēng)險(xiǎn)、品質(zhì)、收益等諸多方面信息。在這種情況下，投資者只能給出平均的市場(chǎng)預(yù)期，即期望水平，但這個(gè)期望水平會(huì)讓優(yōu)質(zhì)的企業(yè)所發(fā)行的低風(fēng)險(xiǎn)的債券因?yàn)闊o(wú)法承受高昂的利率，而被迫退出市場(chǎng)。相比之下，劣質(zhì)的企業(yè)發(fā)行的高風(fēng)險(xiǎn)的債券產(chǎn)品，因?yàn)槠渚薮蟮氖找媛实恼T惑，更有動(dòng)機(jī)積極的誘導(dǎo)投資者，最后導(dǎo)致債券市場(chǎng)出現(xiàn)“劣質(zhì)債券”驅(qū)逐“優(yōu)質(zhì)債券”的“逆向選擇”現(xiàn)象。

四、國(guó)際債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)探究與借鑒

在國(guó)際市場(chǎng)上，無(wú)論以美國(guó)、歐洲為代表的成熟市場(chǎng)，還是以香港地區(qū)、新加坡為代表的亞洲新興市場(chǎng)，債券市場(chǎng)都曾多次發(fā)生大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)事件，甚至引發(fā)金融危機(jī)。本文希望從信息不對(duì)稱的角度，審視這些國(guó)家或地區(qū)的債券風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)原因，從中吸取教訓(xùn)，汲取經(jīng)驗(yàn)。

案例分析1：美國(guó)次級(jí)貸款債務(wù)危機(jī)

2008年美國(guó)次級(jí)貸款債務(wù)危機(jī)就是信息不對(duì)稱問(wèn)題的一個(gè)最典型的例子。在2001年以后，美聯(lián)儲(chǔ)為刺激經(jīng)濟(jì)，曾連續(xù)14次降低再貼現(xiàn)率，13次降低聯(lián)儲(chǔ)基金利率。不斷降低的資金成本預(yù)示著市場(chǎng)行情一片光明，使得國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)一片金融狂熱。銀行過(guò)度地發(fā)行次級(jí)抵押貸款，催生了房地產(chǎn)泡沫的不斷積聚，高收益激勵(lì)著投資者爭(zhēng)先恐后地去購(gòu)買房地產(chǎn)次貸債券產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的包裝下變得越來(lái)越復(fù)雜，投資者越來(lái)越難以識(shí)別多層嵌套產(chǎn)品的真實(shí)掛鉤標(biāo)的：投資者不知道所購(gòu)買的產(chǎn)品是什么，信譽(yù)有多高。欣欣向榮的美國(guó)房地產(chǎn)打消了投資者的顧慮，導(dǎo)致人們預(yù)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，而市場(chǎng)泡沫卻在不斷積累，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)而通過(guò)加息調(diào)控的時(shí)候，泡沫被瞬間刺破，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)導(dǎo)致了這場(chǎng)危機(jī)的發(fā)生。由于次級(jí)抵押貸款等信貸資產(chǎn)證券化（ABS）產(chǎn)品的高度信息不對(duì)稱，風(fēng)險(xiǎn)不斷積累但卻被掩蓋，高收益刺激著金融市場(chǎng)逆向選擇問(wèn)題得以延續(xù)和發(fā)生，在狂熱的市場(chǎng)預(yù)期下，次貸風(fēng)險(xiǎn)隱患漸漸顯露，并在最后給予經(jīng)濟(jì)致命一擊。

案例分析2：歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)

希臘加入歐元區(qū)之后，貨幣政策受限，刺激經(jīng)濟(jì)只能實(shí)施財(cái)政政策。擴(kuò)張性的財(cái)政政策就需要依靠政府大量的發(fā)債。在開(kāi)放體制下，希臘極易受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和環(huán)境的影響，嚴(yán)重影響希臘居民消費(fèi)，財(cái)政下滑，希臘政府被迫實(shí)施財(cái)政政策。由于政府信用的擔(dān)保，投資者自然而然地認(rèn)為債券風(fēng)險(xiǎn)低，所以就會(huì)大量買入，但是投資者對(duì)于政府的真實(shí)能力和財(cái)政政策的效果并無(wú)法充分認(rèn)知。希臘政府能夠以較低的成本籌得資金，為了讓經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇或者出于政治考慮，發(fā)行大量的主權(quán)債，引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。但是，由于沒(méi)有靈活的貨幣政策，政府不得不依靠大量投資和消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，政府赤字不斷累積，赤字不斷積累使得后期的融資需要更高的成本。導(dǎo)致惡性循環(huán)，政府的壓力也會(huì)越來(lái)越大，投資者的羊群效應(yīng)和投資沖動(dòng)（從起初的十分信任，到最后的十分不信任）開(kāi)始反過(guò)來(lái)拋售政府債券，進(jìn)一步惡化了主權(quán)債的發(fā)行，導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

案例分析3：亞洲債務(wù)危機(jī)

20世紀(jì)60年代以來(lái)，“亞洲四小龍”“亞洲四小虎”等國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展極快。這些國(guó)家地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展很快，但是監(jiān)管、制度、人力等方面跟不上經(jīng)濟(jì)的需求。在企業(yè)發(fā)債過(guò)程中，由于缺少監(jiān)管能力和經(jīng)驗(yàn)，需要處罰的企業(yè)并沒(méi)有受到應(yīng)有的處罰，但是這些行為在發(fā)達(dá)國(guó)家都會(huì)受到嚴(yán)厲的處罰。在這些新興經(jīng)濟(jì)體中，既能免于處罰，還會(huì)獲得較高的收益，這就會(huì)引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題使得大量的外國(guó)公司進(jìn)入這些新興市場(chǎng)進(jìn)行投資，操縱金融市場(chǎng)。與前述的介紹類似，當(dāng)繁榮不斷地積累，風(fēng)險(xiǎn)也在攀升，人們樂(lè)觀的預(yù)期催生了資產(chǎn)的泡沫。在信息不對(duì)稱的情況下，市場(chǎng)的監(jiān)管、制度無(wú)法有效跟進(jìn)，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期因?yàn)槟硞€(gè)時(shí)間突然改變的時(shí)候，企業(yè)的債務(wù)將無(wú)法還清，大量壞賬又會(huì)牽引銀行，導(dǎo)致企業(yè)與銀行紛紛破產(chǎn)倒閉，引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

從上述國(guó)際債務(wù)危機(jī)案例中，也能看出債券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，高收益催生著市場(chǎng)愿意去承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，而高風(fēng)險(xiǎn)又在不透明的信息下得以掩蓋和積累，最后在“明斯基時(shí)點(diǎn)”爆發(fā)，在國(guó)際上引發(fā)金融危機(jī)，給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了沉重的打擊，給人民的生活帶來(lái)了沉重的負(fù)擔(dān)。

五、基于信息角度的研究對(duì)策與建議

第一，加強(qiáng)債券發(fā)行、流轉(zhuǎn)等過(guò)程中的信息披露，引導(dǎo)和規(guī)范市場(chǎng)債券評(píng)級(jí)。建議評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)整體考慮地方政府的當(dāng)?shù)厣a(chǎn)總值、財(cái)政收支、債券規(guī)模、具體使用項(xiàng)目、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、利率期限、償債計(jì)劃等方面內(nèi)容，劃分更多的評(píng)級(jí)檔位，防止集中AAA高評(píng)級(jí)，缺少區(qū)分度，容易產(chǎn)生進(jìn)一步的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。建立健全信用評(píng)級(jí)基本規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，推升評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的權(quán)威性和公信力，建立統(tǒng)一的評(píng)級(jí)管理系統(tǒng)，有序開(kāi)放信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)。

第二，培育建立行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，利用大數(shù)據(jù)，建立多層次債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)證券行業(yè)建立數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)，不僅限于債券產(chǎn)品，結(jié)合股票、基金等多方面信息，統(tǒng)籌跟進(jìn)評(píng)測(cè)各類債券風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合境外經(jīng)驗(yàn)，建立各類債券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，利用大數(shù)據(jù)做好預(yù)警，防范各類債務(wù)違約引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第三，輿論引導(dǎo)，擴(kuò)大開(kāi)放，消除信息不對(duì)稱，防范控制市場(chǎng)投資者“羊群效應(yīng)”，做好投資保護(hù)。充分披露市場(chǎng)有效信息，對(duì)于惡意引導(dǎo)預(yù)期的無(wú)效信息予以查證嚴(yán)懲。差異化投資者預(yù)期，防范“明斯基時(shí)刻”引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的自我積累問(wèn)題，對(duì)于部分違約事件做好信息的管理和引導(dǎo)，防止“羊群效應(yīng)”帶來(lái)“擠兌”危機(jī)，危害市場(chǎng)信心。通過(guò)對(duì)外開(kāi)放，引導(dǎo)境外投資者進(jìn)入，并有效識(shí)別債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)理性投資，防范非理性“羊群效應(yīng)”。

第四，建立規(guī)范化、市場(chǎng)化的企業(yè)融資渠道和制度設(shè)計(jì)，做好違約懲戒。充分考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、財(cái)政狀況、金融生態(tài)環(huán)境、償債能力、政策扶持力度、發(fā)展?jié)摿?、基礎(chǔ)設(shè)施等，讓風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)化，讓制度規(guī)范化，允許破產(chǎn)，允許違約，打破剛性兌付的市場(chǎng)預(yù)期，培育地方政府獨(dú)立的信用地位的形成，避免風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁和預(yù)算軟約束問(wèn)題。讓信用風(fēng)險(xiǎn)真正能夠體現(xiàn)在信用利差之中，建立債券違約后的退出機(jī)制。

第五，在金融機(jī)構(gòu)當(dāng)中建立合格的、可控的機(jī)制。當(dāng)面對(duì)金融自由化和市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展時(shí)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的管理能力，特別是市場(chǎng)呈現(xiàn)欣欣向榮的樂(lè)觀情緒時(shí)，作為金融機(jī)構(gòu)的管理員，要居安思危，堅(jiān)守底線，對(duì)于銀行貸款員、公司風(fēng)險(xiǎn)估算管理系統(tǒng)等，提出更高的要求和更嚴(yán)格的規(guī)定，來(lái)有效識(shí)別和監(jiān)控資產(chǎn)和負(fù)債。提升、完善債券市場(chǎng)的規(guī)章制度和監(jiān)管體系，提升監(jiān)管能力，建立高效機(jī)制，處理好監(jiān)管中的可能存在的信息問(wèn)題。

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作者簡(jiǎn)介：

劉子晗，北京師范大學(xué)良鄉(xiāng)附屬中學(xué)學(xué)生。