中國(guó)太保財(cái)務(wù)狀況分析

焦爽 行遠(yuǎn)

摘 要：2020年處于發(fā)展期的保險(xiǎn)行業(yè)被迫加快了線上轉(zhuǎn)型的步伐，為全面深入地了解我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，本文選取了保險(xiǎn)行業(yè)排名第三的中國(guó)太保作為分析對(duì)象，對(duì)其近年來(lái)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了杜邦分析以及橫縱向比較分析，分析發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)行業(yè)集中度較高，且中國(guó)太保的企業(yè)凈利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)較大。

關(guān)鍵詞：中國(guó)太保;財(cái)務(wù)狀況;杜邦分析

一、中國(guó)太保概述

中國(guó)太保的全稱(chēng)是中國(guó)太平洋保險(xiǎn)股份有限公司，成立于1991年5月13日，屬于金融領(lǐng)域下的保險(xiǎn)業(yè)，經(jīng)營(yíng)多元化保險(xiǎn)服務(wù)，包括財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人身保險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)及年金等。在證券市場(chǎng)上，中國(guó)太保于2007年12月25日在上海證券交易所上市，首次公開(kāi)發(fā)行10億股普通股，股票代碼為601601;2009年12月23日在香港聯(lián)合交易所主板上市，向全球公開(kāi)發(fā)售H股，股票代碼為02601。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，由保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)、再保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等市場(chǎng)主體組成的統(tǒng)一開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)有序、充滿活力的保險(xiǎn)市場(chǎng)體系正在逐步建立，整體上呈現(xiàn)壟斷競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)。如今的保險(xiǎn)業(yè)還處于行業(yè)生命周期的發(fā)展階段，從“量”上來(lái)說(shuō)已是保費(fèi)3.08萬(wàn)億元、總資產(chǎn)18萬(wàn)億元的全球第二大保險(xiǎn)市場(chǎng)，成績(jī)可謂斐然。但從“質(zhì)”上來(lái)說(shuō)，無(wú)論是保險(xiǎn)深度、保險(xiǎn)密度，還是保險(xiǎn)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)環(huán)境，都與其他國(guó)家存在一定的客觀差距，還有很大的發(fā)展空間。

二、中國(guó)太保財(cái)務(wù)分析

（1）杜邦分解

對(duì)中國(guó)太保2019年年報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行如下所示的杜邦分解，以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為核心，通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)、綜合的分析企業(yè)的盈利水平。

通過(guò)杜邦分解，可以看到中國(guó)太保的獲利能力有三個(gè)“發(fā)動(dòng)機(jī)”：由公司經(jīng)營(yíng)管理而產(chǎn)生的銷(xiāo)售利潤(rùn)率;由投資管理產(chǎn)生的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及由融資政策驅(qū)動(dòng)的財(cái)務(wù)杠桿。其中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.27，對(duì)中國(guó)太保的凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響;經(jīng)營(yíng)管理和融資政策為其帶來(lái)了可觀的收益率。

（2）縱向比較

選取中國(guó)太保近5年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算得到杜邦分解的相關(guān)指標(biāo)，如下表所示：

通過(guò)對(duì)中國(guó)太保近5年杜邦分解指標(biāo)的縱向?qū)Ρ确治?，可以看到其盈利能力呈現(xiàn)上下波動(dòng)的不穩(wěn)定趨勢(shì)，僅2016年凈資產(chǎn)收益率跌31.4%，而2019年凈資產(chǎn)收益率漲29.6%，上下波動(dòng)幅度較大。而凈資產(chǎn)收益率的不穩(wěn)定性主要來(lái)源于總資產(chǎn)收益率的波動(dòng)性，而財(cái)務(wù)杠桿的相對(duì)穩(wěn)定性在一定程度上對(duì)沖了總資產(chǎn)收益率的波動(dòng)性，從而削弱了凈資產(chǎn)收益率的波形幅度。總資產(chǎn)收益率的不穩(wěn)定性源于銷(xiāo)售凈利率的波動(dòng)性，從2015年至今總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直保持在0.26-0.29之間，但銷(xiāo)售凈利率卻上下浮動(dòng)2.76%，可見(jiàn)，中國(guó)太保在凈利潤(rùn)方面存在較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

（3）橫向比較

選取我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)排名前5的企業(yè)：中國(guó)平安，中國(guó)人壽，中國(guó)太保，中國(guó)人保和新華保險(xiǎn)，利用同花順軟件搜集得到其2019年的杜邦分解相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，如下表所示：

通過(guò)上表對(duì)行業(yè)前5的橫向?qū)Ρ瓤傻茫?019年中國(guó)太保的各項(xiàng)指標(biāo)都處于正常水平。但是，其作為行業(yè)第三，和行業(yè)前兩位相比，財(cái)務(wù)杠桿和銷(xiāo)售凈利率稍稍偏低，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)較高;和排名第五的新華保險(xiǎn)相比，凈資產(chǎn)收益率、財(cái)務(wù)杠桿和銷(xiāo)售凈利率三項(xiàng)指標(biāo)都已顯得有些遜色?？傮w來(lái)看，中國(guó)太保的盈利能力和它所處的行業(yè)第三地位相匹配，但和行業(yè)第一中國(guó)平安的差距較大。

三、結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況，對(duì)中國(guó)太保近年來(lái)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行杜邦分析以及橫縱向比較分析，發(fā)現(xiàn)以下兩點(diǎn)結(jié)論：1）保險(xiǎn)行業(yè)集中度較高，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保等幾家企業(yè)占絕大部分的市場(chǎng)份額，其中中國(guó)平安的財(cái)務(wù)狀況相對(duì)較好。2）中國(guó)太保的企業(yè)凈利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)較大，杜邦分解中其銷(xiāo)售凈利率浮動(dòng)以及凈資產(chǎn)收益率的負(fù)面影響均較大。

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作者簡(jiǎn)介：焦爽（1999-），女，河南漯河，本科在讀，管理類(lèi);

行遠(yuǎn)（1999-），女，河南焦作，本科在讀，工業(yè)工程。