• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    企業(yè)匯率風險管理制度建立及其應(yīng)對策略

    2020-07-09 19:56:14溫立輝
    中國商論 2020年1期
    關(guān)鍵詞:應(yīng)對策略

    溫立輝

    摘 要:近年來,隨著我國社會主義市場經(jīng)濟日益繁榮,企業(yè)在開展國際貿(mào)易業(yè)務(wù)過程中,外匯收支成為企業(yè)資金收付的常態(tài)化業(yè)務(wù),用外幣來計價企業(yè)資產(chǎn)和債務(wù)的情況更為普遍。文章通過對國際貿(mào)易企業(yè)匯率風險管理現(xiàn)狀進行分析,闡述了企業(yè)國際貿(mào)易匯率風險管理體系,對匯率風險管理體系各要素之間的關(guān)聯(lián)性進行全面探討,針對企業(yè)匯率風險管理制度建立過程中存在的問題,提出有效的應(yīng)對策略。企業(yè)在進行國際貿(mào)易過程中,需要使用到本幣和外幣進行折算,由于浮動匯率制度等因素限制,會影響匯率發(fā)生波動,這給企業(yè)帶來一定的外匯風險。與此同時,隨著全球經(jīng)濟快速發(fā)展,給企業(yè)帶來了機遇的同時,也帶來了一定的挑戰(zhàn),比如金融危機、貿(mào)易爭端等全球性問題頻繁發(fā)生,特別是2018年美國對中國單方發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn),對我國經(jīng)濟以及匯市產(chǎn)生了較大地影響,外貿(mào)型企業(yè)的訂單數(shù)量及后續(xù)執(zhí)行過程受到了較大地沖擊。因此,在企業(yè)國際貿(mào)易中進行外幣結(jié)算時,針對操作過程中產(chǎn)生的不確定性,會對企業(yè)貿(mào)易本幣和外幣折算過程產(chǎn)生深遠地影響,如何應(yīng)對復(fù)雜的國際環(huán)境成為外貿(mào)型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的重要環(huán)節(jié)。

    關(guān)鍵詞:國際貿(mào)易企業(yè)? 匯率風險管理? 制度建立? 應(yīng)對策略

    中圖分類號:F830.92 文獻標識碼:A 文章編號:2096-0298(2020)01(a)--03

    目前,隨著經(jīng)濟全球化進程日益加快,在國際貿(mào)易以及國際資本雙向流動過程中,推動外匯業(yè)務(wù)迅猛增長,這使得外匯風險也日益激增。這時,很多外貿(mào)企業(yè)會完全暴露在外匯風險過程中,為了更好地應(yīng)對不確定的外匯風險,提升風險防控能力,因此,現(xiàn)階段必須要對國際貿(mào)易企業(yè)匯率風險進行全面管控,建立匯率風險防范制度,完善風險防控體系,提升企業(yè)現(xiàn)代化風險防控管理水平。

    1 國際貿(mào)易企業(yè)匯率風險管理現(xiàn)狀

    自2015年以來,隨著“811匯改”以后,人民幣匯率有所波動。在2016年和2017年,兩年之間波幅超過了7%,直到2018年5月之前,匯率的波幅也超過了4%,并且在下半年人民幣對美元出現(xiàn)較大幅度貶值。隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級,2019年美元對人民幣匯率甚至一度超過7.1。這就意味著,國際貿(mào)易企業(yè)在發(fā)展過程中面臨著匯率風險管理的難題。目前,人民幣匯率彈性日益增大,對于進出口貿(mào)易公司以及持有外匯資產(chǎn)的企業(yè)來說,產(chǎn)生了一定的風險。很多企業(yè)在進行匯率風險管理過程中認識仍然不足,主要是將匯率風險管控寄托在未來匯率的走勢上,更加注重人民幣的走勢,以及突破某點位,忽視匯率風險管控工作,存在一定的投機和僥幸心理。對于一些企業(yè)來說,為了不承擔一定的保值成本,可能放任匯率風險“裸奔”。通過對上述問題進行分析,發(fā)現(xiàn)企業(yè)在進行匯率風險管控過程中存在一定的普遍性。國際貿(mào)易企業(yè)沒有制定較完善的匯率風險管理制度,在進行考核和授權(quán)過程中,也缺乏匯率管理內(nèi)容,審批流程過長,不利于風險管控。與此同時,專業(yè)人員素養(yǎng)較低,缺乏外匯保值增值的專業(yè)技能,不利于風險管理制度的建設(shè)。

    2 國際貿(mào)易企業(yè)匯率風險管理系統(tǒng)

    2.1 匯率風險管理系統(tǒng)內(nèi)涵

    國際貿(mào)易匯率風險管理系統(tǒng)主要是指:在企業(yè)發(fā)展過程中,劃分為若干個相互依存,相互聯(lián)系的要素,具有某種特殊的結(jié)構(gòu)功能,在特定環(huán)境中能實現(xiàn)預(yù)定目標的有機統(tǒng)一。通常情況下,匯率風險管理系統(tǒng)有確定的開始和終結(jié)的時間,也就是周期。

    在匯率風險管理過程中,要在固定的周期之內(nèi)對企業(yè)匯率風險因素進行全面識別,采取相應(yīng)地規(guī)避措施,做好風險的衡量工作;在匯率風險監(jiān)控過程中,一旦發(fā)生此類事件,能夠及時解決并降低事件發(fā)生的危害性;在績效評估過程中,要充分發(fā)揮企業(yè)匯率風險管控的職能,建立風險應(yīng)急機制,能夠有效地應(yīng)對各類突發(fā)緊急事件,分析對匯率風險產(chǎn)生的影響,建立良好的績效考評體系;在匯率風險管理系統(tǒng)構(gòu)建過程中,必須考慮到匯率風險管理所涉及的諸多難題,通過使用系統(tǒng)觀點和思維進行全面探討,在不確定和確定因素分析之下,采取有效地解決措施,通過對比分析,選擇最優(yōu)方案。充分發(fā)揮企業(yè)現(xiàn)代化管理作用,這是企業(yè)全球化經(jīng)營的有效途徑,加大匯率風險管控,能幫助企業(yè)排除經(jīng)營管理過程中存在的不確定因素,能有效地降低企業(yè)資金管理的難度。

    2.2 匯率風險管理的要素構(gòu)成

    匯率風險管理系統(tǒng)有五個重要組成要素,包括風險識別、風險度量、風險規(guī)避以及風險監(jiān)控、績效評估五個內(nèi)容。

    (1)匯率風險識別

    在國際貿(mào)易企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中,會遇到多種形式的外匯風險,如部分國家的外匯管制風險、外匯制裁風險、結(jié)算幣種的貶值風險等一系列外匯風險。為了有效降低或者規(guī)避外匯風險,就需要企業(yè)對風險的準確識別。在進行企業(yè)匯率風險識別過程中,主要根據(jù)國際貿(mào)易業(yè)務(wù)的范圍、內(nèi)容、形式、幣種等各方面因素進行分類和全面識別。同時需要對外匯頭寸、結(jié)算時間以及匯率波動進行全面確認。做好企業(yè)國際貿(mào)易風險匯率管控工作,這是風險管理的重要內(nèi)容。風險識別過程中,需要對國際貿(mào)易匯率存在的波動時間等各項內(nèi)容進行分析,為風險管理提供信息資料,才能有效地分析風險類別、識別原因、甄別風險事件。通常情況下,在進行匯率風險識別過程中,需要企業(yè)制定相關(guān)的匯率風險報表,如收入預(yù)測表、資金流量預(yù)測表等各類報表,在這類財務(wù)報表評估過程中,能有效地對匯率風險實際變動情況進行分析,如實反映企業(yè)面臨的匯率風險,協(xié)調(diào)相關(guān)部門采取有效的應(yīng)對措施。

    (2)匯率風險度量

    準確的匯率風險度量,是企業(yè)簽訂合同、利潤測算、戰(zhàn)略決策的重要依據(jù)。在進行匯率風險度量過程中,主要包括企業(yè)依據(jù)相應(yīng)的風險度量模型和方式,總結(jié)數(shù)據(jù)和匯率變動情況,針對風險暴露頭寸和損益值進行計算,將匯率風險達到的指標進行分析,也稱之為匯率風險計量或匯率風險預(yù)測。同時匯率風險度量也是金融風險度量的一種模式,以此為基礎(chǔ),能有效地對各類風險因素進行探究。通常情況下,在進行匯率風險度量分析過程中,可以使用兩種度量方式,直接匯率風險度量法及間接匯率風險度量法。對于直接匯率風險度量法來說,它能有效預(yù)測到未來匯率變化情況,衡量匯率風險值的大小。在進行度量過程中,使用的是靈敏度分析、波動分析等各類理論模型。對于間接匯率風險度量法來說,它主要是通過回歸分析法,能有效地描述波動和企業(yè)價值之間的變量關(guān)系,總體來說是資本市場法以及現(xiàn)金流量法。在進行匯率風險度量過程中,必須要考慮到國際貿(mào)易的真實情況和特征,總結(jié)不同的匯率風險度量模式,才能有效地規(guī)避風險,提供有效的防范措施。

    (3)匯率風險規(guī)避

    良好的匯率風險防控措施,可以有效地降低或者規(guī)避匯率風險,為國際貿(mào)易企業(yè)提高經(jīng)濟效益起到非常重要的作用。企業(yè)在進行匯率風險防范和規(guī)避過程中,首先要有明確的匯率風險管控目標,建立在成本效益的原則基礎(chǔ)上,結(jié)合公司內(nèi)控管理和風險防范制度,對匯率風險進行詳細地剖析,考慮匯率風險管理在各個流程和環(huán)節(jié)的有效性,再確定企業(yè)以及經(jīng)營業(yè)務(wù)的規(guī)模和發(fā)展的不同階段,制定行之有效的策略。為了增強企業(yè)風險防范和風險規(guī)避的能力,首先要在合同簽訂環(huán)節(jié),將合同的匯率風險條款進行完善,以實現(xiàn)風險分擔或風險降低,甚至規(guī)避匯率風險;其次是進行合同項下的外匯套期保值業(yè)務(wù),充分利用金融工具有效規(guī)避交易風險,確保合同利潤的足額實現(xiàn)。

    (4)匯率風險監(jiān)控

    匯率風險的不確定性,影響著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策和戰(zhàn)略目標的規(guī)劃。為了能夠及時發(fā)現(xiàn)風險并提高風險防控能力,確保企業(yè)有效地應(yīng)對匯率風險,在企業(yè)進行匯率風險監(jiān)控過程中,必須要保證企業(yè)在進行國際貿(mào)易過程中選擇最優(yōu)的解決方案,充分發(fā)揮風險管控的有效性和標準性。在建立監(jiān)測預(yù)警機制過程中,需要設(shè)置立體化的匯率風險監(jiān)控體系,實現(xiàn)信息傳遞、日常跟蹤、緊急處理等多種模式,隨時能夠?qū)R率風險進行管控。在匯率風險變化過程中,使用風險監(jiān)控系統(tǒng)能將影響幅度始終控制在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi),為國際貿(mào)易風險管理提供有效保證?,F(xiàn)階段,在進行匯率風險管控過程中,主要包括風險因素監(jiān)測、事故監(jiān)測、突發(fā)事件預(yù)警等一系列的內(nèi)容,將風險監(jiān)測管控貫穿于外匯業(yè)務(wù)的全過程。

    (5)績效評估

    在進行匯率風險績效評估過程中,主要對國際貿(mào)易周期完成情況進行匯率風險的評價和總結(jié)??冃гu估是企業(yè)國際貿(mào)易風險管控過程中的重點內(nèi)容,主要進行成本收益分析,任何一種匯率風險,在管理方案實施過程中都是需要一定的成本的。如交易費用、保險費用、調(diào)查費用等各類成本在進行效益分析過程中,可能和傳統(tǒng)的經(jīng)營利潤相比,并沒有明確的數(shù)目關(guān)系。在進行匯率風險管理過程中,必須采取有效的方式。企業(yè)應(yīng)該進行定期的總結(jié),制定風險管理策略標準,為匯率風險管理奠定基礎(chǔ)[1]。

    3 匯率風險管理系統(tǒng)各要素關(guān)聯(lián)性

    國際貿(mào)易企業(yè)在匯率風險管理系統(tǒng)運作過程中,必須要加強各要素之間的聯(lián)系,使各個單元之間協(xié)調(diào)聯(lián)動,實現(xiàn)動態(tài)的發(fā)展過程。匯率風險管理是各要素之間相互協(xié)同、相互運作,能有效地防范和規(guī)避風險,幫助企業(yè)掌握各類風險信息,促進后續(xù)工作順利進行。在進行匯率風險管控過程中,需要對各類風險事故、突發(fā)事件進行全面監(jiān)測,及時調(diào)整風險規(guī)避方案,保證匯率風險管理有效進行績效評價。同時,應(yīng)該不斷地吸取和總結(jié)經(jīng)驗,為以后周期匯率風險管理提供基礎(chǔ),匯率風險管理系統(tǒng)主要由以上五個要素組成,彼此之間相輔相成,如圖1所示。

    4 國際貿(mào)易企業(yè)匯率風險管理制度建立存在的問題

    4.1 匯率風險管理缺乏頂層設(shè)計

    通常情況下,國際貿(mào)易企業(yè)在進行匯率風險制度建立和管控過程中缺乏頂層設(shè)計,只是讓財務(wù)等相關(guān)部門進行“一事一議或者具體情況具體分析”。由于戰(zhàn)略規(guī)劃不到位,導(dǎo)致匯率風險管理缺乏有效地管控手段和清晰的管控目標,在面對復(fù)雜的外匯市場以及不確定性的匯率走勢時,不利于企業(yè)進行匯率風險的應(yīng)對,一旦遇到外匯市場的調(diào)整或者是出現(xiàn)決策失誤,則會造成嚴重的匯率損失。

    4.2 授權(quán)與考核不足

    在進行授權(quán)和管理考核過程中,由于企業(yè)匯率風險管理策略的缺失,不能引導(dǎo)相關(guān)部門有效推進工作。企業(yè)財務(wù)管理部門在進行審批過程中出現(xiàn)匯率管理審批流程長,產(chǎn)品選擇受限,不能充分發(fā)揮匯率風險管理的重要內(nèi)容。尤其是國有企業(yè)在匯率風險規(guī)避過程中,業(yè)務(wù)審批流程多,匯率風險管理手段少,一般采用的是遠期結(jié)售匯方式。大多數(shù)企業(yè)只是認為外匯套期保值是支付一定成本的方式,忽視匯率不確定因素風險,使這部分的成本無法計入財務(wù)成本損失,極大降低財務(wù)部門進行套期保值工作的熱情。很多企業(yè)并沒有認識到,外匯套期保值主要是以成本支付作為代價,無法規(guī)避客觀產(chǎn)生的匯率不確定性風險[2]。

    4.3 匯率風險管控的專業(yè)人才缺失

    在一些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中,雖然設(shè)立了獨立的資金崗位,但由于專業(yè)人才的缺乏,在進行匯率風險管控過程中,僅僅起到“二傳手”的作用,大多數(shù)業(yè)務(wù)在問題發(fā)生時才與銀行進行溝通和咨詢,不能及時有效地預(yù)防或者規(guī)避匯率風險。如在進行外匯套期保值過程中專業(yè)性不高,缺乏相應(yīng)的專業(yè)實踐能力,不能為公司資產(chǎn)保值增值起到?jīng)Q策支持作用。目前,隨著人民幣匯率雙向波動幅度日益增大,企業(yè)匯率風險管理難度不斷增加,缺乏行之有效地管控手段,考核和授權(quán)機制缺乏,人才儲備不足、整體素質(zhì)不高,匯率風險防控體系缺乏長效機制。

    5 國際貿(mào)易企業(yè)匯率風險管理制度建立的策略

    5.1 以戰(zhàn)略為導(dǎo)向,制定完善的實施策略

    國際貿(mào)易企業(yè)要將外匯風險管理上升到戰(zhàn)略管理層面,頂層要搭結(jié)構(gòu)、做設(shè)計,底層要抓落實、穩(wěn)推動,建立健全完善的風險防控體系。在匯率風險管理制度制定過程中,必須要考慮到匯率風險的多重性、不確定性和中性性質(zhì)。要對國內(nèi)外企業(yè)資產(chǎn)負債、匯率波動等情況進行分析,針對匯率波動產(chǎn)生的不確定性因素進行研究,做到事前籌劃、事中管控、事后完善。尤其是市場面臨較大風險時,必須要提升匯率風險成本意識,使用有效的方式規(guī)避風險。在風險管理過程中,要結(jié)合當前經(jīng)濟形勢和市場變化,進行各項數(shù)據(jù)對比分析,研判匯率走勢,樹立正確的匯率風險管控觀念。要以市場為基礎(chǔ),以風險管理政策為導(dǎo)向,以效益為目標,推動匯率風險管理目標有效落實,提升企業(yè)風險管控能力。

    與此同時,在進行匯率風險管理過程中,企業(yè)必須要建立明確的風險管理目標,必須要考慮匯率風險的成本和效益,結(jié)合企業(yè)自身的管理情況以及對風險的承受能力,做好匯率風險管理工作。尤其是在匯率盈虧平衡點基礎(chǔ)之上,充分使用匯率管理工具,鎖定基本收益,在此過程中還應(yīng)該結(jié)合風險管理人員的條件、基本能力,采取有效的方式規(guī)避風險,對溢價收益情況進行管控。同時,需要改變傳統(tǒng)模式下對人民幣匯率固有的思維模式,對外匯保值增值進行全面探索,建立行之有效的匯率風險管理機制。

    5.2 建立良好的授權(quán)和考核機制,推進戰(zhàn)略目標實施

    完善企業(yè)匯率風險管理的授權(quán)機制,梳理匯率管理審批流程,建立專門的匯率風險管理機構(gòu),提高決策能力和效率,加強企業(yè)內(nèi)部的橫向溝通,建立良好的溝通機制和信息共享機制,實現(xiàn)匯率風險的聯(lián)動效應(yīng),充分發(fā)揮外部中介機構(gòu)的專業(yè)能力,要做到匯率風險管理橫向到邊、縱向到底,形成管理上的閉環(huán)。良好的風險管理要有完善的考核機制相匹配,既可以推動匯率管理戰(zhàn)略目標的有效落地,也可以促進匯率管理水平的不斷提高。

    5.3 加強銀企聯(lián)動,推動人才儲備建設(shè)

    人才是企業(yè)發(fā)展的生命力,建立良好的人才儲備機制,提升專業(yè)化人才素質(zhì),可以為企業(yè)快速發(fā)展注入活力。在匯率風險管控過程中,專業(yè)人才作用的發(fā)揮,可以有效降低企業(yè)匯率風險,提高風險抵御能力,在企業(yè)提質(zhì)增效中起到關(guān)鍵的作用。為加強企業(yè)人才的培養(yǎng),企業(yè)可以與銀行等金融機構(gòu)就市場新形勢以及規(guī)避匯率風險策略進行業(yè)務(wù)交流和學(xué)習,提升企業(yè)人才的實踐能力。同時,金融機構(gòu)可以通過產(chǎn)品宣傳、匯率講座等方式加強和企業(yè)之間的業(yè)務(wù)聯(lián)動,幫助企業(yè)更好地應(yīng)對匯率風險。金融機構(gòu)以客戶需求為目標,實現(xiàn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新工作,為企業(yè)提供更加優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù),管控企業(yè)匯率風險。

    金融機構(gòu)在企業(yè)匯率風險管理過程中,可以根據(jù)客戶類型,如進口、出口型客戶,根據(jù)不同需求,設(shè)置具體化的場景,有針對性地推出標準化的匯率管理產(chǎn)品,逐漸形成全面體系。在進行匯率風險管理過程中,應(yīng)該全面落實規(guī)避風險的方案,采取有效的方式幫助企業(yè)進行匯率價格的制定,有效地降低持匯成本才能幫助企業(yè)根據(jù)自身的特點,建立適合自己的匯率風險管控體系[3]。

    5.4 利用現(xiàn)代化信息手段,推動業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新

    近年來,我國信息技術(shù)取得了跨越式發(fā)展,互聯(lián)網(wǎng)+、AI、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等智能化信息技術(shù)不斷發(fā)展,并伴隨著5G網(wǎng)絡(luò)的布局及實施,銀行的收付匯、結(jié)售匯等業(yè)務(wù)更加便捷和智能,進一步提升了外幣結(jié)算水平,同時隨著人民幣國際化進程的加快,大部分企業(yè)的業(yè)務(wù)已經(jīng)開始采用人民幣作為合同簽約幣種,從根本上規(guī)避了企業(yè)的外匯結(jié)算風險,或者充分利用“一帶一路”國家的優(yōu)惠貸款項目,如:進出口銀行的“人民幣優(yōu)惠貸款”項目,既解決了收匯風險,又有效地規(guī)避了匯率波動風險。在部分集團化企業(yè)中,積極與銀行進行戰(zhàn)略合作,進行保函、信用證等結(jié)算方式的授信額度,或者成立財務(wù)公司,統(tǒng)一進行資金的調(diào)配和收付,可以有效發(fā)揮企業(yè)的一體化優(yōu)勢,充分發(fā)揮企業(yè)匯率風險的管控作用。在進行目標匯率管理過程中,充分利用現(xiàn)代化信息技術(shù)手段,可以實現(xiàn)匯率的時時監(jiān)測,建立良好的風險管理機制,能幫助企業(yè)在人民幣匯率波動情況下提質(zhì)增效,促進企業(yè)高質(zhì)量、可持續(xù)健康發(fā)展。

    6 結(jié)語

    綜上所述,浮動匯率的出現(xiàn),給國際貿(mào)易企業(yè)匯率風險管理帶來了較大的難度,但同時也帶來了機遇,不斷激勵企業(yè)建立完善的風險防控體系,提升企業(yè)內(nèi)在實力,提高匯率風險管控水平,培養(yǎng)現(xiàn)代化的專業(yè)人才。促使風險管理體系的建立以頂層設(shè)計為基礎(chǔ),實現(xiàn)上下聯(lián)動,結(jié)合自身貿(mào)易特點,建立完善的匯率風險管理系統(tǒng)。

    參考文獻

    邸娜.國際貿(mào)易企業(yè)匯率風險管理制度建立及其應(yīng)對策略[J].中國經(jīng)貿(mào),2016(20).

    王瑋.“走出去”企業(yè)應(yīng)用衍生金融工具管理外匯風險的探討[J].財會學(xué)習,2019(17).

    陳丹丹.匯率波動與企業(yè)價值相關(guān)性研究——基于滬市主板上市公司的實證研究[D].保定:河北大學(xué),2017.

    猜你喜歡
    應(yīng)對策略
    芻議智慧金融下的精準扶貧
    關(guān)于當今校外少兒美術(shù)教育發(fā)展的思考
    淺談“營改增”對建筑企業(yè)的影響及應(yīng)對措施
    商業(yè)銀行在互聯(lián)網(wǎng)沖擊下的發(fā)展探討
    初中英語情趣教學(xué)的現(xiàn)狀淺議
    筑牢洪災(zāi)后的輿情“堤壩”
    新聞前哨(2016年10期)2016-10-31 17:17:40
    大數(shù)據(jù)時代管理會計的發(fā)展困境與出路
    時代金融(2016年23期)2016-10-31 12:42:31
    “營改增”對集團企業(yè)的影響及應(yīng)對策略
    時代金融(2016年23期)2016-10-31 12:21:35
    電力計量裝置異常原因及監(jiān)測方法分析
    利率市場化改革對商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)及應(yīng)對策略研究
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 13:03:56
    欧美日本视频| 99久久精品国产国产毛片| 在线看三级毛片| 一本精品99久久精品77| 国产精品久久久久久久电影| 草草在线视频免费看| 我要搜黄色片| 亚洲av不卡在线观看| 在线观看舔阴道视频| 成人特级黄色片久久久久久久| 日韩精品有码人妻一区| 欧美成人性av电影在线观看| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 18+在线观看网站| 悠悠久久av| 美女黄网站色视频| 男人和女人高潮做爰伦理| 久久久久精品国产欧美久久久| 天天一区二区日本电影三级| 国内揄拍国产精品人妻在线| 亚洲精华国产精华精| 国产精品久久久久久久久免| 中文资源天堂在线| 午夜福利18| 欧美性猛交黑人性爽| 亚洲欧美清纯卡通| 久久久精品大字幕| 日韩人妻高清精品专区| a级毛片免费高清观看在线播放| 久久久国产成人免费| 99热这里只有是精品50| 三级国产精品欧美在线观看| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 黄色视频,在线免费观看| 99在线视频只有这里精品首页| av在线老鸭窝| 1000部很黄的大片| a级毛片免费高清观看在线播放| 99精品久久久久人妻精品| 国产高清三级在线| 91久久精品电影网| 欧美性感艳星| 亚洲人成网站在线播| 日韩精品中文字幕看吧| 亚洲av.av天堂| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 校园春色视频在线观看| 国产精品1区2区在线观看.| 亚洲美女视频黄频| 精品欧美国产一区二区三| 九色国产91popny在线| 九九在线视频观看精品| 亚洲18禁久久av| 久久午夜亚洲精品久久| 真人做人爱边吃奶动态| 免费看a级黄色片| 国产精品精品国产色婷婷| 99热这里只有是精品在线观看| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 男女啪啪激烈高潮av片| 一级毛片久久久久久久久女| 亚洲美女搞黄在线观看 | 午夜福利18| 日韩欧美免费精品| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 婷婷精品国产亚洲av| 国内揄拍国产精品人妻在线| 午夜免费激情av| av黄色大香蕉| 1000部很黄的大片| 俄罗斯特黄特色一大片| 如何舔出高潮| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 久久久久久伊人网av| 桃红色精品国产亚洲av| a级一级毛片免费在线观看| 久久精品人妻少妇| 亚洲av一区综合| 欧美3d第一页| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 美女免费视频网站| 俺也久久电影网| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 九九在线视频观看精品| 亚洲精品国产成人久久av| 欧美色欧美亚洲另类二区| 欧美高清成人免费视频www| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 欧美日韩乱码在线| 亚洲久久久久久中文字幕| 成年版毛片免费区| 国产伦精品一区二区三区视频9| 亚洲精品久久国产高清桃花| av专区在线播放| 22中文网久久字幕| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 国内精品久久久久久久电影| 伦理电影大哥的女人| 精品一区二区免费观看| 国产麻豆成人av免费视频| 中国美白少妇内射xxxbb| 欧美日本亚洲视频在线播放| 精品久久久久久久末码| 免费一级毛片在线播放高清视频| 成人国产一区最新在线观看| 亚洲七黄色美女视频| 国产精品久久电影中文字幕| 在线观看66精品国产| 国产精品一及| 免费在线观看成人毛片| 一个人看的www免费观看视频| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 中国美女看黄片| 国产成人a区在线观看| 午夜福利高清视频| av视频在线观看入口| 国产精品永久免费网站| 国产午夜福利久久久久久| 九色成人免费人妻av| 韩国av在线不卡| 天天一区二区日本电影三级| 久久久久久久久大av| 99在线视频只有这里精品首页| 看黄色毛片网站| 美女大奶头视频| 一区二区三区免费毛片| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 婷婷六月久久综合丁香| 能在线免费观看的黄片| 国产毛片a区久久久久| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 毛片女人毛片| 欧美日本视频| 免费电影在线观看免费观看| 1024手机看黄色片| 亚洲成av人片在线播放无| 搡老岳熟女国产| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 亚洲在线自拍视频| 91av网一区二区| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 中文字幕久久专区| 3wmmmm亚洲av在线观看| 男人和女人高潮做爰伦理| 色综合婷婷激情| 精品人妻视频免费看| 欧美在线一区亚洲| 日韩一区二区视频免费看| 日本五十路高清| 99国产精品一区二区蜜桃av| 天堂网av新在线| 久久欧美精品欧美久久欧美| 97热精品久久久久久| 精品国内亚洲2022精品成人| 国产一区二区在线观看日韩| 午夜福利视频1000在线观看| 搡老熟女国产l中国老女人| 少妇丰满av| 久久国内精品自在自线图片| 国产成人一区二区在线| 久久久成人免费电影| 99精品久久久久人妻精品| 国产精品不卡视频一区二区| 久久精品国产清高在天天线| 美女高潮的动态| 在线观看66精品国产| 麻豆国产97在线/欧美| 久久草成人影院| 在线天堂最新版资源| 亚洲无线在线观看| av黄色大香蕉| 嫩草影视91久久| 色播亚洲综合网| 成人综合一区亚洲| 男人舔女人下体高潮全视频| 熟女人妻精品中文字幕| 精品不卡国产一区二区三区| 观看美女的网站| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 日韩人妻高清精品专区| 色精品久久人妻99蜜桃| 欧美激情国产日韩精品一区| 亚洲熟妇熟女久久| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 亚洲成人久久性| 免费大片18禁| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 欧美又色又爽又黄视频| 俺也久久电影网| 在线播放无遮挡| 亚洲综合色惰| 国产精品伦人一区二区| 不卡一级毛片| 一个人观看的视频www高清免费观看| 十八禁国产超污无遮挡网站| 亚洲自拍偷在线| 免费观看的影片在线观看| 在线国产一区二区在线| 他把我摸到了高潮在线观看| 国产69精品久久久久777片| 国产熟女欧美一区二区| 岛国在线免费视频观看| 国产在线男女| 五月玫瑰六月丁香| 直男gayav资源| 成人国产一区最新在线观看| 国产亚洲av嫩草精品影院| 韩国av一区二区三区四区| 久久久久久伊人网av| aaaaa片日本免费| 一个人看的www免费观看视频| 色综合亚洲欧美另类图片| 一进一出抽搐动态| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 久久6这里有精品| 99精品在免费线老司机午夜| 国产高清激情床上av| 午夜激情欧美在线| 中文亚洲av片在线观看爽| 淫秽高清视频在线观看| 又爽又黄a免费视频| 男女啪啪激烈高潮av片| 日本欧美国产在线视频| 亚洲专区国产一区二区| 69人妻影院| 天堂网av新在线| 3wmmmm亚洲av在线观看| 欧美色欧美亚洲另类二区| 久久香蕉精品热| 日韩欧美免费精品| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 一级毛片久久久久久久久女| 麻豆一二三区av精品| 国产伦精品一区二区三区视频9| 少妇人妻精品综合一区二区 | 久久久久久久亚洲中文字幕| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 亚洲国产色片| 国产精品98久久久久久宅男小说| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 国产精品电影一区二区三区| 久久中文看片网| 啦啦啦啦在线视频资源| 久久久久久九九精品二区国产| 亚洲精品影视一区二区三区av| 18+在线观看网站| 国产91精品成人一区二区三区| 色视频www国产| 国产一级毛片七仙女欲春2| 亚洲七黄色美女视频| 免费一级毛片在线播放高清视频| 色吧在线观看| 欧美极品一区二区三区四区| 日韩欧美精品v在线| 99精品久久久久人妻精品| av福利片在线观看| 69av精品久久久久久| 人人妻人人看人人澡| 亚洲av免费在线观看| 成熟少妇高潮喷水视频| 精品人妻视频免费看| 乱系列少妇在线播放| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 偷拍熟女少妇极品色| 联通29元200g的流量卡| 久久精品国产清高在天天线| 精品日产1卡2卡| 国内精品美女久久久久久| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 国产激情偷乱视频一区二区| 国产精品人妻久久久影院| 亚洲欧美精品综合久久99| ponron亚洲| 俺也久久电影网| 国产精品国产高清国产av| 亚洲性夜色夜夜综合| 免费在线观看日本一区| 国产私拍福利视频在线观看| 在线播放国产精品三级| 精品国产三级普通话版| 久久99热6这里只有精品| 成人av一区二区三区在线看| 久久久色成人| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 久久久久久久精品吃奶| 国内精品一区二区在线观看| 精品免费久久久久久久清纯| 中文资源天堂在线| 麻豆国产97在线/欧美| 老女人水多毛片| 国产高清激情床上av| 成人二区视频| 国产真实伦视频高清在线观看 | avwww免费| 欧美3d第一页| 村上凉子中文字幕在线| 国内精品久久久久久久电影| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 简卡轻食公司| 国产免费一级a男人的天堂| 国模一区二区三区四区视频| .国产精品久久| 岛国在线免费视频观看| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 国产精品女同一区二区软件 | 色播亚洲综合网| 国产免费男女视频| 深爱激情五月婷婷| netflix在线观看网站| 国产成人福利小说| 成人欧美大片| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 欧美最黄视频在线播放免费| 日本精品一区二区三区蜜桃| 亚洲图色成人| 国产高清激情床上av| 亚洲欧美精品综合久久99| 亚洲真实伦在线观看| bbb黄色大片| 永久网站在线| 禁无遮挡网站| 成人特级黄色片久久久久久久| 中亚洲国语对白在线视频| 欧美激情久久久久久爽电影| 久久久久久久精品吃奶| 成年版毛片免费区| 色精品久久人妻99蜜桃| 日本成人三级电影网站| 嫁个100分男人电影在线观看| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 久久亚洲真实| 亚洲专区国产一区二区| 日韩av在线大香蕉| 一个人看的www免费观看视频| 两个人视频免费观看高清| 中文资源天堂在线| 在线观看美女被高潮喷水网站| 日韩欧美在线乱码| 18禁在线播放成人免费| 搞女人的毛片| 欧美激情在线99| 国产精品乱码一区二三区的特点| 欧美成人性av电影在线观看| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 欧美黑人巨大hd| 亚洲最大成人中文| 亚洲黑人精品在线| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 成人午夜高清在线视频| 又黄又爽又免费观看的视频| 一个人免费在线观看电影| 搡老熟女国产l中国老女人| 乱人视频在线观看| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片 | 伊人久久精品亚洲午夜| 最近中文字幕高清免费大全6 | 亚洲精品国产成人久久av| 国产精品野战在线观看| 亚洲内射少妇av| 99精品在免费线老司机午夜| 欧美一区二区国产精品久久精品| 成人精品一区二区免费| 国产精品精品国产色婷婷| 国产精品不卡视频一区二区| 在线观看美女被高潮喷水网站| 91狼人影院| 我要看日韩黄色一级片| 色5月婷婷丁香| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 中国美白少妇内射xxxbb| 国产精品精品国产色婷婷| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 一个人免费在线观看电影| 老司机深夜福利视频在线观看| 一个人免费在线观看电影| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 国产一区二区亚洲精品在线观看| 真人做人爱边吃奶动态| 黄色视频,在线免费观看| 搡老熟女国产l中国老女人| 深爱激情五月婷婷| 日韩精品中文字幕看吧| videossex国产| 熟女电影av网| 精品一区二区三区视频在线| 久久精品人妻少妇| 美女高潮的动态| 亚洲国产精品sss在线观看| 久久草成人影院| 国产精品1区2区在线观看.| 毛片一级片免费看久久久久 | 嫩草影院新地址| 伊人久久精品亚洲午夜| 天天躁日日操中文字幕| 女同久久另类99精品国产91| 午夜福利视频1000在线观看| 欧美一区二区精品小视频在线| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 日韩欧美国产一区二区入口| 成人二区视频| 婷婷六月久久综合丁香| 久久久久久久亚洲中文字幕| 久久久久久国产a免费观看| 中文字幕高清在线视频| 日本免费a在线| 日本熟妇午夜| 性插视频无遮挡在线免费观看| 亚洲av二区三区四区| 日韩高清综合在线| 我的老师免费观看完整版| 国产成人aa在线观看| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 精品一区二区免费观看| 中文字幕久久专区| 久久久精品欧美日韩精品| 伦精品一区二区三区| 搡老妇女老女人老熟妇| 一级黄色大片毛片| av女优亚洲男人天堂| 日韩一本色道免费dvd| 一进一出抽搐动态| 少妇人妻一区二区三区视频| 99热这里只有精品一区| 香蕉av资源在线| 精品一区二区三区av网在线观看| 综合色av麻豆| 又黄又爽又免费观看的视频| 亚洲va在线va天堂va国产| 人妻夜夜爽99麻豆av| 无人区码免费观看不卡| 色在线成人网| 亚洲久久久久久中文字幕| 国产91精品成人一区二区三区| 午夜精品一区二区三区免费看| 色综合站精品国产| 少妇熟女aⅴ在线视频| 最近最新免费中文字幕在线| av在线蜜桃| 99热6这里只有精品| 美女大奶头视频| 亚洲第一电影网av| АⅤ资源中文在线天堂| 欧美日韩国产亚洲二区| 精品久久久久久久末码| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 91麻豆av在线| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 淫妇啪啪啪对白视频| 九九热线精品视视频播放| 国产午夜精品论理片| 日日干狠狠操夜夜爽| 欧美区成人在线视频| 久久久国产成人免费| 亚洲最大成人中文| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产老妇女一区| 精品欧美国产一区二区三| 神马国产精品三级电影在线观看| 欧美极品一区二区三区四区| 国产精品人妻久久久影院| 人人妻人人看人人澡| 日日干狠狠操夜夜爽| 国产精品亚洲一级av第二区| 欧美xxxx性猛交bbbb| 午夜影院日韩av| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 内射极品少妇av片p| 中亚洲国语对白在线视频| 人妻夜夜爽99麻豆av| 久久99热6这里只有精品| 精品国产三级普通话版| 99热精品在线国产| 国产黄色小视频在线观看| 免费av不卡在线播放| 好男人在线观看高清免费视频| av中文乱码字幕在线| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 欧美精品啪啪一区二区三区| a在线观看视频网站| 成人毛片a级毛片在线播放| 欧美3d第一页| 久久中文看片网| 中文字幕av在线有码专区| 欧美zozozo另类| 永久网站在线| 女人被狂操c到高潮| 一进一出好大好爽视频| 中文字幕av在线有码专区| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 亚洲电影在线观看av| aaaaa片日本免费| 婷婷六月久久综合丁香| 国产激情偷乱视频一区二区| 69av精品久久久久久| 身体一侧抽搐| 久久草成人影院| 日韩欧美三级三区| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| videossex国产| 久久热精品热| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲精品粉嫩美女一区| 国产精品国产高清国产av| 精品欧美国产一区二区三| 无遮挡黄片免费观看| 高清在线国产一区| or卡值多少钱| 麻豆成人av在线观看| 久久九九热精品免费| 国产三级在线视频| 久久国产精品人妻蜜桃| 欧美性感艳星| 亚洲国产高清在线一区二区三| 欧美色欧美亚洲另类二区| 色综合亚洲欧美另类图片| 波多野结衣巨乳人妻| 久久亚洲真实| 亚洲精品亚洲一区二区| 亚洲第一电影网av| or卡值多少钱| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 99热这里只有是精品在线观看| 一进一出好大好爽视频| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 最后的刺客免费高清国语| 久久欧美精品欧美久久欧美| 黄色丝袜av网址大全| 国产精品爽爽va在线观看网站| 国产精品1区2区在线观看.| 亚洲人与动物交配视频| avwww免费| 国产av麻豆久久久久久久| 日韩av在线大香蕉| 国产乱人视频| 亚洲第一电影网av| 国产精品精品国产色婷婷| 全区人妻精品视频| 桃色一区二区三区在线观看| 日韩欧美三级三区| 日韩国内少妇激情av| 禁无遮挡网站| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 精品久久久久久久久久免费视频| 精品免费久久久久久久清纯| 两个人的视频大全免费| 99热这里只有精品一区| 欧美性猛交黑人性爽| 在线a可以看的网站| 三级毛片av免费| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 网址你懂的国产日韩在线| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 色综合亚洲欧美另类图片| 在线播放无遮挡| 男人的好看免费观看在线视频| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 男人狂女人下面高潮的视频| 国产亚洲91精品色在线| 少妇高潮的动态图| 美女 人体艺术 gogo| 日日撸夜夜添| 欧美+日韩+精品| 真人一进一出gif抽搐免费| 国产一区二区在线观看日韩| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 免费人成视频x8x8入口观看| 久久热精品热| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 超碰av人人做人人爽久久| 动漫黄色视频在线观看| 国产v大片淫在线免费观看| 有码 亚洲区| 在线观看66精品国产| 最新在线观看一区二区三区| 国产精品人妻久久久影院| 国产毛片a区久久久久| 无人区码免费观看不卡| 久久中文看片网| 亚洲欧美日韩东京热| 麻豆国产av国片精品| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 国产老妇女一区| 又爽又黄无遮挡网站| 国产成人福利小说| 日本成人三级电影网站| 成人二区视频| 男女边吃奶边做爰视频| 精品不卡国产一区二区三区| 男人狂女人下面高潮的视频| 有码 亚洲区| 在线观看免费视频日本深夜| 亚洲成a人片在线一区二区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 国产黄片美女视频| 桃色一区二区三区在线观看| АⅤ资源中文在线天堂| 亚洲经典国产精华液单| 最新在线观看一区二区三区| 九色成人免费人妻av| 麻豆成人av在线观看| 久久草成人影院| 亚洲无线在线观看| 国产午夜福利久久久久久| 国产精品久久电影中文字幕| 黄色视频,在线免费观看| 亚洲成人久久性| av黄色大香蕉| 国产高清有码在线观看视频| 乱码一卡2卡4卡精品| av视频在线观看入口| 精品人妻1区二区| 联通29元200g的流量卡|