企業(yè)家和消費者信心差異性對疫后經(jīng)濟復蘇的影響

徐德順，劉瑞喜

(商務部 國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院，北京 100710)

新冠肺炎疫情席卷全球，作為反映經(jīng)濟走勢的先行指標，企業(yè)家信心指數(shù)和消費者信心指數(shù)下跌。中國政府歷來重視市場信心的恢復，疫情面前提振企業(yè)家信心更重要還是提振消費者信心更重要? 企業(yè)家和消費者信心對產(chǎn)業(yè)的影響存在哪些差異? 鑒于此，本文嘗試對中國企業(yè)家信心、消費者信心與二、三產(chǎn)業(yè)之間的動態(tài)關系進行分析，以期為疫后經(jīng)濟政策合理制定、推動中國經(jīng)濟平穩(wěn)運行提供相應的政策建議。

一、相關研究文獻評述

早在凱恩斯時代，公眾信心就被視為影響宏觀經(jīng)濟的重要因素，凱恩斯用“動物精神”一詞來形容這種由情緒驅動的公眾信心。隨著行為經(jīng)濟學的發(fā)展，學術界愈發(fā)關注市場參與者情緒對經(jīng)濟的影響。2008年全球性金融危機的爆發(fā)也讓學者們再次把目光投向在金融危機中起到關鍵作用的公眾信心等因素上。

國外有關公眾信心的研究要早于國內(nèi)且更為充分，學者們不僅對信心的決定因素進行了分析(Beltran和Boef等[1-2])，而且從不同的角度對信心與各宏觀經(jīng)濟變量關系展開研究并提出了針對性建議。Harrison和Taylor等[3-4]認為，信心能夠深刻影響宏觀經(jīng)濟運行，經(jīng)濟系統(tǒng)中存在的多重均衡隨著公眾信心的轉變而轉變。Eusepi等[5]強調(diào)穩(wěn)定市場信心對宏觀經(jīng)濟具有重要作用，并在新凱恩斯理論框架下，探討了財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合穩(wěn)定市場參與者信心的措施。Bachmann等[6]對信心與政府支出之間的關系進行了實證檢驗和分析。Dees等[7]對歐美國家消費者信心和消費支出之間的關系進行了實證分析，研究表明消費者信心對經(jīng)濟波動的影響是顯著的。Klopocka[8]發(fā)現(xiàn)，消費者信心對家庭儲蓄和借貸行為具有顯著影響，并提出將經(jīng)濟基本面指標和消費者信心等主觀指標結合起來以改善家庭金融行為預測。Peric等[9]基于13個國家的面板數(shù)據(jù)實證分析了消費者信心、經(jīng)濟政策不確定性和總體經(jīng)濟活動之間的關系，發(fā)現(xiàn)消費者信心比經(jīng)濟政策不確定性對宏觀經(jīng)濟的影響更為顯著。

陳彥斌等[10]認為，短期內(nèi)公眾情緒對經(jīng)濟增長、通貨膨脹與利率都具有顯著的作用。蘇飛[11]構建了情緒因子和貨幣政策的綜合模型，發(fā)現(xiàn)在模型中加入情緒因子后，貨幣政策效果相較于忽略情緒因子更明顯。耿鵬[12]認為，公眾信心的自我實現(xiàn)特征與宏觀經(jīng)濟中的乘數(shù)效應相互配合，從而使市場主體的信心對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生影響。盧學英等[13]認為，市場信心通過關聯(lián)財政政策影響宏觀經(jīng)濟，應將穩(wěn)定企業(yè)家和消費者信心作為宏觀調(diào)控的一個重要目標。韓國高等[14]認為，企業(yè)家信心對投資的促進作用顯著，企業(yè)家信心的提高能夠降低宏觀經(jīng)濟不確定性對投資產(chǎn)生的抑制作用。李成[15]發(fā)現(xiàn)，中國消費者預期指數(shù)與月度工業(yè)增加值增長率之間存在顯著的格蘭杰因果關系，預期指數(shù)對于產(chǎn)出變化具有一定預測力，而且預測能力隨時間有所變化。張亞青等[16]采用ARDL模型研究了信心和經(jīng)濟增長之間的長短期動態(tài)關系，發(fā)現(xiàn)相對企業(yè)家信心，消費者信心在長期對中國經(jīng)濟增長的影響更為顯著。姜偉等[17]從貨幣政策傳導渠道入手，發(fā)現(xiàn)消費者信心的預期效應在貨幣政策傳導過程中是通暢的，能夠引起宏觀經(jīng)濟波動。于慶東等[18]基于TVP-VAR 模型研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家信心的預期效應能夠通過貨幣政策傳導機制促進產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整升級。徐德順[19]針對疫后經(jīng)濟的復蘇治理，從多個方面提出了提振企業(yè)家信心和消費者信心的措施。

通過文獻分析發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外關于信心問題的研究文獻數(shù)量遠少于主流宏觀經(jīng)濟學研究領域。有關企業(yè)家信心、消費者信心與宏觀經(jīng)濟變量之間關聯(lián)性的研究主要集中在變量之間關系的實證檢驗，同時也有部分學者從不同視角結合不同研究方法對企業(yè)家信心、消費者信心影響各宏觀經(jīng)濟變量的作用機制進行了研究。國內(nèi)對信心問題的研究仍然較為分散，鮮有文獻從產(chǎn)業(yè)角度比較企業(yè)家信心和消費者信心沖擊作用的差異性。為此，本文從信心和產(chǎn)業(yè)雙重視角出發(fā)，構建VAR 模型，通過脈沖響應分析和方差分解，側重于研究企業(yè)家和消費者信心對二、三產(chǎn)業(yè)影響的差異性以及信心所引發(fā)的動態(tài)效應，這對疫后經(jīng)濟政策合理制定和推動中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好具有重要的現(xiàn)實意義。

二、企業(yè)家信心、消費者信心與產(chǎn)業(yè)關系的理論假設

企業(yè)家信心和消費者信心對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響機制是通過干預企業(yè)家和消費者的人為決策過程，進而影響市場參與者的經(jīng)濟行為，從而導致產(chǎn)業(yè)層面的經(jīng)濟波動。企業(yè)家信心和消費者信心分別體現(xiàn)了生產(chǎn)領域和需求領域的景氣狀況，二者影響的市場主體不同，引致的經(jīng)濟行為也存在差別，因此企業(yè)家和消費者信心對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機制有所不同。

企業(yè)家信心能夠影響生產(chǎn)者在生產(chǎn)端的經(jīng)濟行為，進而對宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響。當企業(yè)家信心高漲時會對投資前景和未來收益產(chǎn)生積極的投資預期，從而帶動投資的增加，進而影響產(chǎn)業(yè)層面，使產(chǎn)出增加。而中國第二產(chǎn)業(yè)是投資驅動型經(jīng)濟的“排頭兵”，相對第三產(chǎn)業(yè)來說，投資要素的驅動對第二產(chǎn)業(yè)的作用效果將更為明顯。相反，當企業(yè)家信心低落時會產(chǎn)生消極的投資預期，從而抑制其投資活動，進而使得產(chǎn)出受到抑制，且第二產(chǎn)業(yè)所受抑制作用大于第三產(chǎn)業(yè)。具體作用機制可表述為：企業(yè)家信心→投資者預期→生產(chǎn)者經(jīng)濟行為(企業(yè)家投資增加或減少)→產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面(產(chǎn)出增長或衰退)?；诖?，本文提出以下研究假設：

H1：企業(yè)家信心對中國第二產(chǎn)業(yè)的影響大于第三產(chǎn)業(yè)。

消費者信心能夠影響消費者在消費端的經(jīng)濟行為，進而對宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響。當消費者對市場充滿信心，其當期的購買欲望也會增強，從而使得消費支出增加，進而影響產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增長。而消費者消費活動主要體現(xiàn)在服務業(yè)，服務業(yè)消費的增加又間接影響其他產(chǎn)業(yè)，所有二、三產(chǎn)業(yè)比較來看，提振消費者信心與第三產(chǎn)業(yè)消費有直接聯(lián)系，而跟第二產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系更多的是間接關系，即短期內(nèi)消費者信心對第三產(chǎn)業(yè)的影響會大于第二產(chǎn)業(yè)。相反，當消費者信心受到打擊時會抑制其購買欲望，消費支出減少，使產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到抑制，而第三產(chǎn)業(yè)所受抑制作用將大于第二產(chǎn)業(yè)。具體作用機制可表述為：消費者信心→消費者購買欲望→消費者經(jīng)濟行為(消費者消費增加或減少)→產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面(產(chǎn)出增長或衰退)?；诖?，本文提出以下研究假設：

H2：消費者信心短期內(nèi)對第三產(chǎn)業(yè)的影響大于第二產(chǎn)業(yè)。

三、企業(yè)家信心、消費者信心與產(chǎn)業(yè)關系的實證研究

(一)模型構建

為了研究企業(yè)家信心、消費者信心與產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間的動態(tài)關系，基于研究假設H1和H2，本文構建了包含信心和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出變量的向量自回歸(VAR)模型，使用統(tǒng)計軟件Eviews7.2進行統(tǒng)計分析。VAR 模型的形式為：

Yt=A1Yt-1+…+ApYt-p+εt

其中，t為樣本個數(shù)，p為滯后階數(shù)，Yt為內(nèi)生變量，矩陣A1，…，Ap為系數(shù)矩陣，εt為隨機擾動項。

VAR模型對于計量結果具體數(shù)值的大小并不太關注，更主要通過脈沖響應和方差分解來判斷模型整體的動態(tài)特征，本文通過脈沖響應分析和方差分解來觀察企業(yè)家信心和消費者信心對二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的差異性影響。脈沖響應函數(shù)可以用于觀察當給某個內(nèi)生變量施加一個標準差沖擊時，對VAR 模型中自身和其他內(nèi)生變量當前值和未來取值會產(chǎn)生怎樣的影響。方差分解可以用來分析每個結構沖擊對內(nèi)生變量變化的貢獻程度，從而了解不同沖擊對模型內(nèi)生變量的相對重要性。

(二)指標和數(shù)據(jù)

本研究涉及的變量是信心變量和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出變量。

1.信心變量(ECI、CCI)。分別采用“企業(yè)家信心指數(shù)(ECI)”和“消費者信心指數(shù)(CCI)”作為企業(yè)家信心和消費者信心的代理變量。企業(yè)家信心指數(shù)是國家統(tǒng)計局負責統(tǒng)計的一項季度數(shù)據(jù)，樣本范圍涵蓋了各個行業(yè)不同規(guī)模、不同類型的企業(yè)，可以作為企業(yè)家信心的代理變量；消費者信心指數(shù)由國家統(tǒng)計局每個月度發(fā)布，反映了消費者對宏觀經(jīng)濟形勢的感受與預期，可以作為消費者信心的代理變量。二者均以100作為指數(shù)臨界值，數(shù)值范圍介于0～200 之間。

2.產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出變量(GDP2、GDP3)。研究所涉及產(chǎn)業(yè)包括第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，第一產(chǎn)業(yè)不在本文研究范圍內(nèi)，借鑒張亞青等(2018)使用的產(chǎn)出衡量方法，采用每個季度的第二產(chǎn)業(yè)增加值實際增長指數(shù)(GDP2)作為衡量第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增長的代理變量，采用第三產(chǎn)業(yè)增加值實際增長指數(shù)(GDP3)作為衡量第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增長的代理變量。產(chǎn)業(yè)增加值實際增長指數(shù)由國家統(tǒng)計局發(fā)布，是以上年同期為100計算的同比指數(shù)，反映了各產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的變動程度和趨勢。

企業(yè)家信心指數(shù)、消費者信心指數(shù)及二、三產(chǎn)業(yè)增加值實際增長指數(shù)數(shù)據(jù)均來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)庫涵蓋了國家統(tǒng)計局統(tǒng)計的官方數(shù)據(jù)，研究的數(shù)據(jù)范圍為上述變量2001—2019年的季度數(shù)據(jù)。由于消費者信心指數(shù)是月度數(shù)據(jù)，為了統(tǒng)一起見對每季度3個月數(shù)據(jù)取平均值作為消費者信心指數(shù)的當期季度數(shù)據(jù)。

(三)單位根檢驗

通過對模型中所有變量取對數(shù)處理來消除可能存在的異方差性問題，取對數(shù)后得到新的產(chǎn)出變量LNGDP2和LNGDP3以及新的信心變量LNECI和LNCCI。單位根檢驗的方法可以檢驗時間序列的平穩(wěn)性。表1是取對數(shù)后各變量的水平序列和一階差分序列進行單位根檢驗所得結果。將各序列的t統(tǒng)計值與臨界值進行比較并觀察p值，發(fā)現(xiàn)在1%的顯著性水平下各變量的原序列均為非平穩(wěn)序列，而對變量進行一階差分處理后得到的序列ΔLNGDP2、ΔLNGDP3、ΔLNECI和ΔLNCCI均是平穩(wěn)序列。也就是說，變量LNGDP2、LNGDP3、LNECI和LNCCI均為一階單整時間序列，可以進行進一步的協(xié)整檢驗。

表1 各變量平穩(wěn)性檢驗結果

(四)協(xié)整檢驗

協(xié)整檢驗可以判斷變量間有無長期穩(wěn)定關系。檢驗之前需要確定模型的滯后階數(shù)，AIC信息準則是確定模型滯后階數(shù)的常用方法，通過觀察不同滯后階數(shù)下AIC 準則計算值的大小可以比較模型的擬合效果，能夠使AIC取值最小的滯后階數(shù)即為最優(yōu)滯后階數(shù)，借助Eviews軟件分析得到在模型滯后階數(shù)為4時AIC取值最小，為-20.881，所以這里將模型的滯后階數(shù)設定為4階。Johansen協(xié)整檢驗方法可以檢驗多變量之間的協(xié)整關系，檢驗發(fā)現(xiàn)在5%的顯著性水平下變量LNGDP2、LNGDP3、LNECI和LNCCI之間存在著長期穩(wěn)定的協(xié)整關系，可以進行進一步回歸分析。

(五)穩(wěn)定性檢驗

VAR模型對于計量結果具體數(shù)值并不太關注，主要可以用來分析模型的動態(tài)特征，本文主要通過脈沖響應分析和方差分解來觀察企業(yè)家和消費者信心對二、三產(chǎn)業(yè)影響的差異性。分析之前需要對模型的穩(wěn)定性進行檢驗，AR 根檢驗方法是常用的對模型穩(wěn)定性進行檢驗的方法，如果AR 根都小于1，即點都在單位圓內(nèi)，則認為構造的VAR 模型穩(wěn)定。圖1是AR 根檢驗所得到的檢驗結果，可以直觀地看出估計點都在單位圓內(nèi)，表明模型是穩(wěn)定的，能夠進行脈沖響應分析與方差分解。

(六)脈沖響應分析

脈沖響應函數(shù)可以用于觀察當給某個內(nèi)生變量施加一個標準差沖擊時，對VAR 模型中自身和其他內(nèi)生變量當前值和未來取值會產(chǎn)生怎樣的影響。圖2反映了對企業(yè)家信心和消費者信心變量施加一單位標準差沖擊后，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)20期的響應情況，其中1期代表1個季度。

圖1 AR 根檢驗結果

圖2 脈沖響應圖像

圖2左上圖反映了對企業(yè)家信心變量施加沖擊后第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的脈沖響應情況，左下圖是對企業(yè)家信心變量施加沖擊后第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的脈沖響應情況。每個圖中位于中間的實線反映了各變量在沖擊下的響應情況，虛線代表了上下波動的閾值。面對企業(yè)家信心變量的沖擊，二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出表現(xiàn)出不同程度的波動，二者均在第2期響應程度達到最大，且第二產(chǎn)業(yè)響應峰值大于第三產(chǎn)業(yè)，在第2期之后開始下降，在第14期響應程度趨向于0，之后再無明顯波動。圖2右上圖反映了對消費者信心變量施加沖擊后第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的脈沖響應情況，右下圖是對消費者信心變量施加沖擊后第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的脈沖響應情況。面對消費者信心變量的沖擊，第三產(chǎn)業(yè)在第2期響應程度達到最大，且第三產(chǎn)業(yè)響應峰值大于第二產(chǎn)業(yè)，隨著時間的推移，消費者信心對第二產(chǎn)業(yè)的影響效果在第15期出現(xiàn)一個峰值，在15期之后逐漸下降。圖2下方兩圖比較來看，企業(yè)家信心對第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的沖擊作用在第4期便下降為0，而消費者信心直到第6期才下降為0，可見消費者信心對第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的沖擊更為持久。

從上述分析中可以得出，企業(yè)家和消費者信心對二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出均有不同程度的影響。企業(yè)家信心對第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)均具有明顯的促進作用，相對第三產(chǎn)業(yè)，企業(yè)家信心對第二產(chǎn)業(yè)的影響更為顯著。而消費者信心短期內(nèi)對第三產(chǎn)業(yè)的影響大于第二產(chǎn)業(yè)，隨著時間的推移，消費者信心對第二產(chǎn)業(yè)的影響逐漸顯現(xiàn)出來。這是因為消費者信心與第三產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系更為緊密也更為直接，而隨著時間的推移消費者信心對第二產(chǎn)業(yè)的間接推動作用逐漸體現(xiàn)出來。總體來看，企業(yè)家信心和消費者信心對產(chǎn)業(yè)的沖擊作用隨著時間的進一步延長呈現(xiàn)出減弱趨勢，這是因為提振企業(yè)家信心和消費者信心短期內(nèi)使投資和消費環(huán)境發(fā)生變化，相關產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，之后隨著市場參與者情緒逐漸趨于理性，信心沖擊作用減弱。相較企業(yè)家信心，消費者信心對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響更為持久，而且消費者信心對第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的影響相對滯后，這一定程度上表明在長期消費端對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響較生產(chǎn)端更為顯著。

(七)方差分解

方差分解通過分析每個沖擊對內(nèi)生變量變化的貢獻程度來比較各變量的相對重要性。表2和表3分別是第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的方差分解，其中1期代表1個季度。比較來看，除了第1期之外，消費者信心對第三產(chǎn)業(yè)的解釋率均大于第二產(chǎn)業(yè)，到第10期，消費者信心對第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的解釋比例占8.997%，對第二產(chǎn)業(yè)的解釋比例僅為3.251%；企業(yè)家信心對第二產(chǎn)業(yè)的解釋率均大于第三產(chǎn)業(yè)，第10期企業(yè)家信心對第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的解釋比例占9.321%，對第三產(chǎn)業(yè)的解釋比例為3.577%。同時也可以發(fā)現(xiàn)，影響中國二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展最大的因素均為其自身，這意味著在沒有外部沖擊影響時，中國經(jīng)濟將會按其自身規(guī)律發(fā)展，增長相對穩(wěn)定。因此，保證政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性是必要的。

表2 第二產(chǎn)業(yè)方差分解

表3 第三產(chǎn)業(yè)方差分解

四、疫情對企業(yè)家和消費者信心的影響

千百年來，人類經(jīng)歷了無數(shù)次疫情沖擊。14世紀以來，有記載的國際性重要疫情包括：1346年歐洲黑死病(鼠疫)、1918年西班牙流感、2003年“非典”、2009年甲型H1N1流感、2012年和2015年中東呼吸綜合征、2015—2016年巴西寨卡病毒、2014年和2018年西非埃博拉病毒等。在每次災難沖擊之下，企業(yè)家和消費者的信心均會遭受沉重打擊。市場參與者通常會根據(jù)自己的直覺判斷作出自認為正確的決策行為，如果企業(yè)家和消費者的信心受到打擊，在羊群效應的作用下，悲觀情緒會不斷蔓延，進而使得整個市場充斥著恐慌情緒(Akerlof等[20])。也就是說，在經(jīng)濟遭受外部沖擊時，公眾的消極情緒會不斷強化市場的悲觀預期，生產(chǎn)者和消費者會減少投資與消費，導致宏觀經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境進一步惡化。徐德順在分析COVID-19流行病對產(chǎn)業(yè)和消費者影響的基礎上，提出人類流行病的頻繁爆發(fā)催生了流行病經(jīng)濟學的誕生與發(fā)展，呼吁國內(nèi)外學者加強這方面的理論探索，并針對正在蔓延的新冠肺炎提出了重振企業(yè)家和消費者信心的舉措。

圖3是2001—2019年企業(yè)家信心指數(shù)(ECI)、消費者信心指數(shù)(CCI)、第二產(chǎn)業(yè)增加值實際增長指數(shù)(GDP2)和第三產(chǎn)業(yè)增加值實際增長指數(shù)(GDP3)的變動時序圖。從圖3中可以看出，企業(yè)家信心指數(shù)、消費者信心指數(shù)和二、三產(chǎn)業(yè)增加值實際增長指數(shù)走勢大體一致；2003年的“非典”、2008年的金融危機以及2016年的產(chǎn)能過剩與經(jīng)濟增長乏力，使企業(yè)家信心指數(shù)和消費者信心指數(shù)均出現(xiàn)下降趨勢，但是相比2016年，2003年“非典”和2008年金融危機影響下的信心指數(shù)曲線下降更為陡峭，是一個驟降過程，且金融危機影響下信心遭受打擊更為沉重。這不僅說明外部突發(fā)性沖擊對公眾信心的打擊非常沉重，也一定程度上反映了不同程度和類型的外部沖擊對信心的影響大小存在差異。

圖3 信心指數(shù)與二、三產(chǎn)業(yè)增加值指數(shù)變動時序

作為突發(fā)性公共衛(wèi)生事件，國內(nèi)2003年爆發(fā)的非典疫情與新冠疫情最具相似性，通過對非典疫情期間信心指數(shù)和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出變化的分析，一定程度上可以窺探此次新冠疫情沖擊對經(jīng)濟的影響。從非典疫情對信心的影響程度來看，企業(yè)家信心遭受的打擊相較消費者信心更為沉重。2003年第二季度是受非典疫情影響最為嚴重的時期，這一季度的企業(yè)家信心指數(shù)為115.37，消費者信心指數(shù)為102.30，較前一季度分別下跌了17.14和11.70，企業(yè)家信心指數(shù)的跌幅大于消費者信心指數(shù)。從三大產(chǎn)業(yè)來看，疫情對不同行業(yè)企業(yè)家信心的影響具有差異，第三產(chǎn)業(yè)遭受打擊最大，特別是旅游、餐飲、酒店等消費型行業(yè)受疫情影響最為嚴重，且這些消費大項在遭受疫情沖擊后的恢復往往比生產(chǎn)項要慢一個季度。疫情有所恢復后，企業(yè)很快能夠復工，但復工后消費未能跟上，市場主體信心依然不足。當前中國經(jīng)濟處于修整期，受疫情影響最為嚴重的第三產(chǎn)業(yè)所占比重也已由2003年的42%上升到2019年的54%，這意味著此次新冠疫情對經(jīng)濟的打擊較2003年更加嚴重。因此，為應對新冠疫情對公眾信心和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的打擊，政府不僅有必要采取措施提振市場主體信心，也要在制定相關政策時考慮到疫情對行業(yè)影響的差異性，從而保證經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。

五、主要結論

經(jīng)濟社會系統(tǒng)屬于復雜系統(tǒng)，信心與產(chǎn)業(yè)的關系研究將心理學和經(jīng)濟學鏈接起來，能夠更加精準地分析經(jīng)濟社會系統(tǒng)中非線性現(xiàn)象并進行有效控制管理。本文基于國家統(tǒng)計局2001—2019年的季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，通過信心和產(chǎn)業(yè)雙重視角的差異性分析，試圖在混沌中發(fā)現(xiàn)秩序。通過理論研究與實證分析，構建VAR模型，通過脈沖響應分析和方差分解，考察了企業(yè)家信心和消費者信心對二、三產(chǎn)業(yè)影響的差異性以及信心所引發(fā)的動態(tài)效應，主要得出以下結論。

1.企業(yè)家信心和消費者信心對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響效果存在差異，并表現(xiàn)出一定的時間滯后性。相對于第三產(chǎn)業(yè)，企業(yè)家信心對第二產(chǎn)業(yè)的影響更為顯著。而消費者信心短期內(nèi)對第三產(chǎn)業(yè)的影響大于第二產(chǎn)業(yè)，隨著時間的推移，消費者信心對第二產(chǎn)業(yè)的影響效果也愈發(fā)明顯。這是因為消費者信心與第三產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系更為緊密也更為直接，而隨著時間的推移消費者信心對第二產(chǎn)業(yè)的間接推動作用逐漸體現(xiàn)出來。由于不同地區(qū)間產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平和發(fā)展方向存在差別，疫情面前有必要結合產(chǎn)業(yè)差異性特征和區(qū)域未來發(fā)展方向制定市場信心刺激政策。

2.相較企業(yè)家信心，消費者信心對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響更為持久，而且消費者信心對第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的影響相對滯后，這在一定程度上表明長期來看消費端對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響較生產(chǎn)端更為顯著。同時，中國經(jīng)濟有其內(nèi)在的規(guī)律，保證政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性是必要的，通過兼顧企業(yè)家和消費者信心作用效果的時間特征有利于制定協(xié)同配合的長短期經(jīng)濟政策。

3.企業(yè)家信心與消費者信心變動方向大體一致，在外部負面沖擊下，企業(yè)家和消費者信心均會出現(xiàn)驟降，但不同程度和類型的外部沖擊對信心的影響大小存在差異。這意味著受新冠疫情影響較為嚴重的武漢和湖北其他地區(qū)，企業(yè)家和消費者信心遭受的打擊更為沉重，且通過對非典疫情的分析，疫情對消費型行業(yè)的沖擊大于生產(chǎn)型行業(yè)，在制定相關政策時應考慮到新冠疫情對不同地區(qū)及行業(yè)的差異性影響。同時，還需要兼顧外部疫情對中國企業(yè)家信心、消費者信心和中國產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟的影響。

六、提振市場主體信心與疫后經(jīng)濟復蘇思路

(一)政策組合拳齊發(fā)力，提振市場主體信心

企業(yè)家和消費者作為重要的市場主體發(fā)揮著重要作用，政府應關注信心對經(jīng)濟的影響，注重對市場預期的引導，從市場主體出發(fā)，給市場主體創(chuàng)造更多機會，維護市場主體對未來經(jīng)濟發(fā)展的信心?？梢詮囊韵路矫娣€(wěn)定市場預期，增強市場主體的信心：第一，加強與市場主體的信息溝通。密切關注信心衡量指標的變化，并在疫情特殊時期強化市場調(diào)研，了解民意、反映民意、解決民意。第二，財政政策和貨幣政策齊發(fā)力。實施更為積極的財政政策，把降低企業(yè)稅費落實到位，擴大中央國債和地方債券發(fā)行規(guī)模；實施穩(wěn)中有松的貨幣政策，穩(wěn)定人民幣匯率，定向降準，降低基礎利率，減少中小銀行流動性不足，緩解受疫情影響行業(yè)與中小微企業(yè)融資難融資貴的矛盾。第三，穩(wěn)物價、穩(wěn)工資、穩(wěn)就業(yè)。保持物價和工資水平穩(wěn)定，為增強消費者信心打下堅定的基礎；多種途徑拓寬就業(yè)渠道，提供就業(yè)指導服務，最大限度增加就業(yè)機會。第四，加強輿論引導。做好各項宣傳工作，引導群眾正確理性看待疫情，增強信心，匯聚民心。

(二)因地制宜，分類施策，精準施策

結合不同地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構差異、疫情影響程度以及不同產(chǎn)業(yè)對信心變化的敏感度制定信心刺激政策。一方面，由于企業(yè)家信心對第二產(chǎn)業(yè)的影響更為顯著，而消費者信心短期內(nèi)對第三產(chǎn)業(yè)的影響更為顯著，所以短期內(nèi)以第二產(chǎn)業(yè)為主導的地區(qū)應更多采用企業(yè)家信心刺激政策，以第三產(chǎn)業(yè)為主導的地區(qū)更多采用消費者信心刺激政策。另一方面，對于受疫情影響較為嚴重的武漢和湖北其他地區(qū)，不論是企業(yè)家還是消費者所遭受的打擊都十分沉重，應加大疫區(qū)經(jīng)濟扶持力度，通過更大幅度的補貼、財稅減免和信貸、保險支持等多種措施提振消費者和企業(yè)家的信心。

(三)注重對特定產(chǎn)業(yè)的信心引導

兼顧產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向和疫情對產(chǎn)業(yè)的影響差異，改善信心對相關產(chǎn)業(yè)的偏向。第一，引導資金流向新的消費熱點和經(jīng)濟增長點。借此次經(jīng)濟“準休眠”期間，加快落后產(chǎn)能淘汰與僵尸企業(yè)市場出清，促進新業(yè)態(tài)、新模式和新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。非典疫情為電商的異軍突起帶來機遇，此次新冠疫情也可能會催生一批新的產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)，應加大對電子政務、在線零售、在線醫(yī)療、在線教育、在線游戲等行業(yè)的扶持力度。第二，啟動新型基礎設施建設，搶占未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展先機。在補齊傳統(tǒng)基建的基礎上，加快發(fā)展5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等科技創(chuàng)新領域基礎設施建設，并加大公共衛(wèi)生、社會保障等民生消費升級領域的基礎設施投入。第三，重視修復與發(fā)展疫情相關經(jīng)濟。對受疫情影響嚴重的餐飲、住宿、旅游等行業(yè)實施適當信貸傾斜，同時重點推進醫(yī)用物資、生活必需品、物流等關鍵行業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)復工，以為其他行業(yè)提供保障。

(四)制定協(xié)同配合的長短期經(jīng)濟政策

結合企業(yè)家和消費者信心作用效果的時間特征，制定相互配合的長短期經(jīng)濟政策。為應對疫情，中國要打出兼顧遠近的組合拳，短期經(jīng)濟政策應從企業(yè)家信心和消費者信心齊發(fā)力，一方面加大對企業(yè)的支持力度，保證受沖擊行業(yè)平穩(wěn)運行并挖掘新的經(jīng)濟熱點和消費增長點；另一方面保持工資、物價和就業(yè)的穩(wěn)定，穩(wěn)步提升公民幸福感。長期政策應把更多的注意力放在企業(yè)家和消費者最為關切的問題和深層次體制機制問題上，應從以經(jīng)濟建設為中心到更多關注民生和人民幸福，做到強信心、暖人心、聚民心。第一，增強企業(yè)家投資信心，釋放近億家中小微企業(yè)投資活力。以注冊制改革為抓手，加快多層次資本市場體系建設，拓寬融資途徑，從根本上解決中小微企業(yè)融資難融資貴問題。第二，在兼顧企業(yè)家投資信心的同時，更多從消費者角度考慮，以消費促發(fā)展。中國是14億人口的大國，消費市場潛力巨大，消費升級需求迫切。要把更多的注意力放在民生問題上，完善社會福利制度，穩(wěn)步提升消費者信心和幸福感，激發(fā)14億市場參與者消費活力。第三，改革深層次體制機制問題。這次疫情暴露了快速轉型期的中國在社會治理、應急體系、輿論監(jiān)督、信息公開、醫(yī)療科技等方面的一些深層問題，要保持經(jīng)濟與社會的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，加快國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化，在改革中使這些問題得到根本解決。

(五)開展全球合作，以信心固全球經(jīng)濟之本

新冠肺炎疫情已經(jīng)擴散至全球200多個國家和地區(qū)，中國疫情防控工作取得了階段性成效，但仍有一些國家的疫情處在擴張期。新冠疫情已經(jīng)發(fā)展為全球性大流行病，這使得全球經(jīng)濟雪上加霜，沉重打擊了全球市場主體信心，沖擊了全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈，增添了全球經(jīng)濟發(fā)展的不確定性。國際金融市場近期所表現(xiàn)出的持續(xù)動蕩，一定程度上反映了全球投資者對疫情潛在影響的擔憂。國內(nèi)與國外市場主體信心之間是相互影響相互促進的，越是艱難時刻，越要堅定信心，以更大決心、更強力度和更多國際合作共同抗擊疫情。第一，強化各國刺激政策之間的協(xié)同效應，開展國際經(jīng)濟合作，共同維護全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈穩(wěn)定，暢通世界經(jīng)濟的資金流、信息流。第二，加強國際疫情防控合作，加強流行病經(jīng)濟學研究，共同抵御流行病對經(jīng)濟的侵害，同時重點發(fā)展與疫情相關的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟，保障國家和全球經(jīng)濟的健康發(fā)展。第三，作為負責任的大國，中國要主動分享抗疫經(jīng)驗，對受疫情影響的國家和地區(qū)提供力所能及的資金和技術援助，以共同應對公共衛(wèi)生危機為契機，構建新型國際經(jīng)貿(mào)關系，加快推進經(jīng)貿(mào)強國建設。