淺析企業(yè)負債經(jīng)營風(fēng)險與防控

何琳

【摘要】隨著時代的進步及科技的發(fā)展，市場競爭日益激烈。企業(yè)若想持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展在市場占有一席之地，充足的資金是必不可少的。當(dāng)所有者投入的資金無法滿足企業(yè)的日常經(jīng)營需要，多數(shù)企業(yè)會采取負債融資的方式增強企業(yè)自身經(jīng)濟實力、擴大經(jīng)營搶占市場份額。然而，負債經(jīng)營優(yōu)劣并存：運用得當(dāng)可使企業(yè)脫離資金鏈斷裂導(dǎo)致的經(jīng)營困境，蓬勃發(fā)展;運用不當(dāng)則可能使企業(yè)資不抵債，走向瀕臨破產(chǎn)的邊緣?，F(xiàn)如今，無論所處哪個行業(yè)，如何應(yīng)對不確定的市場環(huán)境，加強對財務(wù)風(fēng)險的管控已成為各企業(yè)必須思考的問題。

【關(guān)鍵詞】負債經(jīng)營;財務(wù)風(fēng)險;管控力度

一、企業(yè)負債經(jīng)營的內(nèi)涵

負債經(jīng)營是指企業(yè)資金短缺，無法維持正常運營，通過對外舉債：向銀行借款;發(fā)行債券;租賃;商業(yè)信用賒欠等途徑籌措資金的經(jīng)營方式。也就是說只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負債經(jīng)營的內(nèi)涵。例如負債中的應(yīng)付賬款、應(yīng)付薪酬等等均不屬于負債經(jīng)營內(nèi)涵。

二、企業(yè)負債經(jīng)營的優(yōu)劣性分析

（一）負債經(jīng)營的優(yōu)越性分析

1.企業(yè)補“血”迅速且途徑多

企業(yè)的蓬勃發(fā)展離不開充足的資金鏈。不論是技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品的開發(fā)宣傳、日后的擴大市場;還是企業(yè)的日?；ㄤN、人員工資等等均需要資金的支持。而單單依靠自身的資金積累很難持久發(fā)展。舉債經(jīng)營雖然會產(chǎn)生一定的資金成本，卻是獲取資金非常迅速的方式且具體途徑多，企業(yè)可根據(jù)自身情況選擇更能滿足需要的方式，及時緩解企業(yè)發(fā)展迫切需要資金的困境。

2.負債經(jīng)營自帶“稅收屏障”及“財務(wù)杠桿效應(yīng)”

根據(jù)財務(wù)相關(guān)規(guī)定要求，舉債籌措資金的利息費用可在“稅前列支”扣除，降低應(yīng)納稅所得額，進而使企業(yè)合理合法獲得減稅的好處。財務(wù)杠桿效應(yīng)：利息費用是無關(guān)企業(yè)贏利與否的固定支出，相較于舉債資金成本，資金利潤率更高時，企業(yè)收益會以更高的幅度增加。企業(yè)將使用舉債騰出的自有資金打造新的利潤增長點。

3.保證原有股權(quán)集中且資金成本低

當(dāng)企業(yè)面臨資金缺口，采取接受投資或者發(fā)行股票的方式籌措資金，會使企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，有可能打破股東對企業(yè)的共同掌控局面。相比投資者而言，債權(quán)人放貸所面臨的風(fēng)險比股權(quán)性投資小，如此其要求的回報也低。兩方面綜合即合理的負債經(jīng)營一定程度上可降低企業(yè)的資金成本。

（二）負債經(jīng)營的劣勢性分析

1.無力償還債務(wù)風(fēng)險，財務(wù)杠桿負效應(yīng)

企業(yè)采取舉債方式獲得資金，用于生產(chǎn)經(jīng)營、研發(fā)產(chǎn)品、購買資產(chǎn)等事項，但是債務(wù)到期時未取得預(yù)期收益且無法還清債務(wù)，會引發(fā)一定財務(wù)風(fēng)險。負債過多同時會使財務(wù)杠桿負效應(yīng)顯現(xiàn)，資本效益的不斷降低，再加上自有資金不足、利息缺口等，極有可能影響到企業(yè)的正常經(jīng)營。

2.籌資困難風(fēng)險

企業(yè)舉債籌資時會導(dǎo)致資產(chǎn)負債率提高，一定程度上代表償債能力下降，對于企業(yè)潛在投資者而言，其看重的也就是償還本息的能力，如若企業(yè)被認為負債過多，運營不善，償還能力不足，這可能就會遇到難以再籌資的狀況，惡性循環(huán)導(dǎo)致資金鏈斷裂，企業(yè)可能將面臨停工停產(chǎn)的困境。

3.代理成本增加的風(fēng)險

債權(quán)人與股東按照自己的方式向企業(yè)注入資金。前者目的是在投資回報率可觀且企業(yè)具有清償債務(wù)的能力的情況下放貸，到期時收回本金和利息;后者則是將企業(yè)看做“盈利項目”，注入資金是看好企業(yè)的未來發(fā)展，希望企業(yè)充分利用資金，以期資金的投入使用取得更高的受益。將兩者的初衷放在一起比較，期待值不同，企業(yè)的經(jīng)營方向可能不同，面臨的風(fēng)險也就不同。如此一來，債權(quán)人與股東間或?qū)a(chǎn)生沖突。由代理成本理論可以知道，股東與債權(quán)人之間的沖突產(chǎn)生的最直接后果就是代理成本的增加。

三、負債經(jīng)營所產(chǎn)生風(fēng)險的防范措施

（一）增強風(fēng)險管理意識

企業(yè)經(jīng)營過程中本身就存在著各類風(fēng)險，更何況是負債經(jīng)營。企業(yè)管理者需要時刻具有風(fēng)險防范的警惕性和處理風(fēng)險變故的能力?？梢栽诿宽棝Q策前，利用全面、系統(tǒng)、科學(xué)的方式模擬可能發(fā)生的各類風(fēng)險，并頭腦風(fēng)暴提前思考各項解決風(fēng)險的可行性且耗費成本低的措施。在實際執(zhí)行決策過程中，盡可能將防范措施落實至可能發(fā)生風(fēng)險的各個環(huán)節(jié)。

（二）把握企業(yè)最優(yōu)負債水平

企業(yè)具有最有負債率，且受企業(yè)特征及外部因素的影響。企業(yè)自身需要根據(jù)國家政策要求、所處行業(yè)的特征及潛在要求、企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)以及財務(wù)狀況等等盡可能完整的內(nèi)在、外在影響因素來確定企業(yè)的最優(yōu)負債水平。把握好負債與權(quán)益資金之間的關(guān)系，保證股東與債權(quán)人具有相同的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，避免其他額外的成本發(fā)生。

（三）科學(xué)選擇舉債方式

舉債經(jīng)營的具體方式有很多可以單一使用或者混合使用。企業(yè)需要從各個方面分析成本收益、風(fēng)險等合理的、適度的選擇適合當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營需要、未來可持續(xù)發(fā)展的舉債方式。實時掌握各種舉債方式涉及到的利率水平，學(xué)會利用利率變化的趨勢結(jié)合企業(yè)資金需要提前做出判斷，可以在利率水平低的時候，提前借入企業(yè)發(fā)展所需要的資金，此舉也算是變相的為企業(yè)節(jié)約資金。

（四）適度運用財務(wù)杠桿的正向效應(yīng)

企業(yè)選擇舉債經(jīng)營很大一方面原因在其財務(wù)杠桿效應(yīng)，在一定的負債經(jīng)營的范圍內(nèi)，保證著企業(yè)的資本收益率大于負債利率時，所有者收益率能在資本收益率增加的同時獲得更高的幅度的增加。前提是負債比例要適度，過低會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)很小，收益過少;過高會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)很大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的增加。

四、結(jié)束語

在大環(huán)境下，舉債籌資是企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。“水能載舟，亦能覆舟”，負債經(jīng)營本身具有著兩面性，企業(yè)需要采取一定的手段措施規(guī)避風(fēng)險。根據(jù)自身能力及發(fā)展需要合理、適度舉債，充分發(fā)揮舉債經(jīng)營的優(yōu)勢，同時時刻具有風(fēng)險防范的意識，提升企業(yè)的資金使用效率，如此企業(yè)才能有更好的發(fā)展。

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