淺談企業(yè)表外融資及風(fēng)險(xiǎn)控制

沈蕓

【摘要】在企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中，融資是一項(xiàng)極為重要的問題，對(duì)企業(yè)后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有極為重要的影響。表外融資作為一種全新的融資方式，不但可以擴(kuò)大企業(yè)的融資力度，還能輕易避免監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)有可能帶來的損害會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的問題。在此基礎(chǔ)上，文章通過對(duì)表外融資的概念進(jìn)行闡述，深入了解表外融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)造成的影響，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)提出了有效的改善措施。

【關(guān)鍵詞】表外融資 ?風(fēng)險(xiǎn)控制 ?規(guī)范化

引言：表外融資在美國(guó)安然事件后引起了人們的廣泛關(guān)注。安然公司經(jīng)過建立特殊目的實(shí)體（SPE）而并非在合并報(bào)表中反映的做法，隱瞞了高達(dá)數(shù)十億美元的債務(wù)，導(dǎo)致投資人員的重大虧損，使得表外融資這一方式出現(xiàn)在人們面前，并且被各個(gè)行業(yè)的人所關(guān)注與運(yùn)用。因此，希望通過文章對(duì)表外融資手段具有的風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制進(jìn)行分析，實(shí)現(xiàn)深入了解表外融資的目的，提出有效的建議。

一、表外融資的概述

表外融資主要是在新經(jīng)濟(jì)崛起、會(huì)計(jì)創(chuàng)新和衍生金融工具發(fā)展的環(huán)境下出現(xiàn)與發(fā)展的，它的重要特點(diǎn)是形成的投資與債務(wù)不反映在企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)債報(bào)表中，并且形成的利益與費(fèi)用計(jì)入收益表的會(huì)計(jì)范圍。從全面的角度來看，中國(guó)多數(shù)企業(yè)表外融資會(huì)被外部環(huán)境與內(nèi)部管理的影響和限制：（1）融資環(huán)境惡劣。我國(guó)一部分企業(yè)，特別是中小企業(yè)，正處于限制自身發(fā)展的“融資瓶頸”期，表外融資屬于一種全新的融資方式，能夠有效處理企業(yè)融資難、降低資金成本的現(xiàn)象，有著極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。如：資產(chǎn)證券化，將企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行盤活;（2）公司的管理問題。其最為明顯的地方在于大股東頻繁的侵占中小股東的利益，這種狀況經(jīng)常發(fā)生，公司不規(guī)范使用表外融資損害中小股東與其他利益關(guān)系人的利益;然后就是最近幾年來中國(guó)上市公司不斷增加，經(jīng)營(yíng)者完全取代了股東的地位，這種現(xiàn)象十分怪異，經(jīng)營(yíng)者通過表外融資來掩護(hù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，以此來提高自身效益，并對(duì)抗公司大股東。（3）信息質(zhì)量的影響。表外融資自身具有的隱匿性同樣為信息質(zhì)量帶來了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，并且可能對(duì)企業(yè)其他利益關(guān)系人造成傷害，還有可能對(duì)企業(yè)帶來極大的損失。所以，企業(yè)有必要認(rèn)真使用和強(qiáng)化監(jiān)督管理。金融工作者有必要認(rèn)真審視世界金融自由化浪潮與衍生出現(xiàn)的金融工具，合理選擇表外融資手段。

二、表外融資中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

結(jié)合現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度能夠看出，雖然表外融資形成的負(fù)債資產(chǎn)不會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行反應(yīng)，但按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，它構(gòu)成了當(dāng)前企業(yè)的實(shí)時(shí)義務(wù)，需要企業(yè)在將來的某一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)行清償，形成融資風(fēng)險(xiǎn)。比如：美國(guó)安然公司的案例。

（二）長(zhǎng)時(shí)間資金成本上升的風(fēng)險(xiǎn)

在經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來講，表外融資和企業(yè)財(cái)務(wù)真實(shí)狀況具有差異性，有可能造成企業(yè)管理者在長(zhǎng)期的博弈中制定更高要求的預(yù)期收益率，因此不斷提升資金成本。但是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值是根據(jù)投資者與債權(quán)人的預(yù)期收益率折現(xiàn)的現(xiàn)值，由企業(yè)預(yù)期的未來現(xiàn)金流量確定的，因此，制定的預(yù)期收益率越高，企業(yè)在后續(xù)的現(xiàn)金流中的現(xiàn)值則會(huì)越低，即企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值也會(huì)越來越低。

（三）稅收風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)稅收的政策直接確定了表外融資的成本與可行性，由于過高的稅收壓力會(huì)讓表外融資失去與其他融資相比較的成本優(yōu)勢(shì)，所以，大部分企業(yè)會(huì)陷入困境，利用表外融資對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行遮掩，夸大企業(yè)的生產(chǎn)業(yè)績(jī)，使得自身承擔(dān)的所得稅負(fù)擔(dān)越來越重，反而讓企業(yè)中的問題明顯暴露出來。

三、控制表外融資方式風(fēng)險(xiǎn)的建議

（一）遵守國(guó)家規(guī)定，避免風(fēng)險(xiǎn)積累

表外融資業(yè)務(wù)本質(zhì)上是一種融資業(yè)務(wù)，是為企業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展籌集所需資金，是企業(yè)綜合授信系統(tǒng)管理和整體風(fēng)險(xiǎn)控制的范圍，有關(guān)部門應(yīng)該按照企業(yè)的信用等級(jí)使用有效的監(jiān)管措施和政策。企業(yè)應(yīng)該按照各項(xiàng)監(jiān)督管理機(jī)制，自覺根據(jù)表外融資的有關(guān)政策，消除表外融資業(yè)務(wù)中的僥幸和監(jiān)管漏洞，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積聚。我國(guó)應(yīng)該將安然事件作為警示，強(qiáng)化政府機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)制度的宏觀監(jiān)督，以此來保證信息的真實(shí)披。通過立法創(chuàng)建良好的表外融資監(jiān)管機(jī)制，若限制表外融資的發(fā)展，不利于表外融資的管理。企業(yè)應(yīng)該強(qiáng)化會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度，不斷讓會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的建立與表外融資的發(fā)展形成一致，降低因會(huì)計(jì)處理和靈活解釋的范圍。嚴(yán)厲披露財(cái)務(wù)報(bào)表，盡量降低表外融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性與完整性產(chǎn)生的影響。

（二）優(yōu)化法律規(guī)定，確保會(huì)計(jì)信息披露的真實(shí)性

中國(guó)在新會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)中添加了與衍生金融工具有關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并對(duì)合并企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中披露有關(guān)聯(lián)方交易的許多規(guī)定進(jìn)行精細(xì)化，但是依舊沒有具體的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)SPE相關(guān)的會(huì)計(jì)問題供應(yīng)具有權(quán)威性的指導(dǎo)。所以，我國(guó)應(yīng)該不斷建立健全的相關(guān)法律制度，特別是對(duì)于和SPE有關(guān)的關(guān)聯(lián)交易確定與披露，快速建立指導(dǎo)實(shí)務(wù)的準(zhǔn)則，確保會(huì)計(jì)信息披露具有真實(shí)性與有效性。并經(jīng)過法律規(guī)定，將具有較大損害的表外融資納入表內(nèi)管理，合理控制其發(fā)展。監(jiān)管機(jī)構(gòu)經(jīng)過指引企業(yè)正確使用表外融資，在節(jié)約融資成本、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等各個(gè)方面對(duì)表外融資進(jìn)行限制，并且和企業(yè)自身承擔(dān)的能力進(jìn)行適應(yīng)，以此來有效完善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

（三）優(yōu)化經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)勵(lì)和約束的制度

企業(yè)制度的主要內(nèi)容是創(chuàng)建具有效果的獎(jiǎng)勵(lì)和約束制度，這是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的力量源泉和根本保障。在美國(guó)企業(yè)公司高層管理者往往會(huì)利用股票期權(quán)來對(duì)員工進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，但是股票收益在資薪中占據(jù)的比例太高，有可能引起企業(yè)高層管理者的財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象。

四、結(jié)論

總之，表外融資是一種較為新型、積極、靈活的融資手段。它不僅能使企業(yè)迅速籌集到所需的資金，并且不用在企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)債報(bào)表的負(fù)債項(xiàng)目中反映出來;它在為企業(yè)帶來一定的效益的同時(shí)，還會(huì)給企業(yè)形成一定的風(fēng)險(xiǎn)。所以，無論是經(jīng)營(yíng)者、所有者或者債權(quán)人都應(yīng)對(duì)其謹(jǐn)慎對(duì)待，并正確使用。

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