以“現(xiàn)金保障天數(shù)”作為疫情期間企業(yè)健康預(yù)警器

楊松令 劉亭立 石倩倩

【摘要】新冠肺炎疫情給企業(yè)的現(xiàn)金流帶來了重大影響，很多企業(yè)面臨資金支付壓力。但目前財(cái)務(wù)分析指標(biāo)大多強(qiáng)調(diào)企業(yè)的償債能力，缺乏有效反映企業(yè)維持經(jīng)營支出能力的指標(biāo)。通過設(shè)立“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)，以此作為檢驗(yàn)公司現(xiàn)金支出能力的預(yù)警器。在疫情期間，企業(yè)可通過該指標(biāo)了解自身支付能力，提前做好準(zhǔn)備，以防止出現(xiàn)資金鏈斷裂;監(jiān)管部門也可通過該指標(biāo)對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控，對(duì)低于一定“現(xiàn)金保障天數(shù)”的企業(yè)發(fā)出預(yù)警，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的精準(zhǔn)幫扶。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)分析;現(xiàn)金;疫情;償債能力;支付能力;預(yù)警

【中圖分類號(hào)】 F275.1 ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A ? ? ?【文章編號(hào)】1004-0994（2020）09-0041-4

2020年初的新冠肺炎疫情導(dǎo)致很多企業(yè)停產(chǎn)停工，給企業(yè)經(jīng)營帶來了較大的壓力。一是停產(chǎn)停工期間企業(yè)仍然要支付職工工資、房租、銀行貸款利息等各種費(fèi)用，企業(yè)面臨現(xiàn)金流壓力;二是因疫情帶來的供應(yīng)鏈斷裂或受阻，使得企業(yè)在復(fù)工后面臨訂單不足和原材料短缺導(dǎo)致的再次停工或開工不足情況。這些問題都會(huì)增加企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然目前國內(nèi)疫情基本得到控制，但國外疫情蔓延，全球經(jīng)濟(jì)形勢惡化，疫情防控呈現(xiàn)常態(tài)化，企業(yè)經(jīng)營依然面臨著巨大壓力。在這種形勢下，建立企業(yè)預(yù)警機(jī)制，提前預(yù)判企業(yè)所面臨的形勢，有針對(duì)性地采取措施，做好準(zhǔn)備預(yù)案，對(duì)企業(yè)自身和政府部門都具有積極的現(xiàn)實(shí)意義。

為此，本文提出將“現(xiàn)金保障天數(shù)”作為企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)的觀點(diǎn)，通過計(jì)算“現(xiàn)金保障天數(shù)”的大小，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流狀況進(jìn)行監(jiān)控，及時(shí)掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)為政府和有關(guān)管理部門精準(zhǔn)施策提供一定的幫助。

一、現(xiàn)金支付能力是判斷疫情期間企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況最直接和最重要的指標(biāo)

受疫情影響，企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)了較大的不確定性，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)已經(jīng)失靈，只有反映現(xiàn)金支付能力的指標(biāo)才是最重要的指標(biāo)。

1. 綜合指標(biāo)失靈。對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的指標(biāo)有很多，目前最權(quán)威的評(píng)價(jià)指標(biāo)是國務(wù)院國資委提出的企業(yè)財(cái)務(wù)績效定量評(píng)價(jià)指標(biāo)?！吨醒肫髽I(yè)綜合績效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則》（國資發(fā)評(píng)價(jià)[2006]157號(hào)）提出了四大類、22個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，其中四大類指標(biāo)包括盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況和經(jīng)營增長狀況等，22個(gè)指標(biāo)中包括8個(gè)基本指標(biāo)（如總資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等）和14個(gè)修正指標(biāo)（如資本收益率、速動(dòng)比率等），從各方面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。同時(shí)，《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核辦法》（國資委令第40號(hào)）提出通過年度凈利潤和經(jīng)濟(jì)增加值等指標(biāo)考察企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力。這些指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行常態(tài)化情況下無疑是十分有效的，但在疫情期間，其存在如下問題：第一，過于復(fù)雜，不能抓住重點(diǎn);第二，傾向于反映企業(yè)總體狀況，而不是某個(gè)方面的情況;第三，更關(guān)注企業(yè)的長期發(fā)展，而不是短期的指標(biāo)。因此，這類指標(biāo)在考察疫情期間企業(yè)的生存能力上顯得力不從心。

2. 具體指標(biāo)失靈。大多數(shù)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析的具體指標(biāo)都是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制，如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等。但疫情期間，以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)指標(biāo)缺乏現(xiàn)實(shí)意義。疫情期間最重要的是支付能力，尤其是短期支付能力。在疫情期間所有企業(yè)都面臨著資金緊缺的狀況，應(yīng)收應(yīng)付賬款可能無法兌現(xiàn)，因此運(yùn)用以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的指標(biāo)對(duì)企業(yè)進(jìn)行預(yù)警可能失真，而基于收付實(shí)現(xiàn)制的現(xiàn)金流量和現(xiàn)金存量可能才是真正能夠支撐企業(yè)渡過危難時(shí)刻的保障[1-5] 。

現(xiàn)有的基于收付實(shí)現(xiàn)制的分析指標(biāo)大多傾向于反映企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱，而缺乏反映企業(yè)短期支付能力的分析指標(biāo)。目前基于收付實(shí)現(xiàn)制的指標(biāo)主要有：①現(xiàn)金比率，即企業(yè)現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債總額的比例，用貨幣資金或現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物除以流動(dòng)負(fù)債計(jì)算得出，該指標(biāo)反映的是對(duì)流動(dòng)負(fù)債的償還能力;②現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比，即企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)凈流量與流動(dòng)負(fù)債總額的比例，反映的也是對(duì)流動(dòng)負(fù)債的償還能力;③可償還債務(wù)現(xiàn)金與應(yīng)償債務(wù)比，即企業(yè)可償還債務(wù)現(xiàn)金與應(yīng)償還債務(wù)的比率，仍然只強(qiáng)調(diào)償還已有債務(wù);④現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，用銷售收入除以平均現(xiàn)金余額計(jì)算得出，可以反映企業(yè)的營運(yùn)能力，也可以計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)，但主要側(cè)重于反映企業(yè)日常經(jīng)營情況。上述指標(biāo)雖然能夠反映企業(yè)現(xiàn)金的償債能力，但都不能反映企業(yè)維持日常支出的能力[6-12] 。因此，采用這些指標(biāo)對(duì)企業(yè)疫情期間的支付能力進(jìn)行評(píng)價(jià)似乎有點(diǎn)勉為其難。

3. “現(xiàn)金保障天數(shù)”是衡量疫情期間企業(yè)支付能力最合適的指標(biāo)。以現(xiàn)金為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)出的財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以反映企業(yè)最真實(shí)的支付能力。相對(duì)于其他流動(dòng)資產(chǎn)，現(xiàn)金是企業(yè)目前擁有的真正可用來支付各種費(fèi)用的資金。應(yīng)收賬款雖然在正常經(jīng)營環(huán)境下可以作為速動(dòng)資產(chǎn)反映企業(yè)的短期償債能力，但對(duì)處于疫情期間的企業(yè)來說，應(yīng)收賬款可能不能及時(shí)收回。存貨則具有更高的不確定性，因疫情影響，供應(yīng)鏈可能斷裂，銷售可能無法實(shí)現(xiàn)，因此，對(duì)存貨的變現(xiàn)能力更不能有所期許。而“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)可以清晰地反映企業(yè)在短期內(nèi)的各種支付能力，或者說現(xiàn)金的支撐能力，通俗地講就是企業(yè)能夠支撐企業(yè)多少天的運(yùn)營。因此，這一指標(biāo)對(duì)于疫情期間的企業(yè)無疑是很關(guān)鍵的。

此外，“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)易于理解、計(jì)算簡便，有利于快捷反映企業(yè)的生存能力?！艾F(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)能夠很具體地說明企業(yè)所持有的貨幣資金的支撐天數(shù)（維持天數(shù)），一般非會(huì)計(jì)專業(yè)人士也能很容易地理解這一概念。另外，現(xiàn)金保障能力的計(jì)算可根據(jù)企業(yè)有關(guān)數(shù)據(jù)直接得出，計(jì)算簡單方便，便于推行。

二、“現(xiàn)金保障天數(shù)”的計(jì)算

“現(xiàn)金保障天數(shù)”主要反映企業(yè)持有的現(xiàn)金可支付各種費(fèi)用的天數(shù)，計(jì)算方法主要有以下三種：

1. 基本公式。

現(xiàn)金保障天數(shù)=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/每日現(xiàn)金支出額 （1）

每日現(xiàn)金支出額=企業(yè)全年現(xiàn)金支出/365 （2）

從理論上來說，企業(yè)全年現(xiàn)金支出應(yīng)該包括經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出額和籌資及投資活動(dòng)現(xiàn)金流出額。但在疫情期間，銀行貸款一般可以展期，投資可以壓縮，唯獨(dú)日常生產(chǎn)經(jīng)營無法避免。因此，每日現(xiàn)金支出額的計(jì)算公式可改為：

每日現(xiàn)金支出額=企業(yè)全年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出額/365 （3）

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出額為現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出金額，可用預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表中的數(shù)字或上一年數(shù)字代替。

2. 替代公式。對(duì)于沒有編制現(xiàn)金流量表的小微企業(yè)來說，為了計(jì)算方便，可將“現(xiàn)金保障天數(shù)”公式中的每日現(xiàn)金支出額改為每日生產(chǎn)經(jīng)營支出額。則公式（1）可改為：

現(xiàn)金保障天數(shù)=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/每日生產(chǎn)經(jīng)營支出額 （4）

每日生產(chǎn)經(jīng)營支出額=（企業(yè)全年生產(chǎn)成本+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用-當(dāng)年折舊費(fèi)用）/365 （5）

每日生產(chǎn)經(jīng)營支出額是權(quán)責(zé)發(fā)生制下的數(shù)字，扣除折舊費(fèi)后基本可代表收付實(shí)現(xiàn)制下的支出。

3. 簡化算法。公式（5）中，企業(yè)全年生產(chǎn)成本如果難以獲得，可以近似地用企業(yè)產(chǎn)品銷售成本替代，即：

現(xiàn)金保障天數(shù)=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/日經(jīng)營成本 （6）

日經(jīng)營成本=（產(chǎn)品銷售成本+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用-當(dāng)年折舊費(fèi)用）/365 （7）

這些數(shù)據(jù)（如產(chǎn)品銷售成本、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等）可從利潤表中直接取得，當(dāng)年折舊費(fèi)用可用資產(chǎn)負(fù)債表中的累計(jì)折舊期末數(shù)減去期初數(shù)計(jì)算得出。

以上三種計(jì)算方法均可用來計(jì)算企業(yè)的“現(xiàn)金保障天數(shù)”，但在對(duì)比分析中要注意一致性原則，即只能采用三種方法中的一種，否則可能使得這一指標(biāo)因沒有可比性而失去意義。

三、“現(xiàn)金保障天數(shù)”的作用

1. 幫助企業(yè)了解自身的健康狀況。流動(dòng)性是疫情期間決定企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營的重要因素，“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)可以很具體地量化企業(yè)的償付時(shí)間和可支付能力，使企業(yè)管理者對(duì)疫情帶來的影響和企業(yè)的支付水平做到心中有數(shù)。同時(shí)，這一指標(biāo)可以很清晰、快速地反映企業(yè)的可支撐時(shí)間，為企業(yè)制定有關(guān)決策提供幫助。

2. 實(shí)時(shí)反映企業(yè)的支付能力?？梢远ㄆ谟?jì)算“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)，如在年初或月初計(jì)算，更可以每日循環(huán)計(jì)算，即在每天經(jīng)營結(jié)束后計(jì)算，就像股票交易中的每日股價(jià)指數(shù)，每天更新，以反映企業(yè)的動(dòng)態(tài)情況。

3. 為政府監(jiān)控企業(yè)健康狀況提供可靠的信息。作為指示器，“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)可以反映企業(yè)的健康狀況，對(duì)企業(yè)進(jìn)行預(yù)警，同時(shí)也可以幫助政府準(zhǔn)確確定幫扶企業(yè)，找出精準(zhǔn)服務(wù)對(duì)象。

四、實(shí)例分析

本文以2020年4月公布的2019年上市公司年報(bào)為例，計(jì)算其“現(xiàn)金保障天數(shù)”，如表1所示。

從表1中的數(shù)據(jù)可以看出，樣本公司的“現(xiàn)金保障天數(shù)”在39 ～ 183天。也就是說，在疫情期間，企業(yè)在沒有收入的情況下，現(xiàn)有現(xiàn)金可以維持1 ～ 6個(gè)月。若疫情影響超過6個(gè)月，則企業(yè)可能面臨現(xiàn)金支付危機(jī)。

由于只有部分企業(yè)披露了2019年年報(bào)，為了全面了解上市公司的資金保障情況，特運(yùn)用2016 ～ 2018年3820家A股上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，計(jì)算各類企業(yè)的“現(xiàn)金保障天數(shù)”，如表2所示。

由表2可以看出，在80個(gè)細(xì)分行業(yè)中（限于篇幅，文中只列示行業(yè)大類和部分制造企業(yè)子行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)），滬深兩市A股上市公司所有行業(yè)的平均“現(xiàn)金保障天數(shù)”在2 ～ 8個(gè)月，其中在3個(gè)月以內(nèi)的有13個(gè)，占比16.25%;在4 ～ 6個(gè)月的有37個(gè)，占比46.25%;超過6個(gè)月的有30個(gè)，占比37.5%。由此可以看出，有半數(shù)行業(yè)的“現(xiàn)金保障天數(shù)”在4 ～ 6個(gè)月，而六成以上企業(yè)的“現(xiàn)金保障天數(shù)”在半年以內(nèi)，也就是說若疫情影響不超過6個(gè)月，則企業(yè)支付能力尚可;若超過6個(gè)月，則企業(yè)可能面臨現(xiàn)金支付危機(jī)。當(dāng)然，這是從上市公司行業(yè)總體來講的，對(duì)于每家企業(yè)來說，因各自情況不同，有的“現(xiàn)金保障天數(shù)”可能很短，因此應(yīng)分別計(jì)算各自的“現(xiàn)金保障天數(shù)”，以保障企業(yè)自身的支付安全。

五、小結(jié)

疫情給我國各類企業(yè)的正常運(yùn)行帶來了重大影響，在面臨資金鏈斷裂且要繼續(xù)維持日常開支的情況下能夠生存多久，是企業(yè)和政府都十分關(guān)注的重大問題。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)在反映疫情期間企業(yè)支付能力（維持能力）的判斷上有一定缺陷，因此本文提出了“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)，即以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物（貨幣資金）除以每日現(xiàn)金支出計(jì)算得出。通過該指標(biāo)可以判斷企業(yè)在沒有資金流入情況下的維持時(shí)間，使企業(yè)更清楚其所面臨的資金狀況，以進(jìn)行預(yù)判并提前采取各種措施加以應(yīng)對(duì)，防止資金鏈斷裂;對(duì)政府部門來說，則可以通過對(duì)該指標(biāo)的分析找到困難企業(yè)，以對(duì)其進(jìn)行幫扶，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

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