基于激勵視角下的企業(yè)盈余管理分析

任靜靜

【摘 要】上市公司激勵的方式有很多種，股權(quán)激勵是常見的激勵方法之一，它屬于長期激勵方式，可以有效地解決所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離產(chǎn)生的委托代理問題。激勵對象必須在達到一定條件的情況下才能行使權(quán)力，而這些條件是人為設(shè)定的，通常用一些財務(wù)指標(biāo)來衡量。管理層出于自己的利益考量，可能為了降低行權(quán)條件在正式公告前對企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)進行向下調(diào)整，而公告之后為了達到目標(biāo)會進行向上的盈余管理。文章以萬達信息股份有限公司為例，分析其實行股票激勵前后盈余管理的行為。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵;盈余管理;上市公司

【中圖分類號】F272.91;F426.92【文獻標(biāo)識碼】A【文章編號】1674-0688（2020）01-0228-02

0 引言

現(xiàn)代公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，上市公司通過實施股權(quán)激勵使得經(jīng)營者獲得公司的股權(quán)，從而以股東的身份參與管理、決策，從而使兩者達成共識。股票期權(quán)、限制性股票、虛擬股票、業(yè)績股票等都是股權(quán)激勵的范疇，這些方式下存在著盈余管理的空間。盈余管理從整個生命周期來說并不改變企業(yè)的整體利益，只是在不同期間的分部。盈余管理可以在實施股權(quán)激勵前也可以在之后進行，大部分公司以凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率等絕對數(shù)作為業(yè)績考核指標(biāo)，但這些數(shù)據(jù)可以人為操控與調(diào)節(jié)，因此給管理者創(chuàng)造了空間。

1 股權(quán)激勵和盈余管理理論

股權(quán)激勵是基于代理成本產(chǎn)生的，公司受益者并不參與公司的日常經(jīng)營，具體大小事務(wù)由管理者掌控。所有者希望股東能夠最大限度地獲取利益，而管理者更多地考慮自己能獲得多少收益、福利及榮譽，管理者能更快更仔細(xì)地獲取公司的一手資料，這就造成了兩者間的矛盾。因此，具有約束和激勵作用的股權(quán)激勵制度應(yīng)運而生，管理者通過持有公司股票進而加入公司股東行列，能夠從所有者的角度思考問題。

盈余管理有可能是出于晉升和漲薪的誘惑、被離職辭退的壓力，有可能是為了達到政府制定的某項標(biāo)準(zhǔn)，也有可能是出于降利減稅而調(diào)節(jié)和IPO對利潤的要求等。財務(wù)指標(biāo)很多都是可以是人為操縱的，比如研發(fā)支出資本化還是費用化，企業(yè)提前大批購買固定資產(chǎn)，以減少當(dāng)期利潤。通過盈余管理可能使企業(yè)扭虧為盈，所以給盈余管理制造了動機。此外，管理者還有可能對那些與公司日常經(jīng)營活動無關(guān)或者雖然相關(guān)但是不重要的項目進行盈余管理，最常見的是債務(wù)重組，包括長投等非流動資產(chǎn)處置、非貨幣性資產(chǎn)交換等，通過這些方法可以改變企業(yè)的當(dāng)期利潤。

2 萬達信息股份有限公司分析

2.1 公司簡介

萬達信息股份有限公司（簡稱萬達信息）于1995年在上海成立，2011年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板A股上市（代碼：300168），在東財行業(yè)中屬于軟件服務(wù)業(yè)，主要經(jīng)營各類與計算機相關(guān)的咨詢、研發(fā)、電子產(chǎn)品及設(shè)備出售，以及自營進出口等。

2.2 股票期權(quán)激勵計劃

萬達信息股票期權(quán)激勵計劃見表1。

股票期權(quán)是繳納期權(quán)費用后在未來某個時期以確定的價格購買一定數(shù)量股票的長期激勵方式，使得管理者和所有者的利益捆綁在一起，因此管理者為了提高股價而進行盈余管理的可能性也越大。自授予日起滿12個月后的首個交易日是第一個行權(quán)期，可以行權(quán)比例為40%，要求2018年的凈利潤不低于3.8億元。萬達信息當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤2.32億元，同比下降28.95%，達到行權(quán)條件，公司決定對此注銷相應(yīng)的股票期權(quán)。

2.3 萬達信息實施股票期權(quán)過程分析

萬達信息在2011年9月通過了股權(quán)激勵草案，距離其上市時間不到3個月，行權(quán)條件為以2010年的營業(yè)收入為基數(shù)，要求之后3年的營業(yè)收入增長速度分別不低于35%、75%、100%，同時規(guī)定凈利潤增長率，2018年度激勵的指標(biāo)為凈利潤，要求2018年、2019年的凈利潤分別不得低于3.8億元和4.5億元。同時，對激勵對象進行評級考核，總共分為A、B、C、D、E 5級，評分為C、D、E級的不能行權(quán)。2018年凈利潤達標(biāo)，因此注銷了第一期的股票期權(quán)。

2.4 萬達信息與“四川浩特”

2011年3月通過募集流動資金8 400萬元的預(yù)案，其中5 100萬元用于收購“四川浩特”，原來評估價值為3 406萬元，審計后溢價至6 700萬元，增長比率為96.71%，1 800萬元通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式獲取26.67%的股份，3 300萬元用于增資，其注冊資本由3 760萬～5 612萬元，同比增長49.26%，剩余的用作資本公積。2014年通過資產(chǎn)重組以3 000萬元收購“校訊通”100%的股權(quán)，用1.8億元收購“四川浩特”剩下49%的股權(quán)。同時，萬達信息對2014—2016年的業(yè)績做出了承諾且按標(biāo)準(zhǔn)完成，但3年期滿到第4年即2017年開始業(yè)績開始下滑，2018年甚至出現(xiàn)大幅度虧損。2019年5月“四川浩特”以3 300萬元轉(zhuǎn)讓31.13%的股權(quán)給“嘉實臻業(yè)”，至此“嘉實臻業(yè)”增資款為4 300萬元，“四川浩特”的持股比例降至49%，由原來的全資子公司變?yōu)閰⒐勺庸?，取消合并范圍?/p>

2.5 萬達信息的數(shù)據(jù)分析

萬達信息行權(quán)條件為營業(yè)總收入、歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤，以及凈利潤增長率和前3年的平均水平。2011年的股票期權(quán)以2010年的營業(yè)收入作為基數(shù)，從公司報表可知，2011—2013年的營業(yè)收入分別為6.95億元、8.85億元、12.13億元，3年的營業(yè)總收入穩(wěn)定增長，達到了行權(quán)條件規(guī)定的35%、70%和100%。以2010年5 044萬元的凈利潤為基礎(chǔ)，前3年平均凈利潤為0.37億元，后3年分別實現(xiàn)凈利潤0.77億元、1.04億元、1.42億元，都大于零，3年間凈利潤持續(xù)穩(wěn)步增長，增長比例分別為54%、108%、184%，完全達到甚至超標(biāo)準(zhǔn)完成行權(quán)條件規(guī)定的40%、75%和105%。

公司行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)為營業(yè)收入和凈利潤及對管理者和核心技術(shù)骨干的績效評價。萬達信息對“四川浩特”的收購分兩次完成，兩次間隔時間剛好一年半，溢價收購在短時間內(nèi)評估價值上漲4倍之多?！八拇ê铺亍睂?014—2016年的業(yè)績做出了承諾且順利完成，但是在2017年利潤開始下降，2018年甚至出現(xiàn)大幅度虧損。對“四川浩特”的擔(dān)保超出其凈資產(chǎn)規(guī)模，對“嘉實臻業(yè)”的反擔(dān)保又大幅度低于其額度?！八拇ê铺亍毕蛉f達信息有一筆借款并未披露具體借款余額、借款期限、借款利率，以及對其償還能力、信用情況的調(diào)查說明。

營業(yè)總收入的上升在正常情況下應(yīng)該伴隨著應(yīng)收項目的同時上升，應(yīng)收賬款從2014年開始上漲，增長幅度越來越大。2014年的股票期權(quán)計劃對2015—2017年的營業(yè)收入漲幅提出要求，2018年的預(yù)付賬款數(shù)額下降至0.13億元，可能是為了達到2018年股權(quán)激勵的行權(quán)條件，要求凈利潤不低于3.8億元，但是盡管該公司對應(yīng)計項目進行了調(diào)節(jié)，最終還是沒有達到標(biāo)準(zhǔn)，不得不注銷相關(guān)股票期權(quán)，同時沖銷以前所付的成本。

3 總結(jié)和建議

公司實施股權(quán)激勵伴隨著盈余管理動機，萬達信息對“四川浩特”先收購到再轉(zhuǎn)讓，通過對應(yīng)計項目和非經(jīng)常性損益進行盈余管理，行權(quán)條件滿足后第二年公司利潤開始發(fā)生變化，第三年直接巨額虧損，其考核條件太過單一，只考慮了營業(yè)收入和凈利潤，相關(guān)指標(biāo)和制度有待進一步完善。在實施股權(quán)激勵時要提高信息的披露程度，注冊會計師在審計單位財務(wù)報告時，不僅要關(guān)注具體科目數(shù)字的正確性，還必須注意分類計價是否準(zhǔn)確。公司要加強內(nèi)部的治理和監(jiān)督，根據(jù)公司的具體情況制定合適的激勵手段，同時需要完善相關(guān)激勵機制。目前，我國的政策對激勵考核時間較短，所以應(yīng)該更加注重長期考核，考核指標(biāo)不能過于單一，因此應(yīng)該結(jié)合問題來完善相關(guān)的規(guī)定。整個市場環(huán)境還不夠規(guī)范，相關(guān)部門的監(jiān)管不到位且懲罰力度較低，通過舞弊獲得的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其付出的成本，這就導(dǎo)致很多人篡改相關(guān)數(shù)據(jù)，因此必須營造一個良好的市場環(huán)境。

參 考 文 獻

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