政治關(guān)聯(lián)、融資約束與企業(yè)環(huán)保投資研究

胡立新 高杰

摘要：為探討政治關(guān)聯(lián)和融資約束對企業(yè)環(huán)保投資的影響，本文選取了上海證券交易所A股制造業(yè)2013-2017年300組環(huán)保投資數(shù)據(jù)為樣本。通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)環(huán)保投資的影響存在產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異，即非國有企業(yè)存在政治關(guān)聯(lián)會(huì)降低企業(yè)的環(huán)保投資規(guī)模，而國有企業(yè)是否存在政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)環(huán)保投資影響不顯著;融資約束低的企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模更大。為此，提出政府應(yīng)建立政治關(guān)聯(lián)的監(jiān)督管理機(jī)制、為企業(yè)提供更多的融資渠道、融資優(yōu)惠政策、加大企業(yè)環(huán)保投資等建議。

Abstract： In order to explore the impact of political linkages and financing constraints on enterprises' environmental investment. This paper chooses 300 sets of environmental protection investment data of A-share manufacturing industry in Shanghai Stock Exchange from 2013 to 2017 as samples. Empirical research shows that there are property rights differences in the impact of political connections on enterprises' environmental protection investment， that is， the existence of political connections in non-state-owned enterprises will reduce the scale of enterprises' environmental protection investment， while the existence of political connections in state-owned enterprises has no significant impact on enterprises' environmental protection investment. Enterprises with low financing constraints will invest more in environmental protection. To this end， the government should establish a monitoring and management mechanism of political connection， provide more financing channels for enterprises， preferential financing policies， and increase environmental protection investment of enterprises.

關(guān)鍵詞：政治關(guān)聯(lián);融資約束;企業(yè)環(huán)保投資

Key words： political connection;financing constraints;enterprise environmental protection investment

中圖分類號：F273.1? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2020）09-0092-03

0? 引言

生態(tài)環(huán)境的保護(hù)與治理一直是我國的民生大計(jì)。在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，環(huán)境遭到了嚴(yán)重的破壞，由此導(dǎo)致近些年來集中出現(xiàn)了嚴(yán)重的環(huán)境污染問題。2013年全國逐漸出現(xiàn)了霧霾天氣，2014年霧霾天氣嚴(yán)重時(shí)覆蓋面積高達(dá)270萬平方公里，2015年、2016年霧霾天數(shù)比2015年同比增加，氣象部門多次發(fā)布重污染天氣紅色預(yù)警，為此政府出臺(tái)了一系列的措施進(jìn)行環(huán)境污染的治理與維護(hù)。環(huán)境治理是一個(gè)長期且復(fù)雜的問題，環(huán)保投資的投資主體中政府投資仍舊占比最大，從“十一五”期間到“十三五”期間，政府每年投入的環(huán)境保護(hù)投資基本每年翻倍增長，但僅靠政府投入的環(huán)境保護(hù)資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，因此促使企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資對我國生態(tài)環(huán)境的治理與改善具有現(xiàn)實(shí)意義。

1? 研究假設(shè)

政治關(guān)聯(lián)通常是指企業(yè)與政府建立的符合我國法律且正常的聯(lián)系。資源依賴?yán)碚撜J(rèn)為，企業(yè)為了自身的發(fā)展需要從政府手中獲取一些資源優(yōu)勢，這就導(dǎo)致企業(yè)需要與政府建立良好緊密的關(guān)系。目前，我國政府已將環(huán)境治理與保護(hù)納入各級政府的績效考核體系之中，這使得各級政府制定了一系列的規(guī)章制度來約束當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的污染行為。面對一系列規(guī)章制度以及巨額罰款的約束，各企業(yè)不得不加大企業(yè)自身的環(huán)保投資用于環(huán)境污染的治理與維護(hù)，在中央政府對環(huán)境問題的嚴(yán)密關(guān)注下，存在政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)會(huì)為了與政府建立良好的關(guān)系，樹立良好的綠色環(huán)保企業(yè)形象，加大企業(yè)環(huán)保投資用于企業(yè)生產(chǎn)過程中污染的治理與維護(hù)，以及后期生態(tài)環(huán)境的治理與改善。基于上述分析，本文提出假設(shè)1：

假設(shè)1：政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)環(huán)保投資呈正相關(guān)關(guān)系

Kaplan and Zingales（1997）認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)外部融資成本大于內(nèi)部融資成本的時(shí)候企業(yè)就存在融資約束問題。企業(yè)融資約束程度的高低，最終會(huì)影響企業(yè)的投資決策。由于環(huán)保投資的回報(bào)期長且投資回報(bào)不穩(wěn)定等特點(diǎn)，企業(yè)往往會(huì)避開這類投資，而將企業(yè)資金用于其他短期績效多，回報(bào)期短的投資項(xiàng)目。而在政府的一系列環(huán)境規(guī)章制度外部壓力下，企業(yè)也會(huì)將資金用于環(huán)境保護(hù)與治理項(xiàng)目之中，但由于各企業(yè)的融資約束存在不同，導(dǎo)致環(huán)保投資的規(guī)模不同。當(dāng)企業(yè)融資約束較高時(shí)，會(huì)以較高的融資成本獲得融資，從而會(huì)減少環(huán)保投資等回報(bào)期長，短期收益低的項(xiàng)目;而當(dāng)企業(yè)融資約束較低時(shí)，由于融資成本較低且更容易獲得大量融資金額，故企業(yè)會(huì)更愿意進(jìn)行企業(yè)環(huán)保投資?；谏鲜龇治觯疚奶岢黾僭O(shè)2：

4? 研究結(jié)論及建議

通過研究發(fā)現(xiàn)，政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)環(huán)保的影響存在顯著的產(chǎn)權(quán)性差異，即國有企業(yè)是否存在政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)環(huán)保投資影響不明顯，而非國有企業(yè)存在政治關(guān)聯(lián)會(huì)顯著降低企業(yè)環(huán)保投資的投入，企業(yè)缺乏環(huán)保投資積極性;融資約束低的企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模更大。

建議如下：

①政府應(yīng)建立嚴(yán)格規(guī)范的政治關(guān)聯(lián)監(jiān)督體系，合理發(fā)揮政治關(guān)聯(lián)的正向積極作用，實(shí)現(xiàn)政府與企業(yè)互贏，使企業(yè)能夠良好的發(fā)展并積極自愿加大環(huán)保投資用于企業(yè)生產(chǎn)過程中生態(tài)環(huán)境的治理與維護(hù)。嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)境政策并加大監(jiān)管力度，防止一些企業(yè)將合法正規(guī)的政治關(guān)聯(lián)負(fù)面化，規(guī)避環(huán)境法律規(guī)章制度的監(jiān)管。

②政府應(yīng)為企業(yè)提供更多的融資渠道，更多的融資優(yōu)惠政策，減緩企業(yè)的融資約束程度，使得企業(yè)能夠獲得更多融資，更愿意將企業(yè)資金投入到投資回報(bào)期長、短期收益小的環(huán)保項(xiàng)目中。

③促進(jìn)企業(yè)的自主環(huán)保積極性，加大企業(yè)環(huán)保資金的投入。首先，企業(yè)本身應(yīng)將綠色、環(huán)保、低碳、健康的綠色環(huán)保生產(chǎn)理念加入到企業(yè)文化建設(shè)中，提升企業(yè)的社會(huì)責(zé)任意識(shí)，樹立綠色環(huán)保企業(yè)形象。其次，政府和社會(huì)各界應(yīng)加大環(huán)保監(jiān)督，促使企業(yè)綠色生產(chǎn)，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)降低對生態(tài)環(huán)境的影響。

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作者簡介：胡立新（1965-），女，內(nèi)蒙古赤峰人，副教授，北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，研究方向?yàn)槠髽I(yè)環(huán)境績效及環(huán)保投資行為;高杰（1994-），男，北京人，北方工業(yè)大學(xué)碩士研究生，研究方向?yàn)闀?huì)計(jì)理論研究與方法。