國(guó)鐵企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革的關(guān)鍵問(wèn)題研究*

胥振鐸

（中國(guó)鐵路經(jīng)濟(jì)規(guī)劃研究院有限公司 助理研究員，北京 100038）

1 混合所有制改革的定義與國(guó)鐵企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革的現(xiàn)狀

1.1 中國(guó)混合所有制改革與西方“私有化”的定義區(qū)分

混合所有制改革具有特殊的中國(guó)含義，有別于西方在上世紀(jì)80年代實(shí)行的國(guó)有企業(yè)私有化、民營(yíng)化與原蘇東國(guó)家的私有化、民營(yíng)化改革。

私有化、民營(yíng)化（privatization）是指一個(gè)公司的所有權(quán)由政府向私人所有者轉(zhuǎn)移。魏伯樂(lè)等對(duì)私有化賦予了更廣泛的含義，即“通過(guò)減少或限制政府當(dāng)局在使用社會(huì)資源、生產(chǎn)產(chǎn)品和提供服務(wù)中的職責(zé)來(lái)增加私營(yíng)企業(yè)在這些事務(wù)中的職責(zé)的一切行為和倡議”[1]。冷戰(zhàn)結(jié)束后，蘇聯(lián)及東歐原社會(huì)主義國(guó)家的經(jīng)濟(jì)私有化大量售賣(mài)國(guó)有企業(yè)，導(dǎo)致國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展遭遇重創(chuàng)，促使我國(guó)對(duì)西方國(guó)家所謂“私有化”“民營(yíng)化”有著清醒認(rèn)識(shí)，堅(jiān)決抵制自由化傾向成為國(guó)企改革的底線(xiàn)。

綦好東等認(rèn)為，中文語(yǔ)境下的混合所有制改革，是指針對(duì)國(guó)有企業(yè)一股獨(dú)占和一股獨(dú)大的現(xiàn)實(shí)，旨在通過(guò)非公有資本參股國(guó)有企業(yè)、首次公開(kāi)上市、員工持股等方式，提高國(guó)有企業(yè)股權(quán)多元性，促進(jìn)各類(lèi)所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、共同發(fā)展的制度創(chuàng)新[2]?；旄碾m然與“私有化”均有著企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，但混改的最終目的不是放棄國(guó)有經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)作用，而是通過(guò)結(jié)合公有制與非公有制經(jīng)濟(jì)的各自?xún)?yōu)勢(shì)，改革不適應(yīng)市場(chǎng)化法治化發(fā)展的制度藩籬，進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)有資本保值增值能力。同時(shí)，混合所有制改革也不單純是國(guó)有企業(yè)引入民間資本，國(guó)有企業(yè)也會(huì)投入非公有制企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本與非國(guó)有資本交叉持股、雙向進(jìn)入為目標(biāo)，以推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的混合所有制改革為手段，穩(wěn)步推動(dòng)國(guó)家的混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1.2 國(guó)鐵企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革的現(xiàn)狀

鐵路系統(tǒng)開(kāi)展混合所有制改革的歷程可以追溯到原鐵道部時(shí)期。上世紀(jì)90年代以來(lái)，原鐵道部通過(guò)股改上市、利用上市公司開(kāi)展資本運(yùn)作、非運(yùn)輸企業(yè)引入外資等形式，開(kāi)展大量混合所有制改革的嘗試。尤其是在1993年至2006年間，原鐵道部先后成立了三家股份制公司，三家公司在港股、美股及國(guó)內(nèi)A股先后上市，也成為鐵路混合所有制改革的標(biāo)志性事件。

表1 原鐵道部時(shí)期鐵路上市公司IPO情況

2017年12月20日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要求“加快推動(dòng)中國(guó)鐵路總公司股份制改造”，為鐵路混合所有制改革開(kāi)啟了新的篇章。一年多以來(lái)，中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)鐵集團(tuán)”）在多個(gè)層面進(jìn)一步開(kāi)展混合所有制改革：（1）進(jìn)一步發(fā)展合資鐵路公司的新形態(tài)，圍繞杭紹臺(tái)、杭溫高鐵項(xiàng)目打造由民資股東掌握控股地位的投融資模式；（2）積極開(kāi)展鐵路非運(yùn)輸業(yè)混合所有制改革，動(dòng)車(chē)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的49%股權(quán)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)钲谑序v訊計(jì)算機(jī)系統(tǒng)有限公司（39%）、浙江吉利控股集團(tuán)有限公司（10%）組成的聯(lián)合體中標(biāo)，三家股東依法構(gòu)建動(dòng)車(chē)網(wǎng)絡(luò)公司的法人治理體系；（3）鐵路企業(yè)改制上市，2020年1月，京滬高鐵公司在上海證券交易所正式掛牌交易，目前，其他具備條件的國(guó)鐵企業(yè)上市進(jìn)程也在持續(xù)推動(dòng)中。

1.3 國(guó)鐵企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革的主要問(wèn)題

一是施行混合所有制改革的鐵路企業(yè)范圍還有待進(jìn)一步拓展。目前混改國(guó)鐵企業(yè)大多數(shù)是國(guó)鐵集團(tuán)所屬二級(jí)非運(yùn)輸企業(yè)及下屬企業(yè)，鐵路局集團(tuán)公司所屬企業(yè)的混合所有制改革推進(jìn)速度較慢。工業(yè)制造、信息技術(shù)、旅游酒店、商貿(mào)物流、建筑施工、土地開(kāi)發(fā)等充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)缺乏典型成功案例。

二是業(yè)務(wù)板塊缺乏整合限制了混合所有制改革的發(fā)展。合資鐵路公司與鐵路非運(yùn)輸企業(yè)布局總體距離專(zhuān)業(yè)化、規(guī)?；?、集約化發(fā)展存在一定的差距，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和低端產(chǎn)業(yè)集中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)比重較低，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)缺少推動(dòng)力[3]。

三是鐵路行業(yè)的自然壟斷性質(zhì)仍然讓許多非公有制資本望而卻步。鐵路行業(yè)存在較強(qiáng)的自然壟斷性質(zhì)，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與第三方評(píng)估機(jī)制；鐵路建設(shè)存在投資額度大、回收周期長(zhǎng)、債務(wù)比例高的固有特點(diǎn)，對(duì)于非公有制資本而言屬于投資風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，非公有制資本的觀(guān)望情緒仍然較濃[4]。

2 國(guó)鐵企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革的方向

2.1 國(guó)家關(guān)于推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的要求

近年來(lái)，黨中央、國(guó)務(wù)院多次出臺(tái)深化國(guó)有企業(yè)改革的系列文件，對(duì)國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)提出了明確要求?！秶?guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)（國(guó)發(fā)〔2015〕54號(hào)）》是國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的基本遵循，在該文件的引領(lǐng)下，國(guó)務(wù)院及各部門(mén)相繼出臺(tái)諸多配套文件，為國(guó)鐵企業(yè)開(kāi)展混改指明方向、規(guī)范方法。

一是《關(guān)于鼓勵(lì)和規(guī)范國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目引入非國(guó)有資本的指導(dǎo)意見(jiàn)（發(fā)改經(jīng)體〔2015〕2423號(hào)）》（2015年10月）。文件指出國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目引入非國(guó)有資本的目的是三個(gè)“有利于”，即（1）有利于改善國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，提高項(xiàng)目的管理水平和資金使用效率，（2）有利于國(guó)有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力，（3）有利于各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。能否實(shí)現(xiàn)三個(gè)“有利于”，是一個(gè)國(guó)有企業(yè)投資項(xiàng)目是否應(yīng)該引入非國(guó)有資本的主要判斷因素。

二是《關(guān)于國(guó)有企業(yè)功能界定與分類(lèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)（國(guó)資發(fā)研究〔2015〕170 號(hào)）》（2015 年 12 月）。 文件界定商業(yè)類(lèi)與公益類(lèi)國(guó)有企業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)，明確提出“分類(lèi)施策”的要求，要求商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)II：（1）保持國(guó)有資本控股地位，支持非國(guó)有資本參股；（2）合理確定主業(yè)范圍，突出主業(yè)；（3）合理確定經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和國(guó)有資產(chǎn)保值增值指標(biāo)的考核權(quán)重，加強(qiáng)對(duì)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、保障國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、發(fā)展前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)以及完成特殊任務(wù)情況的考核。

三是《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)（國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)）》（2016年8月）。文件確立了“依法合規(guī)，公開(kāi)透明”“增量引入，利益綁定”“以崗定股，動(dòng)態(tài)調(diào)整”“嚴(yán)控范圍，強(qiáng)化監(jiān)督”的原則，明確要求國(guó)有企業(yè)混合所有制改革過(guò)程中的員工持股必須合法合規(guī)。

四是《中央企業(yè)實(shí)施混合所有制改革有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定 （國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán) 〔2016〕295號(hào)）》（2016年 12月）。文件規(guī)定了中央企業(yè)實(shí)施混合所有制改革的必備流程：（1）可行性研究；（2）方案制定；（3）內(nèi)部決策；（4）方案審批；（5）組織實(shí)施。

五是《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引（國(guó)資產(chǎn)權(quán)〔2019〕653 號(hào)）》（2019 年 10 月）。 文件以促進(jìn)各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展為目標(biāo)，為中央企業(yè)所屬各級(jí)子企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、首發(fā)上市（IPO）、上市公司資產(chǎn)重組等方式引入非公有資本、集體資本實(shí)施混合所有制改革的相關(guān)工作提供了操作指引。

2.2 國(guó)鐵企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革的目標(biāo)分析

國(guó)鐵企業(yè)應(yīng)以三個(gè)“有利于”原則作為總遵循，結(jié)合國(guó)鐵集團(tuán)的實(shí)際情況，制定出符合時(shí)代發(fā)展與社會(huì)進(jìn)步的改革目標(biāo)。

1）落實(shí)黨和國(guó)家關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指示?；旄氖菄?guó)鐵集團(tuán)開(kāi)展股份制改造的重要抓手與突破口，有助于落實(shí)國(guó)家關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展改革的宏觀(guān)戰(zhàn)略，有助于從鐵路層面增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展動(dòng)力與發(fā)展活力，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。

2）滿(mǎn)足鐵路企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制的內(nèi)在需要。為推動(dòng)國(guó)鐵集團(tuán)市場(chǎng)化法治化建設(shè)，國(guó)鐵企業(yè)需要借助民營(yíng)企業(yè)高度的市場(chǎng)化思維與追求效率效益的經(jīng)營(yíng)理念，使混改企業(yè)在滿(mǎn)足人民群眾需求的前提下完成市場(chǎng)化、股份化改造。

3）引入市場(chǎng)上具有競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略投資者，重塑鐵路企業(yè)的業(yè)務(wù)流程與核心競(jìng)爭(zhēng)力。部分鐵路企業(yè)因?yàn)闅v史發(fā)展問(wèn)題存在負(fù)債高、收入低、業(yè)務(wù)流程不順暢、市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)等問(wèn)題，引入市場(chǎng)上擁有較強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略投資者，利用其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、重整業(yè)務(wù)流程、提升效率效益就是鐵路企業(yè)所追求的目標(biāo)。

4）增強(qiáng)鐵路企業(yè)對(duì)外股權(quán)投資、深度開(kāi)展資本合作。除去將外部?jī)?yōu)勢(shì)資本“引進(jìn)來(lái)”，鐵路企業(yè)應(yīng)該同時(shí)做到“走出去”，在鐵路企業(yè)擅長(zhǎng)的領(lǐng)域主動(dòng)出擊，廣泛針對(duì)各地與鐵路相關(guān)的工業(yè)企業(yè)開(kāi)展盡職調(diào)查，明確其中具有潛力、或可以接入國(guó)鐵系統(tǒng)的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資本與股權(quán)層面的合作。

2.3 分類(lèi)分級(jí)開(kāi)展國(guó)鐵企業(yè)混合所有制改革

2.3.1 分類(lèi)開(kāi)展國(guó)鐵企業(yè)混合所有制改革

根據(jù) 《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2015〕54號(hào)）要求，國(guó)有企業(yè)可分為如下類(lèi)別：一是商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)I，即主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)與領(lǐng)域的企業(yè)，即通常所說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)追求盈利性經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，以經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)先，遵循優(yōu)勝劣汰原則；二是商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)II，即主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)，如（1）重要基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，（2）重要自然資源行業(yè)，（3）重要傳輸網(wǎng)絡(luò)行業(yè)，（4）重要技術(shù)、數(shù)據(jù)和戰(zhàn)略物資行業(yè)，（5）國(guó)防軍工等特殊產(chǎn)業(yè)等，這類(lèi)企業(yè)承擔(dān)特定的國(guó)家功能，而該功能的實(shí)現(xiàn)又要求以企業(yè)自身發(fā)展與經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)；三是公益類(lèi)企業(yè)，即以社會(huì)效益為導(dǎo)向，以保障民生、提供公共產(chǎn)品及服務(wù)為主要目標(biāo)的企業(yè)，要求國(guó)家保持絕對(duì)控制力。目前鐵路非運(yùn)輸企業(yè)里不存在純粹的公益性企業(yè)，不做贅述。

商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)I。絕大多數(shù)鐵路非運(yùn)輸企業(yè)均是商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)I，國(guó)鐵企業(yè)應(yīng)從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變，充分發(fā)揮各非運(yùn)輸企業(yè)法人主體的自主性，允許該類(lèi)國(guó)鐵企業(yè)在法律框架內(nèi)自由選擇戰(zhàn)略投資者，主動(dòng)采取收購(gòu)、兼并、股權(quán)置換等資本運(yùn)作手段進(jìn)行混合所有制改革。

商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)II。運(yùn)輸主業(yè)及與鐵路運(yùn)輸主業(yè)相關(guān)度較高的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鐵路信息系統(tǒng)建設(shè)、鐵路科技研究的單位定義為商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)II。對(duì)涉及鐵路運(yùn)輸、安全、建設(shè)、金融等關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的行業(yè)，如土地開(kāi)發(fā)、高端裝備制造、工程設(shè)計(jì)、金融保險(xiǎn)、WI-FI信息化服務(wù)等行業(yè)，在引入社會(huì)資本、推進(jìn)混改的過(guò)程中，應(yīng)保證采取國(guó)鐵企業(yè)絕對(duì)或相對(duì)控股，繼續(xù)保持鐵路企業(yè)的控制力，在引入社會(huì)資本作為戰(zhàn)略投資者時(shí)注意防范信息泄露風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)鐵企業(yè)原則上應(yīng)以“商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)I”類(lèi)別的鐵路非運(yùn)輸企業(yè)作為混合所有制改革的主體，允許引入戰(zhàn)略投資者控股企業(yè)；對(duì)具有一定市場(chǎng)效益與核心競(jìng)爭(zhēng)力的“商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)II”，應(yīng)在保證國(guó)鐵企業(yè)處于控股地位的前提下，穩(wěn)步推進(jìn)混改工作。

2.3.2 分級(jí)開(kāi)展國(guó)鐵企業(yè)混合所有制改革

按照國(guó)家發(fā)改委的分類(lèi)，中央企業(yè)可以分為：（1）中央企業(yè)集團(tuán)公司，指國(guó)資委或中央其他部門(mén)監(jiān)管的一級(jí)企業(yè)；（2）二級(jí)及以下子公司，指中央企業(yè)集團(tuán)公司全資、控股或參股的集團(tuán)公司成員企業(yè)；（3）地方國(guó)有企業(yè)，指地方政府投資或中央劃歸地方管理而形成發(fā)展的企業(yè)。國(guó)鐵集團(tuán)可參照（1）中央企業(yè)集團(tuán)公司，鐵路局集團(tuán)公司、集團(tuán)所屬非運(yùn)輸企業(yè)及其下屬公司屬于（2）二級(jí)及以下子公司，應(yīng)按照國(guó)家相關(guān)政策開(kāi)展改革。

圖1 鐵路企業(yè)混合所有制改革操作流程圖（產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

考慮到國(guó)鐵集團(tuán)各級(jí)企業(yè)的規(guī)模、性質(zhì)與所承擔(dān)的任務(wù)，國(guó)鐵集團(tuán)本級(jí)不應(yīng)考慮混改；鐵路局集團(tuán)公司可以在中遠(yuǎn)期實(shí)行混改；國(guó)鐵集團(tuán)所屬二級(jí)非運(yùn)輸企業(yè)可以在保證絕對(duì)或相對(duì)控股地位、實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)管理的前提下，有針對(duì)性地實(shí)現(xiàn)混改；針對(duì)三級(jí)及以下合資鐵路公司與鐵路非運(yùn)輸企業(yè)，國(guó)鐵集團(tuán)應(yīng)進(jìn)一步下放企業(yè)股權(quán)變動(dòng)、國(guó)有資產(chǎn)管理方面的審批權(quán)限，允許企業(yè)對(duì)應(yīng)的鐵路局集團(tuán)及其他二級(jí)企業(yè)進(jìn)行決策并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，以股權(quán)紐帶代替行政指令，促進(jìn)決策結(jié)構(gòu)的扁平化與高效化。

3 國(guó)鐵企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革的關(guān)鍵問(wèn)題與對(duì)策分析

3.1 國(guó)鐵企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革的工作流程分析

根據(jù)《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引（國(guó)資產(chǎn)權(quán)〔2019〕653號(hào)）》等國(guó)家政策的相關(guān)要求，國(guó)鐵企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革應(yīng)主要分為：（1）可行性研究階段；（2）審批與產(chǎn)權(quán)界定階段；（3）“混資本”階段；（4）“改機(jī)制”階段。見(jiàn)圖1。

一是可行性研究階段。擬混改鐵路企業(yè)應(yīng)按照“完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率”的要求，提出混合所有制改革的可行性研究報(bào)告。

二是審批與產(chǎn)權(quán)界定階段?；旌纤兄聘母锓桨钢贫ê?，鐵路企業(yè)應(yīng)按照“三重一大”決策機(jī)制，履行企業(yè)內(nèi)部的決策審批程序。

三是“混資本”階段。擬混改鐵路企業(yè)應(yīng)以非公有制資本或混合所有制企業(yè)為戰(zhàn)略投資者，通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等市場(chǎng)化平臺(tái)完成。

四是“改機(jī)制”階段?；旌纤兄破髽I(yè)要致力于完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全法人治理結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮公司章程在公司治理中的基礎(chǔ)性作用。各方股東共同制定章程，規(guī)范企業(yè)股東（大）會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層和黨組織的權(quán)責(zé)關(guān)系，落實(shí)董事會(huì)職權(quán)，深化三項(xiàng)制度改革。

3.2 國(guó)鐵企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革過(guò)程中的關(guān)鍵問(wèn)題與對(duì)策分析

3.2.1 混合所有制改革對(duì)象問(wèn)題

一是推動(dòng)鐵路主業(yè)及與鐵路主業(yè)相關(guān)性較強(qiáng)的企業(yè)參與混合所有制改革。國(guó)鐵集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)范圍中，鐵路運(yùn)輸主業(yè)及部分工業(yè)企業(yè)具有較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在各自行業(yè)形成有效的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可以通過(guò)鐵路廣闊的市場(chǎng)而吸引民間戰(zhàn)略投資者投入。

二是中低盈利企業(yè)慎重參與混改。國(guó)鐵集團(tuán)系統(tǒng)存在一些因缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而在行業(yè)板塊中處于弱勢(shì)地位的企業(yè)，小、散、弱問(wèn)題使得這些企業(yè)整體的前進(jìn)步伐極為緩慢，且大部分存在地域性，只能靠著本局局管市場(chǎng)提供的便利生存，一旦完全開(kāi)放市場(chǎng)便很容易被其他系統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)乃至于民企搶走份額。這類(lèi)企業(yè)盈利能力不強(qiáng)，一旦參與混合所有制改革，很有可能成為外來(lái)戰(zhàn)略投資者的下屬工廠(chǎng)而喪失控制權(quán)，對(duì)鐵路局多經(jīng)業(yè)務(wù)形成較大沖擊，應(yīng)考慮將其資產(chǎn)出售或注銷(xiāo)企業(yè)，提升國(guó)鐵集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的比例[5]。

3.2.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置問(wèn)題

混合所有制改革成功與否很大程度上取決于國(guó)有、非國(guó)有兩種所有制形式能否在企業(yè)層面實(shí)現(xiàn)有機(jī)融合，能否通過(guò)混合所有制形式發(fā)揮出各自的比較優(yōu)勢(shì)，形成高效的運(yùn)作機(jī)制。高效運(yùn)行的機(jī)制受股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)價(jià)格、政策環(huán)境、談判能力以及企業(yè)素質(zhì)等多方因素影響。從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度看，主要表現(xiàn)為受?chē)?guó)有股比例的影響?？茖W(xué)的國(guó)有股比例，一是能夠避免國(guó)有股“一股獨(dú)大”，保證中小股東的權(quán)益，吸引非公有制資本參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，發(fā)揮創(chuàng)新、理念、技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)；二是可以保證國(guó)有經(jīng)濟(jì)的控制力，發(fā)揮國(guó)有資本的規(guī)模與政策優(yōu)勢(shì)，同時(shí)彌補(bǔ)國(guó)有企業(yè)體制僵化、國(guó)有資產(chǎn)規(guī)模小與抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的劣勢(shì)。要實(shí)現(xiàn)鐵路非運(yùn)輸企業(yè)的高效運(yùn)作，科學(xué)設(shè)置國(guó)鐵股權(quán)比例是國(guó)有企業(yè)混合所有制改革必須要解決的問(wèn)題之一。

關(guān)于國(guó)有股比例問(wèn)題，學(xué)者由于選取不同理論方法與研究樣本，觀(guān)點(diǎn)也存在較大差異。從企業(yè)控制權(quán)角度看，在中國(guó)成立的有限責(zé)任公司股權(quán)比例一般有三個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，即33.33%（三分之一），50%（二分之一），66.67%（三分之二）。 根據(jù)《公司法》第44條規(guī)定，公司合并、分立、解散或變更公司形式的決議均需要代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過(guò)，所以掌握三分之一的股權(quán)意味著對(duì)公司重大股權(quán)的變動(dòng)擁有影響權(quán)，掌握三分之二股權(quán)的股東意味著擁有絕對(duì)主動(dòng)權(quán)；第71條規(guī)定，“股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意”，故掌握二分之一股權(quán)有助于股東把握公司重大股權(quán)轉(zhuǎn)讓、董事會(huì)派遣人數(shù)等事宜的決策權(quán)。理論上說(shuō)，越是需要社會(huì)資本帶來(lái)技術(shù)與效率提高的企業(yè)，越需要增加社會(huì)資本的股權(quán)比例，并相應(yīng)降低國(guó)鐵資本的股權(quán)比例。與此同時(shí)，國(guó)鐵資本必須充分考慮實(shí)際情況，確定33.33%（三分之一）、50%（二分之一）、66.67%（三分之二）三條底線(xiàn)，以防國(guó)鐵資本控制力下降導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失（參見(jiàn)圖2）。

圖2 公司控制權(quán)的三條底線(xiàn)

3.2.3 戰(zhàn)略投資者選擇問(wèn)題

戰(zhàn)略投資者強(qiáng)大與否的主要衡量標(biāo)準(zhǔn)是在技術(shù)能力、生產(chǎn)能力與企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中所處的地位。鐵路非運(yùn)輸企業(yè)主要涉及信息服務(wù)、金融、住宿餐飲、科研技術(shù)、交通運(yùn)輸、租賃商服、房地產(chǎn)、工程施工、批發(fā)零售等多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)行業(yè)，這些行業(yè)普遍形成了一部分具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)能力，核心競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的企業(yè)。引入戰(zhàn)略投資者應(yīng)著重從全國(guó)范圍，或某一區(qū)域市場(chǎng)中選擇具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)份額的企業(yè)，如動(dòng)車(chē)網(wǎng)絡(luò)公司引入騰訊集團(tuán)、吉利集團(tuán)的民間資本，就容易將民營(yíng)企業(yè)在促進(jìn)信息技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)與鐵路總公司的基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

3.2.4 公司治理和管控方式問(wèn)題

混合所有制國(guó)鐵企業(yè)要建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，堅(jiān)持以資本為紐帶、以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)完善治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范“新三會(huì)”與“老三會(huì)”的權(quán)責(zé)關(guān)系，形成定位清晰、權(quán)責(zé)對(duì)等、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、制衡有效的法人治理結(jié)構(gòu)。充分發(fā)揮非公有資本或混合所有制企業(yè)股東的積極作用，建立各方參與、有效制衡的董事會(huì)，促進(jìn)非公有資本或混合所有制企業(yè)股東代表有效參與公司治理。

國(guó)鐵企業(yè)科學(xué)合理界定與混合所有制企業(yè)的權(quán)責(zé)邊界，避免“行政化”“機(jī)關(guān)化”管控，加快實(shí)現(xiàn)從“控制”到“配置”的轉(zhuǎn)變。國(guó)鐵股東以股東角色和身份參與企業(yè)決策和經(jīng)營(yíng)管理，通過(guò)股東（大）會(huì)表決、推薦董事和監(jiān)事等方式行使股東權(quán)利，實(shí)施以派出股權(quán)董事為依托的治理型管控。

3.2.5 員工持股及管理問(wèn)題

一是學(xué)習(xí)員工持股概念與國(guó)有企業(yè)發(fā)展員工持股的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。上世紀(jì)八九十年代我國(guó)一度試行員工持股，但由于操作不規(guī)范造成管理層借機(jī)腐敗，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失、員工利益受損。國(guó)鐵企業(yè)應(yīng)參考其他企業(yè)員工持股的教訓(xùn)，有選擇、有限制、有步驟地實(shí)施員工持股政策。

二是明確持股方式?；旌纤兄茋?guó)鐵企業(yè)應(yīng)主要采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)等方式，以加持增量、而非分享存量作為員工持股的主要方式，促使員工主動(dòng)投資入股企業(yè)，擴(kuò)大企業(yè)總股本。

三是健全員工持股的退出機(jī)制。無(wú)論混改國(guó)鐵企業(yè)上市與否，都應(yīng)針對(duì)長(zhǎng)期在職職工與調(diào)任、退休、辭職、死亡、違紀(jì)開(kāi)除等不同原因離職的員工，設(shè)計(jì)不同的退出機(jī)制。

4 結(jié)束語(yǔ)

混合所有制改革的實(shí)質(zhì)不僅在“混”，更在“改”。不同所有制企業(yè)的混合只是一個(gè)開(kāi)始，國(guó)鐵企業(yè)接下來(lái)如何調(diào)整內(nèi)部各項(xiàng)規(guī)章制度，使混改之后的國(guó)鐵企業(yè)更加適應(yīng)市場(chǎng)化發(fā)展的潮流，則需要更為長(zhǎng)期與專(zhuān)注的努力來(lái)實(shí)現(xiàn)。