杜邦分析體系下A公司盈利能力影響因素分析

馬一鳴 余國(guó)新

[摘 要]杜邦分析法是一種成熟通用的財(cái)務(wù)分析方法，也是對(duì)企業(yè)盈利能力水平直接進(jìn)行客觀評(píng)估的一種方法，具體來說，杜邦分析法通過利用總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)等多個(gè)盈利指標(biāo)全面細(xì)致地分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，并將企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率細(xì)分為若干個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)比率的乘積，幫助人們?nèi)婵陀^地分析公司的財(cái)務(wù)狀況，為報(bào)表分析使用者全面分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利狀況提供有利條件。

[關(guān)鍵詞]杜邦分析法;A公司;盈利能力

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.06.019

[中圖分類號(hào)]F406.7;F426.6[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1673-0194（2020）06-00-03

1? ? ?A公司簡(jiǎn)介

A公司于2010年6月成立，主要從事瑪咔產(chǎn)品系列、代用茶產(chǎn)品系列等產(chǎn)品的批發(fā)與零售，農(nóng)產(chǎn)品種植與加工，沙療服務(wù)、沙療設(shè)備研發(fā)及銷售、食療產(chǎn)品研發(fā)等業(yè)務(wù)，具體如表1所示。2018年，公司從以生產(chǎn)和銷售農(nóng)產(chǎn)品為主的農(nóng)副食品加工業(yè)，轉(zhuǎn)型為以沙療為主的其他居民服務(wù)業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品也發(fā)生了改變，這一變化減少了農(nóng)作物種植過程中因自然及人為原因造成的減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

2? ? ?A公司基于杜邦分析體系的盈利能力分析

根據(jù)A公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)表（表2）、A公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表（表3）對(duì)A公司進(jìn)行盈利能力分析。

2.1? ?權(quán)益凈利率

通過表3的財(cái)務(wù)指標(biāo)可以看出，A公司的權(quán)益凈利率在2015年為-7.51%，在2016年又快速上升到了3.10%，但在2016-2018年中，又由2016年的3.10%快速下降到2018年的-16.37%，總體趨勢(shì)呈現(xiàn)先增后減，這說明了A公司的股東權(quán)益的收益水平在2015-2016年為上升趨勢(shì)，而2016-2018年股東權(quán)益的收益水平又有所下降。通過權(quán)益凈利率的財(cái)務(wù)公式分解可得：“權(quán)益凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×營(yíng)業(yè)凈利率×權(quán)益乘數(shù)”，可以看出A公司先增后減的權(quán)益凈利率的變化主要與營(yíng)業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有明顯的正相關(guān)關(guān)系，而權(quán)益乘數(shù)并沒有與權(quán)益凈利率保持一致變化。

2.2? ?總資產(chǎn)凈利率

由表3的財(cái)務(wù)指標(biāo)可以看出，公司的權(quán)益凈利率與總資產(chǎn)凈利率的增減變化大體一致，以2016年為分界點(diǎn)，在2015-2018年呈現(xiàn)出先增后減的趨勢(shì)。經(jīng)查閱大量A公司的財(cái)務(wù)年報(bào)資料可以看到，由于2015-2016年公司的營(yíng)業(yè)成本得到了有效控制，從而使其凈利潤(rùn)在此期間內(nèi)得到快速增長(zhǎng)，總資產(chǎn)凈利率則呈現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。2016年，公司營(yíng)業(yè)成本2 713 708.10元，

較2015年同期下降12.19%，主要是因?yàn)閷?duì)產(chǎn)品進(jìn)行了改革。公司逐步推出毛利率相對(duì)較高的新產(chǎn)品，淘汰毛利率過低的部分產(chǎn)品，使產(chǎn)品總體成本逐步下降。在2016-2018年，其營(yíng)業(yè)收入逐漸下降，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司推行“沙療+”的商業(yè)模式，由產(chǎn)品銷售的銷售型公司，向依托沙療這一非物質(zhì)文化遺產(chǎn)為平臺(tái)的大健康產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，2018年報(bào)告期內(nèi)為企業(yè)轉(zhuǎn)型期完成的年度，企業(yè)轉(zhuǎn)型使?fàn)I業(yè)收入受到比較大的影響。

2.3? ?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由表3可以看出，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015年為0.16，于2016年增加到0.17，之后又減少到2018年的0.1，也呈現(xiàn)出先增后減的趨勢(shì)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的增減幅度大體上還是比較平穩(wěn)。但是，由于該公司總資產(chǎn)中主要構(gòu)成是存貨和固定資產(chǎn)，存貨周轉(zhuǎn)和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的情況皆不樂觀，這也導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，總資產(chǎn)利用效率下降?？梢娫摴居捎阡N售狀況不佳，存貨積壓和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)不佳，導(dǎo)致各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)與行業(yè)均值均差距較大，營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)增加。

2.4? ?權(quán)益乘數(shù)

從表3可以看出，權(quán)益乘數(shù)在2015年度為1.02，2016年度為1.52，表明在此期間內(nèi)公司的負(fù)債水平上升，權(quán)益乘數(shù)也隨之增加，在2016-2018年，A公司的權(quán)益乘數(shù)表現(xiàn)較為穩(wěn)定，呈緩慢上升趨勢(shì)，說明公司的負(fù)債水平繼續(xù)增加，雖然能在一定范圍內(nèi)提高公司的資金利用率并降低公司的機(jī)會(huì)成本，但與此同時(shí)也相應(yīng)增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概率。因此，公司也應(yīng)謹(jǐn)慎觀察其權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)，將該指標(biāo)控制在合理范圍內(nèi)，提前預(yù)防前期可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3? ? ?A公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及解決策略

3.1? ?公司存貨較高，存在存貨減值風(fēng)險(xiǎn)

公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例在2015年12月31日為77.84%、2016年12月31日為66.98%、2017年12月31日為66.16%、2018年12月31日為60.37%，占總資產(chǎn)的比重分別為67.81%、44.63%、40.69%、38.35%。報(bào)告期間內(nèi)，公司存貨數(shù)量占流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量的比率較大。雖然存貨的真實(shí)價(jià)值是由公司存貨的賬面公允價(jià)值反映，但目前新疆甚至國(guó)內(nèi)瑪咔產(chǎn)品的市場(chǎng)尚未成熟，產(chǎn)品的質(zhì)量參差不齊，若有不法生產(chǎn)商提供低質(zhì)廉價(jià)的產(chǎn)品，市場(chǎng)秩序就會(huì)被擾亂，使瑪咔的整體產(chǎn)品價(jià)格下降，質(zhì)量不過關(guān)，可還會(huì)使公司存貨可變現(xiàn)凈值低于賬面成本，存在存貨發(fā)生減值的情況，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。針對(duì)以上風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)采取以下應(yīng)對(duì)措施：公司將嚴(yán)格按照企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)合格的產(chǎn)品，做市場(chǎng)的表率，提高品牌影響力。充分利用沙療這一產(chǎn)品特色項(xiàng)目，將公司的相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行搭配，使其相輔相成、相互促進(jìn)。

3.2? ?現(xiàn)金流量獲取能力較差風(fēng)險(xiǎn)

公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~在2015年為-766.48萬元，2016年為-199.90萬元，2017年為37.03萬元，2018年分別為-281.40萬元，這些數(shù)據(jù)表明公司在2015-2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流量獲取能力較弱。針對(duì)以上風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)采取以下應(yīng)對(duì)措施：公司積極推動(dòng)產(chǎn)品銷售，及時(shí)催收應(yīng)收賬款，爭(zhēng)取加快存貨、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，合理控制期間費(fèi)用支出，提高公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量獲取能力。

3.3? ?應(yīng)收賬款可能發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)

公司在2018年12月31日的應(yīng)收賬款數(shù)額為1 348.25萬元，占總資產(chǎn)比重的21.76%。2017年12月31日應(yīng)收賬款數(shù)額為1 103.89萬元，占總資產(chǎn)比重的17.46%。2016年12月31日，應(yīng)收賬款數(shù)額為1 103.84萬元，占總資產(chǎn)比重的16.18%。2015年12月31日，公司應(yīng)收賬款數(shù)額為520.41萬元，占總資產(chǎn)比重的11.80%。公司前五大客戶應(yīng)收賬款占比分別為69.24%、93.62%、97.47%、73.59%，存在大量應(yīng)收賬款不能按時(shí)收回的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)以上風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)采取以下應(yīng)對(duì)措施：公司將按照合同約定及時(shí)跟進(jìn)、加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收工作，確保應(yīng)收賬款及時(shí)收回。

4? ? ?結(jié) 語(yǔ)

通過應(yīng)用杜邦分析法對(duì)A公司的盈利能力分析可以看出，雖然A公司權(quán)益凈利率總體變化趨勢(shì)呈現(xiàn)先增后減，但是公司的財(cái)務(wù)狀況總體還在正常范圍內(nèi)。具體而言，存在如下問題：第一，在公司戰(zhàn)略上，應(yīng)選擇多元經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，同時(shí)繼續(xù)維持沙療服務(wù)，符合公司目前所處的大環(huán)境，有助于其轉(zhuǎn)危為安、快速發(fā)展;第二，通過財(cái)務(wù)分析，發(fā)現(xiàn)A公司應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)的數(shù)值較低，同時(shí)發(fā)現(xiàn)存貨所占資產(chǎn)比重較大，且近幾年，存貨占總資產(chǎn)的比重在不斷增加，出現(xiàn)積壓現(xiàn)象。因此公司在營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力方面仍有欠缺，而償債能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流水平也尚可;第三，通過對(duì)公司的前景分析可知，公司應(yīng)積極開展多元化經(jīng)營(yíng)，力爭(zhēng)在大健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)中遙遙領(lǐng)先，只有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力更強(qiáng)，發(fā)展前景才能越好。

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