證券市場金融板塊投資價值研究

李曉鈺

摘要：證券一直是人們較為關注的重要行業(yè)，內(nèi)部的股市也反應了社會經(jīng)濟的狀況，其能夠根據(jù)國家的經(jīng)濟政策以及社會的狀況迅速的做出規(guī)劃，這也驗證了一句話“股市是經(jīng)濟的晴雨表”。在證券市場中的金融股一直是金融板塊的重要內(nèi)容，加強對金融股的研究，有利于提高金融行業(yè)內(nèi)部運作的效率以及收益，降低運行時的風險。本文就金融板塊股票以及中國銀行股與國外銀行股的對比闡述，并對證券市場金融板塊投資價值進行分析，并提出未來證券市場金融投資板塊發(fā)展趨勢的預測。

關鍵詞：證券市場;金融板塊;基本概述;對比;投資價值

金融行業(yè)在我國國民經(jīng)濟中占據(jù)重要的地位，其不僅能夠為國民經(jīng)濟提供新鮮的血液，還能夠促進國民經(jīng)濟的發(fā)展，其地位也是有目共睹的。金融板塊實際上指的是金融股，其包含銀行股、券商股、保險股等，2008年的美國金融危機使得全球的股市都遭受了重創(chuàng)，尤其是金融板塊類的股票?？梢娊?jīng)濟環(huán)境是否良好關乎到金融板塊的走勢，因此，在進行金融板塊投資時，一定要關注經(jīng)濟環(huán)境，做好市場的分析，幫助投資者找到正確的投資方向，提高投資收益。

一、金融板塊股票的基本概述

金融板塊實際上就是日常所述的金融股，其是金融行業(yè)或者是與之相關行業(yè)公司所發(fā)行的一種股票，其主要組成部分包含銀行股、保險股、券商股、信托股以及期貨商股。一直以來金融行業(yè)和經(jīng)濟都是密不可分的，其就是經(jīng)濟發(fā)展實況的一種指示物，也是國民經(jīng)濟中各類部門的支柱。2008年雷曼兄弟申請破產(chǎn)使得金融行業(yè)遭到了重創(chuàng)，尤其是金融股?，F(xiàn)如今在新的時代背景之下，如何判斷一個金融股是否值得投資，其需要考慮多個方面的因素，不僅要觀察市場，還要了解金融經(jīng)濟以及金融體制之間存在的關系，就拿經(jīng)濟來說，經(jīng)濟狀態(tài)是否良好直接關乎到銀行股的走勢。除此之外，國外的經(jīng)濟環(huán)境以及形勢也是需要密切關注的，這樣才能做出最理性的投資。

二、中國銀行股與國外銀行股的對比闡述

下文簡單對比了中國銀行股與國外銀行股兩者之間的差別，以美國商業(yè)銀行和中國商業(yè)銀行為例進行對比闡述，為下文證券板塊投資價值的分析奠定基礎。

（一）美國商業(yè)銀行收入現(xiàn)狀分析

從美國商業(yè)銀行的總體發(fā)展來看，其內(nèi)部的非利息收入以及利息收入還是較為均衡的。這個數(shù)據(jù)比例也充分說明了非利息收入在美國商業(yè)銀行中的重要性。在美國不同的銀行非利息收入的比重相差較大。例如，中小型的商業(yè)銀行內(nèi)部的利息收入占據(jù)較多的比重，將近總收入的百分之八十。相反像那些規(guī)模較大的銀行一般內(nèi)部的非利息收入占比都較高，將近一半左右。從這個數(shù)據(jù)也可以看出銀行內(nèi)部的非利息收入與銀行資產(chǎn)規(guī)模所占比重呈現(xiàn)正比例的關系。大銀行有多種推動因素，可以發(fā)展非利息收入，所以這部分收益也更多，在銀行中占據(jù)重要的地位。小銀行利息收入多，貢獻率大?？偠灾笮°y行在整個證券市場都是不容忽視的[1]。

（二）中國商業(yè)銀行內(nèi)部收入分析

我國商業(yè)銀行內(nèi)部的總收入分為兩部分，分別是非利息收入以及利息收入。其中像非利息收入又分為三個部分內(nèi)容，第一同行業(yè)往來的利息收入模塊，其中也包含存款準備金以及同業(yè)拆借所包含的利息，而這部分利息商業(yè)銀行以及國內(nèi)其他銀行所占據(jù)比重均不多。第二類收入是存款以及貸款的利息差價收入，這部分利息收入在凈利息中的比重較大，某些銀行這類收入已經(jīng)達到百分之五十以上。第三類關于債券類的金融投資業(yè)務所產(chǎn)生的收入，近兩年內(nèi)債券市場發(fā)展良好，債券是商業(yè)銀行內(nèi)部資產(chǎn)配置的重要組成部分，商業(yè)銀行逐步加大對債券的持有度，利息也逐步增加，在利息收入貢獻中也占據(jù)著眾多的比例。除此之外，在我國的非利息收入結構是非常簡單的，各家銀行對非利息收入的劃分有些不同，但總體類似，內(nèi)部都包含這三類。一二兩類屬于中間類的業(yè)務。分別是投資類的折損以及收益以及匯兌類的損益以及手續(xù)費。第三類則是排除以上兩類所獲得的非利息業(yè)務收入。綜合我國的三家上市的商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的比對，在銀行內(nèi)部像一些手續(xù)費以及匯兌折益類的所占據(jù)份額較多，幾乎一半以上，與其他非利息收入在一起共同組成了非利息收入。美國次貸危機發(fā)生之后，我國的金融行業(yè)遭受了巨大的波動，但是根據(jù)四大銀行所公布的數(shù)據(jù)來看，并非受到?jīng)_擊，同比凈利潤仍然是持上升趨勢，而這華麗數(shù)據(jù)的背后是由于中間業(yè)務在逐步增加、信貸業(yè)務在逐步增長、銀行風險管理水平在不斷的優(yōu)化和升級。在面對沖擊之后銀行也在尋求突破和轉變，中間業(yè)務在大幅度的提升，但利息差收入為銀行的主要收入這一點并未改變，就目前銀行業(yè)而言，風險管控水平、經(jīng)營管理水平以及整體的競爭力和西方國家相比仍然相差甚遠，有待進一步提升。

三、關于證券市場金融板塊投資價值的分析

（一）股權自由現(xiàn)金流量（FCFE）的估算

就目前現(xiàn)狀來看滬市的市場總值中銀行股占據(jù)比例較大，因此銀行股的漲或者跌，會直接影響到A股的走向。下文從當前證券市場的實際情況出發(fā)，分析金融板塊的投資價值。首先是股權自由現(xiàn)金流量的估算。何為股權自由現(xiàn)金流量？其是指公司內(nèi)部的現(xiàn)金流量，公司履行完各類財務義務之后所剩余的一部分。股權自由現(xiàn)金流=凈利潤+折舊費用-資本性支出-凈營運資本追加-債務本金償還+新發(fā)行債務。其中財務義務在這里包含三個部分。第一個部分指的是現(xiàn)有資產(chǎn)不變的情況下，公司內(nèi)部所產(chǎn)生的支出。第二部分指的是債務償還部分，第三部分因為資產(chǎn)增加所造成的資產(chǎn)支出。但是由于我國銀行業(yè)在某些領域定位不明，比如關于資本支出的總概念在會計概念中以及內(nèi)部概念中存在差別，其次像凈營運資本的概念界定也存在模糊，其和我國現(xiàn)有銀行業(yè)的一些現(xiàn)象不符合，如果按照上面所述公式進行計算，就會出現(xiàn)很多的誤區(qū)和盲目，影響了最終數(shù)據(jù)的準確性。就拿銀行內(nèi)部中企業(yè)或者是個人的長期貸款來看這部分資金就很難具體定位到哪一個領域，如果長期貸款增加，其就屬于會計領域中的資本支出，也不屬資本增加，因在銀行中占據(jù)很大比重，又無法將其忽略。因為這些種種實際操作時存在的盲區(qū)和問題導致傳統(tǒng)的計算公式不能夠被充分的利用，因此需要將公式進一步的調(diào)整，每年股權自由現(xiàn)金流=凈利潤+折舊攤銷+當年資金來源-當年資金運用[2]。

（二）估算股權資本的收益率

傳統(tǒng)的資本資產(chǎn)定價模型指的是股票預期收益率=無風險利率+β（股票市場平均收益率-無風險利率），股票投資者想要確定最終的資本收益率，不能直接套用公式，還需要確定兩個參數(shù)，一是無風險的利率，其是一個變動的值，由于我國的利率一直處于過渡階段，所以對這個概念還未統(tǒng)一。二是β值，這個值指的是在應對金融市場時，某一只金融股票對市場的反應程度。將這兩個值確定好，才可以估算股權資本的收益率。

（三）估算增長率

估算增長率，可以先分析這只股票前期的走勢以及收益率，從而進行推算。比如以招商銀行為例，就有相關機構對其過去幾年的收益率進行了統(tǒng)計以及分析，最終推算出較為穩(wěn)定的發(fā)展趨勢圖，得出結論其未來發(fā)展較為穩(wěn)定，且持續(xù)上升。

四、未來證券市場金融投資板塊發(fā)展趨勢的預測

（一）金融投資板塊未來的發(fā)展趨勢

我國的銀行和較為發(fā)達國家的銀行相比還是存在很大的差距的，比如像美國銀行內(nèi)部主要經(jīng)營活動就是證券和債券，但是再看看中國的銀行，內(nèi)部企業(yè)貸款占據(jù)很大的比重，產(chǎn)品也較為單一。和西方較為先進的國家相比，其內(nèi)部各個產(chǎn)品之間還存在很大的差距。當然除此之外，還包含內(nèi)部的經(jīng)營管理的水平以及競爭力。我國銀行也一直在不斷的突破、創(chuàng)新，順應時代發(fā)展的潮流，未來我國的銀行業(yè)服務的范圍會逐步增大，能力會更強，內(nèi)部的產(chǎn)品也會更加的廣泛化，會向著國際化出發(fā)。隨著我國綜合國力的不斷提升，我國金融業(yè)開始向混合業(yè)發(fā)展，未來我國的銀行必然會成為一個綜合性較強的銀行，也可以為客戶提供更多更優(yōu)質(zhì)的服務。另外在經(jīng)濟全球化的推動之外，銀行會逐步走向國際化，國際的業(yè)務也會逐步增多[3]。

（二）金融投資板塊未來的盈利趨勢

金融行業(yè)雖然在過去一段時間內(nèi)受到了沖擊，但以美國為首的西方國家的金融經(jīng)濟正逐步轉好，全球的經(jīng)濟也在恢復階段。根據(jù)相關的數(shù)據(jù)的研究和統(tǒng)計，可以發(fā)現(xiàn)各個國家內(nèi)部銀行的收益都在不斷的提升，呈現(xiàn)上升趨勢。雖然金融危機的出現(xiàn)對全球的經(jīng)濟造成了影響，但由于銀行業(yè)內(nèi)部自身的調(diào)節(jié)性，其頑強的抵抗住了金融的危機，從另一個角度來看，也說明了金融行業(yè)的抗打擊能力?？偠灾鹑诎鍓K內(nèi)部的產(chǎn)品還是較為安全的，回報性也比較高，可以作為投資的對象。

證券市場的金融股會受到各類綜合因素的影響，比如市場環(huán)境、經(jīng)濟狀況、金融事態(tài)、股票走勢等等，其次還和金融類的政策密切相關。必須密切關注行業(yè)的每一個動態(tài)，合理估算股權自由現(xiàn)金流量（FCFE），股權資本的收益率以及增長率，才能夠在金融板塊做出最合理的投資決策。

參考文獻：

[1]羅凱勛; 梁潤莎.中國證券市場金融板塊的投資價值研究[J].中國商論，2017（12）：38.

[2]李合怡.融資融券與我國證券市場的定價效率研究[J].蘇州大學，2016（09）：165.

[3]金春雨; 張浩博.我國股票市場行業(yè)板塊流動性的溢出效應研究[J].經(jīng)濟縱橫，2016（12）：103.