從中國財富管理收益指數(shù)報告透視中國資管市場

吉雅楠

近年來，我國財富管理行業(yè)得到高速發(fā)展，但市場上還缺乏對整個行業(yè)發(fā)展的刻畫指標，無論是從業(yè)人員還是普通投資者都較難一窺市場全貌。為彌補市場空白，晉商銀行攜手普益標準共同研究設(shè)計了第一版中國財富管理收益指數(shù)報告，對整個財富管理市場的產(chǎn)品發(fā)行、收益、風險等方面進行多維度觀察跟蹤，旨在客觀反映我國財富管理行業(yè)的發(fā)展情況。自2017年起，受監(jiān)管政策影響，中國財富管理市場環(huán)境發(fā)生劇烈變化。為及時跟蹤觀察市場變化，中國財富管理收益指數(shù)報告也積極響應(yīng)，及時完成升級調(diào)整，從指數(shù)類別方面進行延伸，實現(xiàn)多產(chǎn)品、跨市場的對比分析，以求能夠準確刻畫市場的變化與發(fā)展，為行業(yè)及投資者提供決策參考。

準確反映市場變化，透視行業(yè)風險

隨著投資者教育的逐步推進，投資者期望能夠更加全面的了解市場上可投資資產(chǎn)。為此，中國財富管理收益指數(shù)通過對固收市場、權(quán)益類基金市場、凈值型銀行理財市場、產(chǎn)品發(fā)行概況與風險事件概覽等多角度研究，為投資者全面展示資管市場發(fā)展趨勢，同時也為行業(yè)從業(yè)者與監(jiān)管層提供分析行業(yè)發(fā)展與變化的基礎(chǔ)材料（圖1）。

固收市場收益指數(shù)

由于固定收益類產(chǎn)品具有低風險的特征，因此在轉(zhuǎn)型期頗受資管機構(gòu)及保守型投資者的重視。固收市場收益指數(shù)著重于對固收市場綜合收益、各類別固定收益市場產(chǎn)品收益率漲跌趨勢的監(jiān)測，主要包含對預期收益型銀行理財、信托、貨幣基金和P2P產(chǎn)品收益的考察，反映固收類產(chǎn)品收益情況。而其中各類細分指數(shù)的轉(zhuǎn)折變化，又能在一定程度上映射市場的變化。

以銀行預期收益型理財產(chǎn)品收益指數(shù)為例，可以清晰的看到該指數(shù)在2018年4月達到最高點后便進入下行通道，而這個變化正好反映了資管新規(guī)等一系列監(jiān)管政策出臺后，不再享有流動性溢價紅利的銀行理財產(chǎn)品，其預期收益正逐步與資產(chǎn)端收益下行相匹配的趨勢（圖2）。

權(quán)益類基金收益指數(shù)

權(quán)益類基金是我國財富管理市場的重要組成部分。與固收市場的較低風險水平特征不同，權(quán)益類基金主要投資于股票、股票型基金等權(quán)益類資產(chǎn)，其指數(shù)變化主要反映較高風險收益水平的產(chǎn)品情況。

權(quán)益類基金收益指數(shù)主要跟蹤股票型基金近1月、近6月、近1年的收益率變動，并運用模型將三者按照一定的權(quán)重合成權(quán)益類基金收益指數(shù)，將權(quán)益市場波動指數(shù)化、具象化，提供權(quán)益類市場投資參考，并與固收市場綜合收益指數(shù)形成對比呼應(yīng)（圖3）。

同樣，權(quán)益類基金收益指數(shù)也能較為準確的反映出觀察期內(nèi)市場的變化情況，以2019年10月為例，當月股市表現(xiàn)平平，近1月和6月股票型基金指數(shù)收益率均有大幅回撤，但近1年股票型基金指數(shù)平均收益率的顯著上行，帶動了權(quán)益類（股票型）基金指數(shù)上漲（圖4）。

凈值型理財產(chǎn)品業(yè)績基準

針對投資者和相關(guān)機構(gòu)特別關(guān)注的凈值化轉(zhuǎn)型發(fā)展趨勢，報告在凈值型銀行理財產(chǎn)品監(jiān)測方面，設(shè)置了“凈值型產(chǎn)品綜合業(yè)績基準”，并針對轉(zhuǎn)型中較受歡迎的現(xiàn)金管理類凈值產(chǎn)品設(shè)置了“現(xiàn)金管理類凈值型產(chǎn)品業(yè)績基準”，為商業(yè)銀行相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績基準的制定提供參考。

市場發(fā)展概況及風險事件速覽

在產(chǎn)品收益情況之外，報告還特別設(shè)置了市場概況及風險事件速覽模塊，重點對銀行理財、信托、基金、網(wǎng)貸平臺的發(fā)行機構(gòu)數(shù)量、產(chǎn)品數(shù)量、投向等基本情況進行跟蹤統(tǒng)計，為資管機構(gòu)和相關(guān)投資者提供除收益水平外更多層次的產(chǎn)品市場信息，并通過歸納報告期內(nèi)各類市場的風險事件，協(xié)助投資者了解權(quán)益市場風險，回歸理性投資。

科學揭示市場規(guī)律，提供行業(yè)參考

基于指數(shù)走勢，監(jiān)管者、普通投資者、行業(yè)從業(yè)人員均能從中獲取不同程度的信息，支持后續(xù)決策判斷。

為監(jiān)管者提供關(guān)于資管市場科學、可靠的參考信息。資管新規(guī)落地后，我國資產(chǎn)管理行業(yè)正在發(fā)生深刻變化。對于監(jiān)管而言，把握轉(zhuǎn)型過渡期的監(jiān)管力度和節(jié)奏是一門藝術(shù)，過嚴和過松的監(jiān)管均不利于資管市場的轉(zhuǎn)型和未來發(fā)展。中國財富管理收益指數(shù)報告以各類資管產(chǎn)品為分析視角，對全國層面資管產(chǎn)品價格變化進行科學的研究和展示，方便監(jiān)管者動態(tài)了解我國資管市場的發(fā)展形勢，進而引導資產(chǎn)管理行業(yè)切實防控風險和深化改革。

提供暢通的信息渠道，提高市場運行效率。受環(huán)境和專業(yè)知識的限制，在投資過程中，普通投資者與金融機構(gòu)之間存在一定程度的信息不對稱，特別是在面對多市場的情況下，買賣雙方信息甄別難度顯著加大。中國財富管理收益指數(shù)報告作為專業(yè)機構(gòu)發(fā)布的客觀研究成果，有助于暢通金融機構(gòu)、投資者之間的信息通道，促進信息對稱，進而有助于提高資管市場的運行效率。

以指數(shù)助力我國資管行業(yè)發(fā)展

經(jīng)過十多年的發(fā)展，我國資產(chǎn)管理市場規(guī)模迅速擴大，包括銀行理財、基金、信托，線上理財?shù)鹊氖袌隹傮w量已超百萬億。規(guī)模龐大的資產(chǎn)管理市場一方面增加了市場活躍度和投資者的選擇，另一方面也給投資者獲取市場信息全貌帶來了難度。中國財富管理收益指數(shù)以指數(shù)的方式將紛繁的信息簡化，幫助投資者、資管機構(gòu)乃至監(jiān)管部門快速窺探各資管市場全貌，這對于提升資管市場信息對稱程度大有裨益。展望2020年，各資管機構(gòu)將迎來轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期，同時，中國財富管理收益指數(shù)將一如既往持續(xù)跟蹤資管市場動態(tài)，助力資管行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

（作者系晉商銀行零售銀行部私人銀行中心副主任）