淺談利率市場化LPR給商業(yè)銀行帶來的機遇和挑戰(zhàn)

章恒源　朱藝玲

摘要：隨著中國人民銀行[2019]15號發(fā)布的公告顯示：為進一步深化改革利率市場化，提升利率傳導效率，降低實體經(jīng)濟的融資成本，中國人民銀行決定改革和完善貸款市場利率的定價機制，標志著我國的利率市場化進一步改革。在這種情況下，商業(yè)銀行將面臨因息差收窄、競爭加劇、利潤率下降，利率市場風險和輿情風險而帶來的挑戰(zhàn)和機遇。

關(guān)鍵詞：利率市場化 LPR 挑戰(zhàn)

一、基礎(chǔ)概念

（一）利率市場化

利率市場化意味著貨幣市場中經(jīng)營和融資的金融機構(gòu)的利率水平取決于市場供求關(guān)系。金融機構(gòu)本身根據(jù)資金狀況和對金融市場動向的判斷來調(diào)整利率水平，由于中介機構(gòu)是市場利率體系，最終構(gòu)成了央行基準利率和貨幣市場利率的基礎(chǔ)。利率形成機制根據(jù)市場供求關(guān)系確定金融機構(gòu)的存貸款利率。利率自由化意味著貨幣當局賦予市場決定利率的權(quán)利，而市場主體則獨立地決定利率。貨幣當局通過使用貨幣政策工具間接地影響和確定市場利率水平，以實現(xiàn)貨幣政策目標。

（二）貸款市場報價利率（Loan Prime Rate，LPR）

貸款市場報價利率表示根據(jù)銀行向最佳客戶的貸款利率加上公開市場操作利率（主要稱為中期貸款便利利率）形成的方式報價;以及中國人民銀行授權(quán)的全國銀行同業(yè)中心為了計算和發(fā)布基本參考貸款利率，金融機構(gòu)要參照LPR進行各類貸款定價。目前，LPR包括1年期和5年期以上的兩個品種。LPR高度以市場為導向，能準確反映信貸市場中資金供求關(guān)系。使用LPR進行各類貸款定價能促成以市場為導向的信貸利率，并且提高了市場利率向各類信貸利率的引導效率。

1.報價機制：自2019年8月20日起，報價銀行將根據(jù)公開市場的經(jīng)營利率（主要是指中期貸款的便利性）在每月20日（節(jié)假日推遲）9月之前向國家銀行間同業(yè)拆借中心報價，銀行同業(yè)拆借中心在除去最高和最低報價后，根據(jù)算術(shù)平均值計算當前的LPR，并于當日9：30公布，目前公布1年期、5年期兩個期限檔次LPR，公眾可在全國銀行間同業(yè)拆借中心和中國人民銀行網(wǎng)站查詢。

2.對于新發(fā)放貸款和商業(yè)性個人住房貸款，需要參考LPR定價。新發(fā)放貸款方面，包括金融機構(gòu)新發(fā)放的貸款應主要參考LPR定價，LPR要覆蓋各類貸款，包括信托貸款、委托貸款等表外業(yè)務;商業(yè)性個人住房貸款方面，包括2019年10月8日起，商業(yè)性個人住房貸款都要參照LPR定價，以及公積金組合貸款中的商業(yè)性個人住房貸款殘照LPR定價。

二、政策發(fā)布

2019年12月28日，人民銀行發(fā)布第30號公告，啟動存量貸款業(yè)務定價基準轉(zhuǎn)換工作。明確自2020年3月1日起，金融機構(gòu)應與存量浮動利率貸款客戶協(xié)商，將定價方式轉(zhuǎn)換為以LPR為定價基準加減點形成，定價基準只能轉(zhuǎn)換一次，轉(zhuǎn)換之后不能再次轉(zhuǎn)換，原則上定價基準轉(zhuǎn)換應于2020年8月31日前完成。

三、LPR的形成機制以及改革重點

2013年，為響應市場利率改革，央行全面放寬了金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，加大了從行業(yè)貸款定價向市場化的過渡。同年，央行啟動了集中的LPR報價和發(fā)布機制。改革前的長期利率作為央行培育的市場利率沒有實質(zhì)性的指導作用。大多數(shù)商業(yè)銀行貸款利率仍直接參考基準利率波動，LPR并未上升，這對促進利率市場化起到了積極作用。

LPR改革的核心內(nèi)含包括：第一，LPR的定價方法從參考基準利率更改為基于中期借貸工具（MLF）的參考公開市場操作利率。第二，延長五年以上的期限可為銀行發(fā)行的抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考。第三，報價銀行在國有銀行中增加了城市商業(yè)銀行、農(nóng)商銀行、外資銀行和私人銀行，國家銀行從十家增加到十八家。第四，定價的頻率減少到一月一次。第五，新機制明確規(guī)定銀行主要參考新發(fā)行貸款的LPR定價，并以LPR作為浮動利率貸款合同的定價基準，以解決過去LPR的流動問題。

第一，根據(jù)公開市場營業(yè)利率基于MLF利率對報價方法進行了少許修改。從一方面來說，貸款利率與公開市場操作利率掛鉤，傳遞路徑由之前的“貸款基準利率-貸款利率”變?yōu)椤柏泿耪呃?LPR-貸款利率”，從而增加了貨幣政策利率直接影響貸款利率的渠道。有助于進一步理清貨幣政策的傳遞路徑。公開市場操作利率對貨幣市場上利率和債券市場上利率具有更為明顯的引導作用。所以，在新的傳導路徑下，不同市場利率的傳輸速度將變快。從另一方面來看，多邊基金在某種程度上反映了商業(yè)銀行的負債成本，同時有利于有限合伙制在指導貸款利率方面的作用。將來，央行將更有可能降低多邊基金的利率，進一步發(fā)揮LPR的主導作用，并降低實體企業(yè)的利率。

第二，5年以上各種期限的增加反映了貨幣政策的結(jié)構(gòu)特征。當前的人民幣貸款基準利率有短期，中期和長期等多種，而LPR只有一種，期限為一年。添加了期限超過5年的貸種，來改善LPR的期限結(jié)構(gòu)。它可以對銀行發(fā)行的抵押貸款等長期貸款的利率進行定價。

第三，增加中小型銀行作為報價庫可以增強LPR的代表性。LPR最初的10個報價銀行為工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、中信銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、招行和民生銀行，均為大型商業(yè)銀行、獨資銀行或股份制銀行。而后新增了八家小型和微型商業(yè)銀行。

第四，將報價頻率更改為月度報價，以提高LPR報價的質(zhì)量。

四、新發(fā)放貸款換軌進程

各家銀行新發(fā)放貸款掛鉤LPR占比逐步提升。

截至2019年12月，包含2019年8月20日前已簽合同的貸款業(yè)務，主要金融機構(gòu)掛鉤LPR占比均超過75%。

五、對商業(yè)銀行的影響

LPR改革是我國利率市場改革的重要一步。在我國利率市場化改革的不斷改革推進下，將對我國商業(yè)銀行的管理和業(yè)務模式產(chǎn)生重大影響。

（一）存款和貸款之間的利差縮小，經(jīng)營壓力提高

在新的LPR形成機制下，打破了原來貸款利率的隱含下限，這將影響商業(yè)銀行的業(yè)務模式和盈利結(jié)構(gòu)。短期來看，在整體市場流動性相對充裕的情況下，貸款利率將趨于下降，存貸款利差將進一步收窄。這將導致銀行所依賴的具有高點利差的不可持續(xù)的長期利潤模型，從而對商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負債管理能力提出了更高的要求。

（二）改善利率實行市場化后，定價權(quán)限將會更多地掌控在商業(yè)銀行的手里

商業(yè)銀行需要結(jié)合不同客戶的經(jīng)營和資本狀況制定適當?shù)募狱c利率，這對銀行的風險定價水平提出了更高的要求。商業(yè)銀行需要在結(jié)構(gòu)、流程、方法和技術(shù)上采取多種方法，并且建立符合其實際條件的風險定價體系。根據(jù)客戶的生命周期、盈利能力、運營條件等影響因素，須對其進行定制和區(qū)分。通過差別定價，實現(xiàn)銀行資金的合理分配，優(yōu)化銀行管理模式的目的。

（三）商業(yè)銀行之間競爭加劇，行業(yè)集中度可能提高

隨著利率變得更加面向市場，存貸款利差的縮小將影響銀行收益。在這種過程中，銀行業(yè)的競爭或許會變得更為激烈，行業(yè)集中度也可能會提高。相比較而言，大型銀行擁有優(yōu)質(zhì)客戶基礎(chǔ)和更為強大的流動性管理能力，受影響較小;而一些流動性管理能力較差的中小型銀行將承受更大壓力，甚至面臨被淘汰的風險。

（四）它迫使銀行開展金融創(chuàng)新

在市場利率自由化的過程當中，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務將會受到嚴重影響，大量新興金融業(yè)務如雨后春筍般涌現(xiàn)，并且由于中間金融業(yè)務和外部金融業(yè)務的關(guān)系，它們不受利率價格的影響，發(fā)展較快。在可預見的將來，商業(yè)銀行需進一步擴大新的利潤增長點，增加無息業(yè)務的比重，加大力量發(fā)展銀行中間業(yè)務。

（五）在短期內(nèi)，利差縮小，銀行利潤承受壓力

自2019年8月以新方式發(fā)布LPR以來，截至2020年3月，LPR經(jīng)歷了四次下調(diào)，每個調(diào)整均降低了5至10個基點，包括：一年報價從8月16日的4.31%降至4.05%。在全球信貸逐漸寬松的趨勢下，LPR短期內(nèi)將會逐步下降，這會減少實體經(jīng)濟的融資成本和銀行的利息收入。美國利率市場化歷史經(jīng)驗表明，伴隨著利率市場化的進程，銀行之間對客戶的競爭將更加激烈，而小型銀行將逐漸關(guān)閉或合并。

（六）全面定價的能力將面臨挑戰(zhàn)

從一方面來看，報價利率提高了5年期的LPR，但沒有公開市場利率作為參考。從另外一方面來看，LPR需要每月報價一次，但MLF不會繼續(xù)每月報價。所有銀行均按此方法實施，而多邊基金作為政策指導的利率不能及時反映市場波動，其覆蓋范圍僅涵蓋大中型銀行。

（七）資產(chǎn)負債管理將面臨更高的要求

一是利率市場化使市場利率向信貸利率的傳導更順暢，貸款利率波動的頻率和幅度也增加了，這給利率風險管理帶來了更大挑戰(zhàn)。二是當前的LPR改革只是貸款利率組合，而MLF被用作LPR定價的基準，單邊合并將對銀行資產(chǎn)和負債提出更高要求。

六、商業(yè)銀行對LPR改革策略的建議

對于商業(yè)銀行而言，短期內(nèi)很難改變對央行基準利率的長期依賴。定價的方法變化將對商業(yè)銀行的增量業(yè)務產(chǎn)生重大影響。線下模式打破了隱藏的利率后，市場競爭將進一步加劇。剝削有負面影響。所以，建議采取下列方法來減少LPR對商業(yè)銀行運營的影響。

（一）改變資產(chǎn)負債表策略

可預見的未來，當大多數(shù)貸款都與LPR定價有關(guān)時，商業(yè)銀行資產(chǎn)的收益率將與市場利率相關(guān)，這將迫使商業(yè)銀行增加債務終端定價的市場化，商業(yè)銀行應在資產(chǎn)上增加更多的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，民營企業(yè)和其他相對高收益的資產(chǎn)。

（二）做好風控管理

LPR改革可能加劇商業(yè)銀行的利率市場風險、流動性風險和信貸風險，或?qū)е逻@些風險更加復雜。商業(yè)銀行需要精通利率衍生工具和資產(chǎn)證券化等工具來管理相關(guān)風險。面對新時代的中間化影響，商業(yè)銀行要盡快找到差異化的頭寸，來避免惡性競爭。對于商業(yè)銀行，由于資產(chǎn)和負債利率敞口不一致，需要更多的新工具來平衡資產(chǎn)和負債之間的不匹配。

（三）提高FTP管理水平

FTP（資金轉(zhuǎn)移定價或“內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價”）對銀行的內(nèi)部管理具有以下重要的意義：通過FTP來集中化進行管理市場利率風險;進一步優(yōu)化資本和投資組合，以及本行通過不同產(chǎn)品提供的差異化FTP，以有效地溝通指導本行的資本管理，指導本行的資源朝著有助于實現(xiàn)其目標的方向發(fā)展;指導產(chǎn)品定價，因為FTP反映了銀行內(nèi)部資金的成本價格，然后產(chǎn)品定價部門將構(gòu)成諸如營銷成本、資本成本、信貸成本和目標利率之類的因素。

（四）提升商業(yè)銀行產(chǎn)品的定價管理水平

FTP價格反映了商業(yè)銀行內(nèi)部資金的成本，而且是以客戶定價所有產(chǎn)品的基礎(chǔ)。為了形成產(chǎn)品定價，還需進一步考慮營銷成本和信用成本，且不同的客戶會有不同的信貸風險。然后，銀行需要考慮貸款客戶的內(nèi)部評級和歷史違約情況，以基于該內(nèi)部價格考慮信用風險溢價的情況。在全國各家銀行進行技術(shù)改造的大背景之下，依靠大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)建立全面的客戶價值模型，以更準確地反映客戶和客戶群，同時，開展客戶利率敏感性分析，及時設(shè)計開發(fā)具有個性化功能的個性化服務，為客戶和客戶群體提供配套服務，是增強差異化定價和精準營銷的技術(shù)保障。為了提高內(nèi)部和外部報價水平，銀行還需要在多個領(lǐng)域和維度上進行改進和升級，例如銀行治理、管理機制和信息系統(tǒng)。

（五）加強業(yè)務培訓

存量業(yè)務換軌涉及客戶范圍廣、基層機構(gòu)多、客戶經(jīng)理多，商業(yè)銀行應認真組織相關(guān)政策的學習，做到培訓覆蓋全、講解透，確保各基層網(wǎng)點支行長、大堂經(jīng)理、理財經(jīng)理、柜員等相關(guān)人員充分了解換軌工作，能及時準確將主動問詢的客戶引導至手機銀行、網(wǎng)上銀行等自助渠道和信貸客戶經(jīng)理處辦理，堅決杜絕“一問三不知”的情況出現(xiàn)，為換軌工作推進打好基礎(chǔ)。特別是疫情期間應主要通過電話、視頻等方式開展培訓。

（六）關(guān)注客戶輿情投訴，提高輿情處置能力

存量換軌僅是對原有合同的定價相關(guān)條款做局部變更，并非整體協(xié)議的重簽，商業(yè)銀行要向客戶做好說明解釋，務必杜絕“重簽協(xié)議”的說法，避免客戶對存量換軌工作做擴大化的解讀。換軌期間，商業(yè)銀行應做好市場輿情監(jiān)測和客戶輿情管理，做好客戶溝通，規(guī)避輿情風險。對可能出現(xiàn)的輿情風險，及時作出處置，妥善化解風險。

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作者單位：章恒源，中國郵政儲蓄銀行景德鎮(zhèn)市分行;朱藝玲，中國人民銀行景德鎮(zhèn)市中心支行