科技型中小企業(yè)生命周期與融資方式選擇的分析

祖文利

摘要：科技型中小企業(yè)要想能夠可持續(xù)性的有效發(fā)展，就離不開資本的支持，但是科技型中小企業(yè)在不同的時期會呈現(xiàn)出不同特點，因此，其所需要資金的性質(zhì)、規(guī)模等也有一定的差別，會對其發(fā)展產(chǎn)生直接的影響。在此，本文就科技型中小企業(yè)生命周期與融資方式選擇略談。

關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè)；生命周期；融資方式

科技型中小企業(yè)在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有一定的比重，但是因為資金難題束縛企業(yè)的快速發(fā)展，由于小企業(yè)自身抗風(fēng)險能力差，及融資政策與環(huán)境局限性，融資依然成為了一個較嚴(yán)峻的問題，當(dāng)下，如何推動科技型中小企業(yè)解決融資問題已經(jīng)引起了社會各界的關(guān)注，成為了一個值得研究的課題。

一、科技型中小企業(yè)的內(nèi)涵及其特點

科技型中小企業(yè)主要業(yè)務(wù)包括技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售，相比于其他中小型企業(yè)，科技型中小企業(yè)非常具有創(chuàng)新性與技術(shù)密集型，擁有著較強(qiáng)的研發(fā)和經(jīng)營高科技產(chǎn)品的特征，企業(yè)更具有活力，其發(fā)展前景也更光明。

特點主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，開發(fā)產(chǎn)品過程中，容易受到社會經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、科技發(fā)展、研究思路、研究模式等諸多因素影響，因此具有較高的風(fēng)險性，這些風(fēng)險體現(xiàn)在技術(shù)、財務(wù)、管理等幾方面風(fēng)險上，并且這些風(fēng)險在企業(yè)發(fā)展的整個生命周期都會有或多或少的存在，這些風(fēng)險對企業(yè)不同階段的融資需求也會產(chǎn)生巨大影響；第二，高收益的特征。高收益總是伴隨著高風(fēng)險，這在科技型中小企業(yè)也不例外，無論是自主研發(fā)出的新產(chǎn)品，還是從國外引進(jìn)的新產(chǎn)品，這樣的產(chǎn)品在初期市場上幾乎沒有或者很少有競爭對手和產(chǎn)品，只要找到正確的銷售方式、定位精準(zhǔn)的客戶群體，會實現(xiàn)快速占領(lǐng)市場，從而獲得高銷售額，獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益，調(diào)查顯示，80年代，美國科技型產(chǎn)業(yè)的收益率相比于制造業(yè)平均高出了22%；第三，對資本有剛性需求。在科技型中小企業(yè)的發(fā)展過程中，對于資本的需求一直都存在，在前期階段，科技型中小企業(yè)需要保證有足夠的資金以供研發(fā)和試驗，研發(fā)成功之后需要資金支持生產(chǎn)、開發(fā)市場，后續(xù)要擴(kuò)大產(chǎn)能更新設(shè)備和技術(shù)等，鞏固競爭優(yōu)勢，避免企業(yè)衰退。

二、科技型中小企業(yè)有生命周期與風(fēng)險特征

（一）種子期。種子期是指相關(guān)科研人員提出某種構(gòu)想，通過探索與可行論證，找到相關(guān)的理論支持、方法和技術(shù)等，進(jìn)而通過技術(shù)支持研究項目直至項目取得成功，這一階段主要是需要科研人員的腦力勞動，對資金的需求還比較小，在大多數(shù)企業(yè)的資金需求中占到5%-10%的比重，該階段，科技型中小企業(yè)的風(fēng)險主要是技術(shù)風(fēng)險，也就是在科研人員將創(chuàng)意想法變?yōu)閷嶓w樣品的過程中可能會失敗，關(guān)于這一點，國外曾做過研究，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，這一過程會有95%的項目被舍棄和淘汰。

（二）初創(chuàng)期。初創(chuàng)期就是把具有商業(yè)價值的項目轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)化，需要把產(chǎn)品從實驗室轉(zhuǎn)化成實體產(chǎn)品，也需要企業(yè)管理人員進(jìn)行資源整合，企業(yè)需要做好全面與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃，投資購買或者租賃廠房、設(shè)備，聘請人員、開拓市場，而這些資源與業(yè)務(wù)活動都需要資金，這一階段的資金需求量較種子期是巨大的，在這一階段資金需求問題會非常明顯。另外，這一階段的風(fēng)險也最大的，前文提到的幾方面風(fēng)險在這一階段都會有所體現(xiàn)，如果管理者決策失誤，你很有可能會因為冒進(jìn)失敗或者保守導(dǎo)致喪失市場機(jī)會。

（三）成長期。這一階段的主要任務(wù)就是要擴(kuò)大生產(chǎn)，在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化的轉(zhuǎn)變之后，企業(yè)要成為一個自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的企業(yè)，企業(yè)仍然要注重工藝創(chuàng)新，抓住機(jī)遇提高研究開發(fā)新產(chǎn)品的實力，提高企業(yè)的綜合競爭力，甩開競爭對手，該階段也有對于資金的大量需求，在這一階段，技術(shù)風(fēng)險幾乎可以忽略，但是管理風(fēng)險和市場風(fēng)險依然存在。

（四）成熟期。成長期之后就會進(jìn)入成熟期，該階段，企業(yè)的發(fā)展速度會明顯放緩，甚至有可能停止發(fā)展，維持現(xiàn)狀，但是仍然可以獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益，產(chǎn)品發(fā)展方向轉(zhuǎn)為多元化，并且擁有自己的特色產(chǎn)品甚至名牌產(chǎn)品，同時企業(yè)的管理理念、管理體制等都已經(jīng)比較成熟，但是創(chuàng)新性相比前面的階段，會有所減低，經(jīng)營風(fēng)險降低，在這樣的情況下，企業(yè)邁向衰退期的概率會增加，所以，在這一階段，企業(yè)要做的就是提高資金利用率，保持甚至加強(qiáng)企業(yè)在管理、技術(shù)和市場等各個方面的創(chuàng)新性，采取措施避免企業(yè)進(jìn)入衰退期。

（五）衰退期。衰退期是大多數(shù)企業(yè)都會進(jìn)入的一個階段，這是因為企業(yè)可能出現(xiàn)了管理官僚化、技術(shù)或者設(shè)備陳舊等原因，對企業(yè)的生存帶來了負(fù)面影響，企業(yè)經(jīng)過衰退期，可能的結(jié)果有兩種：一種是消亡，一種是轉(zhuǎn)型重生。

三、科技型中小企業(yè)生命周期中可選擇的融資方式

企業(yè)的融資方式主要可以分為三類：第一種內(nèi)部融資，企業(yè)經(jīng)營自身積累的資金；二是股權(quán)融資，股權(quán)融資是指創(chuàng)始人投資或者其他投資，投資者可以享受企業(yè)帶來前期風(fēng)險收益，但也要承擔(dān)風(fēng)險，第二種是債權(quán)融資，比如銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款，債權(quán)主體擁有收回本金和利息的權(quán)利。此外，在企業(yè)發(fā)展前期，政府也會有相應(yīng)的補(bǔ)助、撥款或者稅收優(yōu)惠等政策給予企業(yè)。

（一）內(nèi)部融資：企業(yè)在自身發(fā)展過程中，會因為經(jīng)營獲利形成一定的資金沉淀，該部分資金在企業(yè)發(fā)展時期，可以為企業(yè)優(yōu)先提供資金，這時候把該部分資金用于經(jīng)營或擴(kuò)大規(guī)模而不是用于分配給股東，可以實現(xiàn)股東投入的價值快速提升，實際上等于是股權(quán)融資的一種特殊形式。這種融資企業(yè)自主性較強(qiáng)，只要有盈利同時在獲取正現(xiàn)金流情況下，可以自由安排的空間較大，財務(wù)風(fēng)險最低。

（二）股權(quán)融資。第一，創(chuàng)始人團(tuán)隊股東融資，主要來源于自身積蓄或者親友借款等，這是股東的創(chuàng)業(yè)資金，這部分資金不僅獲取成本低，而且對后續(xù)的外部融資有一定的幫助，只有企業(yè)本身有一定的資金支持，才有可能能夠獲得其他投資人的投資或者債權(quán)投資，該融資主要處于企業(yè)發(fā)展的種子期和初創(chuàng)期，優(yōu)點是在高風(fēng)險的同時，可以對沖應(yīng)為財務(wù)風(fēng)險，所以更適宜股東資金。缺點在于規(guī)模小一般只能夠維持短期融資；第二，風(fēng)險資本。風(fēng)險資本是由專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)將資金投入到新興的、有潛力的企業(yè)行業(yè)中去，這種投資多發(fā)生在初創(chuàng)期有現(xiàn)金流流入或者成長初期，風(fēng)險較初創(chuàng)期有所降低，主要針對能夠產(chǎn)業(yè)化的產(chǎn)品，資金助力快速實現(xiàn)量產(chǎn)與規(guī)模擴(kuò)大，進(jìn)而獲取收益，但是因為風(fēng)險投資的特點，同樣也要承擔(dān)投資風(fēng)險。第三，戰(zhàn)略投資，企業(yè)進(jìn)入成長期中后期，規(guī)?？焖贁U(kuò)大，需要引入戰(zhàn)略投資人，作為股權(quán)投資的一類，戰(zhàn)略投資會降低財務(wù)風(fēng)險，同時能為企業(yè)提供管理與經(jīng)營上的協(xié)同效應(yīng)。

（三）債權(quán)融資。債權(quán)融資來源主要有：第一，個人投資者。有閑置資金的人，如果把錢存到銀行，其利息太低，但是投資風(fēng)險又太大，因此選擇將資金貸給需要的人，從中賺取利息；第二，設(shè)備租賃。前期發(fā)展階段，還沒有資金來購買相關(guān)設(shè)備，尤其設(shè)備非常昂貴，因此以租賃的形式來獲得使用權(quán)，出租人通過租賃獲得資金利益的一種行為；第三，銀行貸款，企業(yè)可以通過銀行的抵押貸款和信用貸款業(yè)務(wù)來獲得資金支持，幫助企業(yè)渡過難關(guān)，債權(quán)融資因為還本付息，所以對企業(yè)的還款能力要求很高，在經(jīng)營風(fēng)險較高的時期，應(yīng)盡量降低債務(wù)融資的比例，以攤薄財務(wù)風(fēng)險，所以債券融資適用主要階段是成長后期，成熟期。

四、結(jié)束語

綜上所述就是筆者通過分析科技型中小企業(yè)的內(nèi)涵和特征以及生命周期，提出了幾點融資方式，以期能夠引起相關(guān)創(chuàng)業(yè)者的關(guān)注，為其融資提供有用的信息。通過以上分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在不同階段有不同的風(fēng)險特征和融資需求，管理者要做好規(guī)劃，選擇最為適合自身企業(yè)發(fā)展的融資方式，并且及時調(diào)整融資方式，為企業(yè)的生存發(fā)展提供強(qiáng)有力的保障。財

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