我的入市之道（八）

二十七：漲停板敢死隊

2015年11月某個傍晚，杭州灣跨海大橋突然封閉，澤熙資本實控人徐翔被特警抓捕。抓一個“文弱小子”居然如此大動干戈，可見此“文弱小子”不同凡響。

徐翔最早的不同凡響是在12年前。寧波，銀河證券解放南路營業(yè)部，一股兇悍資金26個交易日內(nèi)將18只股票封死在漲停板。這其實是一種新的依賴技術(shù)分析的盈利模式，即收市前看某只長期橫盤的股票漲至5%左右時，巨量將其封在漲停，次日慣性再漲一般不低于5%時可全線退出。媒體稱這種盈利模式叫“漲停板敢死隊”。在2001—2005年漫長的熊市中，這種操作手法屢試不爽，備受關(guān)注。雖實質(zhì)上屬操縱市場，卻不觸動現(xiàn)行法規(guī)，因而被推崇被模仿，甚至有人編操作軟件售賣。

徐翔便是“漲停板敢死隊”三大舵主之一。另兩位是張建斌、徐曉。

2005年5月，股改行情爆發(fā)，這種快進快出的交易性模式，淹沒在波瀾壯闊的整體上漲中。特別是2007年9月，證監(jiān)會修訂出臺《證券市場操縱行為認定辦法》，次年2月，又重罰了依然樂此不疲的敢死隊成員周建明，“漲停板敢死隊”模式壽終正寢。張建斌早就轉(zhuǎn)向風險投資，徐曉謹小慎微地打理著個人資產(chǎn)，只在“方泉股友”微信圈偶爾發(fā)聲。只有徐翔，人雖低調(diào)不見首尾，卻高調(diào)搞起陽光私募，2015年初已管理資金數(shù)百億元。

華爾街有名言資金永不眠，徐翔搞私募又不同凡響地創(chuàng)造出一種新的超額盈利模式：市值管理。他把數(shù)十家上市公司及公司老板個人發(fā)展成基金的合伙人或客戶，反過來又用基金的巨額資金參與關(guān)聯(lián)公司的增發(fā)、重組、并購，甚至主導公司的資產(chǎn)整合。跨越了公司內(nèi)部人不得利用內(nèi)幕信息牟利的法律規(guī)定。如此，徐翔在牟得暴利的同時，關(guān)聯(lián)上市公司市值也迅速膨脹。上市公司又可以再用股票質(zhì)押出更多資金，發(fā)展主業(yè)或索性再加入徐翔的基金。蒸蒸日上，有說他的基金規(guī)模早已超過千億元。

基金急劇膨脹過程中自然會構(gòu)筑深厚的人脈背景和保護傘。抓捕手無縛雞之力的徐翔當然會大動干戈。

2005年7月股災爆發(fā)，“市值管理”模式氣球爆裂?！靶苁凶娜恕辫F律再次發(fā)揮作用，雖不過是“最牛散戶”，徐翔還是和官家大佬姚剛、張育軍、程博明一樣身陷囹圄。

30年中國股市，有過五個超額盈利模式：大戶坐莊，散戶“漲停板敢死隊”，公募“抱團取暖”，私募“市值管理”和“險資標購”。徐翔領(lǐng)風氣之先兩個，足 ?夠聰明。

但，屬于公眾的公開、公平、公正的市場，容不得聰明人為所欲為。正義，只會遲到，不會缺席。

二十八：股災始末

2010年春，證監(jiān)會相繼批準融資融券和股指期貨業(yè)務時，并沒有多少人參與，更沒有人預計到這種50%-900%的杠桿放大會在趨勢轉(zhuǎn)換時產(chǎn)生爆裂的追漲殺跌作用。彼時金融海嘯肆虐過的股市，正掙扎在熊市的半途。

同樣，2014年5月，國務院出臺《關(guān)于促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》即“新國九條”，市場反應冷淡。老股民對照10年前的“老國九條”，發(fā)現(xiàn)多數(shù)內(nèi)容屬“老調(diào)重彈”。但，這卻是10年來政府最明確的“做多”態(tài)度。

遲滯兩個月后，市場才由2000點起步向上，小步慢走半年，居然站到了3000點。2015年年初，證監(jiān)會主席肖鋼去中央黨校做報告，報告說，盡管宏觀經(jīng)濟基本面不支持股市走牛，但中國的特殊國情里，加快改革勢必釋放出巨大的改革紅利，而供給側(cè)混合所有制改革便是推手?！案母锱！焙糁觥?/p>

講話是內(nèi)部的，卻以幾何效應口口相傳，相傳者都自以為，是先知先覺者。很快股市就跑起來。許多散戶認為房市上漲十幾年，炒房發(fā)財者都是用了杠桿資金，如今股市也允許杠桿了，再不能錯過。于是，“改革?！悲B加“杠桿?！保墒信艿蔑w快。

腳踏兩輪子的“牛”，股市6月即“飛”到了5178點。

“飛”起來的股市又讓管理層坐臥不安了，證監(jiān)會突然嚴查違規(guī)的杠桿資金入市，而且是限期清退！5178點的股市急轉(zhuǎn)直下，迅疾跌破3500點。但，后知后覺蜂擁而至的大多數(shù)人，不接受這種“迅疾不及掩耳盜鈴之勢”的變盤，“掩耳盜鈴”的堅信和堅韌仍是主流。而政府也不愿“改革?！钡瓜拢鹿墒屑眲”┑鴷l(fā)系統(tǒng)性風險。于是三周內(nèi)連出16條救市措施，最重磅的是宣布組建“國家隊”高調(diào)入市。即通過券商、公募基金和最大的國有機構(gòu)社?；?、中央?yún)R金公司、外管局梧桐樹資本，匯集數(shù)萬億資金托市?！皣谊牎标犻L是證監(jiān)會主席助理張育軍，操盤主導是中信證券。

但，市場本身的固有力量終會教訓與之對抗的非市場力量。國家隊也頂不住了，3000點失守，2500點破位在即……這時管理層發(fā)現(xiàn)，與國家隊對手盤做空的竟主要是大批機構(gòu)，尤其是在股指期貨里放空……

8月25日，中信證券高管徐剛及7名業(yè)務主辦被公安機關(guān)“協(xié)助調(diào)查”，接下來是總經(jīng)理程博明;9月16日，張育軍被“雙規(guī)”;10月26日，國信證券總裁陳鴻橋自縊身亡;11月，證監(jiān)會接連宣布對中信證券、國信證券、海通證券、廣發(fā)證券立案調(diào)查……11月13日，證監(jiān)會副主席姚剛被“雙規(guī)”。

熊市真的出“壞人”。問題是，股市轉(zhuǎn)熊“壞人”能起多大作用？

2018年11月5日，證監(jiān)會宣布中信、國信、海通“涉案違法事實不成立，決定結(jié)案”。

2018年春節(jié)一次老友聚飲，我見到結(jié)束“協(xié)助調(diào)查”的徐剛，這個哥們兒大談房地產(chǎn)市場下半段的投資機會，大伙兒海闊天空笑談半夜。

“股金”多少事，能“都付笑談中”嗎？

二十九：妖精論

如果不是2015年7月11日這天通過旗下前海人壽舉牌萬科，一貫悶聲發(fā)大財?shù)囊φ袢A和他的“寶能系”公司，恐怕鮮為人知。

萬科總資產(chǎn)5339億元，可市值才1540億元。并且股權(quán)高度分散，第一大股東華潤集團僅持股14%。

8月27日，萬科公告，姚振華的關(guān)聯(lián)公司合計持股15%，成為第一大股東。

但，華潤不急王石急。王石面斥姚振華：“不歡迎。你的信用不夠”。后來亮出實話：“只接受國企做大股東。”

姚振華“只開槍不辯論”，很快就買到25.4%。此間另兩家民營巨頭安邦保險和恒大地產(chǎn)也蹚進渾水，分別持股12%和14.7%。華潤微量增持，萬科員工持股基金大舉買入……狼煙四起，股權(quán)爭奪戰(zhàn)僵持一年。

2016年12月，證監(jiān)會主席劉士余在一個論壇上突然脫稿發(fā)言：“用來路不明的錢從事杠桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最后變成行業(yè)的妖精，害人精！這是不可以的?！?/p>

市場理解的妖精，當然是姚振華和他的寶能系。此前，寶能系通過前海人壽放大出的資金舉牌了深南玻、中炬高新、韶能股份，并已持股格力電器4.13%。

2017年1月，萬科公告：華潤集團將15.3%股份轉(zhuǎn)讓給深圳地鐵集團。3月再公告：恒大將所持14.07%萬科股份的表決權(quán)、提案權(quán)轉(zhuǎn)給深圳地鐵集團。6月恒大又以低于成本20%的價格將股份賣給深圳地鐵集團。

此間，安邦保險悄然撤離。

險資標購上市公司，是2015年7月股災后低迷市道里特立獨行的故事。一方面，保監(jiān)會開閘“萬能險”等創(chuàng)新險種后保險資產(chǎn)迅速膨脹，急需新的投資渠道;另一方面，神通廣大的民企爭相獲取稀缺的保險牌照。最典型的是背景深厚的安邦保險，五六年間資產(chǎn)從百億元膨脹到兩萬億元;收購紐約華道夫酒店，舉牌招商銀行、金地集團、金融街，位列民生銀行前十大股東。

險資標購還成為股市里最新的套利模式。一般是買到接近5%舉牌線時，找上市公司提出資產(chǎn)優(yōu)化要求——事實上多是要求配合出炒作題材。示范效應出來后，傳聞那家公司有險資介入，那家公司就先漲起來再說。

2017年4月，保監(jiān)會主席項俊波被“雙規(guī)”。6月，安邦保險吳小暉被審查。2018年3月，銀保監(jiān)會合并。

誰也沒想到，2015年7月11日，姚振華顫動的一只蝴蝶翅膀，竟連環(huán)“效應”出資本市場和保險業(yè)如此的驚濤駭浪。

2019年8月16日，上海市高級人民法院對外公布，對安邦保險吳小暉集資詐騙、職務侵占案二審宣判，裁定駁回上訴，維持原判。此前，上海市第一中級人民法院于2018年5月10日一審宣判，以吳小暉犯集資詐騙罪、職務侵占罪數(shù)罪并罰，判處其有期徒刑十八年，剝奪政治權(quán)利四年，并處沒收財產(chǎn)105億元。 （待續(xù)）