國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)管理的幾點(diǎn)思考

摘要：國(guó)內(nèi)自2014年執(zhí)行公允價(jià)值計(jì)量會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以來(lái)，對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的討論持續(xù)不斷，隨著金融工具準(zhǔn)則修訂后陸續(xù)于2018年、2019年在境外和境內(nèi)上市公司實(shí)施，而執(zhí)行準(zhǔn)則的非上市企業(yè)也將于2021年開始實(shí)施，金融工具準(zhǔn)則與公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則對(duì)公司財(cái)務(wù)影響的廣度和深度進(jìn)一步加劇，國(guó)有投資公司對(duì)私募股權(quán)基金的投資恰恰受該類準(zhǔn)則影響很大。本文從核算估值、業(yè)績(jī)考核、稅收影響、財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，通過(guò)對(duì)現(xiàn)狀的分析，探討由此給國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)管理帶來(lái)的新的挑戰(zhàn)并提出供參考的建議。

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值;金融工具;影響：思考

近年來(lái)，私募股權(quán)基金在國(guó)內(nèi)發(fā)展迅速，越來(lái)越多的國(guó)有資本主動(dòng)參與私募股權(quán)基金投資。與此同時(shí)，國(guó)家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同的準(zhǔn)則修訂進(jìn)程越來(lái)越快。從財(cái)務(wù)管理角度，如何迎接此類變化對(duì)投資私募股權(quán)基金的影響，是值得研究的問(wèn)題。

一、國(guó)有資本投資私募股權(quán)基金的參與方式

目前，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金的主要形式有三種，分別為有限合伙制、契約制、公司制。投資者基于有限合伙制企業(yè)設(shè)立程序的簡(jiǎn)潔性、管理的高效集中以及自身靈活的機(jī)制等優(yōu)勢(shì)，對(duì)有限合伙制的基金給予了極大認(rèn)可，從而使其成為了當(dāng)前最為主流的私募股權(quán)基金形式。大多數(shù)國(guó)有資本通過(guò)設(shè)立全資投資公司或控股子公司對(duì)私募股權(quán)基金進(jìn)行投資。同時(shí)，鑒于《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》第2條、第3條、第68條的相關(guān)規(guī)定，國(guó)有投資公司只能以有限合伙人的身份參與有限合伙制基金，不執(zhí)行合伙事務(wù)。國(guó)有投資公司具體參與方式按照是否作為基金發(fā)起人分為發(fā)起設(shè)立或只參與基金。作為發(fā)起人設(shè)立基金的，通常會(huì)既作為基金有限合伙人出資，又在該基金的管理公司中作為股東出資，同時(shí)在投資決策委員會(huì)中擁有席位，對(duì)基金的募、投、管、退產(chǎn)生影響。僅僅參與認(rèn)購(gòu)基金份額的，通常只作為基金有限合伙人出資，對(duì)基金既無(wú)控制也無(wú)重大影響。

二、準(zhǔn)則要求

實(shí)務(wù)中，為充分發(fā)揮基金的資源撬動(dòng)作用以及提供給基金更加市場(chǎng)化的運(yùn)行環(huán)境，國(guó)有投資公司多是以財(cái)務(wù)投資者的身份參與基金投資，不謀求對(duì)基金的控制，故本文中僅討論非控制情況下的基金投資。在非控制情況下，對(duì)私募股權(quán)基金的投資核算，按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，可視不同情況作為長(zhǎng)期股權(quán)投資適用權(quán)益法核算或金融工具核算，以公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，公允價(jià)值的變動(dòng)均在當(dāng)期損益中反應(yīng)。

三、準(zhǔn)則實(shí)施對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響

（一）估值影響

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)一公允價(jià)值計(jì)量》：公允價(jià)值，是指市場(chǎng)參與者在計(jì)量日發(fā)生的有序交易中，出售一項(xiàng)資產(chǎn)所能收到或者轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債所需支付的價(jià)格。由此可知，公允價(jià)值是在滿足條件下的“脫手價(jià)”。要確定該脫手價(jià)，則受到有序交易、市場(chǎng)以及市場(chǎng)參與者三方面因素的影響，同時(shí)采用何種估值技術(shù)也對(duì)公允價(jià)值的確定產(chǎn)生極大影響。實(shí)務(wù)中，投資公司確定其所投的私募股權(quán)基金的公允價(jià)值，通?；谒侥蓟饘?duì)外投資所形成的股權(quán)公允價(jià)值。私募股權(quán)基金持有的股份按是否已在公開資本市場(chǎng)上市，可分為持有上市企業(yè)股權(quán)和非上市企業(yè)股權(quán)。持有上市企業(yè)股權(quán)的，需區(qū)分股權(quán)所處階段，分別對(duì)限售期、全流通期適用不同的計(jì)量參數(shù)。而對(duì)于非上市股權(quán)，由于一般都不存在有序交易、沒有活躍的市場(chǎng)和廣大的市場(chǎng)參與者，故非上市股權(quán)的估值，更多依賴于估值技術(shù)。估值技術(shù)的運(yùn)用需要從底層項(xiàng)目獲取大量的信息，底層項(xiàng)目機(jī)構(gòu)可能由于時(shí)間、項(xiàng)目上市所處階段，甚至就是主觀的不配合等各種原因，難以提供足夠的、充分的信息，由此給估值帶來(lái)困難。同時(shí)，由于不同技術(shù)的估值結(jié)果可能出現(xiàn)較大的差異，如何從市場(chǎng)法、收益法、成本法中選擇最恰當(dāng)?shù)墓乐捣椒ǎ彩悄壳霸诠乐瞪系囊粋€(gè)難題。而對(duì)于流動(dòng)性折扣、股票波動(dòng)率等關(guān)鍵參數(shù)的確定，也還未有指引做出相應(yīng)規(guī)范。

（二）業(yè)績(jī)考核的影響

鑒于以前年度投資累計(jì)的在其他綜合收益中反映的增值在準(zhǔn)則銜接中做出進(jìn)入期初未分配利潤(rùn)的規(guī)定和目前國(guó)有投資公司投資私募股權(quán)基金通常都屬于公允價(jià)值變動(dòng)在當(dāng)期損益中反映的情況，由此帶來(lái)三個(gè)方面的影響。第一，以前年度投資實(shí)現(xiàn)的增值無(wú)法進(jìn)入利潤(rùn)表：第二，當(dāng)期利潤(rùn)波動(dòng)客觀上出現(xiàn)了可能不受國(guó)有企業(yè)控制的因素。從績(jī)效考核的管理角度來(lái)看，考核只能在被考核主體可控范圍內(nèi)進(jìn)行。超出被考核主體控制范圍的，則不應(yīng)納入考核。目前，國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有企業(yè)的考核，仍主要以當(dāng)期利潤(rùn)為考核指標(biāo)，而已上市企業(yè)受整體資本市場(chǎng)波動(dòng)影響帶來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)，尤其是限售期股票受到的影響，是企業(yè)無(wú)法掌控的：第三，在當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱情況還較嚴(yán)重、投資者的理性不足、監(jiān)管力度仍待加強(qiáng)的情況下，公允價(jià)值的計(jì)量是存在主觀人為操縱空間的，將此納入考核范圍，是否有利于達(dá)成考核的最終目的是值得思考的。

（三）稅收影響

根據(jù)國(guó)家的企業(yè)所得稅法，投資公司的投資在持有期發(fā)生的公允變動(dòng)不作為所得稅計(jì)稅基礎(chǔ)，在年度所得稅匯算中作為調(diào)整事項(xiàng)進(jìn)行處理。但是，當(dāng)前執(zhí)行的所得稅預(yù)繳政策，卻沒有將公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的對(duì)利潤(rùn)的影響進(jìn)行調(diào)整。在季度預(yù)繳時(shí)，該變動(dòng)納入了預(yù)繳計(jì)稅基礎(chǔ)。此時(shí)，如僅僅因?yàn)槭艽擞绊懚憩F(xiàn)為利潤(rùn)總額為負(fù)數(shù)不需預(yù)繳所得稅，年底又調(diào)整繳納所得稅，會(huì)使得入庫(kù)稅金的延遲，這與預(yù)繳稅金政策的本意相違背。相反，如僅僅因?yàn)槭艽擞绊懚憩F(xiàn)為利潤(rùn)總額為正數(shù)預(yù)繳所得稅，年底匯算又凋整所得稅，再由企業(yè)辦理退稅手續(xù)：該種情況下，企業(yè)不得不提前為尚未實(shí)現(xiàn)的收益支付一筆預(yù)繳稅金，對(duì)企業(yè)而言，實(shí)際上背負(fù)了資金占用的額外負(fù)擔(dān)。尤其對(duì)于私募股權(quán)基金類的投資而言，該方式則可能帶來(lái)企業(yè)資金長(zhǎng)期被占用，降低企業(yè)資金運(yùn)行效率，錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，該類退稅手續(xù)的辦理也給稅務(wù)部門和企業(yè)新增不必要的繁瑣事務(wù)，影響整體工作效率。

（四）對(duì)財(cái)務(wù)人員影響

1.估值技能要求。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修訂實(shí)施，客觀上需要財(cái)務(wù)人員即要熟悉會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、稅收政策，又要掌握估值技能，了解學(xué)習(xí)相關(guān)金融知識(shí)，建立公司估值體系。

2.信息披露要求。公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則沒有對(duì)信息披露給出具體指導(dǎo)，財(cái)務(wù)人員需具備識(shí)別并區(qū)分必須披露、可以披露、不應(yīng)披露的事項(xiàng)，給予信息使用者最有價(jià)值的信息為其決策服務(wù)。

3.職業(yè)道德要求。如前所述，當(dāng)前環(huán)境下公允價(jià)值計(jì)量存在人為操縱空間，財(cái)務(wù)人員的職業(yè)道德水平也對(duì)計(jì)量產(chǎn)生影響。如財(cái)務(wù)人員的職業(yè)道德水平低下，不能抵擋住外界的干擾和誘惑，就很難公允客觀地進(jìn)行判斷，從而影響公允價(jià)值計(jì)量的可靠性。

四、國(guó)有投資公司財(cái)務(wù)管理思考

完善估值體系。國(guó)家出臺(tái)估值計(jì)量的具體操作指引，對(duì)估值方法的應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)和建模要求、重要的估值參數(shù)使用進(jìn)行規(guī)范。企業(yè)加強(qiáng)理論研究和同業(yè)交流，共享和借鑒科學(xué)的、可操作的估值經(jīng)驗(yàn)，提高估值質(zhì)量和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

完善監(jiān)管制度。建議國(guó)資監(jiān)管部門充分考慮準(zhǔn)則變化帶來(lái)的因公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)的影響，結(jié)合客觀存在的企業(yè)不可控因素，優(yōu)化監(jiān)管考核體系，減弱企業(yè)基于核算與考核的雙重考量而可能出現(xiàn)的操控動(dòng)機(jī)。建議稅務(wù)部門將預(yù)繳口徑作出調(diào)整，允許企業(yè)在預(yù)繳時(shí)將公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)的影響進(jìn)行調(diào)整，這樣既能保障稅金入庫(kù)的及時(shí)性，也避免對(duì)企業(yè)資金的占用，提高企業(yè)資金效率，增加企業(yè)為社會(huì)創(chuàng)造更多價(jià)值的可能。同時(shí)，建立信息披露的具體指引，從不同層面加大公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)信息披露的力度，規(guī)范披露的內(nèi)容，確保關(guān)鍵信息對(duì)使用者的可靠性。

加強(qiáng)財(cái)務(wù)隊(duì)伍建設(shè)，提高人員綜合素質(zhì)。建立定期學(xué)習(xí)機(jī)制，切實(shí)將工作內(nèi)容與學(xué)習(xí)內(nèi)容結(jié)合起來(lái)，針對(duì)不同員工制定學(xué)習(xí)目標(biāo)：豐富員工的知識(shí)儲(chǔ)備，加寬學(xué)習(xí)廣度和深度，尤其在經(jīng)濟(jì)、金融、統(tǒng)計(jì)等方面加大學(xué)習(xí)力度;持續(xù)提高人員職業(yè)道德素養(yǎng)，加大負(fù)面案例警示教育學(xué)習(xí)，加重職業(yè)道德評(píng)價(jià)在績(jī)效考核中的影響。

五、結(jié)束語(yǔ)

國(guó)有投資公司對(duì)私募股權(quán)基金的投資熱度仍在持續(xù)，所探討的問(wèn)題仍將在一定時(shí)期內(nèi)存在，在外部環(huán)境的進(jìn)一步改善前，更多還是依賴于企業(yè)對(duì)準(zhǔn)則的學(xué)習(xí)以及將之與本企業(yè)實(shí)際情況結(jié)合后的運(yùn)用。盡快建立自身估值體系，加強(qiáng)人員綜合素質(zhì)提升不失為公司快速適應(yīng)準(zhǔn)則、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的有效措施。

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作者簡(jiǎn)介：

李久江，新華文軒出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰荆拇ǔ啥肌?/p>