供應(yīng)鏈金融與供應(yīng)鏈彈性的制造業(yè)實(shí)證分析

摘要：在現(xiàn)有文獻(xiàn)中，供應(yīng)鏈彈性和供應(yīng)鏈金融這兩個重要因素之間的關(guān)系并沒有得到充分的研究。本文試圖填補(bǔ)這一缺口，對供應(yīng)鏈金融和供應(yīng)鏈彈性之間的關(guān)系進(jìn)行探討，基于供應(yīng)鏈金融的視角對制造業(yè)供應(yīng)鏈彈性進(jìn)行實(shí)證研究，探索供應(yīng)鏈金融對制造業(yè)供應(yīng)鏈彈性的影響機(jī)制，以對提升制造業(yè)供應(yīng)鏈的彈性提出建議和策略。

關(guān)鍵詞：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)；供應(yīng)鏈金融；供應(yīng)鏈彈性

引言

供應(yīng)鏈管理文獻(xiàn)長期以來一直關(guān)注實(shí)物商品和信息的流動，往往忽視了實(shí)物和金融整合在供應(yīng)鏈運(yùn)營中的重要性。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展有助于整個供應(yīng)鏈的正常有效運(yùn)作[1]。為了確保整個供應(yīng)鏈的順利運(yùn)作，必須考慮到企業(yè)在供應(yīng)鏈各階段的一般和特殊情況，以及關(guān)于物流和資本流動的信息[2]。隨著生產(chǎn)變得更加專業(yè)化，供應(yīng)鏈在企業(yè)發(fā)展中的財務(wù)作用變得更加明顯，單個企業(yè)無法控制的風(fēng)險變成了單個企業(yè)可以控制的風(fēng)險，至少可以通過獲取各種信息來控制風(fēng)險，從而增加企業(yè)供應(yīng)鏈在緊急情況下的可持續(xù)性。

1. 研究現(xiàn)狀

在供應(yīng)鏈金融內(nèi)涵方面，不同的學(xué)者有著不同的見解，大多數(shù)都對其作用給予了積極的肯定。供應(yīng)鏈金融通過把供應(yīng)鏈上下游各個節(jié)點(diǎn)結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)其兩方面屬性。當(dāng)側(cè)重金融屬性時，強(qiáng)調(diào)銀行的地位，體現(xiàn)為一種創(chuàng)新信貸；當(dāng)側(cè)重產(chǎn)業(yè)屬性時，則將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移到供應(yīng)鏈上的運(yùn)營商包括核心企業(yè)及與核心企業(yè)相關(guān)的一系列上下游中小企業(yè)，在此情境下，更側(cè)重于打造完整性。國內(nèi)外學(xué)者對供應(yīng)鏈金融的研究，可以歸納為從銀行、中小企業(yè)和供應(yīng)鏈整體三個角度來探討。從銀行角度，部分學(xué)者認(rèn)為供應(yīng)鏈金融作為銀行金融創(chuàng)新服務(wù)，是一種融資業(yè)務(wù)和融資工具。Lamoureux和Evans指出供應(yīng)鏈金融是金融事件和已發(fā)生的商業(yè)交易過程的結(jié)果[3]。Popa指出供應(yīng)鏈金融是銀行重新包裝其傳統(tǒng)產(chǎn)品如貿(mào)易、保險、支付和現(xiàn)金管理的市場營銷手段。我國學(xué)者胡躍飛、黃少卿基于對金融的理解，認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是人們?yōu)榱诉m應(yīng)供應(yīng)鏈生產(chǎn)組織體系的資金需要而開展的資金相關(guān)服務(wù)定價與市場交易活動[4]。

2. 理論機(jī)制與研究假說

（1）融資效應(yīng)視角

金融供應(yīng)鏈的財務(wù)特征總體上提高了企業(yè)的外部財務(wù)能力，為創(chuàng)新提供了資金支持?；魻栒J(rèn)為，由于商業(yè)創(chuàng)新的長期和不確定性，企業(yè)容易面臨著嚴(yán)重的財務(wù)限制。提供融資可以適當(dāng)擴(kuò)大提供融資信貸融資，加強(qiáng)銀企關(guān)系，拓寬外部融資渠道，提高外部融資能力，支持創(chuàng)新[5]。

（2）關(guān)系效應(yīng)視角

供應(yīng)鏈金融通常旨在加強(qiáng)核心企業(yè)和上下游大型企業(yè)之間的關(guān)系，促進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新的流動并優(yōu)化其配置，并提高創(chuàng)新率。在創(chuàng)新活動中，企業(yè)深知組織的內(nèi)部資源不符合市場競爭的個人和差別要求，因此必須努力在供應(yīng)鏈中建立社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，并尋求合作伙伴的技術(shù)知識和資源援助，以確保創(chuàng)新活動取得成功。基于以上分析提出假設(shè)H1：供應(yīng)鏈金融有助于增強(qiáng)制造業(yè)供應(yīng)鏈彈性。

3. 變量選取

本文所選研究變量如表1所示。

3.1 數(shù)據(jù)來源

基于數(shù)據(jù)可得性，以我國中小板上市的制造業(yè)企業(yè)為樣本獲取數(shù)據(jù)，對樣本進(jìn)行如下篩選：①剔除ST和*ST企業(yè)，因?yàn)檫@些企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)存在異常；②剔除海外主營業(yè)務(wù)收入為0的企業(yè)，因?yàn)楹Ｍ庵鳡I業(yè)務(wù)收入為0意味著這些企業(yè)并無出口業(yè)務(wù)；③剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于100%的企業(yè)；④剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)存在缺失的企業(yè)。本文的彈性測度數(shù)據(jù)來源于問卷調(diào)查，通過專家打分獲取所需數(shù)據(jù)，邀請熟悉或負(fù)責(zé)我國制造業(yè)供應(yīng)鏈的企業(yè)專家根據(jù)李克特量表進(jìn)行打分。本研究所涉及的其他數(shù)據(jù)均來自國泰安上市公司數(shù)據(jù)庫、《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計年鑒》《中國城市統(tǒng)計年鑒》、國家統(tǒng)計局官網(wǎng)和萬德數(shù)據(jù)庫，并依據(jù)研究需要整理計算而得。

3.2 描述性分析

本文對變量進(jìn)行如表2所示的描述性統(tǒng)計。

3.3 實(shí)證結(jié)果

SRni=a1+a2SFi+δXi+εi

n表示制造業(yè)位于低端、中端和高端不同行業(yè)，i表示地區(qū)。核心解釋變量SF是供應(yīng)鏈金融指數(shù)， Xi代表控制變量，εi是誤差項。構(gòu)造供應(yīng)鏈金融對低、中、高三類制造業(yè)的模型，檢驗(yàn)供應(yīng)鏈金融對制造業(yè)供應(yīng)鏈彈性的影響?；貧w結(jié)果如表3所示。根據(jù)基礎(chǔ)回歸結(jié)果，可以看出，總體上供應(yīng)鏈金融指數(shù)與制造業(yè)供應(yīng)鏈彈性水平呈正相關(guān)關(guān)系，且在1%的顯著性水平下顯著?？疾旄鱾€回歸系數(shù)值的大小可以看出其對低中高端制造業(yè)的具體影響程度，供應(yīng)鏈金融指數(shù)對低端制造業(yè)和高端制造業(yè)供應(yīng)鏈彈性水平都有顯著影響，并從系數(shù)來看對高端制造業(yè)影響程度最大，而對中端制造業(yè)無顯著影響。

胡江華等通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融服務(wù)水平關(guān)聯(lián)分析發(fā)現(xiàn)，金融服務(wù)水平的提升有助于優(yōu)化資源配置，幫助產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和促進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮[6]。供應(yīng)鏈涉及的生產(chǎn)、流通、銷售等環(huán)節(jié)，都需要堅實(shí)的技術(shù)支撐，相比于數(shù)字化能力較差的低端制造企業(yè)，供應(yīng)鏈金融依托數(shù)字技術(shù)賦能高端制造業(yè)供應(yīng)鏈的各環(huán)節(jié)，在商品數(shù)字化、采購數(shù)字化、履約數(shù)字化和運(yùn)營數(shù)字化等方面提供全方位服務(wù)。此外，模型中的多個控制變量也對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化產(chǎn)生了顯著影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP）、外商直接投資（FDI）、城市化水平（URB）和規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量（Ent）對供應(yīng)鏈彈性呈顯著正相關(guān)關(guān)系。說明地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平越高，制造業(yè)供應(yīng)鏈彈性水平越高；規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量越多，同樣會對制造業(yè)供應(yīng)鏈彈性水平有明顯的正向作用，系數(shù)較大。

上述實(shí)證結(jié)果符合研究假設(shè)的預(yù)期，證明支持假設(shè)H1。

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為處理本文可能存在的內(nèi)生性問題，參考梁雙陸、劉培培的做法[7]，本文選取互聯(lián)網(wǎng)普及程度（Net）作為實(shí)證回歸的工具變量。選用這一指標(biāo)作為工具變量的考慮因素，理由主要有以下兩點(diǎn)：第一，本文的核心解釋變量所代表的供應(yīng)鏈金融發(fā)展程度與Netrate正相關(guān)，供應(yīng)鏈金融搭載了互聯(lián)網(wǎng)才具有普惠性；第二，國家對互聯(lián)網(wǎng)普及率目前的政策是自上而下推動的，工業(yè)和信息化部和其他部門先后發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展政策文件，中國信通院發(fā)布的《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平研究報告（2022年）》顯示，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈發(fā)展提供了關(guān)鍵支撐，各行各業(yè)應(yīng)以多元化的方式使用工業(yè)網(wǎng)絡(luò)，以推進(jìn)整個工業(yè)鏈的改革和現(xiàn)代化，以突破單一的知識進(jìn)化、系統(tǒng)的創(chuàng)新供應(yīng)鏈管理、全面合作、共享使用鏈條以及幫助實(shí)現(xiàn)更低的碳水平[8]。所有這些都有助于增加工業(yè)供應(yīng)鏈的彈性。

近年來，各地政府積極推進(jìn)農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)普及和偏遠(yuǎn)山區(qū)網(wǎng)絡(luò)普及，提高了各地網(wǎng)絡(luò)普及的水平。據(jù)中國信通院的研究報告統(tǒng)計，到2022年6月，11.21億人已經(jīng)成為網(wǎng)民，全國人口的81.6%即約10億人可以上網(wǎng)。因此，互聯(lián)網(wǎng)在全國范圍內(nèi)的發(fā)展和傳播，不是對地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起決定性作用，而是受到國家政策發(fā)揮作用的沖擊，具有很強(qiáng)的外生特征。本節(jié)將互聯(lián)網(wǎng)普及程度設(shè)為工具變量，進(jìn)行二階段實(shí)證回歸，結(jié)果如表4所示。從回歸結(jié)果的第三列可以看到供應(yīng)鏈金融的回歸結(jié)果為0.408，且在1%檢驗(yàn)水平上顯著異于0。與表中第一列OLS回歸的結(jié)果進(jìn)行對比可以看到，供應(yīng)鏈金融的回歸系數(shù)由0.358變?yōu)?.408，系數(shù)絕對值大幅上升，且系數(shù)均顯著異于0，則進(jìn)一步驗(yàn)證了本文的假設(shè)H1。

結(jié)語

本文使用實(shí)證回歸發(fā)現(xiàn)：供應(yīng)鏈金融的發(fā)展能夠顯著改善制造業(yè)供應(yīng)鏈彈性。此外，為了緩解內(nèi)生性給實(shí)證模型帶來的影響，本文將互聯(lián)網(wǎng)普及程度設(shè)置為工具變量進(jìn)行2SLS回歸，同樣得出了顯著的結(jié)果。對策建議：首先，要加強(qiáng)供應(yīng)鏈數(shù)字化建設(shè)。突發(fā)公共衛(wèi)生事件加速了供應(yīng)鏈變革的進(jìn)程，推動了供應(yīng)鏈數(shù)字化建設(shè)。通過利用5G、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)實(shí)時采購、供應(yīng)端優(yōu)化、自動化生產(chǎn)、無接觸式交付。企業(yè)加強(qiáng)供應(yīng)鏈流程數(shù)字化管理，確保供應(yīng)鏈風(fēng)險可識別、可防、可防，以應(yīng)對供需不確定情況，打造“彈性有度，韌性有力”的供應(yīng)鏈體系。其次，創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融模式。在資金需求方面，主要企業(yè)利用自身規(guī)模和良好業(yè)績，構(gòu)建多元化供應(yīng)鏈聯(lián)盟，形成多方位合作模式，完善鏈條信用體系。同時，金融機(jī)構(gòu)需要開發(fā)端到端的供應(yīng)鏈金融解決方案，開發(fā)有針對性的應(yīng)急金融產(chǎn)品，幫助受困于疫情的中小企業(yè)走出資金困難、成本水平高的怪圈。

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作者簡介：賀睿，碩士研究生，研究方向：供應(yīng)鏈與物流。