中國(guó)對(duì)一帶一路國(guó)家投資潛力及影響因素分析
——基于隨機(jī)前沿模型

王久第

(南京財(cái)經(jīng)大學(xué) 國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院， 南京 210023)

引言

2016 年全球直接投資額1.45 萬(wàn)億美元，呈現(xiàn)小幅下降。在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，全球外國(guó)直接投資復(fù)蘇乏力的情形下，中國(guó)積極推動(dòng)“一帶一路”建設(shè)，穩(wěn)步開展國(guó)際產(chǎn)能合作，中國(guó)企業(yè)主動(dòng)融入經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快。2016 年中國(guó)對(duì)外直接投資創(chuàng)下1961.5 億美元的歷史最高值，蟬聯(lián)全球第二位。2016 年末，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的直接投資存量為1294.1 億美元，占中國(guó)對(duì)外直接投資存量的9.5%①。

當(dāng)前，投資與貿(mào)易問(wèn)題日益成為國(guó)際關(guān)注焦點(diǎn)，隨著中國(guó)“一帶一路”倡議的持續(xù)深化，必將加強(qiáng)與沿線國(guó)家的合作與交流，而“一帶一路”國(guó)家市場(chǎng)龐大，機(jī)遇眾多，可以預(yù)見(jiàn)其存在著巨大經(jīng)濟(jì)潛力。然而，“一帶一路”國(guó)家中只有少數(shù)是發(fā)達(dá)國(guó)家，大多數(shù)為發(fā)展中國(guó)家。這些發(fā)展中國(guó)家不同程度地存在政治不穩(wěn)定、恐怖主義猖獗、法律制度不健全等情況，為此中國(guó)企業(yè)在對(duì)沿線國(guó)家投資的同時(shí)，要注意防范風(fēng)險(xiǎn)。因而，采集沿線56個(gè)國(guó)家十年間的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建隨機(jī)前沿模型，對(duì)各國(guó)投資潛力及影響因素進(jìn)行深入分析，實(shí)屬必要。

一、文獻(xiàn)綜述

(一)中國(guó)對(duì)外直接投資文獻(xiàn)綜述

隨著中國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，越來(lái)越多的學(xué)者關(guān)注于東道國(guó)制度因素對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資決策的影響。張亞斌(2016)的研究表明中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外直接投資決策時(shí)，不僅需要關(guān)注東道國(guó)市場(chǎng)，還應(yīng)當(dāng)對(duì)投資環(huán)境、產(chǎn)權(quán)保護(hù)、政策穩(wěn)定性等因素作客觀評(píng)估。政府應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)企業(yè)到BIT 簽約國(guó)投資，簽署B(yǎng)IT時(shí)應(yīng)重視對(duì)企業(yè)在東道國(guó)投資的保護(hù)，規(guī)勸企業(yè)做好投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)范措施。倪沙、王永興(2016)的研究表明中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資很大程度上會(huì)受到東道國(guó)的制度影響，且在對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資中存在著部分過(guò)度投資與部分投資不足的情況。李計(jì)廣、李彥莉(2015)在測(cè)算中國(guó)對(duì)歐盟地區(qū)國(guó)家投資潛力影響因素時(shí)表明，不同的制度因素可能會(huì)對(duì)投資潛力值造成不同程度的影響。韓民春、江聰聰(2017)認(rèn)為豐富的自然資源和良好的雙邊關(guān)系是中國(guó)對(duì)一些高政治風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家進(jìn)行投資的原因。

在對(duì)“一帶一路”國(guó)家直接投資潛力的研究中，大多數(shù)學(xué)者都選擇使用引力模型來(lái)進(jìn)行度量。陳偉光、郭晴(2016)通過(guò)拓展引力模型分析得出：中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的投資受到兩國(guó)的GDP、人均GDP、地理距離和貿(mào)易額等因素的影響，通過(guò)對(duì)投資區(qū)位的加權(quán)劃分得出南亞、東盟為最優(yōu)投資區(qū)間。國(guó)內(nèi)多數(shù)學(xué)者普遍認(rèn)為中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的投資存在著巨大潛力。翟卉(2017)通過(guò)拓展引力模型分析認(rèn)為，中國(guó)對(duì)“一帶一路”的投資主要受東道國(guó)GDP、勞動(dòng)力成本、資源稟賦狀況等因素影響，通過(guò)對(duì)投資潛力的分析，認(rèn)為中國(guó)對(duì)中西亞地區(qū)的投資量不足，對(duì)中東歐、東南亞等地區(qū)的投資比較適度，有進(jìn)一步發(fā)展的潛力。邸玉娜、郭靜、劉藝萌(2018)通過(guò)對(duì)指標(biāo)系數(shù)的分析則得出中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的投資整體水平不容樂(lè)觀的結(jié)論。

(二)隨機(jī)前沿模型文獻(xiàn)綜述

邊文龍、王向楠(2016)在對(duì)面板數(shù)據(jù)的隨機(jī)前沿模型分析方法的總結(jié)中提出將隨機(jī)前沿模型分為效率隨時(shí)間變化與效率不隨時(shí)間變化兩大類。而國(guó)內(nèi)外學(xué)者最常用的模型則是Battese和Coelli(1988)所提出的隨機(jī)前沿模型，該方法是按照研究者所給定的一個(gè)既定標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)造一個(gè)前沿面，而后再通過(guò)測(cè)算影響因素與該前沿面的接近程度來(lái)測(cè)算效率值，在該定義下的效率值是在一定標(biāo)準(zhǔn)下的“相對(duì)效率值”而非絕對(duì)效率值。

對(duì)于在測(cè)算兩國(guó)之間貿(mào)易投資往來(lái)潛力的方法中，國(guó)內(nèi)外學(xué)者大多選擇引力模型與其相應(yīng)擴(kuò)展作為測(cè)算貿(mào)易潛力的方法。但涉及投資潛力的研究較少，一些學(xué)者在測(cè)算中國(guó)對(duì)歐盟的投資潛力時(shí)選擇了隨機(jī)前沿模型，得出良好的實(shí)證結(jié)果。一般常用的引力模型在測(cè)算潛力時(shí)存在著一定缺陷，如對(duì)影響因素的選擇不夠全面，模型中的隨機(jī)誤差項(xiàng)可能是由統(tǒng)計(jì)噪聲造成、更有可能是由于被忽視的影響因素帶來(lái)的誤差。而隨機(jī)前沿模型可以較好地解決一般引力模型中所帶來(lái)的問(wèn)題，由隨機(jī)前沿分析方法測(cè)算出的技術(shù)非效率值越大，反映出的潛力越大，同時(shí)由隨機(jī)前沿模型所測(cè)算出的各影響因素的系數(shù)符號(hào)與顯著性大小也可以反映出各影響因素的作用。

綜上所述，隨機(jī)前沿模型符合本文研究要求，可以較好地對(duì)國(guó)家投資效率的測(cè)算與影響因素進(jìn)行分析。本文擬采用隨機(jī)前沿模型，就中國(guó)對(duì)“一帶一路”56個(gè)國(guó)家直接投資及影響因素，采集2007到2016年的面板數(shù)據(jù)建立隨機(jī)前沿模型，進(jìn)行實(shí)證研究，測(cè)算各因素影響效果及各時(shí)段內(nèi)沿線各國(guó)的投資潛力值。

二、模型建立

(一)模型簡(jiǎn)介

一直以來(lái)，隨機(jī)前沿模型的實(shí)證分析都是以估計(jì)生產(chǎn)函數(shù)的隨機(jī)前沿同時(shí)預(yù)測(cè)企業(yè)效率，以預(yù)測(cè)得出的效率值對(duì)特定對(duì)象進(jìn)行回歸來(lái)找出企業(yè)間存在效率差異的原因。整個(gè)分析模式屬于兩階段估計(jì)，即先通過(guò)隨機(jī)前沿模型估計(jì)得到企業(yè)的效率值，再選擇效率值作為因變量對(duì)相關(guān)影響因素進(jìn)行回歸。但這種分析模式中關(guān)于非效率項(xiàng)的假設(shè)不一致故而得出的效果可能無(wú)法得出與一階段估計(jì)同等有效的結(jié)果。

該問(wèn)題由Kumbhakar、 Ghosh、 McGukin(1991)和Reifschneider、 Stevenson(1991)提出，他們認(rèn)為隨機(jī)前沿模型中的技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)μi可以表示為特定變量和隨機(jī)誤差的確定性函數(shù)。Battese 與 Coelli(1995)提出了一個(gè)與之等價(jià)的模型，在上述基礎(chǔ)上增加了配置效率分析，同時(shí)摒棄了利潤(rùn)最大化的一階條件，同時(shí)適用于面板數(shù)據(jù)，也稱BC95模型。李計(jì)廣、李彥莉(2015)在對(duì)歐盟國(guó)家投資潛力分析時(shí)也采用了此模型進(jìn)行分析且取得良好效果，故而本文也選取BC95模型來(lái)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資潛力進(jìn)行分析。該模型表示如下：

隨機(jī)前沿面模型為：

lnYit=β0+β1lnGit+β2lnTit+β3lnDit+vit-μit

(1)

技術(shù)非效率項(xiàng)函數(shù)為：

μit=δ0+δ1Cocit+δ2Govit+δ3Polit+δ4Rqit+δ5Rolit+δ6Vocit+ωit

(2)

根據(jù)Battese 與 Coelli(1988)對(duì)“效率”的定義，技術(shù)效率值(即投資潛力)為：

其中(1)式中β0為截距項(xiàng)，βi為相關(guān)變量系數(shù)，(2)式中δ0為待估常數(shù)，δi為相關(guān)變量系數(shù)，vit為反應(yīng)統(tǒng)計(jì)噪聲的隨機(jī)誤差項(xiàng)。TEit表示第i個(gè)“一帶一路”國(guó)家第t年的技術(shù)無(wú)效率數(shù)值，即本文所求的投資潛力。其他模型的說(shuō)明具體見(jiàn)表1、表2、表3。

表1 變量與數(shù)據(jù)來(lái)源

表2 隨機(jī)前沿面模型參數(shù)說(shuō)明

表3 技術(shù)非效率模型參數(shù)說(shuō)明

模型檢驗(yàn)方法:

(3)

(4)

(二)變量預(yù)期符號(hào)及其說(shuō)明

在前沿模型(1)式的構(gòu)建中，我們需要看在“一帶一路”國(guó)家市場(chǎng)容量(即GDP)、與中國(guó)之間的地理距離以及其對(duì)貿(mào)易的依賴程度一定的情況下，驗(yàn)證相關(guān)系數(shù)與理論預(yù)期符號(hào)是否相同，其相關(guān)性大小以及中國(guó)對(duì)整體“一帶一路”國(guó)家具體的投資效率為多少。預(yù)期符號(hào)及說(shuō)明見(jiàn)表4。

表4 隨機(jī)前沿面表達(dá)式變量符號(hào)預(yù)期及說(shuō)明

對(duì)于技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)(2)式的構(gòu)建中，我們選取了六個(gè)政府制度變量，分別為：抑制腐敗、政府效率、政治穩(wěn)定無(wú)動(dòng)亂、監(jiān)管質(zhì)量、法律制度以及公民話語(yǔ)權(quán)與政府問(wèn)責(zé)制。數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行政府指標(biāo)，取“一帶一路”國(guó)家2007-2016年十年的面板數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)技術(shù)無(wú)效率項(xiàng)μit進(jìn)行回歸。之所以選擇以上六項(xiàng)，是因?yàn)槔钣?jì)廣、李彥莉(2015)在分析中國(guó)對(duì)歐盟國(guó)家投資時(shí)選取了以上六項(xiàng)，實(shí)證結(jié)果良好。同時(shí)，蔣冠宏、蔣殿春(2012)在分析中國(guó)對(duì)發(fā)展中國(guó)家投資時(shí)指出，東道國(guó)制度(如腐敗、政權(quán)穩(wěn)定及法制完善等)會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)的投資產(chǎn)生重大影響。我們預(yù)期上述六個(gè)政府制度變量對(duì)技術(shù)非效率值呈現(xiàn)正相關(guān)，即與μit都是負(fù)相關(guān)的。

三、模型結(jié)果分析

Frontier 4.1是一款專門用于隨機(jī)前沿分析的DOS操作軟件，由澳大利亞新英格蘭大學(xué)的Tim Coelli教授編寫完成，并最早用于Battese 與 Coelli(1988、1995)所設(shè)立的隨機(jī)前沿模型。本文采用的即是BC95模型，因此本文也采用Frontier 4.1作為計(jì)量軟件。由于部分?jǐn)?shù)據(jù)的缺失，并未找到全部“一帶一路”國(guó)家的相關(guān)數(shù)據(jù)，而是選取了數(shù)據(jù)相對(duì)齊全的56個(gè)國(guó)家進(jìn)行分析并得出分析結(jié)果，參見(jiàn)表5。

根據(jù)Frontier 4.1運(yùn)行結(jié)果顯示，LR=105.2522，通過(guò)5%條件下的顯著性檢驗(yàn)，且LR服從混合卡方分布，表明中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家投資中確實(shí)存在技術(shù)非效率。同時(shí)γ=0.9999，幾乎為1，由(3)(4)兩式可直接發(fā)現(xiàn)在模型中反應(yīng)統(tǒng)計(jì)噪聲的隨機(jī)誤差項(xiàng)幾乎沒(méi)有對(duì)結(jié)果造成干擾，這就意味著在所有的影響因素中，技術(shù)非效率項(xiàng)的影響占據(jù)了絕對(duì)主導(dǎo)地位。在所有的技術(shù)非效率項(xiàng)中，人為因素可以造成極大影響，蘊(yùn)含極大潛力。綜上，可以認(rèn)為本文采取的隨機(jī)前沿模型分析投資潛力方法可行，結(jié)果可信。代入(1)(2)式中得出最終結(jié)果如下:

lnYit=19.5769+1.0152lnGit+0.0047lnTit-3.7334lnDit+vit-μit (5)

μit=15.7041-2.6905Cocit-6.9121Govit+8.8205Polit+5.6939Rqit-1.9792Rolit+4.4606Vocit+ωit

(6)

表6所示即前沿函數(shù)與技術(shù)非效率函數(shù)的各項(xiàng)系數(shù)結(jié)果分析。我們可以直觀地發(fā)現(xiàn)，對(duì)于前沿模型而言，β1、β3通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，β2沒(méi)有通過(guò)。GDP反映了一國(guó)的市場(chǎng)容量，GDP越高，該國(guó)的市場(chǎng)容量越大，其存在潛在投資機(jī)會(huì)越多；而兩國(guó)間的地理距離產(chǎn)生了負(fù)面影響則說(shuō)明了自然屏障會(huì)對(duì)企業(yè)的對(duì)外投資造成麻煩。這兩項(xiàng)都符合我們之前所做的預(yù)期。至于貿(mào)易依存度的系數(shù)未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)可能是因?yàn)楸疚倪x取了OFDI存量作為因變量，以至于貿(mào)易依存的影響被大大削弱了。

表6 系數(shù)結(jié)果顯著性分析

對(duì)于技術(shù)非效率函數(shù)而言，我們主要看六個(gè)自變量對(duì)投資效率值造成的影響。δ1～δ6均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，證明抑制腐敗、政府效率、政治穩(wěn)定無(wú)動(dòng)亂、監(jiān)管質(zhì)量、法律制度以及公民話語(yǔ)權(quán)與政府問(wèn)責(zé)制均對(duì)中國(guó)對(duì)外投資效率造成了顯著影響。其中δ1、δ2和δ5符合我們的預(yù)期，即抑制腐敗、政府效率及法律制度的提升會(huì)提高對(duì)中國(guó)企業(yè)而言該國(guó)的投資潛力，但δ3、δ4及δ6卻呈現(xiàn)出與預(yù)期不同的負(fù)面效應(yīng)。對(duì)于監(jiān)管質(zhì)量和公民話語(yǔ)權(quán)與政府問(wèn)責(zé)制而言，這種負(fù)面效應(yīng)可能代表了中國(guó)企業(yè)更傾向于向監(jiān)管力度小、民眾監(jiān)督壓力輕的國(guó)家進(jìn)行投資而不是選擇監(jiān)管完善的國(guó)家作為投資市場(chǎng)，方便自己逃脫監(jiān)管，謀取私利；對(duì)于政治穩(wěn)定無(wú)動(dòng)亂而言，這就更加體現(xiàn)出了中國(guó)企業(yè)的投機(jī)傾向，“一帶一路”國(guó)家中包含了東亞、中亞以及中東地區(qū)多個(gè)具有政治不穩(wěn)定明顯特征的國(guó)家，中國(guó)企業(yè)有可能更傾向選擇在這類政治不穩(wěn)定的國(guó)家中進(jìn)行投資進(jìn)而搶占市場(chǎng)。

(一)亞洲國(guó)家投資效率分析

1.從國(guó)家角度分析2007-2016年的變化趨勢(shì)

由圖1所示，通過(guò)對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)2007到2016年間中國(guó)對(duì)所選“一帶一路”亞洲國(guó)家的投資效率沒(méi)有出現(xiàn)下降的情況。在2016年，絕大多數(shù)國(guó)家的投資效率得到了大幅提升。特別在2013年中國(guó)提出“一帶一路”倡議后，直至2016年，對(duì)所有“一帶一路”亞洲國(guó)家的投資效率均出現(xiàn)了大幅上升，呈現(xiàn)出良好的變化趨勢(shì)。

圖1亞洲國(guó)家投資效率分析(2007、2013和2016年)

從圖1中我們不難發(fā)現(xiàn)，在2007年時(shí)，中國(guó)對(duì)“一帶一路”亞洲國(guó)家投資效率較高的國(guó)家有：也門、伊朗、伊拉克、科威特、黎巴嫩、沙特阿拉伯、緬甸、埃及和阿富汗。但到了2016年，具有較高效率的國(guó)家變?yōu)椋簽跗潉e克斯坦、阿富汗、吉爾吉斯斯坦、哈薩克斯坦、土耳其、尼泊爾、緬甸和伊朗。其中，伊朗、緬甸和阿富汗這三個(gè)亞洲國(guó)家在“一帶一路”亞洲國(guó)家的投資效率中始終保持著比較高的水平。而與2007年相比，除了也門的投資效率基本保持穩(wěn)定以外，其余亞洲國(guó)家基本都實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)，其中阿聯(lián)酋、印度、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、柬埔寨、尼泊爾、新加坡、土耳其及烏茲別克斯坦的投資效率均實(shí)現(xiàn)了超過(guò)300%的增長(zhǎng)，表現(xiàn)出良好的投資前景?？梢?jiàn)在2007-2016年間，隨著各國(guó)從金融危機(jī)中逐漸復(fù)蘇過(guò)來(lái)以及中國(guó)政府“一帶一路”倡議的引導(dǎo)，“一帶一路”亞洲國(guó)家的投資潛力也得到了極大釋放。

通過(guò)圖2，我們發(fā)現(xiàn)：中國(guó)對(duì)“一帶一路”亞洲國(guó)家近十年的平均投資效率呈現(xiàn)出一個(gè)顯著的增長(zhǎng)。平均投資效率從0.02上升到0.06，在2007-2013年間，受2008年金融危機(jī)影響，投資效率基本維持在0.02到0.03之間，在2013年中國(guó)提出“一帶一路”倡議后，平均投資效率實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)達(dá)到了0.07，之后一直維持在0.06左右。

圖22007-2016年中國(guó)對(duì)“一帶一路”亞洲國(guó)家平均投資效率

(二)歐洲國(guó)家投資效率分析

由圖3我們可以發(fā)現(xiàn)，與亞洲“一帶一路”國(guó)家的情況相似，歐洲各國(guó)的投資效率也呈現(xiàn)出較大的增長(zhǎng)幅度。在2007年時(shí)，歐洲各國(guó)的投資效率還偏低，但到了2016年，歐洲“一帶一路”國(guó)家的投資效率與2013年相比均有極大增幅。

圖3歐洲國(guó)家投資效率分析(2007、2013和2016年)

由圖3我們可以發(fā)現(xiàn)，2007年時(shí)歐洲國(guó)家的投資效率較高的有：保加利亞、白俄羅斯、羅馬尼亞、俄羅斯以及烏克蘭，而到了2016年，投資效率較高的國(guó)家為：阿爾巴尼亞、白俄羅斯、格魯吉亞、馬其頓和塞爾維亞。與亞洲國(guó)家相比，歐洲地區(qū)的“一帶一路”國(guó)家的投資效率增速更快，以2007年為基期，歐洲地區(qū)投資效率增幅均超過(guò)了500%，表現(xiàn)出了比亞洲地區(qū)更好的投資前景。

從圖4中我們可以發(fā)現(xiàn)歐洲國(guó)家的平均投資效率的波動(dòng)情況與亞洲國(guó)家非常相似，2007到2013年都維持在0.01到0.02這樣一個(gè)穩(wěn)定的小幅增長(zhǎng)范圍，在“一帶一路”倡議提出后，從2014年開始，投資效率開始了一個(gè)高速增長(zhǎng)，且增幅遠(yuǎn)大于同期的亞洲國(guó)家，2016年的平均投資效率也要高于亞洲國(guó)家。

四、結(jié)論與建議

(一)研究結(jié)論

在中國(guó)對(duì)外直接投資與隨機(jī)前沿模型方面相關(guān)文獻(xiàn)的梳理基礎(chǔ)上，為分析中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的投資潛力，設(shè)立了九個(gè)指標(biāo)：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、貿(mào)易依存度、地理距離、抑制腐敗、政府效率、政治穩(wěn)定無(wú)動(dòng)亂、監(jiān)管質(zhì)量、法律制度以及公民話語(yǔ)權(quán)與政府問(wèn)責(zé)制，并以此建立了隨機(jī)前沿模型，利用Frontier 4.1軟件進(jìn)行計(jì)量分析。通過(guò)對(duì)系數(shù)與對(duì)不同地區(qū)的國(guó)家進(jìn)行分析，得出以下結(jié)論：

圖42007-2016中國(guó)對(duì)“一帶一路”歐洲國(guó)家平均投資效率

第一，所建立的隨機(jī)前沿模型的前沿面分析結(jié)果顯示，中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的直接投資效率中確實(shí)存在著不可忽視的技術(shù)非效率項(xiàng)的影響，而統(tǒng)計(jì)噪聲造成的影響可以忽略，證明本文采取的隨機(jī)前沿模型測(cè)出的相關(guān)系數(shù)可以用于測(cè)算直接投資效率。

第二，通過(guò)計(jì)量檢驗(yàn)我們發(fā)現(xiàn)不同指標(biāo)對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資有著不同的影響。其中，貿(mào)易依存度的影響是不顯著的，可能的原因是在對(duì)外投資問(wèn)題研究中，貿(mào)易相關(guān)指標(biāo)并不能反映出實(shí)際情況。顯著正相關(guān)的有GDP、抑制腐敗、政府效率和法律制度，反映出中國(guó)企業(yè)在對(duì)外進(jìn)行投資時(shí)，傾向于投資市場(chǎng)大、政府效率高、法律制度完善的國(guó)家，表明中國(guó)對(duì)外投資企業(yè)的法律意識(shí)不斷增強(qiáng)，對(duì)海外市場(chǎng)的要求也在提高。顯著負(fù)相關(guān)的有地理距離、政治穩(wěn)定無(wú)動(dòng)亂、監(jiān)管質(zhì)量和公民話語(yǔ)權(quán)，傳統(tǒng)意義上空間地理距離越遠(yuǎn)投資效率越低，而中國(guó)企業(yè)對(duì)政治不穩(wěn)定地區(qū)的偏好從另一方面折射出了中國(guó)企業(yè)的投機(jī)心理，政治動(dòng)蕩的國(guó)家或區(qū)域往往監(jiān)管質(zhì)量較低且民眾監(jiān)督能力不強(qiáng)，在這種情況下進(jìn)行投資有利于中國(guó)企業(yè)擺脫東道國(guó)政府及民眾的監(jiān)管，快速占領(lǐng)市場(chǎng)，獲得利潤(rùn)。

第三，通過(guò)直接投資效率公式測(cè)算出中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的投資潛力。其中，歐洲國(guó)家的投資潛力的增速要快于亞洲國(guó)家，這與歐洲國(guó)家法律制度完善、政府效率相對(duì)較高有著較大關(guān)系。然而，亞洲國(guó)家社會(huì)情況復(fù)雜，南亞和中東地區(qū)復(fù)雜的歷史背景與相對(duì)不穩(wěn)定的政治環(huán)境反而有可能會(huì)促進(jìn)中國(guó)企業(yè)的投資。

第四，盡管“一帶一路”政策對(duì)歐亞國(guó)家的投資潛力有著巨大提升，但各國(guó)投資潛力最突出的才剛剛超過(guò)0.1，還存在著巨大的提升空間。

(二)政策建議

中國(guó)加入WTO后，在國(guó)際直接投資環(huán)境中地位日益提高。特別在2013年提出“一帶一路”倡議以來(lái)，加強(qiáng)了中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的聯(lián)系，而 “一帶一路”沿線國(guó)家覆蓋面廣、機(jī)遇多，基于“一帶一路”國(guó)家投資影響因素的實(shí)證研究有助于中國(guó)企業(yè)看清國(guó)際環(huán)境，選擇最佳投資方式，制定最優(yōu)戰(zhàn)略。

第一，中國(guó)政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國(guó)家的聯(lián)系，改善國(guó)際關(guān)系，深化交流，加強(qiáng)對(duì)“一帶一路”國(guó)家的幫助，提高對(duì)其基礎(chǔ)設(shè)施的援建。從研究結(jié)果來(lái)看，“一帶一路”國(guó)家在投資方面存在著巨大潛力，中國(guó)政府應(yīng)當(dāng)抓住這次機(jī)遇，向沿線各國(guó)提出建議，同時(shí)配合中國(guó)各項(xiàng)政策，努力挖掘各國(guó)投資潛力并將其轉(zhuǎn)化為中國(guó)企業(yè)的實(shí)際利益。

第二，中國(guó)企業(yè)對(duì)不同制度下國(guó)家的投資有著不同偏好。一方面，中國(guó)企業(yè)偏向法律完善、政府效率高的市場(chǎng)；另一方面，又偏好那些具有政治不穩(wěn)定、監(jiān)管力度松的國(guó)家。這二者其實(shí)反映出中國(guó)對(duì)外直接投資企業(yè)求穩(wěn)與投機(jī)的兩種特征，這就要求中國(guó)企業(yè)在對(duì)外投資之時(shí)需要提前做足功課，了解東道國(guó)的制度特征，同時(shí)，應(yīng)當(dāng)合理預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，不可一味投機(jī)鉆營(yíng)、追求市場(chǎng)與機(jī)遇。

注釋：

① 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局發(fā)布的《2016年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。