淺析社會主義市場經(jīng)濟背景下眾籌融資的發(fā)展

李旎

[摘 要]和實體經(jīng)濟相比，眾籌融資不僅能夠有效填補對傳統(tǒng)金融機構(gòu)服務的空白，并且對金融市場良性競爭起到積極的作用，促進金融深化改革，對多層次資本市場體系的完善等具有積極的影響。對眾籌融資進行概述，分析社會主義市場經(jīng)濟背景下在融資的風險，論述了社會主義市場經(jīng)濟背景下眾籌融資的發(fā)展對策。

[關(guān)鍵詞]眾籌融資；金融創(chuàng)新；互聯(lián)網(wǎng)金融

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.33.058

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)進入金融領域，對傳統(tǒng)金融市場起到?jīng)_擊的作用，對金融的創(chuàng)新創(chuàng)造機遇?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新對重構(gòu)金融服務形態(tài)具有重要的促進作用，促進了中國資本市場化的進程。作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要模式，眾籌融資形式新穎，支持創(chuàng)業(yè)者與小微初創(chuàng)企業(yè)，為眾多的小微初創(chuàng)企業(yè)提供服務，推動了融資模式的改變與發(fā)展。

1 眾籌融資概述

眾籌融資作為依托于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的信息投融資模式，和其他互聯(lián)網(wǎng)金融模式相比，起步時間晚，還在不斷發(fā)展中。眾籌融資的本質(zhì)是資金融通行為，是以互聯(lián)網(wǎng)為背景下，儲蓄轉(zhuǎn)化為投資。眾籌融資包括籌資者、眾籌融資平臺以及投資者三個主體。眾籌融資就是企業(yè)或者個人以互聯(lián)網(wǎng)為平臺，向大量的個人或者組織進行項目所需要的資金的融資活動。眾籌平臺是中介服務機構(gòu)，通過互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站等電子媒介為眾籌投融資的雙方提供分布項目信息、對接需求、深化監(jiān)督等服務?；I資者擁有創(chuàng)意然而缺乏資金，基于眾籌平臺對自身創(chuàng)意與需求進行展示，基于事先約定的籌資金額、籌資期限等進行籌資。投資者在眾籌平臺對項目進行自由的瀏覽，對感興趣的項目進行投資。

2 社會主義市場經(jīng)濟背景下眾籌融資的風險識別

2.1 眾籌平臺存在的操作風險

（1）眾籌平臺存在道德風險。眾籌平臺具有重要的地位，從最開始審核籌資者的項目 ，到管理項目募集過程，直至項目的實施，全程都受到眾籌平臺的監(jiān)督。眾籌平臺的核心是中立性，一旦眾籌平臺違反了中立性，和籌資者串通，或者是為了對更多籌資者進行吸引從而對項目審查放松，由此會引發(fā)一系列的問題，甚至是構(gòu)成了洗錢罪，成為籌資者詐騙罪的同謀。

（2）第三方資金托管機制的欠缺。眾籌融資具有特殊的時間屬性與資金管理的特征，融資款項在向籌資者支付之前會保存在眾籌平臺。和獎勵眾籌的籌資額相比，其股權(quán)眾籌會形成更多的沉淀資金。在眾籌項目資金流轉(zhuǎn)時第三方機構(gòu)存管機制沒有實施，通?；诒娀I平臺的自身信用對募集的資金進行管理。當眾籌平臺的實際控制人發(fā)生道德風險或者是項目的運營發(fā)生問題，會導致眾籌資金被挪用。

（3）缺乏完善的眾籌平臺信息披露。因為監(jiān)管機制的欠缺，導致眾籌平臺的信息披露不完善，尤其是眾籌發(fā)起人的實際運營的狀況以及項目投資風險信息披露方面都比較簡單。當項目籌資成功之后，使用募集資金的實際情況等不能及時地披露。信息披露不充分，導致項目發(fā)起人和投資者之間的信息不對稱，從而造成資金風險的產(chǎn)生。

2.2 投融資者的信用風險

（1）股權(quán)眾籌投資者的流動性風險。股權(quán)眾籌退出機制不健全使投資者存在流動性的風險。一方面，因為眾籌企業(yè)的股權(quán)缺乏流通性，僅實施企業(yè)的內(nèi)部回購或者是熟人的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，因此，基于公開轉(zhuǎn)讓的形式使現(xiàn)有股東退出不能實現(xiàn)；另一方面，變更眾籌企業(yè)股東應該將包括公司變更登記書等在內(nèi)的資料提交給工商管理局，手續(xù)比較煩瑣，因為股權(quán)眾籌的股東相對而言，數(shù)量比較多，因此操作不便捷。

（2）籌資者存在知識產(chǎn)權(quán)的保護風險?；诒娀I融資運行機制，項目發(fā)起人應該通過眾籌平臺把創(chuàng)意利用外觀、圖片以及設計思路等形式公布給潛在投資者，因此，項目的創(chuàng)意很可能被抄襲。因為項目處于初始時期，不具有申請專利的條件，不可能根據(jù)知識產(chǎn)權(quán)的有關(guān)法律保護創(chuàng)意，就算是部分項目具有了專利申請的條件，然而專利申請程序非常煩瑣，需要較長時間，因此，眾籌申請以前不能進行知識產(chǎn)權(quán)的保護，依然不能使創(chuàng)意被抄襲得到避免。

2.3 國家層面面臨法律風險

和眾籌融資的發(fā)展相比，與之配套的各種制度的建設落后，對眾籌融資規(guī)范的專門的法律法規(guī)還沒有出臺，現(xiàn)有法律法規(guī)對眾籌融資的法律屬性很難厘清。現(xiàn)階段涉及眾籌融資的法律法律、政策等主要包括《公司法》《刑法》《證券法》等，上述法律法規(guī)嚴格限制了融資活動，使眾籌融資的發(fā)展受到了很大的制約。

3 社會主義市場經(jīng)濟背景下眾籌融資的發(fā)展對策

3.1 加強對眾籌平臺的監(jiān)管

（1）重視眾籌平臺的信息披露。資本市場關(guān)鍵要素是信息，基于有效市場假說，資產(chǎn)市場價格準確并且完全容納了和其價值相關(guān)的全部的公開信息。上述信息涵蓋了對資產(chǎn)價值有影響的全部的因素。所以說，市場監(jiān)管的基礎是信息披露。眾籌平臺一方面使投資者對項目的風險要明確，另一方面，要充分披露籌資者信息以及項目的信息。

眾籌平臺信息披露的本質(zhì)是使信息披露的范圍縮小，從而使信息披露成本降低。信息披露需要基于對公平和效率兼顧的基礎上使合理適度得到保障。根據(jù)眾籌項目所處的時期對融資的需求不同，眾籌平臺需要基于融資的需求以及融資的等級采取差異化信息披露的制度。

（2）加強對流程的管理。構(gòu)建眾籌平臺流程管理系統(tǒng)，能夠及時地記錄眾籌項目的開發(fā)、項目的經(jīng)營信息等，同時，對重要的信息定期導出，進行公開發(fā)布，尤其是當異常情況發(fā)生時，回溯流程信息并進行披露，從而實現(xiàn)籌資者和投資者之間的有效溝通，從而及時發(fā)現(xiàn)風險并進行應對。

（3）加強對眾籌平臺的管理。對眾籌平臺的管理需要遵循自律監(jiān)管為主輔助機構(gòu)監(jiān)管的原則。一方面，眾籌投資的開展需要在通過注冊并且滿足有關(guān)條件的眾籌平臺上進行，眾籌平臺需要具備的條件包括內(nèi)部控制制度完善、風險審核制度健全、具有一定限額凈資產(chǎn)、專業(yè)人員、基礎技術(shù)設施、互聯(lián)網(wǎng)平臺等。另一方面，對于眾籌平臺而言，其中介的本質(zhì)屬性需要保持，不能介入資金的運作的過程中。

（4）實施第三方資金托管的措施。為了使眾籌平臺的資金風險得到有效控制，需要對第三方資金托管機制進行建立，事實上是轉(zhuǎn)移監(jiān)管責任。利用既有資質(zhì)的第三方與風險防控的規(guī)則使投資者資金的安全得到保障。眾籌平臺不經(jīng)手資金，對資金不能擅自應用，從而使眾籌平臺挪用資金“跑路”等問題得到規(guī)避，使非法集資風險得到預防。

3.2 籌資者加強對知識產(chǎn)權(quán)的保護

（1）在項目發(fā)起之前，籌資者需要在權(quán)威的機構(gòu)進行登記備案，采用多維度智能認證、數(shù)字作品時間認證等方式，使版權(quán)認證中心的存證工作完成。如果版權(quán)糾紛發(fā)生時，上述機構(gòu)可以對初步的法律證據(jù)進行提供。

（2）加強對眾籌項目中數(shù)字化作品的版權(quán)保護。一方面，對網(wǎng)絡資源的訪問進行控制，安全訪問控制應該對授權(quán)機制、密碼技術(shù)以及鑒別技術(shù)等綜合應用；另一方面，對于應用數(shù)字化作品進行限制，基于版權(quán)保護有關(guān)立法的強化，是侵犯版權(quán)等問題得到避免。在技術(shù)方面，將用戶在線裝置或者是版權(quán)資料等和用戶私人密鑰進行綁定，對于這些資料沒有密鑰的人員不能進行查看以及印刷。

3.3 加強對投資者的監(jiān)管

眾籌融資的目的是使最早期企業(yè)融資需求得到滿足，位于多層次資本市場的底層。監(jiān)管最底層資產(chǎn)市場的重點不是信息披露，是在投資者投資準入等方面保護投資者。對于非專業(yè)領域投資者而言，通常會受到投資利益的引誘造成投資的不理性，另外，在投資市場中鼓吹“羊群效應”導致盲目投資的存在，所以，需要通過健全的投資者審核制度的建立以及投資額上限等對投資者權(quán)益進行保護。

參考文獻：

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