我國對外投資的金融風(fēng)險(xiǎn)防范研究

[摘 要]隨著“一帶一路”倡議地實(shí)施，我國對外投資的規(guī)模不斷擴(kuò)大，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸顯現(xiàn)。分析對外投資中所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，主要包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)，提出完善企業(yè)自身管理控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)施差異化經(jīng)營和管理應(yīng)對國家信用風(fēng)險(xiǎn)、樹立良好國家形象營造和平穩(wěn)定的政治環(huán)境以及建立穩(wěn)健的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制等對策建議。

[關(guān)鍵詞]對外投資；金融風(fēng)險(xiǎn)；防范

[中圖分類號]F830.2

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]2095-3283（2018）05-0111-03

Abstract： With the implementation of Chinas “The Belt and Road” strategy， Chinas foreign investment have been expanding， the risk is also gradually appearing. This paper analyzes the financial risks faced by foreign investment， mainly including management risk， political risk， credit risk and exchange-rate risk. It proposes to improve the management and control of business risk， implement differential operation and management to deal with the national credit risk and establish a good national image to create a peaceful and stable political environment. Also establishing a stable management mechanism of exchange rate risk to control the exchange rate risk.

Keywords： Foreign Investment； Financial Risk； Control

[作者簡介]呂琳（1988-），女，助教，碩士，研究方向：金融理論與政策。

[基金項(xiàng)目]哈爾濱金融學(xué)院省屬高等學(xué)?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)科研項(xiàng)目“基于金融倫理視角下縣域普惠金融發(fā)展評估的研究”階段成果（項(xiàng)目編號：2017-KYYWF-0088）；黑龍江省青年創(chuàng)新人才培養(yǎng)計(jì)劃項(xiàng)目“‘一帶一路背景下黑龍江省沿邊開放口岸跨境經(jīng)濟(jì)合作的研究”階段成果（項(xiàng)目編號：UNP-YSCT-2017045）；哈爾濱金融學(xué)院青年創(chuàng)新人才培養(yǎng)計(jì)劃項(xiàng)目“基于熵權(quán)法P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)及防控研究”階段成果。

一、引言

習(xí)近平總書記提出的“一帶一路”倡議指明了未來十年內(nèi)我國對外投資的發(fā)展方向，同時“一帶一路”也是我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要手段。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國資本開始走向世界各個投資領(lǐng)域，“一帶一路”倡議的實(shí)施將助力我國資本走出去，引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)一步發(fā)展?！耙粠б宦贰背h自2013年提出以來，在我國政府的努力推動以及成員國的積極參與之下，在很多領(lǐng)域都取得了重大成績，比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、貿(mào)易往來、金融合作等方面，不但促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但隨著“一帶一路”倡議的深入實(shí)施，我國對外投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，金融風(fēng)險(xiǎn)開始逐漸顯現(xiàn)，本文從宏觀、系統(tǒng)的角度剖析產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)的來源，對不同層次提出防范金融風(fēng)險(xiǎn)的針對性對策建議。

二、對外投資的金融風(fēng)險(xiǎn)識別

（一）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在經(jīng)營管理過程中可能發(fā)生的危險(xiǎn)。究其原因，一方面由于“一帶一路”建設(shè)中的項(xiàng)目投資收益率普遍偏低。眾所周知，“一帶一路”建設(shè)所帶動的投資有很大一部分集中在國際基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域，而大多數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施投資都具有投資收益率偏低的特點(diǎn)。雖然中國經(jīng)濟(jì)過去40年高速增長的背后，有著長期、持續(xù)、大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施投資的支撐，政府對于這些投資會給與相應(yīng)的補(bǔ)貼，但在國際上，各國國情不同、政策也不同，其他國家往往沒有政策性補(bǔ)助。此外，基建設(shè)施普遍具有投資規(guī)模大、周期長、風(fēng)險(xiǎn)高、收益低的特點(diǎn)，且企業(yè)在資金籌集方面的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)，銀行考慮到境外投資的風(fēng)險(xiǎn)，對于企業(yè)的貸款利率也會相應(yīng)提高。另一方面投資回報(bào)期長也會引發(fā)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。我國企業(yè)投資的“一帶一路”建設(shè)項(xiàng)目多集中在資源、能源、交通、運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施建設(shè)上面，而基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資普遍面臨期限長、收益不確定、回報(bào)期過長等問題，極易造成企業(yè)投資失敗。在我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有政府保駕護(hù)航，政府對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)給予相應(yīng)補(bǔ)貼；但參與“一帶一路”建設(shè)沿線國家大多屬于發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，建設(shè)需求較大，資金支持不足，財(cái)政資金無否滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需要。所以如果投資收益無法收回，投資所在國政府也沒有補(bǔ)償能力。因此，投資企業(yè)可能面臨嚴(yán)重的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

（二）政治風(fēng)險(xiǎn)

對外投資涉及的國家多，地理覆蓋面積廣闊，各國的發(fā)展水平差異很大，且經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、政治體制、文化歷史、宗教狀況千差萬別。同時，“一帶一路”沿線國家和地區(qū)中的中東地區(qū)是地緣政治沖突的熱點(diǎn)地帶，也是全球主要政治力量角逐的焦點(diǎn)區(qū)域。這就意味著，中國通過“一帶一路”倡議而進(jìn)行的對外直接投資，將在投資安全方面面臨很大的挑戰(zhàn)，尤其是面臨著政治風(fēng)險(xiǎn)。這種政治風(fēng)險(xiǎn)主要源于兩方面。一方面“一帶一路”沿線的中東中亞等國一直是世界的敏感地區(qū)，也是各國爭相合作的對象。主要是由于中東地區(qū)具有豐富的油氣資源，而且地理位置優(yōu)越，鏈接歐洲、亞洲、非洲，所以自古以來就是重要的貿(mào)易通道，也是經(jīng)濟(jì)、軍事要塞之地。因此某些國家對于中東地區(qū)一直干預(yù)中東事務(wù)，以實(shí)現(xiàn)其本國利益。而”一帶一路”倡議的實(shí)施，對這些國家的利益顯然會造成影響，所以不得不對于這些國家可能引起的政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一定預(yù)防。另一方面，“一帶一路”沿線大多數(shù)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，在發(fā)展過程中過度依賴國際市場，因此受國際經(jīng)濟(jì)影響很大，容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。而且這些國家正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展期，國內(nèi)的發(fā)展和民生建設(shè)需要大量的資金，而本國的經(jīng)濟(jì)增長又滿足不了這種資金需求，沿線國家的財(cái)政赤字狀況很常見，導(dǎo)致部分國家面臨一定的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。而且，這些國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后，國內(nèi)的建設(shè)資金大部分來自外資，因此形成了對外資的依賴性，所以在貨幣貶值、匯率波動和信貸緊縮的壓力之外還面臨著資本外逃的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)

對外投資的信用風(fēng)險(xiǎn)主要指國家主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)，也就是國家的信用度到底有多高。國家主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的控制是控制金融風(fēng)險(xiǎn)的必要途徑，這和“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的情況有很大關(guān)系。參與“一帶一路”共同建設(shè)的國家有64個，包括亞洲43國、中東歐16國、獨(dú)聯(lián)體4國，非洲1國。這些國家的主權(quán)信用差別很大，有主權(quán)信用評級很高的國家，比如新加坡；也有主權(quán)信用評級很低的國家，比如敘利亞和阿富汗。也就是這些國家的主權(quán)信用有很大的不確定性，如果主權(quán)信用出現(xiàn)問題，那么投資將面臨很大的違約風(fēng)險(xiǎn)。而且更為重要的是在這些參與國家中，有很多國家的主權(quán)信用評級還有下調(diào)的趨勢。雖然有些國家有豐富的自然資源，但是這些國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，金融市場發(fā)展不完善，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上嚴(yán)重依賴外來資金，導(dǎo)致這些國家經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險(xiǎn)很大，一旦外資撤走，將嚴(yán)重影響其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時“一帶一路”沿線國家和地區(qū)地處亞洲歐洲的交界處，而且有豐富的自然資源，一直是大國爭奪的對象，導(dǎo)致這些地區(qū)政治爭端和宗教沖突不斷，非常容易引發(fā)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)。所以，國家主權(quán)信用問題是“一帶一路”建設(shè)中面臨的重要金融風(fēng)險(xiǎn)之一。

（四）匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體持有外匯或者在運(yùn)用外匯進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動中，因?yàn)閰R率變動而產(chǎn)生損失的可能性。當(dāng)今世界各國普遍放棄了固定匯率制度而實(shí)行了浮動匯率制度，包括“一帶一路”沿線大部分國家。雖然人民幣已加入特別提款權(quán)的貨幣籃子，但還沒有實(shí)現(xiàn)可自由兌換，所以“一帶一路”沿線的很多國家仍然使用美元作為結(jié)算貨幣，人民幣的使用范圍有限。而且，在投資當(dāng)?shù)仨?xiàng)目時，我國企業(yè)主要收取當(dāng)?shù)氐呢泿?，但是?dāng)?shù)刎泿诺膸欧N偏小，流通性也較差，匯率波動幅度較大。例如，緬甸對美元的匯率從開始的6.4緬幣兌1美元的固定匯率一直上升到1014緬幣兌1美元，貶值幅度非常大。因此，在當(dāng)?shù)刎泿排c人民幣兌換時就面臨很大的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。如果有可以對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，可以大大減少這種風(fēng)險(xiǎn)。但實(shí)際上，“一帶一路”沿線的金融市場沒有健全的人民幣兌換機(jī)制，人民幣使用的范圍較小，缺乏便利性，導(dǎo)致可以對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具十分缺乏，匯率風(fēng)險(xiǎn)不能得到對沖。這些國家不穩(wěn)定的匯率以及匯率對沖工具的缺乏，意味著在 “一帶一路”建設(shè)中將面臨更多的來自匯率波動的挑戰(zhàn)，這也是潛在金融風(fēng)險(xiǎn)的重要源頭。

三、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的對策建議

（一）完善企業(yè)自身管理控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

一是建立健全企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。對于跨國經(jīng)營的主體，建立自己的風(fēng)險(xiǎn)管理體系非常重要。風(fēng)險(xiǎn)體系應(yīng)包括預(yù)警、評估、內(nèi)部控制等內(nèi)容，可以幫助企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)和化解風(fēng)險(xiǎn)。同時要實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)管控責(zé)任制，提升企業(yè)員工的風(fēng)險(xiǎn)意識，在選取項(xiàng)目時，優(yōu)先考慮與有實(shí)力、有良好業(yè)績、國際化程度高的企業(yè)合作。二是全面及時掌握投資國家的政策法規(guī)，包括金融行業(yè)法律法規(guī)及監(jiān)管情況，以利于及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。要與當(dāng)?shù)氐南嚓P(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、有實(shí)力的國際組織等機(jī)構(gòu)開展深入廣泛的合作，來分散風(fēng)險(xiǎn)。同時建立健全金融監(jiān)管合作和危機(jī)協(xié)調(diào)應(yīng)對機(jī)制，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分散和緩釋能力，防范區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是設(shè)立海外投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，提升企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的緩釋能力，通過建立基金可以很好地解決海外基礎(chǔ)設(shè)施投資回報(bào)期限長的問題。

（二）實(shí)施差異化經(jīng)營和管理應(yīng)對國家信用風(fēng)險(xiǎn)

為應(yīng)對國家信用風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)等企業(yè)在為“一帶一路”戰(zhàn)略提供金融支持過程中，首先應(yīng)該確定合作國家的信用評級，通過科學(xué)合理的信用評級體系，做好合作國的信用風(fēng)險(xiǎn)評估，這對于開展金融業(yè)務(wù)控制金融風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的。其次，根據(jù)各國的信用風(fēng)險(xiǎn)評級，制定不同的經(jīng)營策略，尤其對那些信用風(fēng)險(xiǎn)較高的國家，可以通過創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品來規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)最小化。第三，加強(qiáng)對各國的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和管理。通過國際評級機(jī)構(gòu)對國家風(fēng)險(xiǎn)評級，對國家風(fēng)險(xiǎn)較高、市場影響力大但風(fēng)險(xiǎn)可控的重點(diǎn)項(xiàng)目，實(shí)行特殊國別風(fēng)險(xiǎn)限額核定，可以開展業(yè)務(wù)并給予支持，但要制定好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對預(yù)案。

（三）樹立良好國家形象，營造和平穩(wěn)定的政治環(huán)境

對外投資的政治風(fēng)險(xiǎn)可以化解和分散，一方面國家可以通過外交來化解地區(qū)矛盾和沖突。中國作為“一帶一路”的倡議國，可以利用現(xiàn)有雙多邊機(jī)制和區(qū)域合作平臺，通過談判和外交，幫助沿線國家解決矛盾和沖突，營造“一帶一路”建設(shè)區(qū)域的和平穩(wěn)定環(huán)境。另一方面，通過媒體加強(qiáng)對”一帶一路”倡議的宣傳，把好的思想、好的思路、好的理論和好的產(chǎn)品推向世界，深化與各國的交流與合作，以消除有些國家對我國的誤解。我國的企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)在合作國內(nèi)不但要積極履行應(yīng)負(fù)的責(zé)任，還要積極參與和支持當(dāng)?shù)氐母鞣N公益事業(yè)，保持良好的中國企業(yè)形象，真正做到“一帶一路”建設(shè)互利互贏、共同繁榮的理念，讓合作國家感受到我國的誠意，消除對”一帶一路”倡議的疑慮。

（四）建立穩(wěn)健的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

我國企業(yè)對外投資中面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可以通過金融手段來減少和消除。首先，要從亞投行、絲路基金、金磚國家開發(fā)銀行等區(qū)域性國際金融機(jī)構(gòu)申請更長期的資金安排，通過建立多邊參與的金融市場，“一帶一路”沿線國家作為主要的參與者，可以解決貨幣結(jié)構(gòu)錯配問題。其次，對于“一帶一路”項(xiàng)目中的對華跨境貨物貿(mào)易鼓勵用人民幣計(jì)價(jià)、結(jié)算，而在本地區(qū)的交易盡量使用本地區(qū)貨幣，減少貨幣錯配，可以很好地控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，還可以利用金融創(chuàng)新工具來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。比如運(yùn)用國際上常用的福費(fèi)廷、國際保理等工具，利用這種工具將所要用的貨幣提前轉(zhuǎn)貨以減少匯率波動，控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時還可以使用具有保值性質(zhì)的金融衍生工具，比如遠(yuǎn)期、互換或者期權(quán)。通過這類工具可以將匯率固定在一定區(qū)間內(nèi)，能大大減少匯率波動帶來的損失，可以很好地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。這種金融創(chuàng)新工具發(fā)展得越來越成熟，種類也越來越多，在企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮的作用越來越大。

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（責(zé)任編輯：郭麗春 劉茜）