并購(gòu)的盡職調(diào)查與風(fēng)險(xiǎn)防范

張永君

摘要：企業(yè)想要實(shí)行并購(gòu)是需要做很多繁瑣的并購(gòu)前準(zhǔn)備的，否則就有可能在并購(gòu)后引起整合失敗，或達(dá)不到預(yù)期的效果，所以并購(gòu)前的盡職調(diào)查就顯得至關(guān)重要。并購(gòu)企業(yè)是需要面臨各種各樣風(fēng)險(xiǎn)的，不應(yīng)盲目擴(kuò)大企業(yè)的并購(gòu)范圍，要符合企業(yè)本身的發(fā)展戰(zhàn)略。對(duì)將要并購(gòu)的企業(yè)的調(diào)查應(yīng)不僅限于資產(chǎn)評(píng)估、經(jīng)營(yíng)狀況等財(cái)政方面。并購(gòu)前的調(diào)查應(yīng)盡量的詳細(xì)、深入，應(yīng)注重企業(yè)的發(fā)展?jié)摿εc員工狀態(tài)，特別是在標(biāo)的資產(chǎn)的核心技術(shù)水平方面要多加注意，以避免不必要的損失。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；盡職調(diào)查；并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范

企業(yè)想要發(fā)展。要加大市場(chǎng)占有率，對(duì)其他相關(guān)企業(yè)進(jìn)行合并，并進(jìn)行整合，進(jìn)一步擴(kuò)大自身在行業(yè)的影響力，這是企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中的一種常用手段。但是很多企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)之前，注重的通常只是對(duì)方與自身的發(fā)展是否相容，對(duì)于目標(biāo)企業(yè)為什么肯出售，特別是那些出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)，為什么會(huì)出現(xiàn)這種狀況，以及并購(gòu)后能否解決經(jīng)營(yíng)不善的問題卻了解的甚少。并購(gòu)前的調(diào)查就是為了避免出現(xiàn)此類問題而進(jìn)行的。這是一種審慎性調(diào)查，是對(duì)被并購(gòu)方一種全方位的調(diào)查，除了核實(shí)其與自身發(fā)展是否相容這一戰(zhàn)略問題之外，盡職調(diào)查還應(yīng)當(dāng)注重更多的細(xì)節(jié)問題，包括財(cái)務(wù)、管理、法律等方向，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)注重各種資料的真實(shí)性。這會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期的調(diào)查過(guò)程，只有這樣，才能避免盲目并購(gòu)，并且提升自身企業(yè)的發(fā)展空間。

一、并購(gòu)的盡職調(diào)查與風(fēng)險(xiǎn)防范的困難

（一）企業(yè)認(rèn)識(shí)不足

在企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程中，事先做好的調(diào)查報(bào)告具有指導(dǎo)性的作用。如果盡職調(diào)查做不到詳實(shí)可靠，常常會(huì)誤并購(gòu)流程。很多企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中急于求成，常常會(huì)忽略盡職調(diào)查的作用；或者盡職調(diào)查并不是由專業(yè)人員來(lái)完成，而是由相關(guān)人員自行調(diào)查，這樣一來(lái)很容易受到個(gè)人因素的影響，導(dǎo)致并購(gòu)時(shí)才發(fā)現(xiàn)盡職調(diào)查工作并不到位。美國(guó)貝恩公司是專業(yè)的收購(gòu)咨詢公司，他們?cè)筒①?gòu)前盡職調(diào)查做過(guò)一次專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，對(duì)盡職流程表示滿意的只有30%，有一半以上的人員發(fā)現(xiàn)盡職調(diào)查中存在著重大的失誤。

（二）海量信息難辨真?zhèn)?/p>

企業(yè)并購(gòu)因時(shí)效關(guān)系，并購(gòu)方很難在短時(shí)間內(nèi)對(duì)目標(biāo)企業(yè)做出全面、系統(tǒng)的評(píng)估。而且再小的一個(gè)企業(yè)，其在經(jīng)營(yíng)、財(cái)政、人員以及社會(huì)關(guān)系各方面的綜合信息都極為龐大，短時(shí)間內(nèi)在海量的信息中篩選出真實(shí)有效的信息也極為困難。

（三）信息披露不充分

對(duì)于上市公司，因相關(guān)法規(guī)的存在，要適當(dāng)公開企業(yè)的某些相關(guān)信息。但是任何一個(gè)企業(yè)都不會(huì)對(duì)外全面公布自己的信息，尤其是涉及到某些核心的商業(yè)機(jī)密，保密措施更為嚴(yán)格。而對(duì)于那些沒有上市的企業(yè)，相關(guān)信息的獲取更為困難。在這種情況下，做收購(gòu)前的審慎調(diào)查也就更加的困難。

二、促進(jìn)并購(gòu)的盡職調(diào)查與風(fēng)險(xiǎn)防范的對(duì)策

（一）企業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史、現(xiàn)狀與發(fā)展?jié)摿Φ娜嬲{(diào)查

并購(gòu)不是為了挽救經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)，而是為了自身的擴(kuò)大與發(fā)展，在并購(gòu)前，首先要確定的就是目標(biāo)企業(yè)是否與自身的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相符，也就是說(shuō)目標(biāo)企業(yè)是否值得收購(gòu)。對(duì)企業(yè)歷史的分析，可以明確企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，若是經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)，也會(huì)找到其中的某些原因。對(duì)于一些曾經(jīng)一度輝煌的企業(yè)，若其品牌效應(yīng)良好，亦可做為無(wú)形資產(chǎn)增加其價(jià)值。另外，要仔細(xì)調(diào)查分析目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)狀與發(fā)展?jié)摿Γ貏e是對(duì)其市場(chǎng)環(huán)境的分析，判斷其市場(chǎng)發(fā)展前景。

（二）加強(qiáng)財(cái)務(wù)、稅務(wù)調(diào)查

很多企業(yè)為了并購(gòu)成功，都會(huì)對(duì)自身進(jìn)行美化。想要了解真實(shí)的目標(biāo)企業(yè)，財(cái)政與稅務(wù)的真實(shí)性就不可忽視。為避免目標(biāo)企業(yè)造假，對(duì)所有的財(cái)務(wù)問題要逐一審核，要掌握最初的原始票據(jù)與財(cái)務(wù)報(bào)表，重點(diǎn)應(yīng)注意某些長(zhǎng)期、大量的投資項(xiàng)目。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)為資產(chǎn)負(fù)債時(shí)，更應(yīng)當(dāng)注意所有的欠、還款時(shí)期，以避免不必要的損失。另外，企業(yè)的稅務(wù)調(diào)查也應(yīng)著重進(jìn)行。可向稅務(wù)機(jī)關(guān)了解企業(yè)真實(shí)的稅務(wù)情況，一方面可以通過(guò)稅收了解目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，另一方面也可避免并購(gòu)后因稅務(wù)問題與國(guó)家法規(guī)發(fā)生沖突。

（三）注重通過(guò)法律調(diào)查

并購(gòu)前的盡職調(diào)查無(wú)論是信息獲取還是相關(guān)人員的調(diào)查都應(yīng)當(dāng)在法律允許的范圍內(nèi)進(jìn)行。同樣，在調(diào)查的過(guò)程中也應(yīng)當(dāng)注意目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)情況的合法性。無(wú)論是主要財(cái)產(chǎn)或相關(guān)產(chǎn)權(quán)。要確保目標(biāo)企業(yè)無(wú)論是房產(chǎn)、生產(chǎn)設(shè)備等固有資產(chǎn)還是商標(biāo)、專利等無(wú)形資產(chǎn)的有效與完全合法。

（四）對(duì)股東和經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的審查

股東和經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)個(gè)人信用狀況、學(xué)識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和行事作風(fēng)等情況對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展有著至關(guān)重要的影響?？搭I(lǐng)導(dǎo)人是否具有前瞻性，組織管理能力如何，能不能夠形成領(lǐng)導(dǎo)核心，而更重要的是他的品德怎么樣，是否重合同、守信用，能否正確對(duì)待投資者和小股東的利益。深入的盡職調(diào)查是可以了解到這方面的情況的。

（五）對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)核心技術(shù)評(píng)估判斷

對(duì)客戶企業(yè)的標(biāo)的資產(chǎn)核銷技術(shù)評(píng)估非常重要，因?yàn)楹诵馁Y產(chǎn)才是這個(gè)企業(yè)的真正價(jià)值，需要通過(guò)上下游以及財(cái)務(wù)行業(yè)趨勢(shì)分析等多方面研究提出解決判斷依據(jù)。

（作者單位：中國(guó)恒天集團(tuán)有限公司）

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