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    上市公司質(zhì)量指數(shù)編制及其應(yīng)用

    2018-09-12 02:07:48鄧冬萌代明玥徐婷婷黃曉波
    合作經(jīng)濟與科技 2018年19期
    關(guān)鍵詞:上市公司高質(zhì)量發(fā)展

    鄧冬萌 代明玥 徐婷婷 黃曉波

    [提要] 上市公司質(zhì)量評價對于中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。本文從償債能力、運營能力、盈利能力、獲取現(xiàn)金能力、風(fēng)險控制能力、發(fā)展能力等六個方面衡量上市公司質(zhì)量,并利用深交所上市公司財務(wù)數(shù)據(jù),通過編制指數(shù)反映上市公司質(zhì)量變化趨勢。結(jié)果發(fā)現(xiàn):中國上市公司風(fēng)險控制和發(fā)展能力很強,其次是盈利能力和償債能力,而經(jīng)營能力和獲取現(xiàn)金能力較差。

    關(guān)鍵詞:高質(zhì)量發(fā)展;上市公司;質(zhì)量指數(shù)

    中圖分類號:F234.4 文獻標(biāo)識碼:A

    企業(yè)是國民經(jīng)濟的微觀基礎(chǔ),上市公司是企業(yè)中的佼佼者,上市公司對國民經(jīng)濟質(zhì)量具有直接影響。但如何反映或評價上市公司質(zhì)量,仍是一個值得研究的課題。為此,本文提出一種反映上市公司質(zhì)量及其變化的方法,并利用深圳證券交易所上市公司財務(wù)數(shù)據(jù),編制上市公司質(zhì)量指數(shù)。

    一、上市公司質(zhì)量內(nèi)涵及其計量指標(biāo)

    (一)上市公司質(zhì)量的內(nèi)涵。作為一個經(jīng)濟組織,企業(yè)的基本目標(biāo)包括生存、發(fā)展、盈利等。上市公司質(zhì)量,可以從生存質(zhì)量、發(fā)展質(zhì)量、盈利質(zhì)量等幾個維度來衡量。本文從償債能力、營運能力、盈利能力、獲取現(xiàn)金能力、風(fēng)險控制能力、發(fā)展能力等六個方面反映上市公司質(zhì)量。

    1、償債能力。償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)(包括本息和利息)的能力。如果不能償還到期債務(wù),企業(yè)可能破產(chǎn)。所以,能否及時償還到期債務(wù),關(guān)系到企業(yè)的生存。

    2、營運能力。營運能力是指企業(yè)資產(chǎn)的管理效率。即在盡可能短的時間內(nèi),運用較少的資產(chǎn)生產(chǎn)較多的產(chǎn)品,實現(xiàn)營業(yè)收入最大化。企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,周轉(zhuǎn)率越高,企業(yè)資產(chǎn)的使用效率越高,管理資產(chǎn)的能力越強。

    3、盈利能力。盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力,即用較少的投入獲得較多的產(chǎn)出,收入多,費用少,利潤大。直接反映企業(yè)經(jīng)濟效益的好壞。

    4、獲取現(xiàn)金能力?,F(xiàn)金是企業(yè)的“血液”,獲取現(xiàn)金的能力決定了企業(yè)“血液”的供給,以及資金循環(huán)和周轉(zhuǎn),決定了企業(yè)是否健康。企業(yè)賺取現(xiàn)金的能力越強,可支配的現(xiàn)金越多,越能保證企業(yè)生產(chǎn)、營銷、投資等經(jīng)濟活動的正常進行。

    5、風(fēng)險控制能力。風(fēng)險是由于經(jīng)濟活動的不確定性而可能給企業(yè)造成的損失,包括財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等。風(fēng)險無處不在,風(fēng)險控制能力決定了企業(yè)能否穩(wěn)健經(jīng)營,持續(xù)發(fā)展。

    6、發(fā)展能力。發(fā)展能力反映企業(yè)未來的發(fā)展前景,反映企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性??梢酝ㄟ^企業(yè)現(xiàn)在的資產(chǎn)增長速度、收入增長速度,以及財務(wù)資源的積累體現(xiàn)出來。

    (二)上市公司質(zhì)量的評價指標(biāo)。上市公司質(zhì)量的評價指標(biāo)、代碼以及計算方法,見表1。(表1)

    二、上市公司質(zhì)量指數(shù)編制方法

    三、上市公司質(zhì)量指數(shù)編制方法的應(yīng)用

    (一)樣本選擇和數(shù)據(jù)來源。選擇深圳證券交易所所有A股上市公司作為研究樣本,不包括ST、PT公司,以及金融行業(yè)上市公司。樣本時限為2007~2016年。所有原始數(shù)據(jù)來源于RESSTE數(shù)據(jù)庫中上市公司的年度數(shù)據(jù)。如果一行數(shù)據(jù)中存在缺失值,則把該行數(shù)據(jù)全部刪除。利用stata軟件對所有連續(xù)變量進行1%的縮尾處理。

    (二)上市公司質(zhì)量指數(shù)。2008~2016年上市公司質(zhì)量環(huán)比指數(shù)(以上年為基期),如表2所示??梢园l(fā)現(xiàn):(1)除2013年之外,其他年份的償債能力(DAR)指數(shù)都大于1,即與上年比較,2013年的償債能力有所下降,其他年份都呈上升趨勢,2010年和2011年的償債能力又較大幅度的上升;(2)除了2008年之外,其他年份的經(jīng)營能力(AAT)指數(shù)都小于1,即與上年比較,2008年的經(jīng)營能力有所上升,其他年份的經(jīng)營能力都呈下降趨勢;(3)除了2011年和2012年之外,其他年份的盈利能力(EPS)指數(shù)都大于1,即與上年比較,2011年和2012年的盈利能力有所下降,其他年份的盈利能力都呈上升趨勢;(4)除了2008年和2016年之外,其他年份的獲取現(xiàn)金的能力(CNC)指數(shù)都小于1,即與上年比較,2008年和2016年獲取現(xiàn)金的能力有所上升,其他年份獲取現(xiàn)金的能力都呈下降趨勢;(5)2008年的風(fēng)險控制(DFL)指數(shù)為1.3506,大于1,即呈上升趨勢。除了2008年之外,其他年份的風(fēng)險控制(DFL)指數(shù)都遠大于1,即都呈上升趨勢,而且上升的幅度很大;(6)發(fā)展能力(TAGR)指數(shù)都大于1,即都呈上升趨勢,但年份之間波動較大。(表2)

    總體上看,中國上市公司風(fēng)險控制和發(fā)展能力很強,其次是盈利能力和償債能力,而經(jīng)營能力和獲取現(xiàn)金的能力較差。

    四、研究結(jié)論

    以2007~2016年深圳證券交易所A股上市公司作為研究樣本,通過編制指數(shù)反映上市公司發(fā)展質(zhì)量。結(jié)果發(fā)現(xiàn):風(fēng)險控制指數(shù)和發(fā)展能力指數(shù)持續(xù)地、大幅度地上升,即中國上市公司具有很強的風(fēng)險控制能力和發(fā)展能力;盈利能力指數(shù)和償債能力指數(shù)大都呈上升趨勢,即中國上市公司盈利能力和償債能力較強;但經(jīng)營能力和獲取現(xiàn)金能力指數(shù)大都呈下降趨勢,即中國上市公司經(jīng)營能力和獲取現(xiàn)金能力較差。

    主要參考文獻:

    [1]桂浩明.要把上市公司質(zhì)量放第一位[J].新財經(jīng),2011(12).

    [2]陳君蘭,謝赤.上市公司信息披露質(zhì)量測度與評價[N].證券市場導(dǎo)報,2013(3).

    [3]胡志強,王凡.IPO周期中上市公司質(zhì)量波動問題研究綜述[J].生產(chǎn)力研究,2013(9).

    [4]姚云,于換軍.構(gòu)建上市公司質(zhì)量評價體系[J].銀行家,2014(12).

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