淺析產(chǎn)權分類的企業(yè)融資約束與經(jīng)濟效率研究

王宏翠

摘 要：隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，工業(yè)化進程持續(xù)推進，根據(jù)當前我國工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，對近幾年的工業(yè)企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行了分析，研究了不同產(chǎn)權類型的工業(yè)企業(yè)的融資約束和經(jīng)濟效率的關系，得出以下結論：企業(yè)產(chǎn)權結構決定企業(yè)受到的融資約束，企業(yè)受到的融資約束決定企業(yè)融資能力，融資能力進而決定企業(yè)投資和資產(chǎn)運營效率，而資產(chǎn)運營效率則最終決定產(chǎn)權的經(jīng)濟效率。本文主要結合當前工業(yè)企業(yè)的發(fā)展，探討融資約束與工業(yè)企業(yè)之間的關系，研究分析融資約束對企業(yè)經(jīng)濟效益的影響。

關鍵詞：產(chǎn)權分類 工業(yè)企業(yè) 融資約束 經(jīng)濟效益

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）10（c）-033-02

1 融資約束、經(jīng)濟效益、權分類的工業(yè)企業(yè)概念

融資約束，簡單說就是融資方（比如企業(yè)）受到條條框框的限制。由市場不完備（不對稱信息、代理成本等）導致企業(yè)內部融資成本和外部融資成本存在的差額。經(jīng)濟效益，是通過商品和勞動的對外交換所取得的社會勞動節(jié)約，即以盡量少的勞動耗費取得盡量多的經(jīng)營成果，或者以同等的勞動耗費取得更多的經(jīng)營成果。經(jīng)濟效益是資金占用、成本支出與有用生產(chǎn)成果之間的比較。所謂經(jīng)濟效益好，就是資金占用少，成本支出少，有用成果多；提高經(jīng)濟效益對于社會等具有十分重要的意義。產(chǎn)權分類的工業(yè)企業(yè)是現(xiàn)代社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟的產(chǎn)物，其具有一定的經(jīng)濟性、組織性、獨立性和盈利性，有自己可支配的財產(chǎn)和獨立的利益，能夠享受經(jīng)濟權利、承擔經(jīng)濟義務的法人，投資主體向企業(yè)注入資本金，就在法律上擁有該企業(yè)相應的產(chǎn)權，成為該企業(yè)的產(chǎn)權主體。

2 工業(yè)企業(yè)與融資約束的關系

2.1 融資約束下工業(yè)企業(yè)的政策負擔問題

隨著社會的發(fā)展，經(jīng)濟全球化日益頻繁，工業(yè)企業(yè)的投資活動增多，當然，也就面臨著融資約束的問題，融資約束直接影響到工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策、生產(chǎn)效率、經(jīng)濟效益和市場競爭力等諸多方面，所以研究融資約束，對工業(yè)企業(yè)發(fā)展有著重要的意義，同時也是工業(yè)企業(yè)發(fā)展的必然要求。融資約束的政策負擔是工業(yè)企業(yè)在經(jīng)營狀況不好或者資金短缺的時候，用政府支持的銀行貸款，來解決當前資金不足的現(xiàn)狀。由于工業(yè)企業(yè)不盈利的本質問題沒得到解決，增加銀行貸款會增加企業(yè)的風險，弱化其市場競爭力，影響其后續(xù)發(fā)展，這樣的政策性融資成為企業(yè)的政策負擔。

2.2 工業(yè)企業(yè)融資約束的確定

工業(yè)企業(yè)的融資約束問題是由資金對投資的影響、工業(yè)企業(yè)所面臨的投資機會、債務水平來確定。（1）工業(yè)企業(yè)的融資方式有：內部融資、股權融資、債務融資、銷售資產(chǎn)融資、租賃融資、銀行貸款，其中銀行貸款是工業(yè)企業(yè)主要的融資渠道，銀行貸款按照資金的性質，可以分為流動資金貸款、固定資金貸款和專項貸款，銀行貸款有著固定的利率，而且這個固定的利率明顯低于預期資本的回報率，所以是企業(yè)首選的融資方式。（2）高負債，對工業(yè)企業(yè)取得市場競爭力有著積極的作用，但是，當融資約束超過一定限度時，高負債也會給工業(yè)企業(yè)帶來不利的影響。另外，在工業(yè)企業(yè)融資成本較低和市場化程度較大的環(huán)境下，高負債對市場的不利影響就會得到一定的改善，融資約束狀況得到改善后就能減緩市場競爭力的不利影響，使工業(yè)企業(yè)取得最大的效益。

2.3 融資約束對企業(yè)的投資關系

融資約束與工業(yè)企業(yè)投資之間的關系，主要從四個方面來分析：（1）融資約束能夠增加企業(yè)投資成本，降低企業(yè)投資規(guī)模，投資成本越高，會讓原來凈現(xiàn)值為正的投資項目變成凈現(xiàn)值為負，造成投資不足，投資效率下降。融資約束條件下企業(yè)籌資成本大于無融資約束條件下的籌資成本，即使是在無融資約束條件下實施的凈現(xiàn)值為正的投資項目，其在融資約束條件下可能會被拒絕。（2）融資約束會影響企業(yè)投資結構，工業(yè)企業(yè)無論是經(jīng)濟增長還是產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化，離不開科學技術的支持。投資結構的優(yōu)化對技術投資在總投資中占據(jù)較高的比例有著重要的關系。在當前金融市場上，高風險的技術投資項目也受融資約束，導致影響工業(yè)企業(yè)的結構優(yōu)化。（3）融資約束會使工業(yè)企業(yè)的股權投資比例上升，當企業(yè)在外部資本市場受到融資約束時，它會構建多元化公司的內部資本市場。（4）企業(yè)投資依賴內部現(xiàn)金流。企業(yè)投資傾向于使用內部資金，使兩者之間出現(xiàn)一種正相關關系。

3 融資約束對工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟效益影響

通過上述的分析，確定了融資約束與工業(yè)企業(yè)之間的關系，以及對市場競爭力的影響，從以下兩個方面來分析融資約束對工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟效益的影響。（1）首先分析融資約束對工業(yè)企業(yè)的出口影響，也就是出口決策，工業(yè)企業(yè)通過一定方式向企業(yè)之外的其他經(jīng)濟主體籌集資金，比如銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等，這樣融資約束變量系數(shù)為正數(shù)時，融資約束就會降低，對工業(yè)企業(yè)的出口決策就會帶來積極的影響；當融資約束變量系數(shù)為負數(shù)的時候，融資約束也就會增強，對工業(yè)企業(yè)的出口決策帶來不利的影響。所以在進行出口決策的時候，要充分的考慮固定維持成本，把資本密集度作為控制變量，就會提高工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)效率，也就提高了其經(jīng)濟效益。（2）然后分析融資約束對工業(yè)企業(yè)投資的影響而導致對經(jīng)濟效益的影響，在工業(yè)企業(yè)的數(shù)量、規(guī)模大小和融資約束的狀況都是不相同的，而工業(yè)企業(yè)對融資依賴決定了融資約束在工業(yè)企業(yè)中的地位，也就是一般對融資依賴比較高的工業(yè)企業(yè)，融資約束影響也就越大。在發(fā)展的新時期，我國金融市場不斷的發(fā)展，工業(yè)企業(yè)所面對的融資環(huán)境也就越來越好，在很大程度上減緩了工業(yè)企業(yè)的融資約束，提高了工業(yè)企業(yè)的投資穩(wěn)健性，企業(yè)的出口決策得到增強，提高生產(chǎn)效率，從而提高經(jīng)濟效益，促進工業(yè)企業(yè)的進一步發(fā)展。

4 結語

本文的主要目的是通過對融資約束的理解，分析產(chǎn)權分類的工業(yè)企業(yè)與融資約束之間的關系，確定融資約束對工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益的影響。從上述的研究可以得出，融資約束的狀況影響著市場競爭力，高負債在融資約束達到一定的程度的時候，對企業(yè)市場競爭力帶來嚴重的影響。同時，我國的市場金融環(huán)境與工業(yè)企業(yè)的融資依賴對融資約束與企業(yè)的出口決策有著很重要的作用，同時隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，我國的融資環(huán)境越來越好，提高了工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟效益，對其轉型與發(fā)展都有著重要的意義。

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