中小企業(yè)對外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及對策

遲明睿 王楚然

一、中小企業(yè)對外投資的契機(jī)

改革開放以來，中小企業(yè)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、擴(kuò)大對外貿(mào)易等方面，發(fā)揮著越來越重要的作用，其蓬勃健康發(fā)展，決定了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力。進(jìn)入21世紀(jì)，我國經(jīng)濟(jì)受到國內(nèi)外市場的同時(shí)沖擊，從國際市場看，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緩慢發(fā)展期，一些發(fā)達(dá)國家面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的壓力。為轉(zhuǎn)嫁社會(huì)矛盾，歐美貿(mào)易保護(hù)主義重新興起，反傾銷、反補(bǔ)貼、設(shè)置貿(mào)易壁壘等形式的貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈。截至2016年，我國已連續(xù)21年成為遭受反傾銷調(diào)查最大的經(jīng)濟(jì)體和調(diào)查最多的國家，對我國企業(yè)的影響表現(xiàn)為中小企業(yè)的海外訂單大幅減少，出口面臨的困難和風(fēng)險(xiǎn)加大，不少出口導(dǎo)向型企業(yè)破產(chǎn)倒閉，我國以出口為主的外向型經(jīng)濟(jì)受到較大的沖擊，嚴(yán)重影響了部分以出口貿(mào)易為主的中小企業(yè)的生存。從國內(nèi)市場看，我國經(jīng)濟(jì)正處于下行探底過程，傳統(tǒng)的產(chǎn)能過剩，兩高一資行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，依賴低成本勞動(dòng)力和資源投入獲取高利潤的時(shí)代已一去不復(fù)還。

“一帶一路”經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，是我國國家經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生巨變的前提之下提出來的，一方面有助于創(chuàng)新我國參與世界經(jīng)濟(jì)合作的方式，構(gòu)筑我國全方位開放的新格局；另一方面，為推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，企業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供機(jī)會(huì)和空間。因此，中國企業(yè)要加速走出去步伐，開展基礎(chǔ)設(shè)施與國際產(chǎn)能等方面的合作。在這個(gè)過程中，央企曾經(jīng)是先行軍與主力軍，但是中小企業(yè)也應(yīng)該緊跟其后，借助國家“一帶一路”的戰(zhàn)略契機(jī)，利用其特有的靈活性開展各類國際化經(jīng)營，在對外投資中發(fā)揮積極的作用。

二、中小企業(yè)對外投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

根據(jù)資本的運(yùn)行過程，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。其中，前三種風(fēng)險(xiǎn)是中小企業(yè)投資所面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)。對于中小企業(yè)，其籌資風(fēng)險(xiǎn)主要來源于由多種不確定因素導(dǎo)致企業(yè)的籌資行為受到阻礙的可能性。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)由于其自身的信用等級不高、財(cái)務(wù)不透明等劣勢，在大多數(shù)情況下只能籌集到短期的資金。這些資金成本高，來源不固定，從而影響了企業(yè)的資金籌集效果，嚴(yán)重時(shí)直接導(dǎo)致企業(yè)停產(chǎn)甚至倒閉。因此，融資困難不僅是中小企業(yè)向國外市場擴(kuò)張的絆腳石，還會(huì)降低企業(yè)在國外市場的生存率。在我國，為海外項(xiàng)目提供貸款的金融機(jī)構(gòu)，主要有銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的離岸貸款、出口信貸機(jī)構(gòu)、境內(nèi)銀行貸款、債務(wù)資本市場、基礎(chǔ)設(shè)施基金及主權(quán)財(cái)富基金，其中商業(yè)銀行目前仍是最基本的債務(wù)資金提供方。然而在企業(yè)對外直接投資初期，商業(yè)銀行的貸款條件往往較為苛刻，尤其對中小企業(yè)的支持不足，從而加大了中小企業(yè)在外的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)。中國出口信用保險(xiǎn)公司發(fā)布的《國家風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》認(rèn)為，企業(yè)對外投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)可以分為四個(gè)維度，即政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)涉及的國家達(dá)到60多個(gè)，各國的政治體制、價(jià)值取向、社會(huì)制度、文化傳統(tǒng)等都不一樣，因此企業(yè)在投資時(shí)，必須要從這四個(gè)方面進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析和預(yù)判。

對于政治風(fēng)險(xiǎn)，包括政權(quán)穩(wěn)定性、腐敗問題等?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)需要穩(wěn)定的政治環(huán)境，而政治透明度越高的國家，政權(quán)相對來說比較穩(wěn)定，也就越容易進(jìn)行對外合作。

對于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，“一帶一路”沿線大多數(shù)都是發(fā)展中國家，受歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)衰退和2008年金融危機(jī)的影響，這些國家的經(jīng)濟(jì)走勢不佳，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不理想。其次，資源依賴型國家受國際市場的影響較大，而政府控制型經(jīng)濟(jì)又與當(dāng)?shù)禺?dāng)時(shí)的政府導(dǎo)向和政治環(huán)境關(guān)聯(lián)密切，這些都超出了市場本身影響程度。

對于法律風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)一方面需要增強(qiáng)法律意識(shí)，按照市場的經(jīng)濟(jì)規(guī)律規(guī)范自身行為，另一方面學(xué)會(huì)用經(jīng)濟(jì)、法律手段處理企業(yè)跨國的風(fēng)險(xiǎn)和糾紛。

對于商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，在“一帶一路”的對外投資中較為重要的是市場風(fēng)險(xiǎn)和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在對外投資的過程中，不能過于短視，要全面了解投資項(xiàng)目的可行性情況、項(xiàng)目的收入來源情況、當(dāng)?shù)氐膭趧?dòng)力成本情況、稅收和優(yōu)惠情況等，對項(xiàng)目成本、收益、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面而動(dòng)態(tài)的評估，避免因?yàn)檎?jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、行政監(jiān)管、稅收政策了解滯后或有偏差等原因給企業(yè)帶來的額外損失。

（三）資金回收風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)對外投資過程中，最重要的環(huán)節(jié)就是資金的回收，這包含兩方面的考慮，一是在賣出產(chǎn)品的貨款、項(xiàng)目的工程款等是否能順利收到；另一方面是收到的以外幣計(jì)價(jià)的款項(xiàng)在轉(zhuǎn)化為本幣后是否能真正盈利。在中小企業(yè)開拓“一帶一路”市場時(shí)，存在部分企業(yè)在對外貿(mào)易過程中，過度追求產(chǎn)品的銷售，大量采用賒銷的營銷方式，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金緊張，呆賬壞賬比例上升較大，法律法規(guī)不熟悉或不健全，收回難度較大，從而影響企業(yè)的利潤率的現(xiàn)象。另外，以外幣結(jié)算的各種款項(xiàng)，由于匯率變化使得企業(yè)合并報(bào)表時(shí)會(huì)出現(xiàn)的以外幣計(jì)價(jià)的有關(guān)項(xiàng)目虧損的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在業(yè)務(wù)合同簽訂時(shí)，中小企業(yè)一方面要控制賒銷的比例，通過加強(qiáng)內(nèi)部管理，做好防范工作，把企業(yè)的壞賬損失降低到最低限度；另一方面盡量保持貨幣的收款、付款以及借款的幣種選擇一致，降低因外匯波動(dòng)而造成的損失。

三、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對措施

（一）利用國家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策，降低融資成本。在推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)中，國家和沿線省市均推出了各種金融和產(chǎn)業(yè)扶持政策。因此，用好各類國家專項(xiàng)資金和地方政府及機(jī)構(gòu)配套基金可以幫助中小企業(yè)獲得專有優(yōu)勢，降低融資成本。一般來說，“一帶一路”專項(xiàng)基金一般由國家出資（外儲(chǔ)資金、財(cái)政資金或政策性銀行資金），并由政策性銀行管理，其投向?yàn)榕c國家戰(zhàn)略相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，與中小企業(yè)關(guān)聯(lián)度較小，但是，商務(wù)部和財(cái)政部每年會(huì)提供“中小企業(yè)國外市場開拓資金”，“一帶一路”沿線省份又推出地方版絲路基金及其他類型基金，此外，一些金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也成立了配套基金。中小企業(yè)要重視這些融資來源，與政府、金融機(jī)構(gòu)建立長期的合作關(guān)系，以便為企業(yè)建立穩(wěn)固的資金來源保障。

（二）利用國家和行業(yè)的各類平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)信息的共享。中小企業(yè)市場信息采集分析能力差，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，要避免對外投資的“單打獨(dú)斗”，要積極參與我國官方或非官方的各類平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)“抱團(tuán)出?！?。2014至2016年，我國在“一帶一路”相關(guān)國家建設(shè)了56個(gè)經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，在合作區(qū)內(nèi)，為企業(yè)集中提供當(dāng)?shù)胤?、?huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及其它的風(fēng)險(xiǎn)評估、政策解讀等專業(yè)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的集群效應(yīng)。中小企業(yè)應(yīng)該積極參與相關(guān)的經(jīng)貿(mào)區(qū)建設(shè)，與大型、國有類企業(yè)增加聯(lián)系，可以在一定程度上增強(qiáng)中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（三）建立財(cái)務(wù)調(diào)研評估機(jī)制。在對外投資中，中小企業(yè)要強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，建立健全科學(xué)全面有效的風(fēng)險(xiǎn)評估體系和預(yù)警機(jī)制，及時(shí)對企業(yè)的財(cái)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行檢測，從而掌握企業(yè)財(cái)務(wù)需求狀況，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營模式、籌融資計(jì)劃、生產(chǎn)經(jīng)營和投資方案。例如，中小企業(yè)在對外投資之前要做好投資國的市場和納稅情況的調(diào)研，查看當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)運(yùn)行情況是否平穩(wěn)，是否存在惡性通脹；如果是與政府相關(guān)聯(lián)項(xiàng)目，則要看政府的財(cái)政能力如何，是否能支持長期穩(wěn)定的購買服務(wù)；對于市場化項(xiàng)目，要看需求是否在未來有較大波動(dòng)的可能，是否有政府插手監(jiān)管收益的可能性等。另外企業(yè)需要研究和熟悉項(xiàng)目所在國的稅法和相關(guān)稅收優(yōu)惠政策、可適用的稅收協(xié)定優(yōu)惠條款，合理避稅，實(shí)現(xiàn)利潤最大化。

（四）重視人才儲(chǔ)備和培養(yǎng)?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略的全面實(shí)施，對企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員的素質(zhì)提出了新的要求，即財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)當(dāng)具有的國際視野、面對復(fù)雜環(huán)境的職業(yè)判斷和職業(yè)操作能力、高效的涉外溝通和認(rèn)知能力。企業(yè)要加強(qiáng)對相關(guān)人才的儲(chǔ)備和培養(yǎng)，引入熟悉“一帶一路”沿線及周邊國家社會(huì)文化、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、財(cái)稅法律制度和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的復(fù)合型財(cái)務(wù)管理人才，充分利用好各國的稅收優(yōu)惠，降低企業(yè)的稅負(fù)，從而將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降為最低。