淺析我國(guó)商業(yè)銀行跨國(guó)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)

周方利

【摘要】隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加劇，為謀求發(fā)展，我國(guó)商業(yè)銀行多采取跨國(guó)并購(gòu)的方式，但在并購(gòu)過(guò)程中會(huì)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。本文以中國(guó)工商銀行并購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行這個(gè)成功案例為載體，分析我國(guó)商業(yè)銀行在跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及如何防范降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，從而更好地發(fā)揮并購(gòu)對(duì)公司績(jī)效的正向作用。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行；跨國(guó)并購(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)；工商銀行

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加劇，我國(guó)的企業(yè)面臨巨大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，為了參與到國(guó)際化進(jìn)程，國(guó)內(nèi)很多大型的非金融性質(zhì)的跨國(guó)企業(yè)面臨著國(guó)外投融資的需求。對(duì)于我國(guó)本土的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，這是一塊巨大的市場(chǎng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的主要市場(chǎng)和業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)都大量來(lái)自境內(nèi)以及港澳地區(qū)，出于主動(dòng)開發(fā)新市場(chǎng)的需要，以及滿足國(guó)內(nèi)企業(yè)的“走出去”需求，大型商業(yè)銀行進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)成為目前的一個(gè)趨勢(shì)。但是因?yàn)閲?guó)際環(huán)境復(fù)雜多變，同時(shí)各個(gè)國(guó)家國(guó)情不一等原因，跨國(guó)并購(gòu)面臨著很多風(fēng)險(xiǎn)，清晰地意識(shí)到并購(gòu)中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，才能更好地采取相應(yīng)的措施去降低風(fēng)險(xiǎn)。

二、工商銀行并購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行并購(gòu)過(guò)程簡(jiǎn)述

2007年10月25同，中國(guó)工商銀行股份有限公司針對(duì)股權(quán)交易和戰(zhàn)略合作事宜，與南非標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)有限公司達(dá)成一致。協(xié)議規(guī)定，工商銀行將支付約366.7億南非蘭特（約54.6億美元）的對(duì)價(jià)，收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股權(quán)，成為該行第一大股東。不僅如此，中國(guó)工商銀行完成收購(gòu)后還將成為標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)最大單一持股股東。工商銀行和南非標(biāo)準(zhǔn)銀行分別為中國(guó)和非洲最大的商業(yè)銀行，這兩者各自擁有本地市場(chǎng)的大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶，網(wǎng)絡(luò)的互補(bǔ)性極強(qiáng)。這兩次并購(gòu)有助于共享客戶資源，更好地滿足客戶的跨國(guó)金融服務(wù)需求，分享亞、非、拉之間的商業(yè)機(jī)會(huì)。此次并購(gòu)不失為一次成功的并購(gòu)。

三、工商銀行行此次跨國(guó)并購(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

因?yàn)槿中詫?dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)無(wú)法把控的風(fēng)險(xiǎn)，所以十分被動(dòng)的狀態(tài)，我們稱之為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。具體包括有法律風(fēng)險(xiǎn)以及政治風(fēng)險(xiǎn)，以及社會(huì)文化風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)在跨國(guó)并購(gòu)中更多的是體現(xiàn)國(guó)家與國(guó)家之間的關(guān)系，以及國(guó)情文化差異導(dǎo)致的，是銀行外部不可控的環(huán)境導(dǎo)致的。在案例中由于案例并購(gòu)事件發(fā)生的時(shí)間是出于中非國(guó)家關(guān)系良好的國(guó)際大背景之下，因?yàn)橹袊?guó)和南非同為“金磚五國(guó)”，舉辦多年的金磚國(guó)家峰會(huì)也會(huì)雙方的關(guān)系添磚加瓦，潤(rùn)色不少，中國(guó)企業(yè)目前在南非的投資無(wú)論從數(shù)量還是質(zhì)量上，都在不斷加大力度。對(duì)于國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行在海外的市場(chǎng)是一個(gè)很好的補(bǔ)充。與此同時(shí)，南非這個(gè)國(guó)家并沒有強(qiáng)制限定外國(guó)資本進(jìn)入，資本進(jìn)出時(shí)相對(duì)自由和開放的一個(gè)國(guó)家。所以經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單的分析，我們可以大致判斷出，工商銀行進(jìn)行的這次南非并購(gòu)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)較小的，不是影響并購(gòu)成功與否以及后續(xù)并購(gòu)績(jī)效的主要原因。

（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

同理可得，針對(duì)非全局性的，企業(yè)可以采取措施把控的，處于相對(duì)主動(dòng)的地位的風(fēng)險(xiǎn)，我們稱之為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)在商業(yè)銀行跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中，更多的體現(xiàn)為操作風(fēng)險(xiǎn)。我們可以沿著并購(gòu)全過(guò)程（主動(dòng)性）的這條思路來(lái)分析——并購(gòu)標(biāo)的的選擇、并購(gòu)協(xié)議的設(shè)計(jì)、并購(gòu)之后的整合來(lái)分析。首先是并購(gòu)標(biāo)的，標(biāo)的所在地的選擇位于非洲是基于中非貿(mào)易趨勢(shì)良好，未來(lái)雙方在市場(chǎng)資源可以強(qiáng)勢(shì)互補(bǔ)，標(biāo)的選擇南非標(biāo)準(zhǔn)銀行是因?yàn)槠渲饕?jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定且良好，在礦產(chǎn)開采上面與我國(guó)企業(yè)有著十分密切的合作，同時(shí)銀行在業(yè)務(wù)把控上具備領(lǐng)先的國(guó)際水平，南非標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)歷史悠久，管理規(guī)范，在貴金屬投資領(lǐng)域具有豐富經(jīng)驗(yàn)；其次是并購(gòu)協(xié)議的具體細(xì)節(jié)的設(shè)計(jì)上，選擇以股權(quán)并購(gòu)的方式，在一定程度上減少了并購(gòu)中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，并且在標(biāo)的物的估值上，工行也做了充分的準(zhǔn)備工作，最終的收購(gòu)價(jià)是市場(chǎng)認(rèn)可的；最后是在并購(gòu)之后的整合上，在并購(gòu)事件完成后，工商銀行作為并購(gòu)方，進(jìn)行了人駐董事會(huì)的舉措，將兩名非執(zhí)行董事人駐標(biāo)準(zhǔn)銀行并且雙方在客戶共享上，并購(gòu)雙方都主動(dòng)地將已方的客戶與對(duì)方分享，同時(shí)為對(duì)方的客戶所需服務(wù)提供支持與便利。

四、工商銀行此次成功并購(gòu)的案例啟示

跨國(guó)并購(gòu)面臨風(fēng)險(xiǎn)重重，但工商銀行在并購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行的案例中卻能通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)資金與資源的互補(bǔ)，既可以拓展海外市場(chǎng)，也可以分散市場(chǎng)過(guò)分依賴境內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)案例的簡(jiǎn)單分析，我們可以總結(jié)出幾點(diǎn)啟示：

（一）跨國(guó)并購(gòu)首先要建立在正確的戰(zhàn)略規(guī)劃之上

商業(yè)銀行是否選擇進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，應(yīng)該根據(jù)自身的情況來(lái)判斷，如果本身的規(guī)模體量、收入來(lái)源多樣性缺乏、境外資產(chǎn)相對(duì)較少，那么就無(wú)法支撐其開發(fā)國(guó)際市場(chǎng)，但是卻盲目地進(jìn)行大肆地并購(gòu)行為，那么企業(yè)的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加。從長(zhǎng)期來(lái)看，商業(yè)銀行是應(yīng)該具備做大做強(qiáng)的戰(zhàn)略眼光，在國(guó)際化的道路上加快腳步，所以十分建議國(guó)內(nèi)的本土大型商業(yè)銀行，趁早制定國(guó)家化的戰(zhàn)略，將并購(gòu)國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)有機(jī)結(jié)合起來(lái)。

（二）并購(gòu)前中期過(guò)程準(zhǔn)備充分，細(xì)節(jié)設(shè)計(jì)不可忽略

在跨國(guó)并購(gòu)前期的標(biāo)的選擇上，應(yīng)該充分考慮標(biāo)的資產(chǎn)所處的國(guó)家與我國(guó)的國(guó)際關(guān)系是否良好，；此外，標(biāo)的資產(chǎn)本身的成長(zhǎng)能力、盈利能力以及風(fēng)控能力都是在進(jìn)行標(biāo)的物選擇過(guò)程中要考慮諸多因素。也應(yīng)注意并購(gòu)洽談過(guò)程中的諸多小細(xì)節(jié)，比如并購(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)如何避免，雙方采取何種支付方式更有利于后續(xù)的合作，盡量達(dá)到雙贏的局面。并購(gòu)方式的選擇上，選擇資產(chǎn)收購(gòu)還是股權(quán)收購(gòu)，要從雙方的需求、法律障礙以及稅收政策等諸多方面來(lái)分析。比如，在工行此次收購(gòu)中，作為買方，其更需要的是南非標(biāo)準(zhǔn)銀行的業(yè)務(wù)資源，那么選擇股權(quán)收購(gòu)是很好的；相反，如果看中的是對(duì)方的資產(chǎn)，那么用資產(chǎn)收購(gòu)則是更為靠譜的方式。

（三）并購(gòu)?fù)瓿珊?，積極采取措施降低整合風(fēng)險(xiǎn)

重視并購(gòu)雙方的互補(bǔ)性，堅(jiān)持善意并購(gòu)。在控制權(quán)的取得上，不應(yīng)采取惡意入駐的行為，這不僅在國(guó)際市場(chǎng)上形象受損，同時(shí)對(duì)于企業(yè)雙方的文化整合、人員的和諧共融也產(chǎn)生不可逆的影響。可以通過(guò)選派專業(yè)勝任能力強(qiáng)的人員到被并購(gòu)方參與管理，防止目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部人控制，進(jìn)而降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

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