民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的可行性及策略探索

陳天標(biāo)

【摘要】推動民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資，對于發(fā)展高新技術(shù)的發(fā)展具有重大意義。目前，民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的一些障礙還未完全消除，但供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的深入，政府的支持以及民間資本發(fā)展的內(nèi)在要求，使得民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資提供很好的平臺。本文在此基礎(chǔ)上提出了推動民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的基本策略。

【關(guān)鍵詞】民間資本；風(fēng)險(xiǎn)投資；高新技術(shù)；策略探索

風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)性投資，其投資失敗的可能性比較大，但是一旦投資成功，所獲得的收益也較高。這是風(fēng)險(xiǎn)投資的根本特征。而民間資本，指的是民營企業(yè)的流動資產(chǎn)和家庭金融資產(chǎn)。正是風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性使得民間資本的風(fēng)險(xiǎn)投資一直發(fā)展緩慢。隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，民間資本的積累也越來越壯大，要求投資領(lǐng)域的拓寬也就成為必然。那么民間資本涉足風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，也就是順理成章的事了。黨的十九大后，經(jīng)濟(jì)改革已進(jìn)入深水區(qū)，依法治國邁入快車道，社會投資環(huán)境不斷優(yōu)化，這一切都為民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資提供了一個良好的契機(jī)。借助這一契機(jī)，積極引導(dǎo)民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資，對于促進(jìn)高新科技發(fā)展，乃至整個社會的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有著重要的意義。

一、民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的可行性

（一）供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革為民間資本提供了機(jī)遇

供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革真正進(jìn)入改革深水區(qū)的是十八屆五中全會之后。中央制定了“釋放新需求，創(chuàng)造新供給”和“著力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，著力提高供給體系質(zhì)量與效益”的指導(dǎo)方針，明確提出了“走創(chuàng)新型國家之路和大力鼓勵企業(yè)創(chuàng)業(yè)”的“雙創(chuàng)”任務(wù)。全面實(shí)施金融改革，積極解除金融抑制，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融改革態(tài)勢已經(jīng)十分明朗。在這種市場投資的新形勢下，高新技術(shù)的創(chuàng)業(yè)必然會得到快速發(fā)展，因而資本的需求量也會大大增加，這無疑為民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資理提供了一個良好的機(jī)遇。

（二）民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資得到了政府支持

政府的大力支持是風(fēng)險(xiǎn)投資快速發(fā)展的一個重要推動力，從資本投資市場的發(fā)展來看，政府對民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度逐步增大。在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，政府一直是主要參與者，但近年來政府從參與主體正在向建立和監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)投資市場的轉(zhuǎn)變。國務(wù)院先后在2010年和2014年頒發(fā)了關(guān)于民間投資的專門性法規(guī)，2016年國務(wù)院辦公廳又以“通知”的形式，強(qiáng)調(diào)“進(jìn)一步做好民間投資的有關(guān)工作”，進(jìn)一步鼓勵和指導(dǎo)民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資?？梢哉f民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的春天已經(jīng)來到。

（三）民間資本運(yùn)行的內(nèi)在要求參與風(fēng)險(xiǎn)投資

首先從民間資本存在的形式來看，主要是以儲蓄的形式存入銀行。隨著社會的發(fā)展這筆存入銀行的民間資金，數(shù)目越來越大。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)測算，我國目前的民間存款早已超過百萬億元。大量的閑置資金需要尋求投資渠道，讓民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)市場，一方面可以在很大程度上解決民間資本閑置的問題，另一方面又能夠緩解我國高新技術(shù)企業(yè)資金短缺。從民間資本的投資渠道來看，雖然“存銀行，吃利息”仍然是大部分居民的理財(cái)首選。但隨著理財(cái)理念的變化，越來越多的居民已不滿足于“吃銀行利息”的投資方式，況且銀行的利息是一降再降。在股市上大部分股民都得不到很好的回報(bào)，在民間借貸中“錢款蒸發(fā)”的事件頻頻發(fā)生，這都促使民間資本投資者在不斷地另外尋找出路。在這樣的投資環(huán)境下，我們引導(dǎo)民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的可能性大大增加。

二、民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的主要障礙

盡管民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的障礙已越來越少，但并沒有完全被拆除，不少問題依然存在，投資市場的環(huán)境需要進(jìn)一步打造。

（一）政策和法律法規(guī)制度的約束

盡管政策導(dǎo)向鼓勵民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資，但目前政策及法律法規(guī)制度與風(fēng)險(xiǎn)市場需求的匹配度還不高，在法律上還得不到有效支持。針對民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)法律還沒有正式出臺。民間資本在參與風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中可能出現(xiàn)的各種問題還不能通過法律途徑得到有效解決，風(fēng)險(xiǎn)投資的權(quán)益無法得到法律的保障。因此，在民間資本風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)法律法規(guī)制度依然比較滯后的情況下，投資者的熱情難易真正高漲。

（二）民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)退兩難

民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目環(huán)節(jié)障礙重重，會受到不少的限制。很多預(yù)期收益高，而風(fēng)險(xiǎn)相對較小的項(xiàng)目往往別政府或大型國有企業(yè)所壟斷。民間資本在參與風(fēng)險(xiǎn)投資中不能處于平等競爭的地位，使得投資者的積極性受到嚴(yán)重的打擊。資本投入后只有通過退出才能實(shí)現(xiàn)增值目的，因此便捷的退出機(jī)制是民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的必要條件。由于民間資本的自由資金有限、融資渠道不暢、民間資本參與的風(fēng)險(xiǎn)投資公司往往規(guī)模較小，難以達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市的要求，因此創(chuàng)業(yè)板市場難以成為民間風(fēng)險(xiǎn)投資資本退出的渠道。所以民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資處于進(jìn)退兩難的境地。

三、推動民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的基本策略

（一）推進(jìn)法治經(jīng)濟(jì)建設(shè)，完善法律法規(guī)制度

十八大提出的依法治國方略，為各種非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了法律保障。黨的十九大以后，進(jìn)一步推進(jìn)了法治經(jīng)濟(jì)建設(shè)，這對于完善包括民間資本風(fēng)險(xiǎn)投資方面的法律法規(guī)，是一次很好的機(jī)遇。用制度和法律保護(hù)民間資本風(fēng)險(xiǎn)投資者的權(quán)益，更好吸引民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資，激發(fā)民間資本的創(chuàng)新活力和動力，讓民間資本風(fēng)險(xiǎn)投資者能夠分享法治經(jīng)濟(jì)的紅利。

（二）培育風(fēng)險(xiǎn)投資意識，發(fā)展投資人才隊(duì)伍

盡管改革開放已近40年，但我國公民的風(fēng)險(xiǎn)投資意識依然淡薄，風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的人才更是稀缺。我們不缺民間資本，而是缺少民間資本風(fēng)險(xiǎn)投資的意識和知識。為此，政府要加強(qiáng)宣傳力度，利用各種媒體宣傳普及風(fēng)險(xiǎn)投資知識，引導(dǎo)和培育全社會的風(fēng)險(xiǎn)投資意識。一方面要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的投資理念，讓更多的人了解風(fēng)險(xiǎn)投資，掌握風(fēng)險(xiǎn)投資操作技術(shù)。另一方面介紹國外風(fēng)險(xiǎn)投資的成功范例，引進(jìn)國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行中外風(fēng)險(xiǎn)投資理論與經(jīng)驗(yàn)的交流。

風(fēng)險(xiǎn)投資需要符合型高素質(zhì)人才，在我國不缺人才，但人才結(jié)構(gòu)很不平衡，既懂技術(shù)又懂管理的復(fù)合型人才匱乏，適合風(fēng)險(xiǎn)投資的人才更加缺乏。這方面人才的培養(yǎng)，鼓勵優(yōu)秀人才從事民間資本風(fēng)險(xiǎn)投資，造就一批風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)家，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的人才隊(duì)伍。

（三）建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，暢通風(fēng)險(xiǎn)投資渠道

民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資需要完善的運(yùn)行機(jī)制，我們要著力建立各種風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)制，暢通和拓展民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的渠道。一是組建“民投國營”或附屬于民營企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司?！懊裢丁本褪菍⒚耖g分散的閑置資金集中起來，投向風(fēng)險(xiǎn)投資市場；“國營”就是國家經(jīng)營而非公有，這樣的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，能夠滿足投資者的心理和財(cái)力方面的風(fēng)險(xiǎn)承受力。附屬于民營企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，就是鼓勵資金實(shí)力雄厚，有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受力的民營企業(yè)，向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供資金。此外，還可以組建風(fēng)險(xiǎn)投資基金，使風(fēng)險(xiǎn)投資基金逐步成為我國風(fēng)險(xiǎn)資本的主流。

二是構(gòu)建民間資本風(fēng)險(xiǎn)投資的中介服務(wù)體系。在進(jìn)一步完善發(fā)展原有的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，建立和發(fā)展為民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)的專門中介機(jī)構(gòu)。如科技項(xiàng)目評估機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢機(jī)構(gòu)等。構(gòu)建完善的中介機(jī)構(gòu)服務(wù)體系，其目的就是能夠?yàn)槊耖g資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資提供良好的外部環(huán)境。

三是進(jìn)一步完善民間資本退出機(jī)制。只有具備完善的退出機(jī)制，才能保證民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資獲得增值收益。重點(diǎn)是從以下四個方面努力：第一，放寬退出限制，讓風(fēng)險(xiǎn)資本通過現(xiàn)有國內(nèi)外證券市場退出獲得更加寬松和自由。第二，規(guī)范發(fā)展柜臺交易，建設(shè)完善的區(qū)域性股權(quán)交易中心。第三，建立非上市產(chǎn)權(quán)交易方式，鼓勵民間資本置換高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)國有風(fēng)險(xiǎn)資本。第四，加強(qiáng)二板市場建設(shè)，維護(hù)二板市場的健康運(yùn)行，構(gòu)筑民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的更好平臺。

四、結(jié)語

隨著經(jīng)濟(jì)體制和政治體制改革的不斷深入，我國市場經(jīng)濟(jì)和法治經(jīng)濟(jì)的發(fā)育也更加完善。在這樣的良好投資環(huán)境下，民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的勢頭也越來越好。我們期望有更多的民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資，期望參與風(fēng)險(xiǎn)投資的民間資本能夠在法治經(jīng)濟(jì)的懷抱中更加健康地運(yùn)行，期望民間資本風(fēng)險(xiǎn)投資者能夠獲得更好的收益。

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