2017年熱門智能投顧產(chǎn)品測評

珊珊

國內(nèi)智能投顧行業(yè)2017年開始步入下半場，各大主流智能投顧產(chǎn)品逐漸從品牌宣傳階段進(jìn)入到實(shí)力比拼階段。2月1日，通過對11家主流智能投顧的23個投資組合進(jìn)行分析， FinAI極智觀察發(fā)布 “搜狐金羅盤量化評選”2017金融AI實(shí)力榜單。

評比標(biāo)準(zhǔn)說明

評選以2016年12月1日—2017年11月30日期間共計(jì)246個交易日的累計(jì)復(fù)權(quán)凈值數(shù)據(jù)做回測，各參評單位自行對上報數(shù)據(jù)的真實(shí)性負(fù)責(zé)，測評過程中不做二次篩選。

累計(jì)收益率、夏普比率、calmar比率、信息比率等均采用幾何算法的年化收益率進(jìn)行計(jì)算。

所有年化標(biāo)準(zhǔn)均以252天為基準(zhǔn)，評比以收益率曲線分析為主，而非單純的收益率比較，將各個參評組合與同類型公募基金做對比，取其排名百分位計(jì)算綜合得分。綜合得分越高，說明該組合的各項(xiàng)指標(biāo)在同類型基金中的排名百分位越靠前，打敗的基金數(shù)越多，因而最終排名就越高。

測評過程中，沒有考慮調(diào)倉周期、管理規(guī)模、申購贖回壓力以及流動性方面的比較。

主流智能投顧組合業(yè)績評價

根據(jù)投資者風(fēng)險偏好的不同，目前主流的智能投顧將旗下產(chǎn)品分為了保守型（表1）、平衡型（下頁表2）和追求收益型（下頁表3）3類。

整體來看，追求收益型組合的表現(xiàn)業(yè)績亮眼，參評9個組合中，收益率8%起步。與同類型1年期的2390只公募基金相比，智能投顧組合的表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先，其中藍(lán)海智投的總收益率打敗94%的同類型基金，貝塔GO、魔活兒的排名百分位在15%左右；即使總收益率最低的好買儲蓄罐，也打敗近60%的同類型基金，見圖1。

平衡型投資組合的表現(xiàn)較為中規(guī)中矩，絕大部分的總收益率排名百分位都分布在同類型公募基金的30%～60%范圍內(nèi)，見下頁圖2。

保守型投資組合的表現(xiàn)也非常優(yōu)秀，絕大部分都能排進(jìn)同類型基金的前20%，其中，藍(lán)海智投的總收益率遙遙領(lǐng)先，高達(dá)14.54%，見圖3。

一年期的251只保守型公募基金中，僅有易方達(dá)安心回饋混合基金和東方紅睿逸定期開放混合基金的收益率與之比肩。這說明，不管是保守型組合、平衡型組合還是追求收益型組合，智能投顧都比傳統(tǒng)的公募基金更具優(yōu)勢，為客戶提供不錯的投資收益。具體到各個類型的各項(xiàng)指標(biāo)，決定一個組合表現(xiàn)是否優(yōu)異的關(guān)鍵在于其是否有著優(yōu)秀的Alpha值與信息比率。這兩個指標(biāo)分別決定了存不存在超額收益以及超越指數(shù)的能力如何。

總結(jié)與展望

保守型、平衡型及追求收益型策略的收益率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同類型的公募基金以及同期A股各大指數(shù)和銀行理財產(chǎn)品。這說明優(yōu)秀的智能投顧完全有能力有效分散風(fēng)險，為客戶提供不菲的收益。

智能投顧產(chǎn)品多為簡單的大類資產(chǎn)配置及長期定投的策略，以被動投資為主。但國內(nèi)市場是典型的散戶市，投機(jī)多于投資，這使得被動投資的相關(guān)理念接受度并不高，一定程度上制約了智能投顧的發(fā)展。

目前各平臺所推出的產(chǎn)品本質(zhì)上差別不大，如果只是簡單的配置大類資產(chǎn)被動投資，隨著智能投顧的深入發(fā)展，必然會陷入業(yè)績平庸化。

在全球一體化的今天，全球資產(chǎn)配置成為大勢所趨。與國外尤其是美國智能投顧行業(yè)相比，雖然我國目前行業(yè)發(fā)展仍處于萌芽與初創(chuàng)階段，但是卻可能后發(fā)先至。一方面，中國有著規(guī)模最為龐大的中產(chǎn)階層群體，財富管理市場蛋糕不斷做大。相比全球其他地區(qū)，中國是唯一一個資產(chǎn)管理規(guī)模逾數(shù)萬億美元的市場，更重要的是，根據(jù)Casey Quirk的統(tǒng)計(jì)，中國在過去5年仍以每年超過30%的速度吸納新資金。另一方面，金融領(lǐng)域的數(shù)據(jù)積累豐富、目標(biāo)邊界清晰，天然適合引入人工智能技術(shù)。中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與金融行業(yè)的“跨界合作”，已經(jīng)越來越頻繁。

展望2018年，隨著客戶使用數(shù)據(jù)的累積和交易環(huán)節(jié)的打通以及大數(shù)據(jù)、投資策略算法模型不斷更新，智能投顧的應(yīng)用范圍及投資能力也將進(jìn)一步提升。但與此同時，我國的金融監(jiān)管日趨嚴(yán)格，絕大部分的智能投顧業(yè)務(wù)平臺基本都進(jìn)行FOF的投資策略構(gòu)建，并且逐漸控制用戶直接在互聯(lián)網(wǎng)平臺完成交易。

從政策層面看，分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的體制客觀上割裂了中產(chǎn)階層的理財需求，買理財需要找銀行，買股票需要找券商，買基金需要找基金公司，買保險需要找保險公司，想做證券投資咨詢還得有證券投資咨詢牌照。然而，卻沒有一種牌照可以代銷所有金融產(chǎn)品，只能逐個擊破。在金融牌照收緊的今天，對于獨(dú)立智能投顧公司來說，牌照成本是不可承受之 重。因此，在新的嚴(yán)監(jiān)管趨勢之下，擁有公募基金的銷售資格和證券公司的投顧資格也成了接下來投資策略型智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展的必然選擇。