小微企業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)金融融資的風險研究

練尚斌

摘要：本文通過研究在小微企業(yè)融資難的情況下出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式，以供應鏈金融為例，分析其產(chǎn)品在小微企業(yè)貸款難的經(jīng)濟形勢下，為小微企業(yè)融資提供了新渠道;另一方面，本文就JD推出產(chǎn)品的繁榮外表背后的隱患進行分析，指出其資金、監(jiān)管、信用體系等方面存在的弊端。最后，本文站在企業(yè)、政府、電商平臺的角度為小微企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提出建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;供應鏈金融;小微企業(yè)

小微企業(yè)融資普遍困難，數(shù)據(jù)顯示，2007年開始，小微企業(yè)融資需求以每年10%以上的速度增長;2012年以來，小微企業(yè)融資比例一直維持在較低水平，其中，小型企業(yè)在25%-27%左右，而微型企業(yè)融資規(guī)模占比則低于5%（1）。一方面，由于缺乏易變現(xiàn)抵押物做擔保、資金需求頻率高、周轉(zhuǎn)時間長、企業(yè)信息收集成本高等因素，傳統(tǒng)金融機構(gòu)本就不愿放貸給小微企業(yè)，另一方面，目前銀行流動性緊縮、信貸收緊，銀行選擇放貸對象時日趨謹慎，小微企業(yè)間接融資的難度有所增大。為了滿足資金需求，小微企業(yè)不得不轉(zhuǎn)而尋求銀行信貸之外的融資方式。隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，越來越多的小微企業(yè)開始選擇通過互聯(lián)網(wǎng)金融進行融資的方式，其中，電商平臺融資這一利用商家在線交易信息和客戶支付信息來形成大數(shù)據(jù)金融平臺的模式因其便利性與低成本而廣受小微企業(yè)歡迎。那么，這種融資方式具體如何運作？究竟為何受到小微企業(yè)的親睞？采用這種方式融資是否有風險？這些風險又該如何應對？

本文采用案例研究的方式，對供應鏈金融的運作模式、服務特點和優(yōu)勢不足進行研究，重點分析小微企業(yè)通過這種方式進行融資的時面臨的風險，針對性的提出解決措施。供應鏈金融服務迎合了市場發(fā)展的需要，是供應鏈上小微企業(yè)貸款融資的重要渠道。

一、以電商平臺為主的網(wǎng)絡小額貸款模式

上世紀90年代中期開始，伴隨著網(wǎng)絡銀行、網(wǎng)絡證券等線上服務的興起，傳統(tǒng)金融機構(gòu)的業(yè)務率先開始了互聯(lián)網(wǎng)化，進入21世紀以來，由于大數(shù)據(jù)、云計算等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的日益成熟，我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展進入了第二個階段，各類互聯(lián)網(wǎng)在線服務平臺發(fā)展起來，直接或間接向客戶提供金融服務，打破了銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的壟斷地位。

網(wǎng)絡借貸可以劃分為個體網(wǎng)絡借貸和網(wǎng)絡小額貸款兩種類型，個體網(wǎng)絡借貸指的是通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)的直接借貸，包括P2P、P2B、眾籌等模式，網(wǎng)絡小額貸款是指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過其控制的小額貸款公司，利用互聯(lián)網(wǎng)向客戶提供的小額貸款，其中最典型的就是電商平臺融資。

電商平臺融資是指電子商務企業(yè)以平臺上的用戶為服務對象，利用云計算等技術(shù)進行數(shù)據(jù)處理，將用戶的行為信息轉(zhuǎn)換為信用評分，以此作為貸款投放和風險管理的依據(jù)，國內(nèi)的電商平臺融資模式以阿里小貸和京東金融為代表。供應鏈金融本質(zhì)是信用融資，以真實貿(mào)易背景為前提，從供應鏈環(huán)節(jié)入手，以參與到供應鏈中的企業(yè)為主，在產(chǎn)業(yè)鏈條中發(fā)現(xiàn)信用，將訂單、應收帳款和倉單等用作質(zhì)押登記來控制融資風險。

（一）電商平臺供應鏈金融產(chǎn)品介紹

開始于2012年的JD供應鏈金融服務，針對企業(yè)需求推出了多種產(chǎn)品，本文重點介紹其中兩種，自2013年推出以來，發(fā)展迅速，至今已累計服務近3萬戶商家。

A產(chǎn)品是JD面向其自營供應商推出的第一款互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，專注于供應鏈金融服務，2016年升級為2.0版本，基于標準化風控技術(shù)，服務小微企業(yè)融資。

從供應商提交貸款申請和相關(guān)材料，進行一次審批到簽訂合同，確定其可獲得的融資額度并進行二次審批，發(fā)放貸款，整個流程都是線上完成，最快只需三分鐘。貸款到期后，系統(tǒng)會自動從賬戶余額或商戶結(jié)算款中扣費，減少了違約事件的發(fā)生。通過搭建大數(shù)據(jù)模型系統(tǒng)，將JD電商平臺上的采購、銷售、財務等數(shù)據(jù)進行集成和處理，用機器學習代替人工審批，實現(xiàn)了迅速審批、風險控制和放款，節(jié)約了時間的同時也降低了成本，極大的提高了效率。為有效控制風險，A產(chǎn)品通常會選擇與JD合作三個月以上，信用評級C（A最高）以上的供應商作為自己的服務對象。A產(chǎn)品的貸款利率同樣優(yōu)惠，萬分之二點五的日利率吸引了大量中小型企業(yè)。

B產(chǎn)品是一種針對特殊群體提供融資服務的信用貸款模式，其服務對象主要是JD開放平臺商戶。申請流程方便快捷，申請人只需登陸網(wǎng)站在線提交申請，且無需擔保抵押。已經(jīng)提交的貸款申請，后臺系統(tǒng)會自動審批，最快時可實現(xiàn)即時到賬，從提交申請到發(fā)放貸款僅需1秒。利率方面，B產(chǎn)品更加優(yōu)惠，年化貸款利率僅為12%～14%，遠遠低于小額貸款20%的年化利率。

（二）供應鏈金融成功的原因

1.便捷低成本的自助化融資

全自動化的審批與風險控制機制為JD旗下的供應鏈金融產(chǎn)品創(chuàng)造了優(yōu)越的條件，一方面，全線上的自主化融資模式提高了便利性，降低了運營成本，縮短了貸款時間，另一方面，到期一次還本付息、提前償還本金及利息、可融資額度下隨借隨還等多種還款選擇也能夠降低客戶的融資成本。

2.信息技術(shù)的合理使用

供應鏈包括原材料研發(fā)、采購、制造、銷售、購買、物流等環(huán)節(jié)，JD的電子商務平臺和由物流中心、配送站點和自提點組成的自建物流體系基本上覆蓋了從銷售到物流所有信息。在此基礎(chǔ)上，JD依據(jù)真實有效的訂單交易信息和第三方支付平臺上的一些外部征信數(shù)據(jù)，通過量化的模型對申請貸款的商家進行信用評價。

3.服務對象廣泛

JD供應商和開放平臺上的商家是其供應鏈金融服務對象，涵蓋了圖書、服裝、鞋帽等各行各業(yè)，能夠滿足客戶各種層次的需求。截止到2017年底，已有數(shù)十萬家自營供應商加盟JD，更有眾多平臺商戶加盟，其中不乏蘋果、聯(lián)想、耐克等大牌。

作為電商平臺，JD發(fā)揮著中介者的橋梁作用，溝通了小微企業(yè)與消費者。比如，一個新公司即將成立，而其經(jīng)濟窘境極大地限制著公司的擴大經(jīng)營，可能只是幾萬、幾十萬、幾百萬，由于小微企業(yè)征信度不足，他們無法在央行、農(nóng)行等商業(yè)銀行處申請到貸款，而JD可以提供其他渠道難以供給的小額貸款，使小微企業(yè)擁有起步的源動力。

（三）供應鏈金融優(yōu)勢分析

自建物流體系和電子商務平臺作為積累信息的渠道提供了大量基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，這是JD供應鏈金融的核心優(yōu)勢?；谏碳以谄脚_進行交易的真實貿(mào)易信息，JD能將其風控點深入到貿(mào)易發(fā)生的每個流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，把風險控制下沉到每一筆應收賬款。充足的數(shù)據(jù)、良好的技術(shù)，輔之以先進的計算機技術(shù)，供應鏈金融能夠較好的應對小微企業(yè)貸款時存在的信息不對稱、審核成本高、違約懲罰難等問題。供應鏈金融的業(yè)務大致流程如圖1：

1.大數(shù)據(jù)評估借款人的信用資格。供應商和開放平臺的商家與JD有很多業(yè)務往來，這些平時積累的業(yè)務往來數(shù)據(jù)是對借款者進行資格評定的重要依據(jù)。資格評定合格的申請人需要進一步提供企業(yè)名稱、個人身份證明等信息，系統(tǒng)根據(jù)上述信息將各平臺與貸款者相關(guān)的銷貨量、訪問量、用戶評價等信息進行匹配，以此進行精確度較高的信用評級。

需要注意的是，外部互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)信息同樣是借款人信用評定的重要依據(jù)。通常采取利用網(wǎng)絡爬蟲等信息抓取技術(shù)（2）和社交網(wǎng)絡的人際脈絡，搜集有效外部信息，綜合分析平臺網(wǎng)商的信用情況的方式，也會整合與JD有合作業(yè)務的商業(yè)銀行數(shù)據(jù)，以此把控各項業(yè)務的風險。

2.選擇有效的抵押品。通過B產(chǎn)品申請貸款時，商家以應收賬款或消費者的網(wǎng)絡訂單作抵押。雖然應收賬款和訂單并非JD可以實際操縱的資金流，但其背后對應的貨物通常會存放在JD的自建倉庫中，供應商違約的后果是失去JD這一優(yōu)質(zhì)的銷售渠道，開放平臺的商家違約后將無法繼續(xù)在電商平臺上經(jīng)營，從而失去其在此長期積累的人氣、客戶等條件，失去未來可能獲得的收益，只要貸款額度低于未來可得收益，權(quán)衡之后大部分商家就都不會選擇違約。A產(chǎn)品雖然融資時無需任何抵押品，但由于它只對JD開放平臺上的商家開放，實際上還是以商家的未來作抵，因此它的違約風險也很小。

3.有效把控資金流。JD要求融資企業(yè)在貸款前先申請JD的第三方支付賬號，獲得的貸款資金會統(tǒng)一匯入這一賬號，從而實現(xiàn)對資金的實時監(jiān)控，即使客戶將資金轉(zhuǎn)入自己名下的銀行卡，JD同樣可以經(jīng)由第三方支付賬號獲悉資金流向。

二、供應鏈金融的風險

供應鏈金融并非完美，其暗藏的薄弱之處同樣會帶來巨大的影響，供應鏈金融存在問題如下：

（一）支付體系落后

在中國擁有海量用戶的支付寶掌握了成交額、成交單數(shù)等大量可以反映電商小微企業(yè)信用情況、經(jīng)營狀況的指標，這些數(shù)據(jù)都是實時更新的，及時反應企業(yè)的實際經(jīng)營狀況，為其申請貸款時的信用評價和貸款額度的確定提供了可靠依據(jù)。相比之下，JD雖然也有屬于自己的支付平臺，但無論是用戶數(shù)量、市場占有率還是軟件技術(shù)水平上都遠不及支付寶。

（二）抵押物貶值風險

JD供應鏈金融雖然以真實的貿(mào)易過程為參考，將應收帳款作為抵押，但不可避免的會遭遇由于利率、匯率以及股價等方面的因素導致的價格波動，從而影響抵押品的價值。應收帳款抵押是JD供應鏈金融風控的一個重要因素，抵押品的貶值一定會影響到風險控制。

（三）難以避免的資金風險

雖然JD自營的物流體系在多年的發(fā)展中已日臻完善，但其資金占有量大、運營成本高的弊端也逐漸明顯。而A產(chǎn)品模式占用JD小貸公司的自有資金。由于小貸公司低利率的放貸屬性，隨著A產(chǎn)品規(guī)模的擴大，對JD的資金需求會越來越高。JD供應鏈金融想要進一步發(fā)展，就勢必要正視這一風險，并提供強大的資金支持。

（四）供應商還款風險

中小企業(yè)作為供應鏈平臺的供應商，大多仍是傳統(tǒng)的慣性經(jīng)營方式，管理混亂、效率低下、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，常常會面臨資金周轉(zhuǎn)困難、負債、破產(chǎn)率高等問題，容易使整條供應鏈斷裂，財務風險難以預防。

三、改進建議

JD憑借其良好的群眾基礎(chǔ)，以供應鏈金融產(chǎn)品的模式解決了很多信貸融資中出現(xiàn)的問題，也正是這一優(yōu)勢，使其從眾多提供同等或相似服務的平臺中脫穎而出，為我國解決小微企業(yè)融資難的問題提供了一個全新的思路。但如果將供應鏈金融與商業(yè)銀行供應鏈金融進行對比，就會發(fā)現(xiàn)兩者實際上互有優(yōu)劣，對此，我們針對JD這種電商平臺供應鏈金融的缺點提出以下建議：

（一）擴充公司的資金來源

JD公司可以利用電子商務平臺天然的互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，發(fā)展P2P網(wǎng)絡貸款平臺，從P2P平臺獲得資金，當然這種操作一定要合規(guī)。此外，還可以通過向金融機構(gòu)拆借的方式補充臨時資金。需要強調(diào)的是，遠水解不了近渴，這些操作都不能從根本上解決小額貸款公司的資金來源問題，只是能在一定程度上緩解資金不足問題。

（二）加強互聯(lián)網(wǎng)金融的人才培養(yǎng)

電子商務平臺開展供應鏈金融是近幾年才在國內(nèi)興起的，對相關(guān)領(lǐng)域人才的需求巨大。互聯(lián)網(wǎng)金融對從業(yè)人員的要求較高，既要懂得金融的相關(guān)知識，又要具備與時俱進的互聯(lián)網(wǎng)思維，甚至一定的信息技術(shù)基礎(chǔ)。應加強對這種復合型人才的培養(yǎng)，填補行業(yè)空缺，為這一新興行業(yè)注入強大的發(fā)展動力。具體來說，可以出臺鼓勵學生跨專業(yè)學習的政策，比如，本科學習金融的學生在跨考計算機相關(guān)專業(yè)時可獲得相應的加分，或者計算機相關(guān)專業(yè)的本科生在報考供應鏈金融的研究生時可在同等條件下優(yōu)先錄取。

（三）加強對新的融資模式的監(jiān)管

毋庸置疑，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管是滯后于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展的，其中，對于電子商務平臺開展的供應鏈金融的監(jiān)管更是落后，這就可能導致某些投資者利用法律的空白投機，不利于整個行業(yè)的發(fā)展。換個角度來講，只有完善的監(jiān)管，才能保證電子商務平臺開展供應鏈金融業(yè)務的長期健康發(fā)展。監(jiān)管部門應盡快完善對電子商務平臺開展供應鏈金融業(yè)務以及互聯(lián)金融業(yè)務的規(guī)章制度，讓這個新興的行業(yè)有章可循，有法可依，從而健康長久的發(fā)展。

四、結(jié)語

供應鏈金融是一種依托于電子商務平臺開展的融資模式，基于電子商務平臺掌握的大量、真實的企業(yè)交易數(shù)據(jù)，為中小企業(yè)提供信貸融資服務。中小企業(yè)融資一直是各大銀行不太愿意進入的領(lǐng)域，此時，供應鏈金融的出現(xiàn)為解決中小企業(yè)融資難問題提供了一個全新的思路。通過這種新的融資模式，中小企業(yè)能夠高效快捷地獲取信貸融資，解決資金周轉(zhuǎn)問題。

注釋：

數(shù)據(jù)來源：“報告剖析小微企業(yè)融資難：多層次融資服務體系開始形成“，http：//cq.ifeng.com/a/20181207/7082878_0.shtml

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