因素分析法在聯(lián)通集團盈利能力分析中的應用研究

雒少強+古曉

摘要：盈利能力是評估企業(yè)營運水平和發(fā)展狀況的重要因素，要想在激烈的市場角逐中脫穎而出，提升企業(yè)在此方面的能力至關重要。本文以聯(lián)通集團2014-2016年的財報數(shù)據(jù)為基礎，利用杜邦分析體系和因素分析法，通過與以前年度的橫向比較以及與移動公司的縱向比較，發(fā)現(xiàn)聯(lián)通集團在財務結構、成本控制、市場營銷等方面存在問題，并據(jù)此提出相關對策建議。

關鍵詞：聯(lián)通集團；因素分析法；盈利能力

盈利能力是指企業(yè)的獲利水平，它不僅體現(xiàn)了一個公司經(jīng)營水平的高低，更是員工取得工資福利、投資者保值增值、債權人收取本息的有效保證，因此盈利能力分析十分重要。因素分析法是根據(jù)分析目標與其影響要素之間的關系，依照一定的步驟和方法，將各要素對分析目標的影響程度量化的一種方法。本文在針對聯(lián)通集團的橫向和縱向的盈利能力分析中，以凈資產(chǎn)收益率為核心，利用杜邦分析體系進行逐級分解，通過因素分析法中的連環(huán)替代法確定各要素對盈利能力的影響程度，并據(jù)此提出聯(lián)通集團在經(jīng)營過程中的問題及相關對策建議。

一、基于杜邦體系的聯(lián)通集團的財務狀況分析

依據(jù)表1.1可知，聯(lián)通集團的凈資產(chǎn)收益率在2014-2016年三年間大致呈降低的勢頭，且遠低于移動公司，說明凈資產(chǎn)帶來的利潤減少，獲利水平降低。依據(jù)杜邦體系，將凈資產(chǎn)收益率分解為總資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)兩個指標。

從權益乘數(shù)來看，三年間聯(lián)通集團的權益乘數(shù)逐年增大且均高于移動公司，說明相對于移動公司，聯(lián)通集團的負債較多，財務風險較大。從總資產(chǎn)凈利率來看，三年間呈現(xiàn)出降低的趨向且均低于移動公司，說明對資產(chǎn)的利用效率有所降低，可能是監(jiān)管放松的原因。

將總資產(chǎn)凈利率拆分成銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，明顯發(fā)現(xiàn)，三年間，兩集團的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差異非常小，而銷售凈利率雖然都呈現(xiàn)出連年降低的勢頭，但聯(lián)通集團的銷售凈利率遠遠低于移動公司。說明聯(lián)通集團銷售收入的收益水平較差，也就是說，同樣1元的銷售收入，移動獲取的利潤高于聯(lián)通。

二、基于因素分析法的聯(lián)通集團盈利能力分析

1.基于以前年度的比較分析

下面采用因素分析法，試圖明確各要素對指標的具體影響程度。根據(jù)杜邦分析體系，凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權益乘數(shù)。首先對2015年的凈資產(chǎn)收益率展開分析，根據(jù)表1.1的數(shù)據(jù)，以2014年為基期值，計算出每個因素的影響權重。

（1）依據(jù)連環(huán)替代法的步驟和杜邦體系中凈資產(chǎn)收益率的計算公式，可得出：

分析期凈資產(chǎn)收益率 =3.81%[×]0.48[×]2.64=4.83%

基期期凈資產(chǎn)收益率=4.23%[×]0.53[×]2.4=5.38%

分析對象：4.83%-5.38%=-0.55%

（2）在此基礎上，展開連環(huán)順序替代

替代銷售凈利率：3.81%[×]0.53[×]2.4=4.85%

替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：3.81%[×]0.48[×]2.4=4.39%

替代權益乘數(shù)：3.81%[×]0.48[×]2.64=4.83%

（3）確定各因素的影響程度

銷售凈利率的影響：4.85%-5.38%=-0.53%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：4.39%-4.85%=-0.46%

權益乘數(shù)的影響：4.83%-4.39%=0.44%

結果說明，2015年聯(lián)通集團凈資產(chǎn)收益率下降的原因是：銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一同施加了負面影響。凈資產(chǎn)收益率下降了10個百分點，而銷售凈利率使凈資產(chǎn)收益率下降了0.53個百分點，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)使凈資產(chǎn)收益率下降了0.46個百分點。只有權益乘數(shù)產(chǎn)生了積極影響，它使凈資產(chǎn)收益率增加了0.44個百分點。

同理，對2016年的凈資產(chǎn)收益率的影響要素進行連環(huán)替代計算，得出聯(lián)通集團的凈資產(chǎn)收益率下降了5.1個百分點，具體是銷售凈利率對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生了5.09%的消極影響，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生了0.04%的消極影響，權益乘數(shù)產(chǎn)生了0.03%的積極影響。

通過2015年和2016年的對比，不難發(fā)現(xiàn)：銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都產(chǎn)生了負面影響。這表明聯(lián)通集團的資產(chǎn)利用效率低，銷售收入盈利程度低。因為：該公司經(jīng)營不善，產(chǎn)品銷售業(yè)績不佳，市場占有率不高；同時發(fā)生的成本費用數(shù)額較大。事實上，根據(jù)聯(lián)通集團財報披露，近兩年，隨著4G時代的到來，聯(lián)通集團在網(wǎng)絡建設上發(fā)力晚，網(wǎng)絡遲滯，競爭力明顯不如移動和電信集團，導致大量用戶流失，并且2016年網(wǎng)絡運行成本和銷售費用較2015年明顯上升。

2.基于同行業(yè)的比較分析

首先，以2014年為基期值，對移動公司2015和2016年的凈資產(chǎn)收益率利用連環(huán)替代法展開為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權益乘數(shù)進行分析。

由上表可看出，移動集團和聯(lián)通公司的權益乘數(shù)均對本公司的凈資產(chǎn)收益率做出了貢獻，而銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均產(chǎn)生了負面影響。2016年兩個公司銷售凈利率產(chǎn)生的負面影響較上年都在增加，聯(lián)通集團增加了4.56%，移動公司增加了0.71%。再考慮到移動公司銷售凈利率的基數(shù)高于聯(lián)通集團，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權益乘數(shù)差異較小。因此，聯(lián)通集團與移動公司的差距主要表現(xiàn)在銷售凈利率。

將銷售凈利率分解為凈利潤和銷售收入的角度解釋兩個公司存在差距的原因。如上表2.2所示，2016年，聯(lián)通總營收同比下降1%，凈利潤同比下降94%；移動總營收同比增長6%，凈利潤同比增長17%?？梢姡?lián)通集團在業(yè)績上遠不如移動公司。2016年，聯(lián)通集團在主營業(yè)務收入基本未變的情況下，凈利潤巨幅下降，初步推測是由于成本費用過大。

由上表可知，2015年聯(lián)通集團營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重達96.11%，比同期的移動公司多出11.51%；2016年聯(lián)通集團營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重增加了2.9個百分點，驚人地達到了99.01%，比同期的移動公司多出15.68%。顯然，聯(lián)通集團的成本費用過重，銷售收入的盈利水平很差，極大地拉低了企業(yè)的利潤收入，在與移動公司大的競爭中缺乏優(yōu)勢。就聯(lián)通集團自身而言，2016年其網(wǎng)絡、營運及支撐成本和銷售費用都有了大幅提升，分別增加了20.94%和8.38%。同時，人工成本也在增加，雇員的薪酬及福利開支增加了5%。endprint

總之，聯(lián)通集團成本費用過大造成了連環(huán)的消極影響，最終致使企業(yè)凈資產(chǎn)收益率降低，影響了企業(yè)的盈利能力。

三、聯(lián)通集團存在的問題及對策建議

1.聯(lián)通集團盈利能力存在的問題

（1）資產(chǎn)利用效率低

2014-2016年，聯(lián)通集團的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年降低，且略低于移動公司。2015年聯(lián)通集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低對凈資產(chǎn)收益率有較大的消極影響?？梢?，該公司需要關注資產(chǎn)利用效率低的問題。

（2）成本費用大。2015年和2016年，聯(lián)通集團營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重分別達到了96.11%、99.01%，成本費用過大使企業(yè)不堪重負，凈利潤大幅下降。

（3）網(wǎng)絡建設遲滯，缺乏競爭力。聯(lián)通集團財報顯示，該公司在4G網(wǎng)絡建設上發(fā)力晚，導致網(wǎng)絡遲滯，競爭力明顯不如移動、電信集團。

（4）市場占有率較低。根據(jù)表2.2計算得出，移動公司2015年營業(yè)收入是聯(lián)通集團的2.4倍，2016年增加至2.6倍，營業(yè)收入的巨大差距在一定程度上反映了聯(lián)通集團市場占有率低的狀況。

2.聯(lián)通集團盈利能力改進的對策建議

（1）建立資產(chǎn)管理網(wǎng)絡平臺，實現(xiàn)資源共享。聯(lián)通集團近三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，可能是由于監(jiān)管放松導致。要想改變這一現(xiàn)狀，就要重視資產(chǎn)的利用效率，采取針對性的措施。事實上，中國電信運營企業(yè)都是資本密集型的企業(yè)，資產(chǎn)種類繁多，價值較高，且分散在全國各地，所以必須建立有效的網(wǎng)絡管理機制，科學、統(tǒng)一地管理企業(yè)資產(chǎn)，充分實現(xiàn)資產(chǎn)的價值，避免資源浪費。

（2）控制成本費用。企業(yè)成本費用如果低于行業(yè)平均水平，往往代表著巨大的競爭優(yōu)勢，也意味著每1單位的營業(yè)收入將帶來更多的利潤。因此，加強成本管理對于企業(yè)有重要意義。企業(yè)應建立完善的監(jiān)測機制，加強資產(chǎn)管理，避免資產(chǎn)的過度損耗；加強車間管理，改進技術，降低生產(chǎn)過程中的能耗；督促財務部門切實履行職責，通過量本利分析法，計算制定出成本最低、利潤最大的產(chǎn)銷方案，達到降低費用的目的。

（3）重視網(wǎng)絡建設，迎接5G時代。4G時代，聯(lián)通集團已經(jīng)吃了大虧。面對即將到來的5G時代，聯(lián)通務必要認真對待，盡早布局，不再犯4G時期的策略錯誤，在資金上做好5G的投資準備，盡早建設網(wǎng)絡，提高競爭力，爭取實現(xiàn)彎道超車。

（4）改進營銷策略。營銷策略直接影響企業(yè)的營業(yè)收入，聯(lián)通集團在營業(yè)收入上與移動公司有較大的差距，因此，應在此方面下功夫。一方面，開展品牌營銷，進行品牌創(chuàng)新，建立新穎、獨特的主導品牌，打造完整的產(chǎn)業(yè)鏈；另一方面，轉(zhuǎn)變服務意識，加大與顧客的溝通力度，了解其消費習慣，根據(jù)顧客消費習慣制定相應的銷售方案。

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[3]方麗，孫慧.上市公司的杜邦分析體系研究——以北京XX股份有限公司為例[J].商，2014（52）：156-157.

作者簡介：

雒少強（1995- ），男，漢族，山西呂梁人，運城學院經(jīng)濟管理系財務管理專業(yè)學生；

古曉（1988- ），女，漢族，山西運城人，助教，管理學碩士，主要從事財務管理、會計學等研究。endprint