我國(guó)金融期貨的市場(chǎng)監(jiān)管問(wèn)題淺談

章佩英

摘要：金融期貨市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的意義，但是在金融期貨市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中存在諸多的風(fēng)險(xiǎn)。因此在當(dāng)前形勢(shì)下，加強(qiáng)對(duì)我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的監(jiān)督管理對(duì)于促進(jìn)我國(guó)金融期貨交易市場(chǎng)的發(fā)展具有積極的意義。據(jù)此，本文首先對(duì)我國(guó)金融期貨交易市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)以及加強(qiáng)監(jiān)督管理的必要性進(jìn)行了分析，在此基礎(chǔ)上重點(diǎn)對(duì)我國(guó)金融期貨市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)督管理的政策建議進(jìn)行了論述。

關(guān)鍵詞：金融期貨；市場(chǎng)監(jiān)督；風(fēng)險(xiǎn)

近些年，隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷發(fā)展和完善，我國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度以及自由化程度逐漸提高，與此同時(shí)金融市場(chǎng)的不確定性因素以及風(fēng)險(xiǎn)因素也隨之增加。因此，為了保障我國(guó)金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展，最大程度降低金融交易風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮金融市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用，進(jìn)一步健全我國(guó)金融市場(chǎng)的監(jiān)督管理體制，具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。金融期貨市場(chǎng)是我國(guó)金融市場(chǎng)中不可或缺的重要組成部分，直接影響我國(guó)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。但是現(xiàn)階段我國(guó)并沒(méi)有針對(duì)金融期貨市場(chǎng)建立起健全的市場(chǎng)監(jiān)督管理體制，增加了金融期貨市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重影響了我國(guó)金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。因此非常有必要針對(duì)我國(guó)金融期貨市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，建立科學(xué)合理的市場(chǎng)監(jiān)督管理體系。

1 我國(guó)金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析，

這些年隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，衍生金融市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生。作為金融市場(chǎng)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的產(chǎn)物，衍生金融市場(chǎng)可以更好的實(shí)現(xiàn)金融期貨商品的保值增值，同時(shí)有助于從更高層次實(shí)現(xiàn)對(duì)金融期貨市場(chǎng)資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。但是在衍生金融市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中，我們也應(yīng)該清醒的認(rèn)識(shí)到衍生金融市場(chǎng)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)所帶來(lái)的問(wèn)題，主要體現(xiàn)在對(duì)金融期貨的認(rèn)識(shí)不足以及監(jiān)督管理不力等[1]。這在很大程度上增加了金融期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而容易引發(fā)大面積的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。以1997年的亞洲金融風(fēng)暴為例，該金融風(fēng)暴橫掃整個(gè)東南亞，造成了金融期貨市場(chǎng)的巨大震動(dòng)，造成了金融期貨投資者的巨大經(jīng)濟(jì)損失，嚴(yán)重影響了東南亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，金融期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，它存在于金融期貨交易的每一個(gè)環(huán)節(jié)。

2 對(duì)金融期貨市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)督管理的必要性分析

2.1 金融期貨市場(chǎng)交易的高風(fēng)險(xiǎn)性

現(xiàn)階段我國(guó)金融期貨市場(chǎng)交易主要采用保證金的方式，也就是說(shuō)采用少量的資金即可達(dá)成巨額的交易。由于該方式放大了金融期貨交易的收益以及損失，容易激發(fā)人們以小投入獲取大收益的投機(jī)心理。因此保證金方式在很大程度上增加了金融期貨市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)，哪怕只有微小的價(jià)格變動(dòng)，也會(huì)引起投資者的賬戶資金發(fā)生巨大的變化。此外，金融期貨交易具有高度集中的特點(diǎn)，如果發(fā)生過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象，再疊加交易方的違約操作，非常容易導(dǎo)致整個(gè)期貨市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此在金融期貨市場(chǎng)交易中有必要采取相應(yīng)的措施來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 金融期貨市場(chǎng)參與主體的廣泛性

隨著金融期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展，金融期貨市場(chǎng)的參與主體類(lèi)型也逐漸增多，包括投資個(gè)人、投資團(tuán)體以及投資機(jī)構(gòu)的。隨著各種類(lèi)型參與者的不斷增多，大大增加了金融期貨市場(chǎng)的交易規(guī)模，進(jìn)而也放大了金融期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。尤其是近幾年，因?yàn)橥顿Y過(guò)度導(dǎo)致金融期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，在一定程度上將金融期貨市場(chǎng)變成了賭場(chǎng)，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益。因此為了有效保障金融參與者的合法權(quán)益，促進(jìn)我國(guó)金融期貨市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展，有必要建立嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管體制。

2.3 金融期貨市場(chǎng)交易的公正性與公開(kāi)性

在金融期貨市場(chǎng)交易過(guò)程中，需要遵循公平、公正、公開(kāi)的原則，但是由于金融期貨市場(chǎng)交易的高風(fēng)險(xiǎn)性、高投機(jī)性以及高回報(bào)性，容易誘導(dǎo)投資者為了利益而開(kāi)展不正當(dāng)?shù)钠谪浗灰住１热绮糠纸鹑谄谪浧脚_(tái)為了獲取利益，給客戶提供虛假情報(bào)或者不經(jīng)過(guò)投資者的允許擅自挪用客戶的資金保等。在這種情況下，有必要強(qiáng)化金融期貨市場(chǎng)的監(jiān)督管理力度，有效防止各種不正當(dāng)交易，對(duì)投資者的合法權(quán)益進(jìn)行保障。

2.4 金融期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性與開(kāi)放性

現(xiàn)階段金融產(chǎn)品是金融期貨市場(chǎng)上的主角，并且金融期貨產(chǎn)品交易規(guī)模呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)?，F(xiàn)階段在金融期貨交易中，普遍采用電子交易方式，這導(dǎo)致金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展逐漸國(guó)際化，國(guó)界限制在交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)中越來(lái)越弱。一些交易所為了獲得其他國(guó)家的交易資源，積極拓展與其他國(guó)家交易所之間的合作，從而提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。金融期貨市場(chǎng)的這種開(kāi)放性，在很大程度上促進(jìn)了金融期貨交易市場(chǎng)的發(fā)展，促使金融期貨市場(chǎng)的交易規(guī)模逐漸擴(kuò)大，但是該過(guò)程中也對(duì)金融期貨交易市場(chǎng)的監(jiān)管提出了更高的要求。

3 我國(guó)金融期貨市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管的政策建議

3.1 實(shí)現(xiàn)金融期貨市場(chǎng)監(jiān)管與金融期貨市場(chǎng)創(chuàng)新之間的平衡

我國(guó)滬深300股指期貨于2010年4月推出，這對(duì)于我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展具有里程碑意義。但是相比于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的金融期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，我國(guó)金融期貨市場(chǎng)在創(chuàng)新方面還較為落后。近年來(lái)隨著我國(guó)外匯管制的逐漸放松，我國(guó)利率市場(chǎng)已逐漸呈現(xiàn)自由化的發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)而導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中對(duì)金融衍生品的依賴逐漸增強(qiáng)。但是我國(guó)現(xiàn)階段的期貨交易管理?xiàng)l例并沒(méi)有對(duì)金融衍生品的行政部門(mén)審批時(shí)間進(jìn)行明確規(guī)定，進(jìn)而導(dǎo)致了我國(guó)股指期貨市場(chǎng)雖然已經(jīng)發(fā)展了較長(zhǎng)時(shí)間，但是金融衍生品的發(fā)展還處于起步階段[2]?；诖?，我國(guó)相應(yīng)的立法部門(mén)應(yīng)該對(duì)金融衍生品的行政部門(mén)審批時(shí)間進(jìn)行明確規(guī)定，并且通過(guò)法律的形式進(jìn)行確立，從而更好的推動(dòng)我國(guó)金融衍生品的發(fā)展。當(dāng)前我國(guó)中央銀行等金融監(jiān)督管理部門(mén)正在積極籌劃金融衍生品交易相關(guān)的管理辦法。其中明確表示，金融市場(chǎng)的參與者可以按照市場(chǎng)的發(fā)展情況，開(kāi)發(fā)相應(yīng)的金融衍生品，這為我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展提供了廣闊的空間。同時(shí)在我國(guó)十二五規(guī)劃以及十八大報(bào)告中也明確提到：“應(yīng)不斷推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善，要加大力度改革匯率市場(chǎng)及利率”，這對(duì)于我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展同樣起到了積極的推動(dòng)作用。

3.2 我國(guó)金融期貨市場(chǎng)各監(jiān)督管理部門(mén)應(yīng)該進(jìn)一步明確分工、協(xié)調(diào)合作

跨市場(chǎng)和跨機(jī)構(gòu)是金融衍生品的一大特征。但是對(duì)于我國(guó)現(xiàn)在的金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，我國(guó)還沒(méi)有針對(duì)金融衍生品成立專門(mén)的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。因此，我國(guó)中央銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等各類(lèi)機(jī)構(gòu)相互之間應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)溝通、交流、合作，在金融衍生品市場(chǎng)中充分發(fā)揮自身的監(jiān)督管理功能，從而促進(jìn)我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)更加科學(xué)規(guī)范的發(fā)展。同時(shí)要嚴(yán)格避免各金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)出現(xiàn)相互推諉、相互埋怨的現(xiàn)象。我國(guó)可以根據(jù)現(xiàn)行的金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)和特點(diǎn)，建立金融監(jiān)督管理委員會(huì)，對(duì)我國(guó)證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)以及保監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的協(xié)調(diào)和管理；針對(duì)金融衍生品市場(chǎng)構(gòu)建一個(gè)完整的監(jiān)督體系，促使各金融監(jiān)督管理部門(mén)在監(jiān)督過(guò)程中相互配合，形成合力，切實(shí)將金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)督管理工作落到實(shí)處。同時(shí)該金融監(jiān)督管理委員會(huì)還可以促使我國(guó)各金融監(jiān)督管理相關(guān)部門(mén)之間加強(qiáng)溝通和交流，實(shí)現(xiàn)金融資源之間的優(yōu)化配置，最大程度保障金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)在衍生品市場(chǎng)中的監(jiān)督管理職能的發(fā)揮。證監(jiān)會(huì)主要是對(duì)金融期貨交易所的管理層進(jìn)行監(jiān)督管理，而證監(jiān)會(huì)以及金融期貨交易所都需要對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的交易行為進(jìn)行監(jiān)督管理。尤其是近些年來(lái)，隨著我國(guó)金融期貨交易市場(chǎng)上金融衍生品的數(shù)量逐漸增多，金融衍生品交易所以及金融期貨協(xié)會(huì)在金融衍生品市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展中的作用越來(lái)越重要，因此各監(jiān)督管理部門(mén)應(yīng)該盡快明確自身的職責(zé)，做好監(jiān)督管理工作。

3.3 健全我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的法律體系

我國(guó)在建立健全金融期貨市場(chǎng)相關(guān)法律體系的過(guò)程中，可以借鑒歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的相關(guān)制度。首先，應(yīng)該從國(guó)家角度上出臺(tái)金融衍生品相關(guān)的法律法規(guī)，其中對(duì)金融衍生品相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行明確詳細(xì)的規(guī)定，比如金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)防范以及金融衍生品法律責(zé)任的；其次，我國(guó)應(yīng)該針對(duì)金融衍生品的不同種類(lèi)制定相應(yīng)的法律法規(guī)，同時(shí)對(duì)那些不再適用的法律和制度進(jìn)行廢除，并根據(jù)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展及時(shí)修改和調(diào)整其中的相關(guān)內(nèi)容；再次，應(yīng)該根據(jù)我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)我國(guó)的稅收制度進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，建立健全我國(guó)會(huì)計(jì)制度，并在這些制度中明確對(duì)金融衍生品的征稅標(biāo)準(zhǔn)。

3.4健全我國(guó)金融期貨產(chǎn)品的上市機(jī)制

現(xiàn)階段在我國(guó)金融期貨產(chǎn)品上市機(jī)制中存在眾多的問(wèn)題，其中最為嚴(yán)重的是由于“開(kāi)店沒(méi)有進(jìn)貨權(quán)”而導(dǎo)致的問(wèn)題。目前我國(guó)金融期貨產(chǎn)品上市，采用的還是傳統(tǒng)商品期貨上市的規(guī)則，這在很大程度上造成了我國(guó)金融期貨產(chǎn)品上市的非市場(chǎng)化。這種金融期貨產(chǎn)品上市的非市場(chǎng)化，在很大程度上降低了我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的運(yùn)行效率，降低了金融室或市場(chǎng)發(fā)展的自由化程度，削弱了金融期貨市場(chǎng)的創(chuàng)新能力，限制了我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。

4結(jié)束語(yǔ)

基于以上分析，金融期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，是客觀存在的。但是，我國(guó)可以通過(guò)健全完善我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的監(jiān)督管理體系，來(lái)有效降低我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)金融期貨市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)范性、系統(tǒng)性和科學(xué)性，從而保障我國(guó)金融期貨交易市場(chǎng)的健康穩(wěn)定可持續(xù)行發(fā)展。

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