基于眾籌視角的互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究

王玉梅

[摘要]近年來(lái)，隨著信息科技的發(fā)展，尤其是移動(dòng)支付、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎等技術(shù)的發(fā)明，給傳統(tǒng)融資模式帶來(lái)了新的通道——互聯(lián)網(wǎng)融資模式。繼網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸之后，眾籌（Crowdfunding）作為第三種互聯(lián)網(wǎng)融資模式也逐漸勃興起來(lái)。眾籌在社交網(wǎng)絡(luò)Web2.0的年代以嶄新的形態(tài)重新呈現(xiàn)，并結(jié)合了“眾包”（Crowdsourcing）、“小額信貸”（Microfinance）以及P2P網(wǎng)絡(luò)借貸等創(chuàng)新金融概念的優(yōu)點(diǎn)，迅速發(fā)展出一套新的商業(yè)融資模式。

[關(guān)鍵詞]眾籌 模式 互聯(lián)網(wǎng)金融

眾籌建立在小微金融與眾包的基礎(chǔ)之上，因?yàn)楸姸啾娀I網(wǎng)站的興起而呈現(xiàn)出自己獨(dú)有的金融特征。作為一種新型融資模式，眾籌首先也是一種金融活動(dòng)，在某種程度上，眾籌可以算是創(chuàng)投的另一種形式，可以歸類于直接融資之下。與眾包的概念類似，眾籌又有別于傳統(tǒng)的融資模式而具有一些新特征。

一、我國(guó)眾籌平臺(tái)網(wǎng)站的發(fā)展現(xiàn)狀

從2011年7月份開始，眾籌的風(fēng)潮也開始刮到了國(guó)內(nèi)。如同人人網(wǎng)模仿Facebook，微博模仿推特一樣，很快，眾籌網(wǎng)站的先行者Kickstarter在國(guó)內(nèi)也有了眾多模仿者，

一時(shí)間十幾家眾籌網(wǎng)站涌現(xiàn)出來(lái)，出現(xiàn)最早的是現(xiàn)在規(guī)模最大的“點(diǎn)名時(shí)間”，緊接著，“追夢(mèng)網(wǎng)”、“淘夢(mèng)網(wǎng)”、“積木網(wǎng)”、“點(diǎn)夢(mèng)時(shí)刻等也蜂擁而至。這其中既有類似Kickstarter的比較全面的綜合性眾籌平臺(tái)，也有專注于某個(gè)特定領(lǐng)域（如音樂(lè)，電影或者設(shè)計(jì)等）的垂直眾籌平臺(tái)。

但之后兩年，除了“點(diǎn)名時(shí)間”獲得了50萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資，“覺(jué)Jue.so”獲得了創(chuàng)業(yè)初期每年200萬(wàn)元的天使投資之外，其他眾籌網(wǎng)站都沒(méi)有得到天使投資或者風(fēng)險(xiǎn)投資的注入，基本上都后繼無(wú)力，處于團(tuán)隊(duì)渙散的狀態(tài)。他們不是項(xiàng)目匱乏，就是創(chuàng)意雷同，而且網(wǎng)站上各種等待別人買單的天馬行空的夢(mèng)想，似乎很難為網(wǎng)站找到實(shí)在的生存方式。也有很多眾籌網(wǎng)站始終處于測(cè)試狀態(tài)或者已經(jīng)無(wú)法打開，事實(shí)上處于關(guān)閉的狀態(tài)，例如海色網(wǎng)，好夢(mèng)網(wǎng)，創(chuàng)意發(fā)等。

二、我國(guó)眾籌平臺(tái)的商業(yè)模式

（一）眾籌項(xiàng)目運(yùn)作模式

以點(diǎn)名時(shí)間為例，國(guó)內(nèi)眾籌平臺(tái)的運(yùn)作模式如下：首先，如果一個(gè)有創(chuàng)意的人士想要發(fā)起一個(gè)眾籌項(xiàng)目來(lái)募款的話，需要通過(guò)文字，圖片和視頻來(lái)詳細(xì)描述其創(chuàng)意和項(xiàng)目?jī)?nèi)容，并相應(yīng)地設(shè)置其募款的目標(biāo)金額，期限，不同檔次的可投資金額及相應(yīng)回報(bào)。在項(xiàng)目?jī)?nèi)容框架內(nèi)需要包含“關(guān)于我”、“我想要做什么”、“項(xiàng)目的進(jìn)展和風(fēng)險(xiǎn)”、“為什么需要你的支持”、“我的承諾與回報(bào)”等重要板塊。相關(guān)內(nèi)容填寫完整之后可以提交網(wǎng)站審核。不是所有的創(chuàng)意都適合作為一個(gè)眾籌項(xiàng)目來(lái)募款，在點(diǎn)名時(shí)間收到的5500個(gè)項(xiàng)目提案中，通過(guò)審核可以上線的項(xiàng)目有318個(gè)，通過(guò)率不到6%。

常見(jiàn)的不符合審核要求的情況包括以下一些情況包括：①項(xiàng)目發(fā)起人資格。要求是中華人民共和國(guó)公民，能提供身份證明文件。并調(diào)查對(duì)方是否有完成項(xiàng)目的能力；②項(xiàng)目?jī)?nèi)容。應(yīng)該有完整明確的目標(biāo)，有具體完成時(shí)間，是一個(gè)“項(xiàng)目”；③項(xiàng)目類別。點(diǎn)名時(shí)間不接受旅行類，個(gè)人公益類項(xiàng)目或者純粹銷售貨物的項(xiàng)目等。不得為“資助我”或滿足個(gè)人物質(zhì)需求為主的項(xiàng)目，例如資助學(xué)費(fèi)或者債務(wù)，資助旅行或者度假等。和槍支，色情，酒類等受限制的內(nèi)容相關(guān)的類別不允許發(fā)布；④回報(bào)設(shè)置。點(diǎn)名時(shí)間要求回報(bào)內(nèi)容不可以是股權(quán)，債券，分紅，利息等形式。

項(xiàng)目審核通過(guò)后，點(diǎn)名時(shí)間網(wǎng)站會(huì)要求先進(jìn)入“預(yù)熱”階段，在項(xiàng)目正式上線籌資之前先為項(xiàng)目累計(jì)到足夠的關(guān)注度，并且可以根據(jù)市場(chǎng)的反饋調(diào)整回報(bào)設(shè)置等項(xiàng)目設(shè)置以提高項(xiàng)目籌資的成功幾率。眾籌項(xiàng)目在預(yù)熱階段累計(jì)到足夠多的關(guān)注人數(shù)后，就可以正式提交籌資審核。值得注意的是，并非所有的眾籌網(wǎng)站都要求眾籌項(xiàng)目經(jīng)過(guò)預(yù)熱階段，大部分網(wǎng)站的眾籌項(xiàng)目通過(guò)審核即可直接上線籌資。

籌資審核通過(guò)后，眾籌項(xiàng)目即可正式上線籌資。如果籌集到的金額達(dá)到項(xiàng)目目標(biāo)，則項(xiàng)目發(fā)起人可以得到所籌集到的款項(xiàng)。反之，如果籌款期間項(xiàng)目未能籌集到足夠的金額，則項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)法得到已經(jīng)籌集到的款項(xiàng)。這些款項(xiàng)會(huì)被返還到項(xiàng)目支持者的賬戶。絕大多數(shù)眾籌網(wǎng)站都遵循這個(gè)“要么全部拿走，要么一分沒(méi)有”的籌資準(zhǔn)則。但是在國(guó)內(nèi)個(gè)別眾籌網(wǎng)站上，另外提供了預(yù)購(gòu)模式，哪怕最終募集到的金額未能達(dá)到項(xiàng)目目標(biāo)，發(fā)起人也可以拿到支持者已經(jīng)支持的款項(xiàng)。

項(xiàng)目籌資成功后，所募集的資金一般都先匯入眾籌網(wǎng)站開立的賬戶，然后轉(zhuǎn)交給發(fā)起人。在具體的做法上，有些網(wǎng)站會(huì)一次性將款項(xiàng)轉(zhuǎn)給發(fā)起人，有些網(wǎng)站則會(huì)分批將款項(xiàng)轉(zhuǎn)給發(fā)起人。發(fā)起人只有按期完成回報(bào)，才能拿到所籌集的全部資金。分批轉(zhuǎn)交款項(xiàng)固然有助于在某種程度上控制風(fēng)險(xiǎn)，但是也有可能會(huì)導(dǎo)致因?yàn)榭铐?xiàng)無(wú)法及時(shí)到位而出現(xiàn)的新的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目發(fā)起人獲得所籌集的款項(xiàng)后就可以開始執(zhí)行項(xiàng)目，定期在眾籌網(wǎng)站上和項(xiàng)目支持者互動(dòng)，匯報(bào)項(xiàng)目進(jìn)展情況，并在事先確定的時(shí)間交付承諾的項(xiàng)目回報(bào)。只有所有的項(xiàng)目回報(bào)都成功交付后，這個(gè)眾籌項(xiàng)目才算是順利完成。

（二）眾籌平臺(tái)盈利模式

和國(guó)外的情況比較類似，國(guó)內(nèi)的眾籌平臺(tái)大多沿襲Kickstarter的商業(yè)模式。眾籌的基本商業(yè)模式其實(shí)非常簡(jiǎn)單，就是從每個(gè)籌資成功的項(xiàng)目資金中抽取一定的比例作為傭金。Kickstarter的抽傭比例是5%，點(diǎn)名時(shí)間的是10%，追夢(mèng)網(wǎng)則是6%。目前傭金收入是國(guó)內(nèi)眾籌網(wǎng)站最主要的收入來(lái)源。

客觀情況要求國(guó)內(nèi)的眾籌網(wǎng)站們根植在中國(guó)的土壤里，探索出一條有中國(guó)特色的眾籌之路。為此，點(diǎn)名時(shí)間不再對(duì)成功籌資的項(xiàng)目抽傭，實(shí)行免費(fèi)政策。之所以實(shí)行免費(fèi)政策，一方面是因?yàn)閲?guó)內(nèi)的項(xiàng)目支持者對(duì)抽傭的做法接受度不高，而本來(lái)通過(guò)抽傭得到的經(jīng)濟(jì)效益就不多，放棄這部分收益造成的損失可以接受；另外一方面，目前真正緊迫的事情是需要先把蛋糕做大，只要真正吸引到足夠多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目通過(guò)點(diǎn)名時(shí)間來(lái)籌資，這部分優(yōu)質(zhì)資源自然可以帶來(lái)更多附加價(jià)值，甚至對(duì)接產(chǎn)業(yè)鏈或者直接轉(zhuǎn)型為孵化器，由此衍生的商業(yè)模式就自然而然地水到渠成了。在兩年多的實(shí)踐探索過(guò)程中，業(yè)界發(fā)現(xiàn)眾籌的營(yíng)銷和推廣功能也同樣強(qiáng)大，可以考慮逐漸發(fā)展成為一個(gè)給創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行市場(chǎng)驗(yàn)證和推廣的平臺(tái)。這個(gè)優(yōu)勢(shì)在目前硬件創(chuàng)業(yè)的時(shí)代潮流下體現(xiàn)地更充分。數(shù)字可以顯示，做硬件創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目對(duì)創(chuàng)業(yè)者和眾籌平臺(tái)會(huì)是個(gè)雙贏。Indiegogo上獲得最多籌款的項(xiàng)目有70%是和硬件相關(guān)的。endprint

傳統(tǒng)的硬件產(chǎn)生過(guò)程是先研發(fā)然后安排量產(chǎn)，想要知道產(chǎn)品是否受歡迎，先要把成千上萬(wàn)的硬件產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)擺放到超市的貨架上。一旦產(chǎn)品被證明不受市場(chǎng)歡迎就會(huì)造成大量的浪費(fèi)。而眾籌所具有的特性恰恰可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)硬件研發(fā)過(guò)程的不足：首先以低成本建立一個(gè)產(chǎn)品模型或者生產(chǎn)幾個(gè)樣品，然后發(fā)起眾籌項(xiàng)目以檢驗(yàn)是否有人喜歡他們的設(shè)計(jì)。如果眾籌項(xiàng)目進(jìn)展順利，不僅表明他們的產(chǎn)品有市場(chǎng)，而且為生產(chǎn)制造過(guò)程提供了資金。如果不順利，他們就可以避免浪費(fèi)大量時(shí)間和金錢在上面。建議眾籌平臺(tái)著重關(guān)注硬件創(chuàng)新這個(gè)新的趨勢(shì)和方向?？傊趪?guó)內(nèi)目前的情況下，僅僅靠抽取傭金來(lái)獲得收入的商業(yè)模式面臨困境，有必要找到其他的盈利模式。當(dāng)然，眾籌模式本身也還在不斷發(fā)展變化之中，遠(yuǎn)未定型，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，眾籌未來(lái)可能發(fā)展出更具想象力的盈利模式。不管未來(lái)結(jié)果怎樣，眾籌模式在國(guó)內(nèi)“山寨”風(fēng)氣盛行的文化環(huán)境下，的確為創(chuàng)新提供了一個(gè)平臺(tái)和機(jī)會(huì)，這也是國(guó)內(nèi)眾籌平臺(tái)網(wǎng)站值得被業(yè)界肯定和關(guān)注的根本原因。

三、我國(guó)股權(quán)類眾籌模式的發(fā)展

我國(guó)股權(quán)類眾籌模式的發(fā)展因?yàn)閲?guó)內(nèi)政策的限制，股權(quán)眾籌的發(fā)展受限。但也出現(xiàn)了一些類似股權(quán)眾籌的投資模式，主要有有憑證式、會(huì)籍式、天使式三類。

（一）憑證式眾籌

2012年10月5日，淘寶出現(xiàn)了一家名為“美微會(huì)員卡在線直營(yíng)店”的店鋪，消費(fèi)者可通過(guò)購(gòu)買相應(yīng)金額的會(huì)員卡，來(lái)享有“訂閱電子雜志”的權(quán)益，還可以擁有美微傳媒的原始股份100股。在淘寶上通過(guò)賣憑證和股權(quán)捆綁的形式來(lái)募集資金，可以說(shuō)是美微創(chuàng)投的一個(gè)創(chuàng)舉，雖然因?yàn)橛蟹欠Y的嫌疑最后被證監(jiān)會(huì)叫停，但其投資門檻低，即使幾百塊也可購(gòu)買，仍然很有發(fā)展?jié)摿?。目前主要的?wèn)題在于政策因素限制了進(jìn)一步發(fā)展的可能性。

（二）會(huì)籍式眾籌

3w咖啡采用的就是眾籌模式，向社會(huì)公眾進(jìn)行資金募集，每個(gè)人10股，每股6000元，相當(dāng)于一個(gè)人6萬(wàn)。很快3w咖啡匯集了一大幫知名投資人、創(chuàng)業(yè)者及企業(yè)高級(jí)管理人員，其中包括沈南鵬、徐小平、曾李青等數(shù)百位知名人士，股東陣容堪稱華麗，3w咖啡引爆了中國(guó)眾籌式創(chuàng)業(yè)咖啡在2012年的流行。幾乎每個(gè)城市都出現(xiàn)了眾籌式的3w咖啡。3w很快以創(chuàng)業(yè)咖啡為契機(jī)，將品牌衍生到了創(chuàng)業(yè)孵化器等領(lǐng)域。會(huì)籍式的眾籌適合在同一個(gè)圈子的人共同出資做一件大家想做的事情，但是這種方式對(duì)會(huì)員的要求比較高，進(jìn)入門檻不低。

（三）天使式眾籌

大家投網(wǎng)站模式是當(dāng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在網(wǎng)站平臺(tái)上發(fā)布后，吸引到足夠數(shù)量的小額天使投資人，并湊滿融資額度后，投資人就按照各自出資比例成立有限合伙企業(yè)（領(lǐng)投人任普通合伙人，跟投人任有限合伙人），再以該有限合伙企業(yè)法人身份入股被投項(xiàng)目公司，持有項(xiàng)目公司出讓的股份。而融資成功后，作為中間平臺(tái)的大家投則從中抽取2%的融資顧問(wèn)費(fèi)。大家投的籌資模式需要投資人對(duì)項(xiàng)目模式有一定的理解，而且限定最低投資額度，門檻較高。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，依舊需要依靠自己的個(gè)人魅力進(jìn)行項(xiàng)目的推薦并期望遇到一個(gè)專業(yè)的領(lǐng)投人。endprint