物流金融研究理論綜述

趙笙貴

【摘要】隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷蓬勃發(fā)展，第三方物流企業(yè)也逐步發(fā)展壯大并創(chuàng)新性地運(yùn)作物流金融作為新的業(yè)務(wù)盈利模式。物流金融作為學(xué)術(shù)上一個(gè)新興學(xué)科正成為物流學(xué)界研究的熱點(diǎn)，本文就國內(nèi)外學(xué)術(shù)界對物流金融最新的研究理論成果進(jìn)行分析和梳理總結(jié)。

【關(guān)鍵詞】物流金融 綜述 供應(yīng)鏈 風(fēng)險(xiǎn)

一、物流金融相關(guān)概念

一般認(rèn)為物流金融是物流企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)合作的一種創(chuàng)新模式，在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈運(yùn)作過程中物流公司在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，與金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合起來共同為資金需求方提供融資、結(jié)算和保險(xiǎn)等相關(guān)服務(wù)的業(yè)務(wù)，其核心在于物流融資。對于物流金融學(xué)術(shù)上的定義，國外沒有統(tǒng)一的說法，而國內(nèi)最初是由浙江大學(xué)學(xué)者鄒小芃等于2004年首次提出并發(fā)表論文，表義了物流金融的內(nèi)涵和外延。

作為一個(gè)新的研究平臺，物流金融主要是面對物流業(yè)的運(yùn)營過程，同時(shí)通過應(yīng)用和開發(fā)各類金融產(chǎn)品，有效地調(diào)劑和組織物流領(lǐng)域中貨幣資金的運(yùn)作。包括發(fā)生在物流過程中的各種存款、貸款、投資、信托、租賃、抵押、貼現(xiàn)、保險(xiǎn)、有價(jià)證券發(fā)行與交易，以及金融機(jī)構(gòu)所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務(wù)等。概括來講物流金融是為物流產(chǎn)業(yè)提供了資金融通、結(jié)算、保險(xiǎn)等附加的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，物流金融是伴隨著物流產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展而產(chǎn)生。如孫備研究了第三方物流企業(yè)存貨質(zhì)押融資服務(wù)分別在委托監(jiān)管、統(tǒng)一授信兩種方式下的定價(jià)策略問題。同時(shí)引入借款企業(yè)的上游核心企業(yè)作為擔(dān)保，并且以核心企業(yè)對借款企業(yè)質(zhì)押產(chǎn)品銷售期末剩余產(chǎn)品的回購價(jià)格和回購率來描述核心企業(yè)的擔(dān)保程度。

二、國內(nèi)外理論研究進(jìn)展

全球范圍內(nèi)服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展以及服務(wù)產(chǎn)業(yè)在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的占比有越來越強(qiáng)的勢頭，其中物流金融服務(wù)的迅猛發(fā)展尤其是在我國具有深刻的理論與現(xiàn)實(shí)意義。文獻(xiàn)資料顯示國內(nèi)對物流金融的相關(guān)研究開始于物資銀行，在1987年，中國人民大學(xué)學(xué)者陳淮曾設(shè)想構(gòu)建物資銀行。根據(jù)物流金融的實(shí)踐發(fā)展，可明確現(xiàn)階段物流金融創(chuàng)新的內(nèi)涵.物流金融是指金融機(jī)構(gòu)與物流企業(yè)合作，在供應(yīng)鏈運(yùn)作過程中向客戶提供的融資及配套的結(jié)算和保險(xiǎn)等相關(guān)服務(wù)的業(yè)務(wù)，其核心是物流融資。盡管近些年來物流金融服務(wù)在我國取得了不錯(cuò)的發(fā)展成果，但是學(xué)者對物流金融的定量研究還相對欠缺，以往的研究成果大多集中在定性研究方面。

國內(nèi)對質(zhì)押融資的研究多見于銀行等金融機(jī)構(gòu)對質(zhì)押率的確定以及風(fēng)險(xiǎn)度量和控制方面，對第三方物流企業(yè)提供金融服務(wù)和物流業(yè)務(wù)相結(jié)合定量的研究文獻(xiàn)相對少見。在金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)下三方物流公司開展物流金融存貨質(zhì)押運(yùn)作模式，我國物流企業(yè)于2010年后逐漸開始向動態(tài)質(zhì)押全面升級，積極探索物流金融實(shí)踐運(yùn)作和可能的盈利模式，如保兌倉業(yè)務(wù)等新的業(yè)務(wù)運(yùn)作盈利模式。馬頤新在分析物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)特征的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析物流金融安全監(jiān)管對于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的需求和條件，給出了物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可應(yīng)用的對策。如在物流金融安全監(jiān)管中引入物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將在一定程度上規(guī)避和防范物流金融產(chǎn)品丟失，其安全性得到顯著加強(qiáng)。

物流金融理論在國外得研究非常豐富，在社會實(shí)踐中也得到較多的發(fā)展。物流金融服務(wù)定價(jià)研究開始于上個(gè)世紀(jì)80年代中期，國外有關(guān)理論學(xué)者就已經(jīng)對的相關(guān)問題進(jìn)行了一定的分析。國外沒有直接嚴(yán)格的定義，國內(nèi)學(xué)者提出了物流金融的概念，例如存貨質(zhì)押融資、倉單質(zhì)押、銀行金融服務(wù)等各分支都有一定的描述，其中以倉單質(zhì)押較成熟，有相對豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。Buzacott等認(rèn)為應(yīng)收帳款和存貨的價(jià)值實(shí)現(xiàn)與企業(yè)的具體運(yùn)作相關(guān)，因而銀行進(jìn)行貸款額度或質(zhì)押率的決策時(shí)理應(yīng)考慮企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營策略，由于不同的融資企業(yè)擁有不同的初始存貨與不同的回報(bào)概率分布，其償還貸款的能力亦有所不一樣。Wei等基于Shapley價(jià)值模型和使用風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)整工具，在Shapley值模型里通過調(diào)整因子，設(shè)計(jì)了新的發(fā)行版本。這個(gè)新模式考慮到企業(yè)的動機(jī)，這是原始模型忽略的一個(gè)因素。此外，在文章中也提供了案例來證明這個(gè)修改模型的效果。Cossin等建立模型分析了具有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保物是否對信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)有復(fù)合的影響，探討了擔(dān)保物在不同情形下信用風(fēng)險(xiǎn)的估值，而且模型證明了設(shè)定折扣率限值能大大降低風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語與討論

中小企業(yè)我國國民經(jīng)濟(jì)中不可或缺的重要組成部分，在提高經(jīng)濟(jì)增長效率、促進(jìn)就業(yè)、增加進(jìn)出口貿(mào)易額等方面都扮演了相當(dāng)重要的角色。與此同時(shí)中國物流金融亦處在方興未艾的快速增長期，物流金融服務(wù)新業(yè)務(wù)開拓將成為中國第三方物流企業(yè)發(fā)展運(yùn)作不可逆轉(zhuǎn)的新趨勢。因?yàn)橹袊锪鹘鹑诜?wù)發(fā)展探索中勢必會不斷遇到新的問題，所以中國學(xué)術(shù)界任重而道遠(yuǎn)仍需要幫助物流金融融資的各參與方架構(gòu)一套可互利共贏的理論科學(xué)體系。尤其在現(xiàn)階段國內(nèi)物流金融服務(wù)業(yè)務(wù)下仍然有眾多問題亟待解決，比如說信用評估體系的建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制等眾多問題或?qū)⒊蔀閷W(xué)術(shù)界可繼續(xù)研究的方向。

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