北巖銀行的發(fā)展與覆滅

李奇霖

眼見(jiàn)他起高樓

1997年，北巖銀行由北巖住房互助協(xié)會(huì)改制而成。起因是1995年英國(guó)國(guó)內(nèi)排名第二的住房互助協(xié)會(huì)Lloyds兼并了名列第六的Cheltenham & Gloucester后，國(guó)內(nèi)開(kāi)始一陣惡意收購(gòu)的風(fēng)潮，擁有百年歷史且排名全國(guó)第十的北巖銀行一度成為被并購(gòu)的熱門(mén)標(biāo)的，為了保持百年老店的傳統(tǒng)和盛譽(yù)，北巖銀行被迫改制上市。北巖之所以選擇了改制成為銀行，一方面是能在當(dāng)時(shí)的監(jiān)管環(huán)境下獲得5年避免被收購(gòu)的保護(hù)窗口；另一方面在上市改制為銀行后，北巖能在資本市場(chǎng)上更為容易地通過(guò)多種形式募集資本金擴(kuò)大規(guī)模，提高自身實(shí)力。在經(jīng)過(guò)這次惡意并購(gòu)事件后，北巖銀行深刻意識(shí)到“發(fā)展才是硬道理”，只有發(fā)展壯大才能在詭譎波瀾的商戰(zhàn)中保全自己，延續(xù)百年的傳統(tǒng)。

1997～1999年北巖初成立——在歷史的隧道里蝸行摸索

初生的北巖銀行看準(zhǔn)了房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展契機(jī)，隨時(shí)準(zhǔn)備大干一場(chǎng)，然而，對(duì)比每年新增130億英鎊的房地產(chǎn)市場(chǎng)空間來(lái)說(shuō)，每年僅個(gè)位數(shù)的居民存款（不會(huì)全部用來(lái)放貸給居民買(mǎi)房）擴(kuò)張速度簡(jiǎn)直杯水車(chē)薪。想借助房地產(chǎn)市場(chǎng)的東風(fēng)擴(kuò)大規(guī)模，北巖急需擴(kuò)大負(fù)債端。怎么辦呢？鑒于北巖前身是住房互助協(xié)會(huì)，在英國(guó)東北部擁有廣闊的居民資源，同時(shí)也兼具豐富的居民零售端的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。因此，在居民零售端發(fā)力，繼續(xù)擴(kuò)大吸儲(chǔ)能力，將資金用于住房抵押貸款是對(duì)北巖來(lái)說(shuō)是最直接、有效的發(fā)展途徑。一般而言，要擴(kuò)張居民零售端的負(fù)債有三種方式。

一是提高存款利率，直接用存款收益取勝。但英國(guó)早在1981年就取消了存貸款利率限制，實(shí)現(xiàn)了存款利率市場(chǎng)化，競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)持續(xù)了十五年，到1997年，北巖銀行上調(diào)利率的空間已經(jīng)不大。作為一家不具有市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)力的中小型抵押貸款銀行，北巖在利率定價(jià)方面處于市場(chǎng)追隨者而非領(lǐng)導(dǎo)者的地位，如果盲目提高利率，破壞市場(chǎng)規(guī)則，可能會(huì)引發(fā)惡性競(jìng)爭(zhēng)，北巖將無(wú)立身之地。

二是發(fā)展多樣化的吸儲(chǔ)渠道，擴(kuò)大攬儲(chǔ)范圍。包括郵政、電話、網(wǎng)絡(luò)等，其中最重要的是網(wǎng)絡(luò)電子銀行，它不僅打破了地理局限，而且降低運(yùn)營(yíng)成本。而當(dāng)時(shí)的英國(guó)在信息技術(shù)革命的推動(dòng)下，也在積極往電子化網(wǎng)絡(luò)化方向轉(zhuǎn)型。北巖順應(yīng)著趨勢(shì)，在1997～1999年期，關(guān)閉了近四分之一（大約30家）的分支機(jī)構(gòu)。但是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)化電子化的方式吸儲(chǔ)弱化了北巖泰恩河畔紐卡斯?fàn)柊倌昀系甑牡乩韮?yōu)勢(shì)，加劇了競(jìng)爭(zhēng)，反而失去部分當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)份額。

三是設(shè)計(jì)更有吸引力的零售產(chǎn)品。北巖銀行專門(mén)請(qǐng)Legal &General公司參與設(shè)計(jì)多樣化的居民理財(cái)產(chǎn)品，涉足保險(xiǎn)產(chǎn)品，然而對(duì)于大部分的零售端產(chǎn)品而言，普遍面臨著同質(zhì)化嚴(yán)重，創(chuàng)新點(diǎn)不足的問(wèn)題。因?yàn)閷?duì)于儲(chǔ)戶而言，零售產(chǎn)品的吸引力主要在于收益和風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)時(shí)，銀行擠兌破產(chǎn)屬稀罕物，上一個(gè)因擠兌發(fā)生破產(chǎn)的銀行已經(jīng)是19世紀(jì)的老古董了，在這個(gè)時(shí)期人們的心中，破產(chǎn)拿不到收益的風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。所以零售產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)最終還是落在了收益率上，但是也正是由此，北巖很難做出有足夠競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。因此，北巖在零售端擴(kuò)張的策略幾乎是一條死路。而事實(shí)也確實(shí)如此。1997～2000年，北巖的居民存款增速僅為個(gè)位數(shù)，整體經(jīng)營(yíng)狀況較差，整體規(guī)模的擴(kuò)張并未實(shí)現(xiàn)。反映在市場(chǎng)上，是股價(jià)大幅下降了近60%。

1999～2003年北巖的第一個(gè)高峰期——搭上了歷史的快車(chē)道

在居民存款端擴(kuò)張策略失敗后，北巖銀行開(kāi)始轉(zhuǎn)變策略，將負(fù)債端的重心轉(zhuǎn)向同業(yè)批發(fā)市場(chǎng)。之所以做出這種經(jīng)營(yíng)策略的轉(zhuǎn)變，是因?yàn)楸睅r看中了當(dāng)時(shí)英國(guó)金融同業(yè)的發(fā)展前景。1998年英國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始下行，英央行開(kāi)始降低政策利率，同時(shí)日本等國(guó)也相繼進(jìn)入貨幣政策寬松周期，全球金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性過(guò)剩，同業(yè)借貸利率開(kāi)始大幅下降。與此同時(shí)，英國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也通過(guò)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、放松監(jiān)管力度等措施，給英國(guó)國(guó)內(nèi)進(jìn)金融機(jī)構(gòu)營(yíng)造了良好完善的同業(yè)市場(chǎng)，最具代表性的是由同業(yè)拆借、大額存單轉(zhuǎn)讓等組成的平行市場(chǎng)，同時(shí)，英央行不進(jìn)行過(guò)多干預(yù)，讓機(jī)構(gòu)自行決定市場(chǎng)利率。彼時(shí)的英國(guó)已建造了鏈接全球的金融市場(chǎng)，先是在1986年通過(guò)《金融服務(wù)法》，放開(kāi)外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入的限制，隨后又采取了國(guó)際自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。一系列的措施使英國(guó)金融機(jī)構(gòu)能享受到全球的流動(dòng)性紅利，因此，在流動(dòng)性過(guò)剩又兼具良好的融資平臺(tái)等多重利好下，北巖銀行轉(zhuǎn)向同業(yè)批發(fā)市場(chǎng)來(lái)擴(kuò)張負(fù)債端可謂神來(lái)之筆。

2003～2006年命運(yùn)叩問(wèn)“生存還是毀滅”

在轉(zhuǎn)變負(fù)債端擴(kuò)張策略后，北巖度過(guò)了甜蜜的5年（1999～2003年），充分享受了“房地產(chǎn)紅利”與“流動(dòng)性紅利”帶來(lái)的饋贈(zèng)。但是，當(dāng)時(shí)間轉(zhuǎn)到2003年，過(guò)往所依靠的模式—利用廉價(jià)的同業(yè)資金擴(kuò)張負(fù)債端來(lái)放貸，受到了挑戰(zhàn)。這種挑戰(zhàn)來(lái)自于房地產(chǎn)與金融同業(yè)市場(chǎng)兩端的變化。

房地產(chǎn)市場(chǎng)。2003年后，快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭逐漸穩(wěn)定，房?jī)r(jià)雖仍在上漲，但增速已經(jīng)開(kāi)始大幅下降。一個(gè)對(duì)比是2003年房?jī)r(jià)指數(shù)增長(zhǎng)率是22.39%，到2005年下滑至5.71%。房?jī)r(jià)指數(shù)增速放緩意味著，相同住房成交量的情況下，居民貸款總額、貸款利息收入增速也將放緩。在1997～2004年間英國(guó)房屋新開(kāi)工保持平穩(wěn)，住房需求沒(méi)有明顯變動(dòng)，這意味著住房市場(chǎng)的成交量保持平穩(wěn)。那么在首付金額不變的情況下，房?jī)r(jià)增速放緩將直接導(dǎo)致銀行利息收入增速放緩。所以，在房地產(chǎn)市場(chǎng)火熱時(shí)期逐漸逝去后，北巖銀行資產(chǎn)端與收入增長(zhǎng)速度受到了影響。

金融同業(yè)市場(chǎng)端。在2003年后，全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)回暖，美英日三國(guó)的通脹水平開(kāi)始企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱傾向，三國(guó)央行結(jié)束了為期多年的貨幣寬松周期，紛紛加息。這使得英國(guó)同業(yè)市場(chǎng)的流動(dòng)性開(kāi)始大幅收緊，同業(yè)拆借利率上揚(yáng)，給北巖銀行的同業(yè)批發(fā)融資模式帶來(lái)較大的沖擊。

在以上兩大挑戰(zhàn)下，北巖的表現(xiàn)令人擔(dān)憂。此前遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于FTSE 100指數(shù)的股東回報(bào)開(kāi)始出現(xiàn)“死亡交點(diǎn)”（見(jiàn)圖1），總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率降到歷史低位13.8%和13.7%（見(jiàn)圖2），股價(jià)從2003年后也開(kāi)始逆市下降。

“生存還是毀滅，這是一個(gè)值得思考的問(wèn)題，是默默忍受命運(yùn)暴虐的毒劍還是挺身反抗無(wú)涯的苦難，在奮斗中掃清那一切，這兩種行為，哪一種更高尚？”

北巖銀行選擇了挺身反抗，譜寫(xiě)了一部恢弘大氣的“反抗三部曲”。

第一部，換董事會(huì)主席。由雷德利取代里德?tīng)柍蔀楸睅r銀行最新一任董事會(huì)主席，從以后的表現(xiàn)來(lái)看，這是位很具有創(chuàng)新意識(shí)和冒險(xiǎn)精神的管理者，但或許也是北巖高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)模式下的“背鍋俠”。

第二部，變動(dòng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑。在2005年的年報(bào)中將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了優(yōu)化，比如2004年總資產(chǎn)由2004年年報(bào)中的427.9億變?yōu)?005年年報(bào)中的648.8億英鎊，凈利潤(rùn)也從1.962億英鎊變?yōu)?.095億英鎊（年報(bào)數(shù)據(jù)未詳細(xì)解釋，文中涉及的2004年的數(shù)據(jù)取均值）。

第三部是繼續(xù)提高盈利能力。這是比更換主席、美化年報(bào)都更有效的方法。怎么提高盈利能力呢？還是得從資產(chǎn)與負(fù)債兩端去做文章。

負(fù)債端來(lái)看，北巖主要資金來(lái)源于同業(yè)市場(chǎng)，利率不受自身控制，只是單方面的節(jié)流基本不可行。

資產(chǎn)端主要是住房抵押貸款。

房?jī)r(jià)是北巖銀行不可控的外生變量，只能聽(tīng)天由命。

降低貸款利率。英國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)產(chǎn)品豐富、業(yè)務(wù)多樣，是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。貿(mào)然增加貸款利率會(huì)減少總成交量，可能會(huì)適得其反，空間不大。

減少首付比例。英國(guó)的抵押貸款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，已存在低首付產(chǎn)品甚至是零首付的產(chǎn)品，但是在經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，低首付會(huì)加大居民的違約風(fēng)險(xiǎn)，不宜大規(guī)模推廣。

成交量。在房?jī)r(jià)增速放緩的情況下，北巖銀行加快搶奪市場(chǎng)份額，擴(kuò)大在住房抵押貸款領(lǐng)域的份額，獲得更高的成交規(guī)模，是可行的措施。

所以，這么看下來(lái)，要想提高盈利能力，繼續(xù)擴(kuò)張規(guī)模是增收提高盈利的最有效方式。要擴(kuò)規(guī)模，得要繼續(xù)擴(kuò)負(fù)債。為此，除加快原本的住房抵押貸款證券化融資與同業(yè)拆借外，北巖還盯上了當(dāng)時(shí)同業(yè)融資的新銳——住房抵押貸款擔(dān)保債券。

在以上三部曲的作用下，雖然股價(jià)沒(méi)有明顯起色，但是從報(bào)表上來(lái)看，還是取得了不錯(cuò)的成績(jī)。繼2003年的“死亡交點(diǎn)”之后，北巖再次逆市上揚(yáng)，甚至在2006年大勢(shì)下跌的情況下，實(shí)現(xiàn)29%的股東回報(bào)增速。三大目標(biāo)“總資產(chǎn)、凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率”，除凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)略顯疲軟，總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)均保持了超過(guò)20%的增速。

眼見(jiàn)著樓塌了

北巖銀行在1997～2006年十年時(shí)間里迅速崛起，一時(shí)風(fēng)頭無(wú)二。但是輝煌的背后卻已是千瘡百孔，風(fēng)險(xiǎn)叢生。當(dāng)2007年下半年，美國(guó)次貸危機(jī)襲來(lái)，波及英國(guó)，北巖暗藏的風(fēng)險(xiǎn)隱患瞬間爆發(fā)，在短短3個(gè)月內(nèi)倒塌。

輝煌下的暗流涌動(dòng)

回顧北巖崛起的十年，可以很容易發(fā)現(xiàn)它主要的經(jīng)營(yíng)策略是：大力吸收同業(yè)資金，然后發(fā)放居民住房抵押貸款，以充分享受“房地產(chǎn)紅利”和“流動(dòng)性紅利”。與此同時(shí)，也不得不承認(rèn)，這是一種“畸形”的發(fā)展模式，無(wú)論是從負(fù)債端還是從資產(chǎn)端來(lái)看，北巖都已經(jīng)嚴(yán)重“偏科”。

負(fù)債端，北巖嚴(yán)重依賴同業(yè)資金。據(jù)我們測(cè)算，2006年年底北巖負(fù)債端同業(yè)資金總額大約為586億英鎊，占負(fù)債比例的60%，是居民存款226.31億英鎊的2.5倍。

資產(chǎn)端，北巖嚴(yán)重依賴住房市場(chǎng)。2006年年底，住房抵押貸款占總資產(chǎn)的比例已經(jīng)達(dá)到了77%。而流動(dòng)性資產(chǎn)的比重則達(dá)到了13%的低點(diǎn)，但與高點(diǎn)相比僅減少了4.3%。

在房地產(chǎn)市場(chǎng)走俏與同業(yè)流動(dòng)性充足的情況下，這種“又紅又?！钡陌l(fā)展模式并沒(méi)有過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題。同業(yè)低融資成本、沖量的特征加上住房抵押貸款相對(duì)優(yōu)質(zhì)的高收益資產(chǎn)，一切看起來(lái)很美好。但是，在2003年房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮已經(jīng)顯現(xiàn)疲態(tài)，同業(yè)市場(chǎng)兼具收緊傾向時(shí)，北巖依然“不知悔改”地堅(jiān)持這種模式就釀出了一堆風(fēng)險(xiǎn)隱患。最明顯也最要命的一點(diǎn)是，持續(xù)加大的期限錯(cuò)配釀造的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。北巖的主營(yíng)業(yè)務(wù)模式是：借同業(yè)資金，發(fā)放住房抵押貸款，然后抵押貸款證券化，借同業(yè)資金，再貸款，再證券化。從而形成“貸款—證券化—貸款”的循環(huán)。住房抵押貸款的期限一般是20～25年，每月只能收回些許資金，而住房抵押貸款證券化的平均期限在3.5年之內(nèi)，看似長(zhǎng)，但隨著存量的不斷累積，此前的證券化負(fù)債接連到期時(shí)，北巖將面臨一次性償還巨額資金的壓力。

對(duì)于北巖這樣一個(gè)如此依賴現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的銀行來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金凈流入出現(xiàn)了問(wèn)題，風(fēng)控部門(mén)應(yīng)該予以重視，但現(xiàn)實(shí)卻沒(méi)有。在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方面，北巖的標(biāo)準(zhǔn)是銀行在不借助同業(yè)市場(chǎng)的情況下，在5個(gè)工作日內(nèi)能夠拿出足夠的資金，滿足零售業(yè)務(wù)取款、貸款和償還同業(yè)批發(fā)資金的要求，同時(shí)確保符合監(jiān)管層要求的流動(dòng)性規(guī)則。以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，2006年北巖銀行零售業(yè)務(wù)占比22%，同業(yè)批發(fā)24%，總共占銀行總負(fù)債（總資產(chǎn)）的46%。與此同時(shí)，銀行資產(chǎn)端的流動(dòng)資產(chǎn)僅占總資產(chǎn)（總負(fù)債）的13%。以13%的流動(dòng)性資產(chǎn)來(lái)確保46%的負(fù)債償還要求，可以看出，北巖銀行對(duì)居民零售業(yè)務(wù)和同業(yè)批發(fā)市場(chǎng)的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀。這也是導(dǎo)致北巖銀行沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的直接原因。這種風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)時(shí)不成問(wèn)題，但當(dāng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，流動(dòng)性收緊使其面臨大規(guī)模現(xiàn)金流出時(shí)，可能會(huì)進(jìn)一步發(fā)酵?；蛟S不是沒(méi)有人意識(shí)到。2007年初，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)已開(kāi)始著手完善銀行防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的指引，英國(guó)監(jiān)管層也開(kāi)始將金融穩(wěn)定列為重要的監(jiān)管目標(biāo)。然而，沉迷于高增長(zhǎng)光環(huán)的北巖銀行沒(méi)有及時(shí)反應(yīng)，在發(fā)現(xiàn)冰山時(shí)，高速行駛的泰坦尼克已然無(wú)法掉頭。

次貸危機(jī)下覆滅的北巖

2007年，美國(guó)次貸危機(jī)襲來(lái)，一切都變了。

在次貸危機(jī)過(guò)程中，美國(guó)與英國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)全面崩盤(pán)，房?jī)r(jià)大幅下跌，原本買(mǎi)房的投資者在看到房?jī)r(jià)大滑坡后，做出了理性選擇，直接將房子留給銀行了，而不繼續(xù)償還貸款。畢竟對(duì)同一套房子，居民在看好它升值潛力的時(shí)候會(huì)有動(dòng)力花100萬(wàn)抵押貸款購(gòu)入，但當(dāng)房?jī)r(jià)下降到80萬(wàn)的時(shí)候，居民再以100萬(wàn)還貸，那就不劃算了。而恰好，住房抵押貸款證券化背后所依賴的正是每月貸款人按時(shí)償還的現(xiàn)金流。所以，當(dāng)住房抵押貸款違約浪潮襲來(lái)時(shí)，住房抵押貸款證券化背后的資產(chǎn)很多是一堆違約風(fēng)險(xiǎn)高的嚇人的貸款，一堆垃圾貸款。在這種情況下，投資者都不愿意再繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)這類資產(chǎn)。就算為數(shù)不多的具有良好貸款支持的證券化產(chǎn)品，也需要付出高昂的利率才能發(fā)行成功。同時(shí)，由于連續(xù)的加息和接連爆出金融機(jī)構(gòu)卷入次貸違約潮的消息，同業(yè)拆借市場(chǎng)的流動(dòng)性也幾乎停滯。金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速下滑，紛紛提高備付性需求，不愿意往外借錢(qián)，畢竟在金融危機(jī)襲來(lái)時(shí)，你借給人家的錢(qián)能否及時(shí)償還，在各家都需要流動(dòng)性的時(shí)候，需要打上一個(gè)大大的疑問(wèn)號(hào)。

而此時(shí)我們的主角，處于風(fēng)口浪尖的北巖銀行又是怎樣的一個(gè)狀態(tài)呢？作為一家依賴全球同業(yè)市場(chǎng)流動(dòng)性的銀行，北巖在這場(chǎng)浪潮中步履蹣跚，在同業(yè)相對(duì)穩(wěn)定時(shí)不成問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)隱患此時(shí)接連爆發(fā)。

一是在經(jīng)過(guò)6年左右時(shí)間累積，有了龐大規(guī)模的住房抵押貸款證券化負(fù)債，在危機(jī)爆發(fā)時(shí)有些開(kāi)始逐漸到期，由于對(duì)應(yīng)住房抵押貸款期限長(zhǎng)，北巖面臨著續(xù)接的壓力，需要一筆錢(qián)來(lái)抵償，過(guò)去可以再做一個(gè)證券化，但現(xiàn)在住房抵押貸款證券化市場(chǎng)基本萎縮，新發(fā)要面臨著高價(jià)，甚至發(fā)不出來(lái)；或者過(guò)去我可以拆借，利用同業(yè)批發(fā)資金來(lái)補(bǔ)上，但同樣這時(shí)大家都在收緊錢(qián)袋子，要么不愿意給錢(qián)，要么趁火打劫。即使這時(shí)到期數(shù)額不大，但對(duì)這時(shí)的北巖來(lái)說(shuō)也是一筆不小的負(fù)擔(dān)。

二是期限更短、更具彈性的同業(yè)拆借資金這時(shí)開(kāi)始大幅撤退。在危機(jī)來(lái)臨前所借的大規(guī)模短期限同業(yè)資金接連到期，面臨著借新還舊壓力，可以通過(guò)發(fā)證券化產(chǎn)品與繼續(xù)拆借資金兩種手段。如果只是數(shù)額不大的到期的證券化產(chǎn)品，北巖還能支撐，但如果加上同業(yè)批發(fā)資金，那整個(gè)流動(dòng)性缺口數(shù)額可能是超出想象的。在以上兩種手段都沒(méi)法補(bǔ)上資金缺口的情況下，北巖如果有足夠的流動(dòng)性資產(chǎn)，那還能通過(guò)變賣(mài)流動(dòng)性資產(chǎn)來(lái)應(yīng)急，但不巧的是，北巖超過(guò)70%的資產(chǎn)是沒(méi)有流動(dòng)性可變賣(mài)價(jià)值的貸款，僅13%的資產(chǎn)是可流動(dòng)性資產(chǎn)。

所以，無(wú)奈的北巖銀行只能選擇最后一條路。2007年9月，北巖銀行因流動(dòng)性危機(jī)向英格蘭銀行求救，申請(qǐng)資金援助。

但瞬間，在2007年9月13日，北巖出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)向央行求救的消息被BBC曝光。緊接著第二天，北巖銀行宣布預(yù)計(jì)2007年稅前利潤(rùn)將比預(yù)期低20%的消息。民眾的恐慌情緒被引爆。

在擔(dān)憂與恐慌中，北巖發(fā)生了擠兌，給原本就處于風(fēng)雨飄搖中的北巖銀行添了致命的一刀。

2007年10月，北巖銀行宣告倒閉，尋求買(mǎi)家注資。輝煌的北巖在歷史舞臺(tái)上落幕。

尾記

北巖銀行的發(fā)展歷程完整地詮釋了什么叫“成也蕭何、敗也蕭何”。1997～2007年的十年正是英國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)風(fēng)起云涌的十年，準(zhǔn)確抓住機(jī)遇、站在風(fēng)口浪尖的北巖銀行也正是臺(tái)風(fēng)登陸后第一個(gè)被席卷的銀行，北巖銀行的經(jīng)歷值得我們反思和借鑒。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就三點(diǎn)：

一是不要將“雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，負(fù)債端和資產(chǎn)端都需注意風(fēng)險(xiǎn)分散，即使負(fù)債端的產(chǎn)品多樣化，也需究其根本看其來(lái)源是否集中，做好風(fēng)險(xiǎn)防控。

二是在發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)時(shí)，一定要把握好節(jié)奏，在存貸業(yè)務(wù)步入瓶頸時(shí)，我們?nèi)匀幌嘈旁诮鹑谑袌?chǎng)業(yè)務(wù)上尋求轉(zhuǎn)型是銀行未來(lái)的出路。

三是清晰地理解了監(jiān)管層防風(fēng)險(xiǎn)的政策意圖。在這借一個(gè)簡(jiǎn)單的模型來(lái)與大家分享。

假設(shè)市場(chǎng)上存在ABC三家銀行，A銀行買(mǎi)了B銀行的證券化產(chǎn)品，B銀行拿了錢(qián)之后去買(mǎi)了C銀行的證券化產(chǎn)品，然后C銀行拿到錢(qián)后，再去買(mǎi)了A銀行的證券化產(chǎn)品。

如此，從A-B-C-A這樣一個(gè)流動(dòng)性循環(huán)，如果是正向的擴(kuò)張，那流動(dòng)性會(huì)越來(lái)越充裕，但一旦有環(huán)節(jié)開(kāi)始收縮，一家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問(wèn)題，循環(huán)戛然而止，那原本流動(dòng)性擴(kuò)張過(guò)程就將演變?yōu)閼K烈的收縮過(guò)程，給金融系統(tǒng)帶來(lái)的是極大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（作者系聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員）

全球視線月度資訊

日本央行：日本經(jīng)濟(jì)將持續(xù)溫和復(fù)蘇

5月2日，日本央行稱日本經(jīng)濟(jì)將持續(xù)溫和復(fù)蘇。為實(shí)現(xiàn)2%物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)，日本央行將推行強(qiáng)有力的寬松貨幣政策，維持利率-0.1%不變，并繼續(xù)以每年80萬(wàn)億日元的速度購(gòu)買(mǎi)日本國(guó)債以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利率目標(biāo)。

澳大利亞3月份零售銷(xiāo)售額環(huán)比下降0.1%

5月9日，經(jīng)季調(diào)后，澳大利亞3月份零售銷(xiāo)售額為256.302億澳元，環(huán)比下降0.1%。其中，食品零售額環(huán)比下降0.5%；百貨公司零售額環(huán)比下降0.6%；日常用品零售額環(huán)比下降0.1%；服飾零售額環(huán)比上升0.4%。

日本截至4月底官方儲(chǔ)備資產(chǎn)為12422.95億美元

5月10日，日本財(cái)務(wù)省發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，日本截至4月底官方儲(chǔ)備資產(chǎn)為12422.95億美元，環(huán)比增加119.65億美元。其中，外匯儲(chǔ)備為11800.46億美元，IMF儲(chǔ)備頭寸為120.41億美元.

新西蘭央行宣布維持官方現(xiàn)金利率1.75%不變

5月11日，新西蘭央行發(fā)布消息稱，將維持官方現(xiàn)金利率1.75%不變。新西蘭2016年下半年GDP增速低于預(yù)期，但由于持續(xù)寬松貨幣政策、人口增長(zhǎng)強(qiáng)勁、家庭支出和建設(shè)活動(dòng)水平較高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景仍然樂(lè)觀。

美聯(lián)儲(chǔ)：30% 美國(guó)人面臨財(cái)務(wù)困難

5月19日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布《美國(guó)經(jīng)濟(jì)福利報(bào)告》稱，盡管美國(guó)家庭總體財(cái)務(wù)狀況在2016年略有改善，仍有30%美國(guó)人面臨財(cái)務(wù)困難。同時(shí)，高等教育債務(wù)問(wèn)題十分突出，超過(guò)一半的30歲以下受訪者曾申請(qǐng)助學(xué)貸款。

韓國(guó)一季度對(duì)外直接投資同比增長(zhǎng)30.2%

5月19日，韓國(guó)企劃財(cái)政部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)一季度對(duì)外直接投資為107.1億美元，環(huán)比增長(zhǎng)9%，同比增長(zhǎng)30.2%。其中，對(duì)美國(guó)投資同比增長(zhǎng)142.8%，對(duì)越南投資同比增長(zhǎng)4%，對(duì)中國(guó)投資同比下降18.6%。

德國(guó)3月份IFO商業(yè)景氣指數(shù)升至114.6

5月23日，德國(guó)伊弗經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季調(diào)后，德國(guó)5月份IFO商業(yè)景氣指數(shù)為114.6，環(huán)比上升1.6個(gè)點(diǎn)，為1991年以來(lái)最高。其中，制造業(yè)景氣指數(shù)為26.0，環(huán)比上升5個(gè)點(diǎn)，為2011年7月份以來(lái)最高。

加拿大一季度經(jīng)常帳戶赤字141億加元

5月30日，加拿大國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季調(diào)后，加拿大一季度經(jīng)常帳戶赤字141億加元。其中，貨物貿(mào)易賬戶赤字18.19億加元；服務(wù)貿(mào)易賬戶赤字56.51億加元；初次收入賬戶赤字58.76億加元；二次收入賬戶赤字7.06億加元。