會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)非效率投資的影響分析

李春蕊?梁權(quán)

摘要：企業(yè)資本投資作為一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略性決策，可能因?yàn)榇韱栴}和信息不對(duì)稱而導(dǎo)致非效率投資，從而對(duì)股東財(cái)富帶來?yè)p害。而會(huì)計(jì)信息由于具有治理和定價(jià)功能，被認(rèn)為是緩解公司中代理沖突和信息不對(duì)稱的主要機(jī)制之一。本文將從投資現(xiàn)狀和代理問題等客觀事實(shí)出發(fā)，通過分析非效率投資產(chǎn)生的原因，來分析會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)非效率投資的作用機(jī)理。

關(guān)鍵詞：投資效率；會(huì)計(jì)信息質(zhì)量；作用機(jī)理

投資不僅是一個(gè)公司成長(zhǎng)的重要因素，還是一個(gè)公司發(fā)展的動(dòng)力，同時(shí)也是促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎。當(dāng)前，由于我國(guó)資本市場(chǎng)和公司治理機(jī)制不完善等原因，使得眾多企業(yè)投資效率低下的問題異常嚴(yán)重。無論是企業(yè)投資過度還是投資不足的行為都造成了社會(huì)資源無端耗費(fèi)，極大地?fù)p害了企業(yè)所有者利益。所以研究能否通過提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量來抑制非效率投資具有重要意義。

一、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與非效率投資的概述

會(huì)計(jì)信息應(yīng)該具備可靠、相關(guān)等特質(zhì)，也就是會(huì)計(jì)信息的基本特征。會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征主要包括可靠性、相關(guān)性、可理解性、可比性、實(shí)質(zhì)重于形式、要性、謹(jǐn)慎性和及時(shí)性等，其中可靠性和相關(guān)性是主要的特征，也是投資者進(jìn)行投資決策最需要考慮的主要方面，因此本文將會(huì)計(jì)信息質(zhì)量定義為財(cái)務(wù)報(bào)告所計(jì)量和披露的會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和可靠性的特征。

企業(yè)非效率投資主要表現(xiàn)為投資不足和過度投資兩種形式。本文把投資不足界定為：企業(yè)主動(dòng)或被迫放棄一些能提高企業(yè)自身價(jià)值、凈現(xiàn)值大于零并與其自身成長(zhǎng)機(jī)會(huì)相符的投資項(xiàng)目；本文把過度投資界定為：企業(yè)的投資與自身的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)和能力并不相符，但還是選擇了一些凈現(xiàn)值小于零的投資項(xiàng)目。

二、企業(yè)非效率投資產(chǎn)生的根源

（一）委托代理與非效率投資

現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為企業(yè)是一組契約關(guān)系的聯(lián)結(jié)，由于環(huán)境的復(fù)雜性、信息的不完全和不對(duì)稱，這一組契約并不能保證契約的各方完全按照契約的約定進(jìn)行工作。企業(yè)的投資行為將會(huì)影響企業(yè)價(jià)值，導(dǎo)致企業(yè)這樣一組契約關(guān)系聯(lián)結(jié)的改變，契約關(guān)系聯(lián)結(jié)的各方則會(huì)從自身利益出發(fā)來影響企業(yè)投資活動(dòng)，獲取自身利益最大化，從而導(dǎo)致了企業(yè)非效率投資行為的發(fā)生。

（二）信息不對(duì)稱、融資約束與非效率投資

將信息不對(duì)稱理論引入到資本投資活動(dòng)中，也能合理的解釋非效率投資的行為。融資約束理論是基于信息不對(duì)稱理論提出的，該理論認(rèn)為由于資本市場(chǎng)是不完善的，管理者掌握的信息比投資者更具有優(yōu)勢(shì)，投資者只能根據(jù)管理者的決策判斷公司價(jià)值，信息不對(duì)稱使得信息缺乏者也就是外部投資者為了維護(hù)自己的利益而要求公司為使用的外部資金支付額外的費(fèi)用，這必然導(dǎo)致外部融資的成本顯著高于內(nèi)部融資的成本，從而企業(yè)管理者在融資時(shí)更傾向于內(nèi)部融資，導(dǎo)致融資約束的發(fā)生。充足的現(xiàn)金流是企業(yè)投資的保障，當(dāng)企業(yè)有一個(gè)良好的投資機(jī)會(huì)，卻因?yàn)槿谫Y約束而無法獲取足夠的資金，企業(yè)將不得不放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，從而導(dǎo)致投資不足。

三、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量治理企業(yè)非效率投資的機(jī)理分析

（一）會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)非效率投資的治理：基于會(huì)計(jì)信息在資本市場(chǎng)上的功能

高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息作為一種反映企業(yè)內(nèi)部交易狀況的重要信息，通過緩解資本市場(chǎng)上信息不對(duì)稱，幫助投資者正確定價(jià)，減少了企業(yè)融資成本，從而達(dá)到了對(duì)企業(yè)非效率投資的治理。具體而言，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在資本市場(chǎng)上緩解信息不對(duì)稱，治理企業(yè)非效率投資的機(jī)制主要有以下兩個(gè)途徑：（l）高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息能夠增加證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和降低投資者估計(jì)未來收益時(shí)考慮的風(fēng)險(xiǎn)水平，降低企業(yè)權(quán)益融資成本，從而治理企業(yè)因股票融資時(shí)導(dǎo)致的非效率投資。（2）高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息能夠緩解企業(yè)債務(wù)融資時(shí)的信息不對(duì)稱，降低企業(yè)債務(wù)融資成本，從而治理企業(yè)因采用債務(wù)融資時(shí)導(dǎo)致的非效率投資。

（二）會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)非效率投資的治理：基于會(huì)計(jì)信息在公司治理中的功能

公司治理是公司賴以代表和服務(wù)于它的投資者的一種組織安排，用于解決由公司所有權(quán)與控制權(quán)分離所導(dǎo)致的代理問題的一些機(jī)制或者說制度（Denis，McCOnnell，2003）。良好的公司治理結(jié)構(gòu)能夠有效減少由于信息不對(duì)稱帶來的代理沖突和交易成本，提高企業(yè)價(jià)值。公司中債權(quán)人一股東、股東一經(jīng)理人的代理沖突是引發(fā)企業(yè)非效率投資的根源，高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息能夠在公司內(nèi)部治理機(jī)制和公司外部治理機(jī)制中發(fā)揮重要的作用，減少由于債權(quán)人一股東、股東一經(jīng)理人的代理沖突引發(fā)的企業(yè)非效率投資。具體而言，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在公司治理中緩解代理沖突，治理企業(yè)非效率投資的機(jī)制主要包括如下兩個(gè)途徑：（1）高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息能夠發(fā)揮監(jiān)督評(píng)價(jià)作用，有利于設(shè)計(jì)和實(shí)施激勵(lì)機(jī)制，減少股東一經(jīng)理人代理沖突對(duì)企業(yè)投資行為的影響；（2）高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息能夠降低契約的不完全程度，減少交易成本；有利于企業(yè)控制權(quán)的優(yōu)化配置和有效執(zhí)行，緩解債權(quán)人一股東代理沖突對(duì)企業(yè)投資行為的影響。

四、結(jié)束語

綜上所述，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量可以通過其在資本市場(chǎng)上的定價(jià)功能以及對(duì)企業(yè)的治理功能有效的緩解由于代理沖突和信息不對(duì)稱所造成的非效率投資問題，所以企業(yè)應(yīng)致力于提高其會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，在此基礎(chǔ)上才能做出更準(zhǔn)確、有效的投資行為，減少非效率投資。

參考文獻(xiàn)：

[1]蒙立元，張世俊.股權(quán)結(jié)構(gòu)視角下會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司非效率投資的研究[J].貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)，2013，10（12）01：64-68.

[2]郭琦，羅斌元.融資約束、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與投資效率[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2013，14（16）01：102-109.

[3]亷夢(mèng)迪.略論會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)企業(yè)投資效率的影響[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2015，11（14）02：148-149.