企業(yè)并購績效的影響因素

龐元君

中圖分類號：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識：A 文章編號：1674-1145（2017）05-000-01

摘 要 隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并購行為成為企業(yè)經(jīng)營常見的行為；本文探討了影響并購績效的相關(guān)因素，并針對影響并購績效的因素提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞 并購績效 影響因素 建議

一、研究意義

企業(yè)為了進(jìn)行自身經(jīng)營擴(kuò)張，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營實(shí)力，往往采用并購行為來達(dá)成目標(biāo)。隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善，金融行業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)間的市場并購行為愈發(fā)頻繁，但并不是每一次企業(yè)并購行為都有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，不恰當(dāng)時機(jī)的企業(yè)并購可能會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生資源浪費(fèi)、人力資源冗雜等消極影響。因此，分析影響企業(yè)并購績效的因素，可以促進(jìn)企業(yè)并購行為為企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極影響長遠(yuǎn)發(fā)展，使并購行為有利于企業(yè)自身的發(fā)展。

二、影響企業(yè)并購績效的因素

并購主要是指兼并（Merger）和收購（Acquisition）。其中，兼并主要是指，兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)，通過合并組成一家企業(yè)；收購是指一家公司通過購買另一家公司的資產(chǎn)或股票，獲得對該企業(yè)的資產(chǎn)的所有權(quán)的行為。并購根據(jù)其不同功能或產(chǎn)業(yè)組織特征，可以分為三種類型：橫向并購、縱向并購、混合并購。目前全球并購已經(jīng)歷5次并購浪潮：19世紀(jì)以橫向并購為主的第一次并購浪潮以；20世紀(jì)以縱向并購為主的第二次并購浪潮；以混合并購為主要特征的第三次并購浪潮，以融資并購方式為主的第第四次并購浪潮和20世紀(jì)90年代開始的全球化并購浪潮。

針對影響并購績效的因素，余燕妮（2012）通過Bootstrap-DEA、非參數(shù)面板協(xié)整以及邊限協(xié)整檢驗(yàn)等方法對不同行業(yè)的上市公司并購數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析，并探討了影響企業(yè)并購績效因素的宏觀和微觀因素。從宏觀層面上，影響并購的因素主要有經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、匯率變化、市場現(xiàn)狀、貨幣供應(yīng)情況。而在微觀層面上，企業(yè)的規(guī)模與并購績效息息相關(guān)；稅收成本的降低有利于企業(yè)保證并購績效，促進(jìn)企業(yè)的并購行為。

張旭（2012）通過對國有企業(yè)并購行為進(jìn)行事前、事中、事后分析，分析出影響企業(yè)并購技校的12種并購動因，并對國有企業(yè)與一般企業(yè)在并購動因的不同上進(jìn)行分析。從財(cái)務(wù)角度與非財(cái)務(wù)指標(biāo)角度兩個維度上，對國有企業(yè)并購行為進(jìn)行績效評價，認(rèn)為影響企業(yè)并購績效的因素主要有：政府和產(chǎn)業(yè)環(huán)境、并購策略、并購整合、決策者行為、員工與企業(yè)文化這五項(xiàng)因素。最后，從政度角度，針對并購活動的全過程提出不同階段的不同建議。

王鳳榮（2012）則通過以上市公司數(shù)據(jù)為樣本，根據(jù)行業(yè)生命周期為研究維度，探討政府干預(yù)對于不同階段企業(yè)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，處于成熟期的企業(yè)，政府的適度干預(yù)會促進(jìn)企業(yè)績效的增加，而對于成長期的企業(yè)則會產(chǎn)生消極影響。通過對政府干預(yù)的研究，探討企業(yè)并購行為在不同階段的不同特征，對于政府干預(yù)對企業(yè)并購績效的影響的認(rèn)識更加客觀化。

綜上所述，通過對影響企業(yè)并購績效的因素進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)，影響企業(yè)并購績效的因素多種多樣，但無論使用采用任何維度不同的分析方法，我們可以發(fā)現(xiàn)，對于企業(yè)并購績效的影響因素主要是從內(nèi)外兩個部分來體現(xiàn)，對于企業(yè)內(nèi)部來講，影響因素主要有，企業(yè)選擇并購的時機(jī)、選擇并購的方法以及針對并購后續(xù)的資源整合計(jì)劃。而對于企業(yè)外部環(huán)境而言，影響并購績效的因素主要有被并購方所處行業(yè)環(huán)境特征，國家宏觀因素影響、國家政策導(dǎo)向、貨幣供求關(guān)系、行業(yè)融資狀況等宏觀因素。

三、針對影響因素提出的建議

針對影響企業(yè)并購績效的因素，從不同的視角提出相應(yīng)的建議。

首先，從政府層面，針對國有資產(chǎn)主導(dǎo)的企業(yè)，政府應(yīng)該分清行政角色和市場監(jiān)管者角色，減少直接以政府形象介入企業(yè)間并購行為的發(fā)生。政府過多的干預(yù)國有企業(yè)的企業(yè)行為，可能在一定程度上違背企業(yè)經(jīng)營利潤最大化原則，影響企業(yè)并購行為的績效。因此，政府應(yīng)該對于市場履行監(jiān)管的職責(zé)，完善并購行為的相應(yīng)法律法規(guī)，但對于國有企業(yè)給予充分經(jīng)營自主權(quán)和企業(yè)自由意志，充分發(fā)揮資本的聚合效應(yīng)，促進(jìn)企業(yè)資源的整合和社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

其次，從市場層面，應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮市場主導(dǎo)情況下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢，不斷進(jìn)行市場完善和市場資源優(yōu)化。各個行業(yè)的行業(yè)特征、生命周期等都不同，都有各自的特征，并購行為并不是在任何時間都適合企業(yè)經(jīng)營的發(fā)展。因此，應(yīng)該充分發(fā)揮市場進(jìn)行資源選擇的主動型，針對并購行為的行業(yè)特征做出不同的行業(yè)引導(dǎo)；完善市場體制，降低企業(yè)間溝通成本，充分發(fā)揮市場效用

最后，從企業(yè)層面，企業(yè)應(yīng)充分考慮企業(yè)經(jīng)營狀況，適時進(jìn)行企業(yè)并購。企業(yè)并購并不一定時刻對企業(yè)產(chǎn)生積極影響，不當(dāng)?shù)牟①彆r機(jī)可能會影響企業(yè)的正常經(jīng)營甚至帶來企業(yè)經(jīng)營狀況的惡化。因此，企業(yè)應(yīng)該首先對自身情況和市場狀況進(jìn)行準(zhǔn)確合理的判斷，在此基礎(chǔ)上考慮并購成本等，仔細(xì)分析并購動因，做出正確的判斷；其次，對于被并購方所處行業(yè)狀況進(jìn)行仔細(xì)了解，合理選擇并購類型，防止盲目擴(kuò)張；注重并購后企業(yè)的資源整合，使企業(yè)在并購后能迅速實(shí)現(xiàn)自身的經(jīng)營與發(fā)展，使并購產(chǎn)生積極地經(jīng)濟(jì)效用。

參考文獻(xiàn)：

[1] 余燕妮.企業(yè)并購績效及影響因素的實(shí)證分析[D].吉林大學(xué)，2012.

[2]余鵬翼，王滿四.國內(nèi)上市公司跨國并購績效影響因素的實(shí)證研究[J].會計(jì)研究，2014（03）：64-70+96.

[3] 王鳳榮，高飛.政府干預(yù)、企業(yè)生命周期與并購績效——基于我國地方國有上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].金融研究，2012（12）：137-150.

[4]張旭.我國國有企業(yè)并購動因與并購績效研究[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2012.