企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資管理策略與風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

劉瑋

摘 要：本文通過(guò)對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的各個(gè)階段進(jìn)行深入研究，分析每個(gè)階段面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素，并以企業(yè)為視角針對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問(wèn)題提出應(yīng)對(duì)策略，增強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的管理能力以及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，進(jìn)而有效地將投資損失降到最低，獲得最大收益，促進(jìn)企業(yè)平穩(wěn)健康的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：長(zhǎng)期股權(quán)投資 管理策略 風(fēng)險(xiǎn)防范

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）06（b）-078-02

1 引言

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在飛速發(fā)展，給企業(yè)帶來(lái)了前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，企業(yè)想要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，必須要適時(shí)進(jìn)行整合重組，或拓寬發(fā)展領(lǐng)域，長(zhǎng)期股權(quán)投資是實(shí)現(xiàn)上述目的的主要方式之一。投資所獲得的高收益刺激著無(wú)數(shù)企業(yè)積極實(shí)行長(zhǎng)期股權(quán)投資的形式。但是高收益也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，盲目的投資只會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的損失。管理者的判斷能力在投資過(guò)程中起到至關(guān)重要的作用，是否把握宏觀局勢(shì)、研判行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、是否對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考量，是否深入了解對(duì)方公司都影響著投資決策。

長(zhǎng)期股權(quán)投資是指以獲得收益為目的，通過(guò)收購(gòu)被投資單位的部分股份，并且持有時(shí)間在一年以上的投資方式。長(zhǎng)期投資與短期投資的區(qū)別在于時(shí)效性，長(zhǎng)期投資的目的是為了獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)收益（包括財(cái)務(wù)收益和戰(zhàn)略收益），著眼于未來(lái)的投資，并非短期的一次性投資模式，這種特點(diǎn)在流動(dòng)性較差的非上市公司股權(quán)投資業(yè)務(wù)中，體現(xiàn)得尤為突出。長(zhǎng)期股權(quán)投資可以劃分為兩種形式：一是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)交易或非公開(kāi)市場(chǎng)獲得對(duì)方公司的股權(quán)，取得一定的股份；二是將企業(yè)的資產(chǎn)對(duì)具體單位直接投資，獲得對(duì)方單位的股權(quán)。由于長(zhǎng)期股權(quán)投資具有較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，風(fēng)險(xiǎn)收益等波動(dòng)性較大。

2 長(zhǎng)期股權(quán)投資可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)

由于外部環(huán)境的不確定性，企業(yè)在長(zhǎng)期股權(quán)投資的過(guò)程中無(wú)法準(zhǔn)確把握未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r，增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。我們可以將投資風(fēng)險(xiǎn)劃分為兩個(gè)測(cè)度，一是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；二是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)所處宏觀大環(huán)境所決定的，每個(gè)企業(yè)都要面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素，這樣的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)只能通過(guò)自身的調(diào)節(jié)來(lái)解決當(dāng)前的問(wèn)題，而不能逃避風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是著眼于微觀角度，每個(gè)企業(yè)面臨的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有所不同，具有差異化特征，例如企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、供應(yīng)商違約、核心人才流失、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、市場(chǎng)聲譽(yù)受損等。

從投資的過(guò)程來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)又可以分為決策風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)以及清算風(fēng)險(xiǎn)。以下按照投資的過(guò)程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。

2.1 項(xiàng)目投資階段

（1）未把握宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響著各行各業(yè)，影響的程度、早晚和方向依不同行業(yè)有所差異。有的行業(yè)順周期，有的行業(yè)逆周期，有的行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，有的較小。對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資，如果不能把握宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的走勢(shì)和對(duì)所投資行業(yè)的影響，就很有可能遭受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，即使投資一個(gè)優(yōu)良的企業(yè)，也可能遭遇損失。

（2）忽視產(chǎn)業(yè)政策。企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外股權(quán)投資時(shí)，宏觀環(huán)境是企業(yè)進(jìn)行投資的前提環(huán)境，只有順應(yīng)宏觀環(huán)境發(fā)展，符合政府政策指導(dǎo)才能進(jìn)行有效投資，如果管理者決策時(shí)未能結(jié)合宏觀因素，向政府不支持的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，就會(huì)缺乏政策和資金的支持，一意孤行只會(huì)導(dǎo)致投資失敗。政府的行為在很大程度上指引著企業(yè)的投資行為，只有順應(yīng)政府的政策指導(dǎo)方向才能獲得長(zhǎng)久發(fā)展。

（3）沒(méi)有全面的可行性分析。企業(yè)對(duì)外進(jìn)行股權(quán)投資并不是簡(jiǎn)單的口頭協(xié)議或書(shū)面合同，而是要嚴(yán)格按照國(guó)家的規(guī)章和企業(yè)的內(nèi)控制度進(jìn)行操作，做好充分的論證審批工作。在項(xiàng)目投資決策之前，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全面的盡職調(diào)查和可行性分析是項(xiàng)目是否能科學(xué)有效論證決策的保證。盡職調(diào)查的范圍和重點(diǎn)，根據(jù)不同行業(yè)、不同階段、不同性質(zhì)的企業(yè)有所不同。

（4）投資論證決策不科學(xué)。投資決策一方面需要基于大量信息，一方面也需要有科學(xué)的論證決策體系，提煉匯總各種信息，綜合研判項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)并根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，制定切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。既不能脫離企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，也不能談風(fēng)險(xiǎn)而色變，裹足不前。

2.2 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段

（1）企業(yè)管理能力欠缺。長(zhǎng)期股權(quán)投資由于較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，企業(yè)需要有專門(mén)的人員對(duì)被投資企業(yè)實(shí)施嚴(yán)密監(jiān)測(cè)，獲得對(duì)方的經(jīng)營(yíng)狀況及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估，從而對(duì)被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)提供更為有效的建議。外派人員可能對(duì)對(duì)方業(yè)務(wù)領(lǐng)域不太熟悉，使監(jiān)控工作未能順利展開(kāi)，無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估對(duì)方經(jīng)營(yíng)情況，與預(yù)期結(jié)果有偏差。此外，投資占用資金過(guò)多，變現(xiàn)周期長(zhǎng)，有可能造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，嚴(yán)重影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，這就要求投資企業(yè)具有良好的資金管控能力。

（2）經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化，被投資單位經(jīng)營(yíng)不善。經(jīng)營(yíng)環(huán)境是在不斷變化之中的，在長(zhǎng)期股權(quán)投資實(shí)施后，可能由于環(huán)境的突發(fā)變化造成經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生不利改變，例如國(guó)家出臺(tái)了新的政策法規(guī)或宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與原本大有不同，被投資企業(yè)的業(yè)務(wù)受到了極大的限制，收益銳減，給投資企業(yè)帶來(lái)了直接損失。此外，被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策也影響投資企業(yè)的收益，被投資企業(yè)高層出現(xiàn)較大失誤的決策，給企業(yè)帶來(lái)直接經(jīng)濟(jì)損失，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難等問(wèn)題，都會(huì)影響被投資企業(yè)的利益。

（3）對(duì)被投資單位監(jiān)控不力。企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)期股權(quán)投資將兩企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益直接相連，如果投資企業(yè)缺乏對(duì)被投資企業(yè)的監(jiān)控，就無(wú)法掌握對(duì)方的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況，無(wú)法第一時(shí)間指出對(duì)方經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題。對(duì)有些失去掌控的被投資企業(yè)的投資金額，可能會(huì)永久無(wú)法收回，造成企業(yè)的損失。

2.3 投資清理退出階段

在投資的最后階段，企業(yè)忽視了對(duì)環(huán)境變化繼續(xù)保持敏銳性，或者知道經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了變化，管理人員缺乏相應(yīng)的應(yīng)急措施，未能及時(shí)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行投資清算，錯(cuò)失最佳時(shí)機(jī)，造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，投資方經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照或解散，不能很好地處理長(zhǎng)期股權(quán)投資這一資產(chǎn)，可能無(wú)法收回，造成更大程度的損失。

3 長(zhǎng)期股權(quán)投資的管理策略與風(fēng)險(xiǎn)防范

企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)期股權(quán)投資獲得價(jià)值增值，由于大量長(zhǎng)期股權(quán)投資的存在，此項(xiàng)業(yè)務(wù)無(wú)論對(duì)整體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量提升，還是對(duì)于微觀企業(yè)本身的發(fā)展都有著至關(guān)重要的影響，企業(yè)務(wù)必高度重視長(zhǎng)期股權(quán)投資管理，規(guī)范和優(yōu)化企業(yè)的投資行為。

3.1 建立人才隊(duì)伍和制度體系

針對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資業(yè)務(wù)，企業(yè)需根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)章制度、內(nèi)部管控體系建立適合自己的內(nèi)部制度、人才隊(duì)伍和管理架構(gòu)。對(duì)于重大的投資事項(xiàng)需要進(jìn)行集體決策，通過(guò)內(nèi)控和公司治理，建立科學(xué)合理的決策體系。

針對(duì)人才隊(duì)伍和與之相伴的組織架構(gòu)，一方面需要有一支積極進(jìn)取、專業(yè)精良、既熟悉財(cái)務(wù)法律，有熟諳產(chǎn)業(yè)和企業(yè)管理的股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)；另一方面還需要有一支熟悉長(zhǎng)期股權(quán)投資業(yè)務(wù)，同時(shí)了解內(nèi)控的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)。

好的人才隊(duì)伍需要有好的制度進(jìn)行配套，才能發(fā)揮人才的作用。針對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資業(yè)務(wù)的管理制度，要做到既有約束，也有激勵(lì)，既有科學(xué)的容錯(cuò)機(jī)制，也有合情合理的懲罰機(jī)制。

3.2 業(yè)務(wù)全流程管理

（1）項(xiàng)目投資階段。在項(xiàng)目投資前，要充分把握外部投資環(huán)境，對(duì)政策動(dòng)向保持敏銳的洞察力，深入了解被投資企業(yè)的投資周期、經(jīng)營(yíng)狀況、投資風(fēng)險(xiǎn)等因素，并對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)估，才能把握正確的投資方向。管理者不能僅僅著眼于企業(yè)的利益，也要認(rèn)識(shí)到投資風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。通過(guò)制度來(lái)激勵(lì)和約束長(zhǎng)期股權(quán)投資業(yè)務(wù)的管理團(tuán)隊(duì)。在決策時(shí)也要充分利用專家資源和獨(dú)立中介資源，保證盡職調(diào)查的全面性和論證決策的科學(xué)性。

（2）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段。被投資單位管理層的決策行為直接影響投資單位的投資效益，通過(guò)聘請(qǐng)審計(jì)人員對(duì)被投資單位經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行了解，雙方企業(yè)管理層交流溝通經(jīng)營(yíng)理念，充分把控風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)的資金流動(dòng)進(jìn)行合理分配，嚴(yán)格管理，通過(guò)監(jiān)督機(jī)制、約束機(jī)制和會(huì)計(jì)核算等方法規(guī)避經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的偏差。另外采用先進(jìn)的財(cái)務(wù)核算技術(shù)能夠?yàn)槠髽I(yè)對(duì)外投資決策提供更為全面的信息支持。

（3）投資清理階段。長(zhǎng)期股權(quán)投資被認(rèn)定損失后，企業(yè)在會(huì)計(jì)核算時(shí)要及時(shí)清理，適時(shí)調(diào)整賬面價(jià)值。處置過(guò)程要符合相關(guān)規(guī)定，落實(shí)責(zé)任人，如果是有重大決策失誤使企業(yè)蒙受損失，要向相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行責(zé)任追究。

總之，企業(yè)應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)于企業(yè)的重要性，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的管理，建立覆蓋業(yè)務(wù)全流程的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，從內(nèi)控入手，針對(duì)性地解決投資過(guò)程中存在的問(wèn)題，對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)加以防范，有效地減少投資損失，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

參考文獻(xiàn)

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