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    新形勢(shì)下外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理研究

    2017-03-31 23:43:09肖銘彬
    時(shí)代金融 2017年8期
    關(guān)鍵詞:匯率風(fēng)險(xiǎn)外貿(mào)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理

    肖銘彬

    【摘要】近年來(lái)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇,人民幣匯率形成機(jī)制更加市場(chǎng)化,人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快,外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。本文分析了當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及匯率風(fēng)險(xiǎn)類別,提出了應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施及建議,對(duì)外貿(mào)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)有重要借鑒意義。

    【關(guān)鍵詞】匯率風(fēng)險(xiǎn) 外貿(mào)企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)管理

    一、當(dāng)前外貿(mào)企業(yè)面臨的外匯環(huán)境分析

    (一)全球主要貨幣匯率波動(dòng)加劇

    近三年來(lái),全球主要貨幣匯率波動(dòng)日益劇烈。2013年底開始,美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮減購(gòu)債規(guī)模,逐步退出QE并開啟加息進(jìn)程,美國(guó)力圖通過(guò)塑造“強(qiáng)勢(shì)美元”來(lái)吸引全球資金以推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)。特朗普政府政策的不確定性也增加了美元波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。歐盟受歐債危機(jī)拖累,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩,加之英國(guó)退歐以及歐洲國(guó)家大選帶來(lái)的影響,歐盟解體及歐元崩潰的風(fēng)險(xiǎn)日益加大,歐洲央行不得不延續(xù)量化寬松政策以自救。日本“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”寬松的貨幣政策緊盯收益率曲線讓日元持續(xù)疲軟。在此背景下,美元指數(shù)屢創(chuàng)新高,全球其他貨幣均處于持續(xù)貶值狀態(tài)。此外,全球地緣政治的不確定性,也給匯率波動(dòng)帶來(lái)了較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

    (二)中國(guó)匯率形成機(jī)制日益市場(chǎng)化

    自2014年以來(lái),為建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,中國(guó)人民銀行逐步加大匯改推動(dòng)力度。2014年3月14日,中國(guó)人民銀行第5號(hào)公告,將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度由原來(lái)的1%擴(kuò)大到2%,增強(qiáng)了人民幣匯率雙向浮動(dòng)的彈性,成為強(qiáng)化人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制的轉(zhuǎn)折點(diǎn),自此正式打開了人民幣兌美元貶值的通道。2015年8月11日,人民銀行宣布調(diào)整人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制,不再緊盯美元,逐步轉(zhuǎn)向參考一籃子貨幣,人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步市場(chǎng)化。2016年10月1日,國(guó)際貨幣基金組織宣布人民幣正式納入SDR,人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快。人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制得到有效推進(jìn)的同時(shí),外貿(mào)企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)也在逐步增大。以美元為例,美元兌人民幣匯率由2014年初的最低6.0406上漲到了2016年底的最高6.9633,波動(dòng)幅度高達(dá)15.28%,給外貿(mào)企業(yè)尤其是進(jìn)口企業(yè)及持有美元債務(wù)的企業(yè)帶來(lái)了較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

    二、外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)類型

    根據(jù)外貿(mào)企業(yè)涉及外匯的相關(guān)業(yè)務(wù),可以將外貿(mào)企業(yè)主要面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)分為以下三種:進(jìn)口業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、出口業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    (一)出口業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    我國(guó)出口企業(yè)國(guó)際結(jié)算方式通常采用跟單信用證或T/T方式收款,出口企業(yè)在完成發(fā)貨并在單證相符后才能結(jié)匯收到相關(guān)貨款,如果出口企業(yè)未通過(guò)遠(yuǎn)期等金融工具進(jìn)行套期保值,會(huì)存在匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如結(jié)匯時(shí)人民幣升值,則合同項(xiàng)下對(duì)應(yīng)外幣兌換成人民幣的金額則會(huì)減少,從而會(huì)導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)生匯兌損失。

    (二)進(jìn)口業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    為防范境外供應(yīng)商信用風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)口企業(yè)通常會(huì)采用信用證付款或部分T/T預(yù)付款貨到后結(jié)清貨款方式進(jìn)行國(guó)際結(jié)算。從簽訂合同到驗(yàn)單付款通常需要一定時(shí)間跨度,期間可能會(huì)發(fā)生匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如結(jié)算付款時(shí)人民幣貶值,則進(jìn)口企業(yè)同樣會(huì)發(fā)生匯兌損失的風(fēng)險(xiǎn)。

    (三)融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    外貿(mào)企業(yè)通常經(jīng)營(yíng)毛利較低,資金周轉(zhuǎn)較大。為滿足日常進(jìn)出口業(yè)務(wù)的順利開展,外貿(mào)企業(yè)通常會(huì)通過(guò)融資業(yè)務(wù)解決流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。在外幣融資利率較低的情況下,通常會(huì)選擇外幣融資或進(jìn)行進(jìn)口押匯等業(yè)務(wù),從而使得外貿(mào)企業(yè)融資業(yè)務(wù)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。

    三、外貿(mào)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施思考

    (一)加強(qiáng)專業(yè)人才培養(yǎng)、制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

    面對(duì)新形勢(shì)下世界主要貨幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),外貿(mào)企業(yè)應(yīng)首先加強(qiáng)專業(yè)人才的培養(yǎng),及時(shí)了解世界主要國(guó)家貨幣及財(cái)政政策,跟蹤全球的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì),能夠?qū)χ饕泿抛邉?shì)進(jìn)行合理分析,從而充分識(shí)別相關(guān)匯率風(fēng)險(xiǎn),選擇適當(dāng)幣種進(jìn)行結(jié)算。在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及合理評(píng)估的基礎(chǔ)上制定有效的風(fēng)險(xiǎn)管理策略,應(yīng)對(duì)可能產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

    (二)合理利用衍生金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖

    目前,我國(guó)人民幣遠(yuǎn)期、掉期及外匯期權(quán)等衍生金融工具逐步健全,外貿(mào)企業(yè)可以根據(jù)自身對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的判斷選擇最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,進(jìn)行套期保值及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。比如,2014年以來(lái),在美國(guó)退出量化寬松貨幣政策的大形勢(shì)下,人民幣兌美元大幅貶值,歐債危機(jī)及英國(guó)退歐公投等因素導(dǎo)致歐元、英鎊兌人民幣下跌明顯。對(duì)于出口企業(yè)來(lái)講,收取美元可以坐享人民幣貶值的紅利,而對(duì)于進(jìn)口企業(yè)來(lái)講,遠(yuǎn)期支付美元將面臨著匯兌損失的風(fēng)險(xiǎn)。外貿(mào)企業(yè)可以通過(guò)與銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)匯合同鎖定匯率,也可以選擇歐元、英鎊等貨幣進(jìn)行國(guó)際結(jié)算來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。特朗普上臺(tái)以后,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策不確定加強(qiáng),今年美元兌人民幣結(jié)束單邊上漲的走勢(shì),雙向波動(dòng)更加明顯,出口企業(yè)也應(yīng)根據(jù)自身情況,進(jìn)行全部或部分匯兌風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。除了常規(guī)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯以后,外貿(mào)企業(yè)還可以選擇外匯期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì),如果外貿(mào)企業(yè)對(duì)結(jié)算貨幣未來(lái)走勢(shì)無(wú)法準(zhǔn)確判斷,可以通過(guò)支付一定的期權(quán)費(fèi)來(lái)獲取在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)以特定價(jià)格結(jié)匯的權(quán)利。以出口業(yè)務(wù)為例,如果未來(lái)人民幣兌結(jié)算貨幣貶值,則外貿(mào)企業(yè)無(wú)須行權(quán),如果未來(lái)人民幣兌結(jié)算貨幣升值,則可以通過(guò)外匯期權(quán)行權(quán)來(lái)鎖定外匯收入。

    (三)使用人民幣進(jìn)行跨境結(jié)算

    伴隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快,人民幣在全球市場(chǎng)中也開始扮演越來(lái)越重要的作用,與其他非美貨幣相比人民幣幣值整體相對(duì)穩(wěn)定??缇迟Q(mào)易以人民幣結(jié)算已逐步用于國(guó)際間外貿(mào)交易中,特別是“一路一帶”沿線的相關(guān)國(guó)家,當(dāng)前已有超過(guò)100個(gè)國(guó)家將人民幣作為其開展貿(mào)易的備選貨幣。外貿(mào)企業(yè)在開展進(jìn)出口業(yè)務(wù)時(shí),充分推動(dòng)使用人民幣結(jié)算可以幫助外貿(mào)企業(yè)有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。比如當(dāng)前進(jìn)口業(yè)務(wù)使用人民幣結(jié)算相較使用美元結(jié)算可以有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

    (四)合理匹配進(jìn)出口資金、縮短結(jié)算周期

    對(duì)于既有出口業(yè)務(wù)又同時(shí)開展進(jìn)口業(yè)務(wù)的外貿(mào)企業(yè),可以根據(jù)進(jìn)出口合同簽訂情況對(duì)資金收支進(jìn)行合理匹配。比如一家外貿(mào)企業(yè)在未來(lái)某個(gè)日期同時(shí)有一筆外匯收款及外匯付款,則該外貿(mào)企業(yè)可以選擇不進(jìn)行外幣結(jié)算,直接使用出口收匯進(jìn)行進(jìn)口付匯,從而規(guī)避了匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。即使無(wú)法完全匹配,也可以部分對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外,在匯率波動(dòng)較大的時(shí)期,盡量縮短國(guó)際貨款結(jié)算周期,也有利于外貿(mào)企業(yè)一定程度上規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

    四、結(jié)語(yǔ)

    在全球匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大的新形勢(shì)下,我國(guó)外貿(mào)企業(yè)應(yīng)充分樹立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí),加快外匯專業(yè)人才的培養(yǎng),加強(qiáng)對(duì)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及主要貨幣走勢(shì)的跟蹤分析,充分識(shí)別評(píng)估匯率風(fēng)險(xiǎn),有效通過(guò)利用衍生金融工具以及使用人民幣進(jìn)行跨境結(jié)算等方式規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

    參考文獻(xiàn)

    [1]劉書博.外貿(mào)企業(yè)如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)[J].對(duì)外貿(mào)易,2012.

    [2]顧中元.外貿(mào)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的具體對(duì)策研究[J].黑龍江科學(xué),2016.

    [3]彭鋒.新匯率機(jī)制下貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理[J].國(guó)際商務(wù)會(huì)計(jì),2015.

    [4]徐秀娟.外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)及操作對(duì)策[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí),2016.

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