債轉(zhuǎn)股未來研究展望

摘要：2016年10月10日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》。債轉(zhuǎn)股再次成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，圍繞再次實(shí)施債轉(zhuǎn)股的利弊與得失的討論由此展開。文章通過介紹前一次債轉(zhuǎn)股的歷史背景和主要做法，結(jié)合具體案例，分析了債轉(zhuǎn)股的利弊得失。根據(jù)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況及不良貸款的情況，分析了實(shí)施債轉(zhuǎn)股的目的，提出了風(fēng)險(xiǎn)防范和應(yīng)對(duì)措施，同時(shí)，對(duì)需要進(jìn)一步探討的問題提出了設(shè)想。

關(guān)鍵詞：債轉(zhuǎn)股 風(fēng)險(xiǎn)防范

一、引言

2016年10月10日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》。債轉(zhuǎn)股再次成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，圍繞再次實(shí)施債轉(zhuǎn)股的利弊與得失的討論由此展開。根據(jù)相關(guān)研究報(bào)告，資本市場(chǎng)和相關(guān)從業(yè)人士判斷債轉(zhuǎn)股是一個(gè)利好政策。而一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士持保守或者反對(duì)意見，認(rèn)為債轉(zhuǎn)股不完全是利好，甚至在一定程度上損害了經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，以經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定為代價(jià)。然而，判斷一項(xiàng)政策好壞的標(biāo)準(zhǔn)，不僅看其產(chǎn)生的效果，還要看后續(xù)帶來的長(zhǎng)期影響，這需要用時(shí)間來檢驗(yàn)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律，按照科學(xué)的方法論，任何政策的出臺(tái)都有著特定的歷史背景，又針對(duì)特定的事項(xiàng)或問題，有著明確的目的。因此，筆者認(rèn)為，在討論是否實(shí)施債轉(zhuǎn)股時(shí)，必須對(duì)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及趨勢(shì)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行狀況、金融市場(chǎng)相關(guān)政策及操作工具等充分了解，并充分考慮、緊密結(jié)合這些因素，只有這樣，才能準(zhǔn)確研判出政策制定是否合理，尺度把控是否恰當(dāng)。至于實(shí)施債轉(zhuǎn)股后續(xù)帶來的長(zhǎng)期影響，首先要看我國(guó)乃至世界未來的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，其次要看后續(xù)是否有新的政策出臺(tái)，這取決于在未來的某個(gè)時(shí)間段內(nèi)，在特定的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，政策制定部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出的判斷及行動(dòng)。簡(jiǎn)言之，制定政策可以借鑒歷史做法，更須結(jié)合當(dāng)前的實(shí)際情況，把握好尺度，做好充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示，盡可能地考慮各種可能性。

二、關(guān)于前一次債轉(zhuǎn)股

（一）歷史背景和主要做法。上世紀(jì)九十年代，國(guó)有銀行在貸款質(zhì)量控制方面缺乏良好的外部環(huán)境和有效的內(nèi)部機(jī)制，從而產(chǎn)生了一定規(guī)模的不良貸款，危及金融秩序和社會(huì)安定，影響我國(guó)下一步發(fā)展和改革進(jìn)程。鑒于此，我國(guó)政府成立了四大金融資產(chǎn)管理公司，集中收購、管理和處置國(guó)有銀行剝離的不良資產(chǎn)。

所謂債轉(zhuǎn)股，是指由國(guó)家組建的金融資產(chǎn)管理公司收購國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)，把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的控股（或持股）與被控股的關(guān)系，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，原來的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。國(guó)家金融資產(chǎn)管理公司實(shí)際上成為企業(yè)階段性持股的股東，依法行使股東權(quán)利，參與公司重大事務(wù)決策，但不參與企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，在企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)以后，通過上市、轉(zhuǎn)讓或企業(yè)回購形式回收這筆資金。由此可見，債轉(zhuǎn)股是國(guó)家賦予四大金融資產(chǎn)管理公司的政策性資產(chǎn)處置任務(wù)，是在特定經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，為實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)而進(jìn)行的分階段、有節(jié)奏的操作。因此，股權(quán)退出是評(píng)定債轉(zhuǎn)股工作成功與否的關(guān)鍵。從實(shí)例看，金融資產(chǎn)管理公司的退出通道并不是很清晰、穩(wěn)妥，主要采取了企業(yè)回購、法人股上市流通等辦法。以下重點(diǎn)分析金融資產(chǎn)管理公司持有轉(zhuǎn)股企業(yè)的股權(quán)退出的有關(guān)案例。

（二）案例分析。2000年4月，作為我國(guó)第一批債轉(zhuǎn)股企業(yè)，熊貓電子集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“熊貓集團(tuán)”）與資產(chǎn)管理公司簽訂了債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的正式協(xié)議，轉(zhuǎn)股金額為123 969萬元，其中華融資產(chǎn)管理公司87 800萬元、信達(dá)資產(chǎn)管理公司21 142萬元、長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司15 027萬元。隨后，熊貓集團(tuán)又作為個(gè)案進(jìn)行了清產(chǎn)核資。2003年，經(jīng)財(cái)政部辦公廳和原國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)批準(zhǔn)，熊貓集團(tuán)實(shí)施債轉(zhuǎn)股方案。債轉(zhuǎn)股實(shí)施前后股東及注冊(cè)資本變化情況見表1。

2007年5月15日，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)電子”）與江蘇省、南京市聯(lián)合投資成立了南京中電熊貓信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中電熊貓”），重組熊貓集團(tuán)等七家原電子工業(yè)部部屬企業(yè)。本次重組完成前后，股東及注冊(cè)資本變化情況見表2。

中國(guó)電子重組完成后，通過債轉(zhuǎn)股成為熊貓集團(tuán)股東的資產(chǎn)管理公司變成了被動(dòng)的財(cái)務(wù)投資者，應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出。但退出方式的選擇和退出價(jià)格的確定又會(huì)因資產(chǎn)管理公司和受讓方的利益沖突而有待商榷。

1.回購?fù)顺觥?011年12月，信達(dá)資產(chǎn)管理公司與中電熊貓簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，信達(dá)資產(chǎn)管理公司向中電熊貓轉(zhuǎn)讓其所持有的熊貓集團(tuán)8.87%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款為人民幣8 087.45萬元，信達(dá)資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)退出。對(duì)比信達(dá)資產(chǎn)管理公司參與熊貓集團(tuán)債轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)股金額21 142萬元，及熊貓集團(tuán)進(jìn)行清產(chǎn)核資后信達(dá)資產(chǎn)管理公司在熊貓集團(tuán)的出資額11 232萬元，信達(dá)資產(chǎn)管理公司參與熊貓集團(tuán)債轉(zhuǎn)股，在持股熊貓集團(tuán)8.87%股權(quán)近10年期間，并未獲得理想的投資收益。

2.置換上市公司股權(quán)（附加少量現(xiàn)金）退出。2014年9月，熊貓集團(tuán)各股東就熊貓集團(tuán)股權(quán)重組事宜達(dá)成一致意見，同意熊貓集團(tuán)之股東華融資產(chǎn)管理公司、長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司分別減持熊貓集團(tuán)46 646萬元、7 983萬元注冊(cè)資本；熊貓集團(tuán)之股東中電熊貓出資額不變。所減持熊貓集團(tuán)股權(quán)的權(quán)益按評(píng)估以后的價(jià)值作價(jià)，熊貓集團(tuán)以其持有的南京熊貓A股及現(xiàn)金作為支付對(duì)價(jià)。根據(jù)重組方案，熊貓集團(tuán)支付華融資產(chǎn)管理公司南京熊貓82 811 667股（作價(jià)68 071.19萬元）及現(xiàn)金29 885.41萬元；支付長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司南京熊貓14 172 397股（作價(jià)11 649.71萬元）及現(xiàn)金5 114.59萬元。對(duì)比華融資產(chǎn)管理公司和長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司參與熊貓集團(tuán)債轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)股金額，熊貓集團(tuán)進(jìn)行清產(chǎn)核資后這兩家資產(chǎn)管理公司在熊貓集團(tuán)的出資額、實(shí)現(xiàn)退出的對(duì)價(jià)及投資收益十分可觀，具體見表3。

（三）案例小結(jié)。由于第一次債轉(zhuǎn)股本質(zhì)上是一種政策性的不良資產(chǎn)處置方式，實(shí)施主體是國(guó)家投資設(shè)立的金融資產(chǎn)管理公司，處置對(duì)象是國(guó)有大中型企業(yè)的不良貸款，首要解決的矛盾是確保金融系統(tǒng)安全，而幫助國(guó)有企業(yè)脫困，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股的股權(quán)退出時(shí)，則需要面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、供需結(jié)構(gòu)等諸多問題，涉及面較寬，影響因素較多。具體有以下幾個(gè)主要方面：（1）資產(chǎn)管理公司退出是一個(gè)單向行為，決定了退出的時(shí)機(jī)具有單一性，即資產(chǎn)價(jià)格高的時(shí)候，退出才有利可圖。因此，對(duì)于退出時(shí)點(diǎn)的選擇，及對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判是成功實(shí)施退出的關(guān)鍵。（2）實(shí)施債轉(zhuǎn)股的初衷，以及資產(chǎn)管理公司的職能和定位決定了資產(chǎn)管理公司無法成為合格的控股股東或者實(shí)際控制人，對(duì)于債轉(zhuǎn)股企業(yè)的后續(xù)發(fā)展既無幫助，也無影響。因此，強(qiáng)有力的合作對(duì)象是資產(chǎn)管理公司得以實(shí)現(xiàn)有效退出的重要保證。（3）債轉(zhuǎn)股的實(shí)施主體、處置對(duì)象的依托載體都是國(guó)有背景，并且債轉(zhuǎn)股是國(guó)家層面的政策性任務(wù)，因此具有政策疊加的效應(yīng)，其中的博弈不容忽視，產(chǎn)生的影響可能會(huì)超越應(yīng)該遵循的市場(chǎng)規(guī)律。因此，權(quán)力機(jī)構(gòu)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)的政策具有重要的導(dǎo)向作用，如果運(yùn)用得當(dāng)，將縮短退出的時(shí)間，否則，會(huì)遲滯退出事宜。

三、當(dāng)下實(shí)施債轉(zhuǎn)股的考慮

基于研究討論的目的，以及方便與前次債轉(zhuǎn)股對(duì)比，筆者以商業(yè)銀行的不良貸款為研究對(duì)象，討論本次債轉(zhuǎn)股事項(xiàng)。

（一）不良貸款情況。根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的2015年第四季度商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，商業(yè)銀行全行業(yè)不良貸款余額為12 744億元，較2014年底增長(zhǎng)51.2%，不良貸款率1.67%，較2014年底上升0.42個(gè)百分點(diǎn)；關(guān)注類貸款28 854億元，較2014年底增長(zhǎng)37.5%，關(guān)注類貸款占比3.79%，較2014年底上升0.68個(gè)百分點(diǎn)。鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增速放緩，前期實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激的效應(yīng)顯現(xiàn)，對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量形成持續(xù)性壓力，預(yù)計(jì)不良貸款和關(guān)注類貸款數(shù)額持續(xù)攀升，關(guān)注類貸款轉(zhuǎn)為不良貸款的可能性增大。

與之相呼應(yīng)，中國(guó)債券市場(chǎng)違約事件密集發(fā)生，Wind數(shù)據(jù)顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前公募債違約主體已達(dá)10余個(gè)，從信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的路徑看，已經(jīng)從民營(yíng)企業(yè)蔓延至央企、地方性國(guó)企。具有較強(qiáng)償付能力的央企，一再成為債券違約事件的主角。繼鋼鐵領(lǐng)域的央企之后，煤炭等行業(yè)也拉開了央企債券違約的序幕。由此可見，金融風(fēng)險(xiǎn)在債務(wù)融資領(lǐng)域逐漸孕育，確實(shí)應(yīng)該予以足夠重視，并及時(shí)介入處置。目前，商業(yè)銀行一方面主動(dòng)收縮風(fēng)險(xiǎn)較高行業(yè)的貸款，另一方面也在嘗試采用多種方式化解不良貸款。債轉(zhuǎn)股則是其中的一種。

（二）實(shí)施債轉(zhuǎn)股的目的。目前，實(shí)施債轉(zhuǎn)股的首要矛盾是降低商業(yè)銀行不良率，保證金融系統(tǒng)安全；其次是解決“去產(chǎn)能”和“供給側(cè)改革”過程中的國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債問題。

降低商業(yè)銀行不良貸款率對(duì)于保證金融系統(tǒng)安全的意義不言自明。降低商業(yè)銀行不良貸款率是持續(xù)性任務(wù)，為此，國(guó)家在不同時(shí)期通過債轉(zhuǎn)股、核銷壞賬等方式處理了相當(dāng)一部分不良貸款。相信后續(xù)仍然會(huì)出現(xiàn)不良貸款，仍然需要相關(guān)方采取措施進(jìn)行處置，而核心問題是設(shè)計(jì)處置路徑和風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

根據(jù)《中國(guó)銀行家調(diào)查報(bào)告（2015）》，產(chǎn)能過剩是不良貸款快速增長(zhǎng)的主要誘因之一。為了應(yīng)對(duì)2008年的金融危機(jī)，我國(guó)出臺(tái)了4萬億的一攬子的經(jīng)濟(jì)刺激政策，加上地方的相關(guān)配套政策和資金，我國(guó)生產(chǎn)能力迅速擴(kuò)大。而近年來，我國(guó)的消費(fèi)和投資需求增長(zhǎng)有所放緩，消費(fèi)和投資增速均出現(xiàn)一定回落，內(nèi)需的放緩也難以消化當(dāng)前大規(guī)模的產(chǎn)能，因此出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。在2015年銀行家認(rèn)為預(yù)期不良率上升行業(yè)調(diào)查中，冶金業(yè)（含鋼鐵、有色金屬）由2014年的35.9%大幅上升至2015年的48.5%，超越房地產(chǎn)業(yè)，成為銀行家認(rèn)為預(yù)期不良上升行業(yè)榜首。目前，鋼鐵、煤炭等行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題更加突出。因此，商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股的另一個(gè)目標(biāo)是解決“去產(chǎn)能”和“供給側(cè)改革”過程中的國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債問題。

（三）風(fēng)險(xiǎn)防范和應(yīng)對(duì)舉措。時(shí)至今日，原來承擔(dān)政策性債轉(zhuǎn)股任務(wù)的四大資產(chǎn)管理公司中，或已完成改制上市，或已形成“金融全牌照”格局，或正積極實(shí)施改制轉(zhuǎn)型。商業(yè)銀行自入世以來，積極進(jìn)行股份制改造，改善公司治理和內(nèi)部控制，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者甚至整體上市，部分已實(shí)施國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，而銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管也在逐漸加強(qiáng)。這決定了當(dāng)下實(shí)施債轉(zhuǎn)股的本質(zhì)應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的市場(chǎng)行為，這是有效落實(shí)、風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)和前提。

基于前一次債轉(zhuǎn)股的操作經(jīng)驗(yàn)和國(guó)外有關(guān)案例，目前實(shí)施債轉(zhuǎn)股的具體操作中，應(yīng)更加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)防范，具體有以下舉措：

1.實(shí)施主體設(shè)置。由商業(yè)銀行設(shè)立金融資產(chǎn)管理公司，作為實(shí)施債轉(zhuǎn)股的主體，在商業(yè)銀行與實(shí)施單位之間設(shè)置隔離墻。商業(yè)銀行在設(shè)立金融資產(chǎn)管理公司時(shí)，積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，構(gòu)建規(guī)范的公司治理機(jī)制和內(nèi)部控制。

2.標(biāo)的對(duì)象選擇。商業(yè)銀行應(yīng)慎重選擇標(biāo)的對(duì)象，毫不避諱地優(yōu)先選擇上市公司、國(guó)有企業(yè)。債轉(zhuǎn)股本質(zhì)上是不良資產(chǎn)處理，雖然按照市場(chǎng)的方式進(jìn)行處置，但終究不應(yīng)受到鼓勵(lì)。鑒于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行多數(shù)為國(guó)有企業(yè)，債轉(zhuǎn)股實(shí)為國(guó)有體系內(nèi)的一次股權(quán)和債權(quán)的重組。

3.轉(zhuǎn)股額度控制。按照市場(chǎng)的規(guī)則實(shí)施評(píng)估和定價(jià)，科學(xué)確定轉(zhuǎn)股金額、轉(zhuǎn)換比例和轉(zhuǎn)股后的持股比例，轉(zhuǎn)股后不宜成為控股股東或單一大股東。就目前商業(yè)銀行的營(yíng)運(yùn)體制、經(jīng)營(yíng)能力及現(xiàn)實(shí)商業(yè)環(huán)境，商業(yè)銀行和之前的四大資產(chǎn)管理公司一樣，無法成為合格的控股股東或者實(shí)際控制人，對(duì)于債轉(zhuǎn)股企業(yè)的后續(xù)發(fā)展既無幫助，也無影響，只能依靠產(chǎn)業(yè)資本或其他股東推動(dòng)債轉(zhuǎn)股企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

4.后續(xù)規(guī)劃制定。制定債轉(zhuǎn)股方案時(shí)，應(yīng)結(jié)合轉(zhuǎn)股標(biāo)的基本情況，轉(zhuǎn)股后持股比例等相關(guān)要素，制定后續(xù)的股權(quán)處置方案，提出明確的處置目標(biāo)和應(yīng)對(duì)措施。

四、未來研究展望

對(duì)比前一次債轉(zhuǎn)股，目前實(shí)施債轉(zhuǎn)股的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、實(shí)施主體等要素已發(fā)生根本性的變化，然而前一次的操作仍有借鑒和參考意義。當(dāng)下商業(yè)化債轉(zhuǎn)股，一定是在協(xié)商一致的基礎(chǔ)上采取商業(yè)化的方法進(jìn)行的債務(wù)重組，應(yīng)該審慎地制定政策和實(shí)施細(xì)則，盡可能降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)，在具體實(shí)施過程中，慎重選擇轉(zhuǎn)股對(duì)象，謹(jǐn)慎地進(jìn)行操作。同時(shí)，關(guān)鍵還是在于企業(yè)盡快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，與國(guó)際對(duì)接，加快發(fā)展，增加股東投資回報(bào)。否則債轉(zhuǎn)股只能算是一劑“止痛針”而非解除疾病的良藥。

債轉(zhuǎn)股作為一種特殊的不良資產(chǎn)處置方式，僅從操作方式、主體、對(duì)象等方面研究是不充分的，在以下方面需要作進(jìn)一步探討：

（一）監(jiān)管體系的構(gòu)建。構(gòu)建完善的事前、事中和事后監(jiān)管體系對(duì)保障債轉(zhuǎn)股順利實(shí)施具有重大作用。從債轉(zhuǎn)股企業(yè)的入選標(biāo)準(zhǔn)、債轉(zhuǎn)股總體規(guī)模，到后續(xù)商業(yè)銀行參與債轉(zhuǎn)股企業(yè)公司治理和權(quán)益保障，構(gòu)建完善債轉(zhuǎn)股的監(jiān)管政策體系。同時(shí)，避免通過行政指令性方式推進(jìn)，必須尊重市場(chǎng)規(guī)律，允許商業(yè)銀行與債轉(zhuǎn)股企業(yè)通過商務(wù)談判自主確定交易價(jià)格和條件，監(jiān)管部門可以在交易規(guī)則制定、交易意愿撮合、信息服務(wù)等方面發(fā)揮積極作用，但不應(yīng)干涉交易的具體過程。

（二）債轉(zhuǎn)股與商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)。不論初衷和結(jié)果如何，實(shí)施債轉(zhuǎn)股對(duì)商業(yè)銀行推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)來說是一種新嘗試。商業(yè)銀行實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，事實(shí)上形成了股權(quán)投資，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)上邁出了實(shí)質(zhì)步伐，這或許早于商業(yè)銀行深化改革的時(shí)間表，商業(yè)銀行應(yīng)該在部門設(shè)置、人力資源配置、控制程序設(shè)計(jì)等方面早作打算。

（三）不良貸款的處置。研究發(fā)現(xiàn)，不良貸款金額和占比最大的行業(yè)是制造業(yè)。2015年，我國(guó)出臺(tái)了《中國(guó)制造2025》計(jì)劃，謀求從制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變，在此之前，美國(guó)啟動(dòng)了“再工業(yè)化”發(fā)展戰(zhàn)略，德國(guó)提出了“工業(yè)4.0”，我國(guó)制造業(yè)面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)危機(jī)，也蘊(yùn)含著巨大的機(jī)會(huì)。在我國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變過程中，淘汰落后不可避免，貸款逾期或者無力償還可能性陡然提高，規(guī)模也會(huì)放大。以當(dāng)下的債轉(zhuǎn)股為試點(diǎn)，為處置因落實(shí)、推進(jìn)《中國(guó)制造2025》計(jì)劃而出現(xiàn)的債務(wù)問題提供經(jīng)驗(yàn)和思路，應(yīng)該得到足夠的重視和研究，提前準(zhǔn)備預(yù)案和可行性方案論證。X

作者簡(jiǎn)介：

王棟棟，南京熊貓電子股份有限公司董事會(huì)秘書辦公室副主任。