日本銀行貨幣政策進(jìn)退兩難

顏澤洋

【日】《鉆石》2016年9月10日

日本目前正處于進(jìn)退兩難的境地：繼續(xù)擴(kuò)大量寬還是縮小量寬規(guī)模。日本自2013年4月開始實(shí)施“異次元寬松”政策，制定了兩年內(nèi)達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，然而三年過去了，經(jīng)濟(jì)仍然處于原地踏步狀態(tài)。日本銀行將對(duì)金融寬松的效果進(jìn)行評(píng)估，如果寬松效果得到肯定，可能會(huì)進(jìn)一步追加量寬；如果強(qiáng)調(diào)寬松政策副作用，就存在縮小量寬的可能。

需要探討的問題有三：一是經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為降低利率會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)有積極效果，但是日本實(shí)施的零利率政策卻并沒有達(dá)到理想效果。二是對(duì)于日銀總裁黑田東彥提出的預(yù)期管理政策也主要探討其有效性。日銀認(rèn)為，提出強(qiáng)有力金融寬松政策后會(huì)激發(fā)人們物價(jià)上漲的預(yù)期從而提高消費(fèi)，但事實(shí)卻并非如此。三是每年購(gòu)入80萬長(zhǎng)期國(guó)債的量寬政策是否可以持續(xù)。此國(guó)債購(gòu)買量為日本每年新發(fā)行國(guó)債的兩倍以上，日本銀行目前已經(jīng)成為日本國(guó)債市場(chǎng)的決定性力量，而這并非常態(tài)。