• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    易聯(lián)眾迷局

    2016-12-01 15:53:26路漫漫
    證券市場(chǎng)周刊 2016年45期
    關(guān)鍵詞:聯(lián)眾營(yíng)業(yè)

    路漫漫

    易聯(lián)眾營(yíng)業(yè)收入不振,費(fèi)用卻年年暴增,業(yè)績(jī)未見起色,又遭遇創(chuàng)始人股東大手筆“出清”。易主之后,新股東展開多元化,云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)金融,投入不少,效果不知。

    在招股書中,易聯(lián)眾(300096.SZ)表示,公司的經(jīng)營(yíng)模式具有獨(dú)特性,相對(duì)行業(yè)發(fā)展而言具有領(lǐng)先性。公司的經(jīng)營(yíng)更加面向市場(chǎng)、面向業(yè)務(wù)衍生機(jī)構(gòu)、面向社會(huì)公眾,對(duì)政府部門的依賴相對(duì)較小。而且,公司以技術(shù)為基礎(chǔ),進(jìn)行了一系列產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新,創(chuàng)造了行業(yè)中的多個(gè)第一。

    在層層光環(huán)圍繞下,2010年,易聯(lián)眾IPO發(fā)行,市盈率高達(dá)63.87倍。公司表示,募集資金投資項(xiàng)目均具有較高的投資回報(bào)率,預(yù)計(jì)項(xiàng)目全部投產(chǎn)之后,公司年新增營(yíng)業(yè)收入25820萬(wàn)元,年新增凈利潤(rùn)6622萬(wàn)元,盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力將大大提高。

    6年時(shí)間過(guò)去了,易聯(lián)眾的目標(biāo)不僅未達(dá)成,而且控股股東易主,公司投向多元化,前景難料。

    營(yíng)收萎靡不振,毛利率大幅上升

    上市之初,易聯(lián)眾業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。2010年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)分別為1.85億元、3251.27萬(wàn)元,分別增長(zhǎng)23.26%、4.45%;2011年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)分別為3.83億元、8635.33萬(wàn)元,分別增長(zhǎng)106.41%、156.33%,營(yíng)業(yè)收入大幅增加,主要是公司金融社??I(yè)務(wù)規(guī)模大幅增長(zhǎng)所致。作為福建省社保信息系統(tǒng)唯一的建設(shè)商,2011年福建省政府和銀行等采購(gòu)IC卡,貢獻(xiàn)2.82億元營(yíng)業(yè)收入,同比增加1.28億元。這是易聯(lián)眾難得的高光時(shí)刻。2012年開始,易聯(lián)眾告別快速增長(zhǎng),營(yíng)業(yè)收入時(shí)而下降時(shí)而增長(zhǎng),除2014年達(dá)到4.02億元,其他年度均沒(méi)有超過(guò)2011年。

    2012年?duì)I業(yè)收入同比減少1.03億元,公司稱,主要是定制軟件及IC業(yè)務(wù)同比減少1億元。但值得注意的是,福建省采購(gòu)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.19億元,同比減少1.63億元。

    2009年至2011年是公司收入增長(zhǎng)較快的時(shí)期,毛利率也比較穩(wěn)定,分別為38.42%、40.17%、40.25%。2012年,毛利率大幅提升,這一年?duì)I業(yè)收入下降26.85%,而毛利率升高至47.38%,以后毛利率都維持在很高的水平,2013年至2015年分別為50.42%、46.26%、48.74%。

    在營(yíng)業(yè)收入萎靡不振,毛利率提升的情況下,易聯(lián)眾的業(yè)績(jī)卻大幅下滑。除2014年略有增長(zhǎng),其他年度均大幅下降,2012年至2015年,凈利潤(rùn)從5624.19萬(wàn)元下滑至2342.80萬(wàn)元,分別下降32.56%、34.06%、57.96%。2016年1-9月虧損969.12萬(wàn)元。

    銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用大幅增加

    雖然營(yíng)業(yè)收入萎靡不振,但銷售費(fèi)用每年都在大幅增加。2011年銷售費(fèi)用849.20萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入比例2.22%;2015年銷售費(fèi)用暴增至3590.50萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入比例9.60%。雖然易聯(lián)眾的營(yíng)銷投入不斷加大,銷售費(fèi)用增加了3.23倍,但營(yíng)業(yè)收入反而下降2.20%。

    2011年銷售人員38人,人均營(yíng)業(yè)收入高達(dá)1006.62萬(wàn)元,職工薪酬398.26萬(wàn)元,人均職工薪酬10.48萬(wàn)元;而2015年銷售人員暴增至162人,人均營(yíng)業(yè)收入只有230.93萬(wàn)元,職工薪酬2325.54萬(wàn)元,人均職工薪酬14.36萬(wàn)元。人數(shù)增加124人,職工薪酬增加1927.28萬(wàn)元,卻無(wú)法增加哪怕一分錢的收入。2012年至2014年銷售人員分別為54人、91人、106人,人均營(yíng)業(yè)收入518.15萬(wàn)元、330.69萬(wàn)元、379.42萬(wàn)元,大幅下降。公司主要通過(guò)參與招投標(biāo)的方式實(shí)現(xiàn)銷售,在營(yíng)業(yè)收入萎靡不振的情況下,需要如此多的銷售人員嗎?雖然易聯(lián)眾號(hào)稱,與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,公司產(chǎn)品和服務(wù)鏈更全、更專業(yè)。與公司主業(yè)完全相同并直接構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的公司較少,且公司經(jīng)營(yíng)模式上具有獨(dú)特性,把自己包裝成看起來(lái)高大上的民生信息公司,其實(shí)主要產(chǎn)品也就是IC卡而已。早已上市的東信和平(002017.SZ)2015年?duì)I業(yè)收入14.39億元,銷售人員129人,人均營(yíng)業(yè)收入1115.77萬(wàn)元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)易聯(lián)眾。

    2011年,易聯(lián)眾的管理費(fèi)用4326萬(wàn)元,2015年已經(jīng)高達(dá)1.36億元。期間的研發(fā)費(fèi)用從2011年的1395.04萬(wàn)元暴增至5091.95萬(wàn)元,研究開發(fā)項(xiàng)目的投入不斷增加。研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例從2011年的3.65%暴增至13.61%。技術(shù)人員從2011年的483人增加至824人。公司在歷年年報(bào)表示,加大研發(fā)投入力度,以保障公司在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先地位。研發(fā)的產(chǎn)品也不少,包括“易聯(lián)眾電子病歷管理系統(tǒng)”等,但沒(méi)有帶來(lái)多少收入,更不用說(shuō)利潤(rùn)了。管理費(fèi)用的職工薪酬從2011年的1240.67萬(wàn)元暴增至3660.45萬(wàn)元。與之相比,東信和平2015年管理費(fèi)用中的職工薪酬3006.80萬(wàn)元,比易聯(lián)眾還少17.86%。

    創(chuàng)始大股東清倉(cāng)式套現(xiàn)

    上市之初,作為上市公司的董事長(zhǎng)及實(shí)際控制人的創(chuàng)始大股東古培堅(jiān)擁有上市公司股票3064萬(wàn)股,持股比例35.63%。到2016年9月末,古培堅(jiān)持股比例已經(jīng)銳減至3.69%,累計(jì)套現(xiàn)超過(guò)20億元。

    上市3年后,解禁期一到,古培堅(jiān)的減持大戲也隨之上演。2013年下半年,古培堅(jiān)的解禁股票數(shù)量1532萬(wàn)股, 套現(xiàn)了1530萬(wàn)股,進(jìn)賬約2.4億元。為了避開每年減持不得超過(guò)所持股份25%的限制,古培堅(jiān)在2014年8月辭去了在易聯(lián)眾包括董事、董事長(zhǎng)、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員職務(wù)的一切職務(wù)。當(dāng)年8月21日,董事會(huì)審議通過(guò)公司2014年半年度資本公積轉(zhuǎn)增股本預(yù)案分配。隨之,9月25日,易聯(lián)眾進(jìn)行了唯一一次中期分配,也是上市以來(lái)最為大方的一次分配,每10股轉(zhuǎn)增15股。辭職半年后的禁售期一過(guò),古培堅(jiān)可以隨心所欲地減持套現(xiàn)了。以2016年11月18日收盤價(jià)20.10元計(jì)算,如果古培堅(jiān)在第四季度沒(méi)有減持的話,那么其持股市值依然高達(dá)3.19億元,加上套現(xiàn)的20億元,古培堅(jiān)獲利超過(guò)23億元,為上市公司2015年凈利潤(rùn)的100倍,收益回報(bào)率超過(guò)130倍。

    云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)金融一個(gè)不少

    古培堅(jiān)辭職后,張曦隨之上任董事長(zhǎng)。2014年年報(bào)顯示,張曦從2001年至今,任重慶宏邦實(shí)業(yè)有限公司董事長(zhǎng);2009 年至今,任重慶宏邦投資有限公司董事長(zhǎng);2009年至今,重慶然諾建材有限公司執(zhí)行董事;2012年至今,任北京京發(fā)置業(yè)有限公司董事長(zhǎng);2014年至今,任北京駿豪融生投資有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)。2013年5月至2014年8月,擔(dān)任公司第二屆董事會(huì)董事; 2014年8月至今,擔(dān)任公司第二屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。

    2015年11月18日,古培堅(jiān)將易聯(lián)眾12.79%的股權(quán)作價(jià)10.69億元協(xié)議轉(zhuǎn)讓給張曦,易聯(lián)眾的估值高達(dá)83.58億元,以2014年凈利潤(rùn)計(jì)算,市盈率高達(dá)178倍。以2015年凈利潤(rùn)計(jì)算,市盈率高達(dá)357倍。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,張曦成為公司第一大股東。

    張曦上任后,帶來(lái)新業(yè)務(wù)。易聯(lián)眾2015年底成立云計(jì)算與大數(shù)據(jù)事業(yè)部,作為主要發(fā)起單位發(fā)起成立“廈門市大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)”。還積極開拓產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務(wù),并于2015年設(shè)立了廈門易聯(lián)眾金融控股有限公司、廈門易聯(lián)眾商業(yè)保理有限公司。

    2015年7月,公司出資1.5億元參與發(fā)起設(shè)立人壽保險(xiǎn)公司,出資后公司占擬發(fā)起設(shè)立人壽保險(xiǎn)公司注冊(cè)資本的15%。此后,易聯(lián)眾繼續(xù)升級(jí)投資,2016年11月擬出資3億元作為發(fā)起人之一出資參與設(shè)立海保人壽保險(xiǎn)股份有限公司,易聯(lián)眾持股比例為20%。

    云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)金融都需要巨額資金支持,易聯(lián)眾卻一下子涉足三大燒錢產(chǎn)業(yè)。

    在云計(jì)算方面,阿里巴巴、騰訊、百度早已看好,并投入重金,早在2012年,百度高管對(duì)外表示將投入100億元進(jìn)行云計(jì)算建設(shè)(百度云)。直到2015年,阿里巴巴及騰訊在云計(jì)算方面的投入熱情依然高漲。2015年下半年,阿里巴巴對(duì)阿里云增資60億元,而這只是開始。2015年9月,首屆騰訊云技術(shù)領(lǐng)袖峰會(huì)在深圳召開,騰訊高管表示,未來(lái)5年投入100億元用于騰訊云。而且,3家巨頭先后已經(jīng)對(duì)外提供云計(jì)算服務(wù),走在前列的阿里巴巴的云計(jì)算在2009年已經(jīng)開始商用了,其2016年第三季度云計(jì)算的付費(fèi)用戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到65.1萬(wàn)戶,收入同比增長(zhǎng)130%達(dá)到14.93億元,全球第三,排在亞馬遜AWS、微軟Azure之后,不過(guò)依然還處于虧損中。與三大巨頭相比,易聯(lián)眾的后發(fā)優(yōu)勢(shì)在哪里?

    之后,2016年4月,易聯(lián)眾發(fā)布預(yù)案稱,擬實(shí)施定增,募集資金45億元。其中,廈門麟真貿(mào)易有限公司(下稱“廈門麟真”)認(rèn)購(gòu)26億元。扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于醫(yī)療健康服務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)19.29億元、民生信息服務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)8.36億元、大數(shù)據(jù)中心2.28億元、產(chǎn)業(yè)金融項(xiàng)目14.21億元(融資租賃6億元、商業(yè)保理6億元、保險(xiǎn)及理財(cái)產(chǎn)品代理銷售2.21億元)。廈門麟真為張曦于2016年4月18日成立的獨(dú)資公司。易聯(lián)眾目前無(wú)實(shí)際控制人。但本次發(fā)行完成后,張曦將通過(guò)直接和間接的方式合計(jì)持有公司 31.72%股份,成為實(shí)際控制人。

    從預(yù)案來(lái)看,募投項(xiàng)目效益不菲。醫(yī)療健康服務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)期平均收入為5.85億元,內(nèi)部收益率為22.12%。民生信息服務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期平均收入為2.82億元,平均凈利潤(rùn)為8187.54萬(wàn)元,內(nèi)部收益率(稅后)為32.64%。大數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期平均收入為1.56億元,平均凈利潤(rùn)為9860.96萬(wàn)元,內(nèi)部收益率(稅后)為64.03%。產(chǎn)業(yè)金融項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期平均收入為5.14億元、平均凈利潤(rùn)為1.55億元??傮w來(lái)看,募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)每年可以產(chǎn)生凈利潤(rùn)5.44億元。

    易聯(lián)眾在預(yù)案中表示,“為夯實(shí)主業(yè),滿足用戶多元化的需求”,但是,產(chǎn)業(yè)金融項(xiàng)目14.21億元的投資看上去并不是夯實(shí)主業(yè),反而有些“不務(wù)正業(yè)”。

    首先,融資租賃6億元的投資,易聯(lián)眾其實(shí)是操了醫(yī)療設(shè)備廠家的心。公司并不生產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備,而醫(yī)療設(shè)備廠家為了擴(kuò)大市場(chǎng),自然也會(huì)找專業(yè)的融資租賃公司,易聯(lián)眾在融資租賃能有多大競(jìng)爭(zhēng)力?單單靠6億元的投入又能怎樣解決醫(yī)療機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)遠(yuǎn)建設(shè)和發(fā)展?

    其次,再看看商業(yè)保理6億元的投資,易聯(lián)眾表示:“2014年179家藥品批發(fā)企業(yè)對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為122天,應(yīng)收賬款總額高達(dá)587.07億元,占公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售總額的37.6%。根據(jù)2716家上市公司公布的2015年半年報(bào)數(shù)據(jù),2015年上半年,上市公司應(yīng)收賬款合計(jì)達(dá)到3.06萬(wàn)億元,平均每家上市公司應(yīng)收賬款約為11億元,其中,19家醫(yī)藥商業(yè)公司2015年上半年的應(yīng)收賬款總額為723.5億元,平均每家上市公司的應(yīng)收賬款為38億元?!睆纳鲜泄矩?cái)報(bào)來(lái)看,醫(yī)藥商業(yè)公司的應(yīng)收賬款大部分都是信用期內(nèi)的,發(fā)生的壞賬損失也不多,并且不少金融機(jī)構(gòu)也有商業(yè)保理業(yè)務(wù),易聯(lián)眾要“搶飯碗”嗎?

    最后,保險(xiǎn)及理財(cái)產(chǎn)品代理銷售2.21億元的投資,可見易聯(lián)眾都賣起保險(xiǎn)及理財(cái)產(chǎn)品了。易聯(lián)眾稱:“截至2015年12月,購(gòu)買過(guò)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到9026萬(wàn),行業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng),擁有十分廣闊的空間?!笨瓷先?,易聯(lián)眾好像守著一座有待開發(fā)的金山。保險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品的銷售市場(chǎng)早已紅海一片,銀行、保險(xiǎn)公司、BAT及專業(yè)的代理機(jī)構(gòu)混戰(zhàn)已久,易聯(lián)眾投入高達(dá)2.21億元,能有多少收益?

    “健康通”是創(chuàng)新還是噱頭?

    易聯(lián)眾在2015年年報(bào)中表示,公司進(jìn)一步加快醫(yī)療衛(wèi)生業(yè)務(wù)升級(jí)進(jìn)程,利用醫(yī)療保險(xiǎn)、區(qū)域衛(wèi)生、醫(yī)藥服務(wù)等行業(yè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì),積極打造涵蓋掌上醫(yī)院、遠(yuǎn)程醫(yī)療、智慧醫(yī)藥方向的醫(yī)療健康管理與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合的服務(wù)體系。2015年,公司在福建省創(chuàng)新推出了基于社??▽?shí)名認(rèn)證,建立個(gè)人預(yù)付賬戶的新型醫(yī)療支付平臺(tái)“健康通”,是全國(guó)首個(gè)依托第三方支付搭建的、全省各醫(yī)療機(jī)構(gòu)內(nèi)通用的醫(yī)療費(fèi)用實(shí)時(shí)結(jié)算支付一卡通平臺(tái)。

    易聯(lián)眾又創(chuàng)下一個(gè)全國(guó)第一。健康通雖然“大大簡(jiǎn)化了群眾就醫(yī)繳費(fèi)流程,節(jié)省了醫(yī)院的窗口資源,有著廣闊的發(fā)展空間”,但以此來(lái)賺錢恐怕沒(méi)那么容易。畢竟,近幾年百度、阿里巴巴、騰訊已經(jīng)競(jìng)相布局移動(dòng)醫(yī)療。無(wú)處不在的支付寶、微信更是在各地醫(yī)院遍地開花,從實(shí)用的便捷性來(lái)說(shuō),比健康通更合適,加上阿里巴巴、騰訊慣有的燒錢模式,往往會(huì)通過(guò)免單、隨機(jī)減免、定額減免等搶單模式跑馬圈地,健康通要直面BAT的競(jìng)爭(zhēng),勝算又有多少?

    聲明:本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn);作者聲明:本人不持有文中所提及的股票

    猜你喜歡
    聯(lián)眾營(yíng)業(yè)
    “太空旅館”營(yíng)業(yè)中
    關(guān)于對(duì)營(yíng)業(yè)賬簿減免印花稅的通知
    全球布局 聯(lián)眾迎來(lái)收獲期
    168家魯股一季度賺109億
    齊魯周刊(2016年19期)2016-05-30 01:45:51
    聯(lián)眾東京創(chuàng)意中心正式啟用
    聯(lián)眾:巨頭的回歸
    陜西省屬國(guó)企營(yíng)業(yè)收入位列全國(guó)前三
    聯(lián)眾:巨頭的回歸
    第三季度(單季)營(yíng)業(yè)收入同比增(減)幅前50家公司
    前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增(減)幅前50家公司
    美女国产高潮福利片在线看| 亚洲人成伊人成综合网2020| 脱女人内裤的视频| 丰满饥渴人妻一区二区三| 国产成人系列免费观看| 成在线人永久免费视频| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 91大片在线观看| 色老头精品视频在线观看| 国产日韩欧美亚洲二区| 极品教师在线免费播放| 国产精品亚洲av一区麻豆| 99国产精品99久久久久| 国产深夜福利视频在线观看| 免费高清在线观看日韩| 操出白浆在线播放| 午夜福利视频精品| 国产在线一区二区三区精| 在线天堂中文资源库| 国产成人影院久久av| 亚洲成a人片在线一区二区| 国产av国产精品国产| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 一区二区日韩欧美中文字幕| 一级,二级,三级黄色视频| 人妻久久中文字幕网| 成人永久免费在线观看视频 | 国产成人精品无人区| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| av国产精品久久久久影院| 午夜两性在线视频| 国产不卡一卡二| 亚洲av第一区精品v没综合| 两人在一起打扑克的视频| 一区二区三区国产精品乱码| 新久久久久国产一级毛片| 久久久国产精品麻豆| 久久香蕉激情| 中文字幕高清在线视频| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 曰老女人黄片| 久久亚洲精品不卡| 亚洲精华国产精华精| 午夜激情久久久久久久| 精品福利观看| 国产伦理片在线播放av一区| 中文欧美无线码| 久久午夜综合久久蜜桃| 国产精品久久久久久精品古装| 国产一卡二卡三卡精品| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 国产欧美日韩一区二区三区在线| 极品教师在线免费播放| 亚洲国产欧美在线一区| 美女国产高潮福利片在线看| 黄片小视频在线播放| 久久久久久久精品吃奶| 精品欧美一区二区三区在线| 久热爱精品视频在线9| 久久久精品免费免费高清| 久久久久久久精品吃奶| av一本久久久久| 久热爱精品视频在线9| 亚洲视频免费观看视频| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 久久午夜综合久久蜜桃| 纯流量卡能插随身wifi吗| 啦啦啦 在线观看视频| 成人黄色视频免费在线看| 国产成人av激情在线播放| 久久久久久免费高清国产稀缺| 亚洲成人国产一区在线观看| av福利片在线| 91九色精品人成在线观看| 亚洲伊人色综图| 大陆偷拍与自拍| 极品人妻少妇av视频| 一区二区三区国产精品乱码| 精品亚洲成国产av| av网站免费在线观看视频| 久久久精品94久久精品| 热re99久久精品国产66热6| 天堂俺去俺来也www色官网| 一进一出好大好爽视频| 香蕉国产在线看| 免费在线观看日本一区| 国产在线一区二区三区精| 久久中文字幕人妻熟女| 亚洲国产中文字幕在线视频| 999久久久精品免费观看国产| 一二三四社区在线视频社区8| 欧美成狂野欧美在线观看| 高潮久久久久久久久久久不卡| 国产一区二区三区视频了| 亚洲精品美女久久av网站| 午夜精品久久久久久毛片777| 国产99久久九九免费精品| 不卡一级毛片| 成在线人永久免费视频| 欧美国产精品一级二级三级| 蜜桃国产av成人99| 99国产综合亚洲精品| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 精品一区二区三区av网在线观看 | 男女边摸边吃奶| 色尼玛亚洲综合影院| 变态另类成人亚洲欧美熟女 | 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 欧美+亚洲+日韩+国产| 亚洲人成77777在线视频| e午夜精品久久久久久久| 欧美人与性动交α欧美软件| 日韩欧美一区二区三区在线观看 | 国产成人一区二区三区免费视频网站| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 1024香蕉在线观看| 无人区码免费观看不卡 | 一边摸一边抽搐一进一小说 | 超碰97精品在线观看| 国产精品九九99| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 99re在线观看精品视频| 久久久久国内视频| 看免费av毛片| 国产精品久久久av美女十八| 又大又爽又粗| 中文字幕高清在线视频| 久热这里只有精品99| 中文欧美无线码| 在线观看免费高清a一片| 国产野战对白在线观看| 这个男人来自地球电影免费观看| 大片免费播放器 马上看| 国产一区有黄有色的免费视频| 69av精品久久久久久 | 亚洲av日韩精品久久久久久密| 成人国产av品久久久| 精品免费久久久久久久清纯 | 久久国产精品影院| 女性生殖器流出的白浆| 午夜激情久久久久久久| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产在线免费精品| 亚洲精品国产一区二区精华液| 一区二区三区激情视频| 免费观看av网站的网址| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 老汉色∧v一级毛片| 一个人免费在线观看的高清视频| 成人18禁在线播放| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 免费观看av网站的网址| 精品国产乱子伦一区二区三区| 好男人电影高清在线观看| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 欧美国产精品一级二级三级| 久久精品国产a三级三级三级| 高清黄色对白视频在线免费看| 国产片内射在线| 欧美日韩亚洲高清精品| 交换朋友夫妻互换小说| 两个人看的免费小视频| 波多野结衣av一区二区av| 亚洲精华国产精华精| 久久99热这里只频精品6学生| 午夜精品国产一区二区电影| 亚洲av欧美aⅴ国产| 亚洲欧美日韩高清在线视频 | 欧美精品av麻豆av| 99国产极品粉嫩在线观看| cao死你这个sao货| 在线观看免费高清a一片| 国产真人三级小视频在线观看| 桃红色精品国产亚洲av| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 久久毛片免费看一区二区三区| 男人操女人黄网站| 色老头精品视频在线观看| 日本精品一区二区三区蜜桃| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 麻豆乱淫一区二区| 香蕉丝袜av| 多毛熟女@视频| 亚洲精品国产区一区二| 久久久久久久精品吃奶| 9191精品国产免费久久| 亚洲av美国av| av网站在线播放免费| 999久久久精品免费观看国产| 叶爱在线成人免费视频播放| 国产成人av激情在线播放| 久久久国产欧美日韩av| 午夜精品久久久久久毛片777| 欧美性长视频在线观看| 日韩欧美三级三区| 亚洲综合色网址| 久久久久久免费高清国产稀缺| 日韩欧美免费精品| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 91成人精品电影| 久久免费观看电影| 久久国产亚洲av麻豆专区| h视频一区二区三区| 美女主播在线视频| 国产日韩欧美视频二区| 男女下面插进去视频免费观看| 青青草视频在线视频观看| 日韩成人在线观看一区二区三区| 99香蕉大伊视频| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 午夜激情久久久久久久| 极品少妇高潮喷水抽搐| 麻豆国产av国片精品| 色婷婷久久久亚洲欧美| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 欧美中文综合在线视频| 日韩欧美国产一区二区入口| 欧美日韩视频精品一区| 精品人妻1区二区| 亚洲av国产av综合av卡| 搡老熟女国产l中国老女人| 亚洲第一青青草原| 午夜激情久久久久久久| 国产野战对白在线观看| 黄色片一级片一级黄色片| 老司机在亚洲福利影院| 久久精品人人爽人人爽视色| 精品一区二区三区av网在线观看 | 国产国语露脸激情在线看| 9热在线视频观看99| 黄色视频不卡| av天堂久久9| 国产亚洲精品第一综合不卡| 亚洲人成电影免费在线| 久久久精品区二区三区| 久久精品国产亚洲av高清一级| 国产成人av激情在线播放| 99re在线观看精品视频| 亚洲成a人片在线一区二区| 天堂俺去俺来也www色官网| 国产伦人伦偷精品视频| 精品国产国语对白av| 国产伦理片在线播放av一区| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 亚洲精品在线观看二区| 一区在线观看完整版| 黄色视频在线播放观看不卡| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 久久国产亚洲av麻豆专区| 国产欧美日韩一区二区三| 99久久精品国产亚洲精品| 午夜精品国产一区二区电影| 十八禁网站网址无遮挡| 国产人伦9x9x在线观看| 丁香欧美五月| 69精品国产乱码久久久| 黄色视频在线播放观看不卡| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 国产亚洲精品一区二区www | 后天国语完整版免费观看| 免费日韩欧美在线观看| 亚洲精品粉嫩美女一区| 久久人妻av系列| 国产日韩欧美在线精品| 两人在一起打扑克的视频| 999精品在线视频| 久久久久久久精品吃奶| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 亚洲中文av在线| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 日本欧美视频一区| 国产成人免费观看mmmm| 国产精品影院久久| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 国产三级黄色录像| 青青草视频在线视频观看| 欧美黑人精品巨大| 最新在线观看一区二区三区| 美女视频免费永久观看网站| 国产精品偷伦视频观看了| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 精品国产乱码久久久久久男人| 精品国产乱子伦一区二区三区| 国产主播在线观看一区二区| 国产区一区二久久| 午夜免费成人在线视频| 国产国语露脸激情在线看| 动漫黄色视频在线观看| a在线观看视频网站| 老司机亚洲免费影院| 美女高潮到喷水免费观看| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 日韩成人在线观看一区二区三区| 两人在一起打扑克的视频| 老熟妇仑乱视频hdxx| 99riav亚洲国产免费| 女性被躁到高潮视频| 91成年电影在线观看| 久久久久久久久免费视频了| 精品乱码久久久久久99久播| 国产人伦9x9x在线观看| 国产精品国产av在线观看| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 亚洲成av片中文字幕在线观看| 亚洲国产中文字幕在线视频| 男女无遮挡免费网站观看| 亚洲免费av在线视频| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 久久午夜亚洲精品久久| 精品国产亚洲在线| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 久久久久网色| 欧美在线一区亚洲| av不卡在线播放| 国产av精品麻豆| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 国产精品一区二区免费欧美| 1024香蕉在线观看| 91大片在线观看| 精品人妻在线不人妻| 99精品久久久久人妻精品| 欧美精品啪啪一区二区三区| 国产一区有黄有色的免费视频| 亚洲 欧美一区二区三区| 91字幕亚洲| 久久精品人人爽人人爽视色| 国产成人啪精品午夜网站| 久久精品国产a三级三级三级| 超色免费av| 午夜福利影视在线免费观看| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 电影成人av| 精品国内亚洲2022精品成人 | 日本精品一区二区三区蜜桃| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 啦啦啦 在线观看视频| 两人在一起打扑克的视频| 麻豆乱淫一区二区| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 久久ye,这里只有精品| 男人舔女人的私密视频| 亚洲黑人精品在线| 久久青草综合色| 精品一区二区三卡| 最新的欧美精品一区二区| 亚洲av成人一区二区三| 在线观看免费视频网站a站| 久久亚洲真实| 99九九在线精品视频| 久久av网站| 大码成人一级视频| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 久久久水蜜桃国产精品网| 日韩中文字幕视频在线看片| 亚洲专区中文字幕在线| 亚洲av欧美aⅴ国产| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 午夜福利在线观看吧| 男男h啪啪无遮挡| 日韩精品免费视频一区二区三区| 午夜老司机福利片| 日韩中文字幕欧美一区二区| 丝袜美腿诱惑在线| 美女高潮到喷水免费观看| 精品午夜福利视频在线观看一区 | 亚洲欧美一区二区三区黑人| 天堂8中文在线网| 色在线成人网| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 国产精品98久久久久久宅男小说| 国产精品av久久久久免费| 国产精品电影一区二区三区 | 久久久精品免费免费高清| 99久久精品国产亚洲精品| 色老头精品视频在线观看| 少妇被粗大的猛进出69影院| 午夜精品久久久久久毛片777| 亚洲色图av天堂| 国产一区二区激情短视频| av一本久久久久| 亚洲美女黄片视频| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| www日本在线高清视频| 女性生殖器流出的白浆| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 亚洲少妇的诱惑av| 一区二区三区精品91| 女性被躁到高潮视频| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 国产野战对白在线观看| 久9热在线精品视频| 老司机在亚洲福利影院| 99国产综合亚洲精品| 啦啦啦在线免费观看视频4| 久久久欧美国产精品| 日韩中文字幕视频在线看片| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 国产精品 国内视频| 亚洲一区中文字幕在线| 麻豆av在线久日| 麻豆乱淫一区二区| 久久香蕉激情| 极品少妇高潮喷水抽搐| 成人三级做爰电影| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 2018国产大陆天天弄谢| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 午夜精品久久久久久毛片777| 一区二区三区激情视频| 免费在线观看黄色视频的| 在线观看免费视频日本深夜| 大型av网站在线播放| 欧美性长视频在线观看| 亚洲情色 制服丝袜| 十八禁网站网址无遮挡| 99国产精品99久久久久| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 欧美另类亚洲清纯唯美| 宅男免费午夜| 国产成人免费无遮挡视频| 成在线人永久免费视频| 五月天丁香电影| 麻豆av在线久日| 精品国产亚洲在线| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 人妻 亚洲 视频| 91精品国产国语对白视频| 另类精品久久| 一级,二级,三级黄色视频| www日本在线高清视频| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 精品第一国产精品| 日韩欧美一区视频在线观看| 少妇的丰满在线观看| 自线自在国产av| 99热国产这里只有精品6| 999久久久精品免费观看国产| 最新的欧美精品一区二区| 老司机在亚洲福利影院| 大型av网站在线播放| 色老头精品视频在线观看| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 99久久99久久久精品蜜桃| av有码第一页| 丰满迷人的少妇在线观看| 成年动漫av网址| 国产精品亚洲av一区麻豆| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 在线观看免费午夜福利视频| 国产一区二区三区视频了| 亚洲一区二区三区欧美精品| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 黄频高清免费视频| 午夜福利影视在线免费观看| 成在线人永久免费视频| 一级毛片精品| 久久av网站| 亚洲欧洲日产国产| 国产又爽黄色视频| e午夜精品久久久久久久| 91字幕亚洲| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 另类精品久久| 在线观看免费日韩欧美大片| 变态另类成人亚洲欧美熟女 | 1024视频免费在线观看| 色婷婷久久久亚洲欧美| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 热re99久久国产66热| 国产午夜精品久久久久久| 欧美精品av麻豆av| 国产精品久久久人人做人人爽| 国产精品亚洲av一区麻豆| 亚洲伊人色综图| 在线观看免费午夜福利视频| 999精品在线视频| 日本av免费视频播放| 国产日韩欧美视频二区| 麻豆av在线久日| 国产精品熟女久久久久浪| 欧美激情高清一区二区三区| 丁香六月欧美| 亚洲精品粉嫩美女一区| 精品一区二区三区av网在线观看 | 久久精品亚洲av国产电影网| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 欧美在线一区亚洲| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 黑丝袜美女国产一区| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 高清在线国产一区| 精品视频人人做人人爽| 少妇的丰满在线观看| 国产在线一区二区三区精| 女警被强在线播放| 蜜桃国产av成人99| 一区二区三区精品91| 一边摸一边做爽爽视频免费| 亚洲一区二区三区欧美精品| 亚洲色图av天堂| 亚洲黑人精品在线| 亚洲一区中文字幕在线| 性色av乱码一区二区三区2| 一本久久精品| 黑丝袜美女国产一区| 亚洲中文日韩欧美视频| 国产欧美日韩精品亚洲av| 青青草视频在线视频观看| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 制服人妻中文乱码| 日韩欧美一区视频在线观看| 色老头精品视频在线观看| 狠狠狠狠99中文字幕| 我要看黄色一级片免费的| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 99九九在线精品视频| 亚洲av电影在线进入| 午夜日韩欧美国产| 亚洲av电影在线进入| netflix在线观看网站| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 一区二区三区乱码不卡18| 国产精品av久久久久免费| 热re99久久国产66热| 91成年电影在线观看| 中文字幕高清在线视频| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 亚洲成人手机| 国产在线免费精品| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 一级,二级,三级黄色视频| 激情在线观看视频在线高清 | 亚洲熟女精品中文字幕| 国产日韩欧美视频二区| 久久精品成人免费网站| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 久久久精品区二区三区| 亚洲五月婷婷丁香| 在线观看66精品国产| 这个男人来自地球电影免费观看| 麻豆成人av在线观看| 亚洲五月婷婷丁香| 日韩一区二区三区影片| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 黄色 视频免费看| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 午夜视频精品福利| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 乱人伦中国视频| 亚洲成a人片在线一区二区| videos熟女内射| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 欧美性长视频在线观看| 免费观看av网站的网址| 欧美国产精品va在线观看不卡| 51午夜福利影视在线观看| 欧美激情久久久久久爽电影 | 狂野欧美激情性xxxx| 精品视频人人做人人爽| √禁漫天堂资源中文www| 久久天堂一区二区三区四区| 男女高潮啪啪啪动态图| 精品乱码久久久久久99久播| 午夜免费鲁丝| 亚洲熟妇熟女久久| 9191精品国产免费久久| 亚洲欧美一区二区三区黑人| av免费在线观看网站| 又大又爽又粗| 亚洲精品中文字幕在线视频| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 中文字幕制服av| 桃花免费在线播放| 精品一区二区三卡| 久久ye,这里只有精品| www.999成人在线观看| 美女福利国产在线| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 99国产精品一区二区三区| 最近最新免费中文字幕在线| 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 亚洲综合色网址| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 久久人妻av系列| 成人免费观看视频高清| 热99国产精品久久久久久7| 一边摸一边抽搐一进一小说 | 97在线人人人人妻| 亚洲精品国产一区二区精华液| 热99久久久久精品小说推荐| 制服人妻中文乱码| 女人久久www免费人成看片| 不卡av一区二区三区| 18在线观看网站| 18禁观看日本| 色婷婷av一区二区三区视频| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| av天堂久久9| 成人亚洲精品一区在线观看| 国产在视频线精品| 国产精品 国内视频| 悠悠久久av| 两人在一起打扑克的视频| 久久精品aⅴ一区二区三区四区|