立訊精密 優(yōu)質(zhì)白馬股

大山

立訊精密（002475.SZ） 2016年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.6億元，環(huán)比增長(zhǎng)38.0%且同比增長(zhǎng)43.1%，創(chuàng)歷史新高;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.80億元，同比增長(zhǎng)3.18%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.15元，加權(quán)平均ROE達(dá)4.94%。通過(guò)三季度財(cái)報(bào)來(lái)進(jìn)行股價(jià)分析仍然是被低估。

新產(chǎn)品將推動(dòng)公司未來(lái)成長(zhǎng)

公司深度參與了Type-C行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，并提前進(jìn)行了研發(fā)準(zhǔn)備，占得了市場(chǎng)的先機(jī)。公司在手機(jī)領(lǐng)域市占率約40%，同時(shí)在高端PC與TV上，主流廠商均為公司客戶。公司在行業(yè)中的領(lǐng)先地位較為明顯，特別是防水、大電流應(yīng)用等領(lǐng)域。

公司當(dāng)前新品序列能見(jiàn)度高，精密制造平臺(tái)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，蘋(píng)果單機(jī)價(jià)值有望從iphone6s的十幾塊到iphone7的一百多塊再到下一代新品數(shù)百元，彈性非?？捎^，并可復(fù)制到非蘋(píng)果，2017年高增長(zhǎng)乃至兩年黃金增長(zhǎng)可期。公司在蘋(píng)果聲學(xué)和天線領(lǐng)域布局成效明顯，聲學(xué)美特四季度已導(dǎo)入大客戶新品，并在明2017年迎來(lái)大的放量，天線亦有量產(chǎn)訂單導(dǎo)入，潛在份額提升空間可觀;另外，前期深度所述潛在下一代無(wú)線充電爆發(fā)在即，還有馬達(dá)、FPC等新品序列，能夠?yàn)樘O(píng)果、華為、微軟、索尼等3C核心大客戶提供整體精密制造方案，而公司在通訊（高速數(shù)據(jù)/基站天線/濾波器）、汽車領(lǐng)域前瞻布局亦獲得成效，進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間。

近期，公司定增獲得足額認(rèn)購(gòu)，定增價(jià)格為19.65元，完成募資46億元加碼高端精密制造。募投項(xiàng)目包括電聲器件及音射頻模組、USB Type-C連接器等新產(chǎn)品。

擬投資超4億元收購(gòu)資產(chǎn)加碼主業(yè)

公司2016年7月19日發(fā)布公告，擬向美特科技（蘇州）有限公司（簡(jiǎn)稱“蘇州美特”）投資4-6億元，投資完成后將取得蘇州美特40%-60%股權(quán)。蘇州美特多年來(lái)致力于音頻領(lǐng)域的持續(xù)投入，累積了深厚的研發(fā)及專利基礎(chǔ)。本次投資可以加深公司在音頻領(lǐng)域的研發(fā)與設(shè)計(jì)底蘊(yùn)，獲得更好的微型電聲器件業(yè)務(wù)發(fā)展平臺(tái)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，從而不斷增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

核心競(jìng)爭(zhēng)力-技術(shù)創(chuàng)新和工藝制程優(yōu)勢(shì)

公司始終堅(jiān)持以技術(shù)發(fā)展為導(dǎo)向，不斷加大研發(fā)投入。公司歷年在研發(fā)上的投入呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，其中2015年全年投入研發(fā)費(fèi)用5.82億元，較2014年度增加44.06%。2015年度，公司新申請(qǐng)專利225項(xiàng)，取得專利授權(quán)185項(xiàng)，截至2015年底，公司在海內(nèi)外共取得各項(xiàng)專利700余項(xiàng)。由此可見(jiàn)，技術(shù)創(chuàng)新已成為公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

安全邊際

通過(guò)追蹤市場(chǎng)中各大券商對(duì)立訊精密的最新研報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)：即使按最保守的估計(jì)，公司2016年預(yù)計(jì)全年每股收益可達(dá)0.63元，其合理股價(jià)在23.90元左右。

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