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    我國金融衍生工具發(fā)展概述

    2016-11-24 14:37:34張家寧
    2016年34期
    關(guān)鍵詞:衍生金融工具主要問題對策

    張家寧

    摘 要:隨著上世紀(jì)70年代,國際金融市場的發(fā)展與進(jìn)步、風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與規(guī)避:匯率制度的變化、銀行業(yè)自身在不斷地發(fā)展、隨著國際資本不斷流動(dòng)、國家經(jīng)濟(jì)政策的開放與轉(zhuǎn)型等,為金融衍生工具的產(chǎn)生提供了強(qiáng)有力的外在條件;銀行以及一些金額機(jī)構(gòu),更是推動(dòng)了衍生金融工具的成長;而信息革命有進(jìn)一步促進(jìn)了金融衍生工具的發(fā)展,同時(shí)也為其提供了相應(yīng)的技術(shù)支持。正是因?yàn)檫@些有利的因素的出現(xiàn),使得金融衍生工具得以產(chǎn)生并且迅速發(fā)展。目前,中國金融衍生工具市場還不夠成熟,依然處于初級階段,此外,我國金融衍生工具依然存在問題,因此,我們還需要采取相應(yīng)的有力措施促進(jìn)其健康發(fā)展。

    關(guān)鍵詞:衍生金融工具;近狀;主要問題;對策

    一、金融衍生工具概述

    以不同的角度理解金融衍生工具,是會有不一樣的定義的。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,金融衍生工具是隨著原生金融工具的價(jià)值而不斷變化的金融衍生工具;換一種說法是一種交易媒介或者方式,它的價(jià)值是由利率、基礎(chǔ)價(jià)值等各種因素決定的;還有一種觀點(diǎn)是金融衍生工具的存在是以原生型金融工具為前提的,原生金融工具最終決定價(jià)格,也是買賣工具。所以,金融衍生工具即是一種衍生出來的金融工具。

    (一)金融衍生工具的分類情況。1、按交易方法分為:互換、期權(quán)、期貨合約、遠(yuǎn)期。2、按風(fēng)險(xiǎn)的分為:對稱的金融衍生工具和不對稱的金融衍生工具兩大類。3、按基礎(chǔ)性工具的類別分為:利率性衍生工具,貨幣衍生工具、股權(quán)型衍生工具。

    (二)金融衍生工具的特征。金融衍生工具是在如股票、債券的原生性金融工具的基礎(chǔ)上衍變產(chǎn)生的,因此它具有更多特性,期限會延長,更加不穩(wěn)定,具有很大的金融風(fēng)險(xiǎn),除此之外還有一定的杠桿性和與其他金融資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性。

    (三)金融衍生工具的基本功能。伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷騰飛,我國的衍生金融工具業(yè)發(fā)展迅猛。其作用體現(xiàn)在他對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制和社會經(jīng)濟(jì)進(jìn)步所起的作用。

    二、中國金融衍生工具近況

    中國金融衍生產(chǎn)品與上世紀(jì)80年代被引進(jìn),但到上世紀(jì)90年代才建立起了真正的金融衍生工具市場。在建立金融衍生工具市場的時(shí)候,我國的金融市場就開始進(jìn)行金融衍生工具交易了,經(jīng)過這些年我國金融衍生市場的發(fā)展,金融市場出現(xiàn)了越來越多的新金融衍生品,如配股權(quán)證、國債期貨、指數(shù)期貨、外匯期貨。經(jīng)過衍生品市場市場在世紀(jì)之交的發(fā)展,廣大人民群眾也開始關(guān)注各種金融衍生產(chǎn)品。目前,我國金融衍生工具的基本情況為:

    (一)銀行是主要交易者。在改革開放之后,我國經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、在改革開放初始時(shí)期,大量中小型商業(yè)銀行不斷成立起來,隨著大量銀行成立起來,銀行間競爭不斷加劇,它們開始進(jìn)入金融衍生產(chǎn)品市場,之后不停開拓金融衍生品市場,需要用金融衍生工具來分散、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),更好的進(jìn)行銀行業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)。

    (二)品種多樣化,規(guī)模大幅度擴(kuò)大。隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷發(fā)展,生產(chǎn)力水平的提高各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷向好,國際金融衍生工具市場迅速發(fā)展起來,我國金融衍生市場由最初的非常不成熟到后來發(fā)展越來越好,我國的金融衍生產(chǎn)品的種類在不斷增多,品種也趨于增多。

    (三)交易場所過于集中。金融衍生工具的發(fā)展好壞與區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度直接相關(guān),如我國在珠江三角洲、長江三角洲等經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較好的一些區(qū)域,金融衍生工具發(fā)展態(tài)勢就比較突出,交易所也因此越多;而在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展較落后的地區(qū),如西北內(nèi)陸地區(qū),金融衍生工具市場發(fā)展自然就比較一般,交易場所也相應(yīng)的比較一般。

    三、目前發(fā)展存在的主要問題

    我國的金融衍生工具發(fā)展不錯(cuò),其上升速度較快,勢頭良好,但由于發(fā)展時(shí)間不長,其發(fā)展還存在以下問題。

    (一)市場價(jià)格不均衡。市場均衡價(jià)格是使勞動(dòng)力和商品達(dá)到均衡狀態(tài)的價(jià)格。由于我國金融衍生工具市場發(fā)展很不成熟,政府監(jiān)管十分嚴(yán)格,準(zhǔn)入機(jī)制較為僵化,且有非常嚴(yán)格的外匯管理制度,市場依然存在較強(qiáng)的管制,所以,我國金融衍生工具市場并非真正的市場均衡價(jià)格,這會導(dǎo)致金融衍生產(chǎn)品價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的削弱,從而減小了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的功能。

    (二)信息披露的制度并不健全。我國金融衍生工具市場發(fā)展剛剛起步不久,為了市場穩(wěn)定,我國金融衍生產(chǎn)品存在價(jià)格管制,因此其金融衍生產(chǎn)品市場化程度較低。此外,國家的相關(guān)政策也對我國財(cái)政政策及相關(guān)信息的披露有一定的影響。

    (三)產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在不合理現(xiàn)象。金融衍生品存在一些不合理的開發(fā)現(xiàn)象,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)并沒有有效轉(zhuǎn)移,金融衍生品的開發(fā)是為了降低、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椴缓侠淼漠a(chǎn)品設(shè)計(jì),一些金融機(jī)構(gòu)過度使用了金融善生產(chǎn)品的產(chǎn)品組合,并沒有達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn),反而降低了利潤。

    (四)我國市場發(fā)展存在不規(guī)范的情況。我國金融衍生產(chǎn)品雖然發(fā)展前景廣闊,發(fā)展勢頭良好,目前的發(fā)展速度也是十分迅速,但在發(fā)展的同時(shí)存在職責(zé)不清、問責(zé)不到位的問題,諸多金融監(jiān)管部門都對金融衍生工具市場負(fù)有監(jiān)管職責(zé),如證監(jiān)會、證交所等,因?yàn)槎喾奖O(jiān)管,但職責(zé)不清晰,容易導(dǎo)致監(jiān)管真空。

    (五)現(xiàn)貨市場規(guī)模的大小并不合理。衍生金融產(chǎn)品是由原生性金融工具派生而來。成熟的現(xiàn)貨市場市衍生金融工具的基礎(chǔ),在其基礎(chǔ)之上,衍生金融產(chǎn)品市場才能更好的發(fā)展,由于現(xiàn)貨市場的規(guī)模不合理,市場價(jià)格也會存在問題。因?yàn)榻鹑谘苌吩谖覈?guī)模依然比較小,因此比較容易出現(xiàn)價(jià)格被認(rèn)為控制的現(xiàn)象。

    四、發(fā)展對策

    金融衍生工具于上世紀(jì)80年代引進(jìn),到90年代才真正有效發(fā)展,發(fā)展歷程十分短暫,而且發(fā)展尚處于初期階段,雖然發(fā)展速度較快,但是存在諸多問題,所以我國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展應(yīng)循序漸進(jìn),不宜操之過急,不僅要埋頭求發(fā)展,更要學(xué)習(xí)西方金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn),將中西方金融衍生市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)相結(jié)合,從而使我國金融衍生工具市場成長到一個(gè)更高的水平,而且,金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展還可以反作用于我國實(shí)體經(jīng)濟(jì),促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    (一)健全市場的立法與其監(jiān)管體制。良好的法律基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)營的前提,為金融衍生品良好發(fā)展提供了必要前提。在法律方面,要設(shè)立相關(guān)的法律法規(guī),規(guī)范市場行為,此外,還要有更強(qiáng)的針對性,針對不同的金融衍生品要有不同的法規(guī)加以規(guī)范,是的相應(yīng)金融衍生品實(shí)施的更加有效。

    (二)加快金融衍生品國際化進(jìn)程。金融衍生品的國際化,可以從以下兩個(gè)角度入手,可以讓國外資本進(jìn)入我國金融市場進(jìn)行交易也可以讓我國優(yōu)質(zhì)企業(yè)試水國際金融市場,以實(shí)現(xiàn)我國金融市場較好較快發(fā)展,首先要發(fā)展國內(nèi)金融衍生品市場,開發(fā)出更多樣、更優(yōu)質(zhì)的金融衍生品,設(shè)計(jì)出能讓廣大人民群眾受益的金融衍生產(chǎn)品;二是要走出去,走向國際市場,要做到這一目標(biāo),需要放寬政策管制。

    (三)進(jìn)一步推動(dòng)我國利率市場化改革。相較于以前的政府定價(jià),現(xiàn)如今政府已經(jīng)允許讓利率在一定區(qū)間內(nèi)浮動(dòng),浮動(dòng)范圍雖然有所提高,但市場化程度依然亟待加強(qiáng),我國需要進(jìn)一步加強(qiáng)利率市場化進(jìn)程,促進(jìn)金融衍生品市場的發(fā)展。

    (四)培養(yǎng)、引進(jìn)高素質(zhì)人才。金融衍生品市場需要較高的技術(shù)水平,相關(guān)工作人員需要掌握金融衍生品技術(shù)、具備較好的教育背景與較高的學(xué)習(xí)能力,在不斷變化的金融衍生品市場中保持敏銳的分析能力,更好的識別風(fēng)險(xiǎn),管控風(fēng)險(xiǎn),因此要不斷引進(jìn)、培養(yǎng)優(yōu)秀的人才,才能促進(jìn)我國金融衍生產(chǎn)品市場的不斷發(fā)展。

    (五)加大監(jiān)督力度。金融衍生產(chǎn)品具有極高的風(fēng)險(xiǎn)性,監(jiān)管是十分必要的,不僅要監(jiān)管部分更要全方位監(jiān)管。不僅要加強(qiáng)監(jiān)督,還要加強(qiáng)信息披露機(jī)制,降低信息的不對稱性,從而分散、降低相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn),可以在一定程度上防范市場風(fēng)險(xiǎn)。

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