BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理研究

摘要：現(xiàn)金流量管理是指以現(xiàn)金流量作為管理的重心，兼顧收益，圍繞企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)而構(gòu)筑的管理體系。它是對(duì)現(xiàn)金流在一定階段內(nèi)所做的估計(jì)與規(guī)劃、傳達(dá)與反映，以及檢測(cè)與評(píng)估。現(xiàn)金流量管理是決定企業(yè)興亡的關(guān)鍵。在這樣的前提下，本文首先闡述了現(xiàn)金流量管理的意義以及國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)與現(xiàn)金流量管理的相關(guān)概論；其次，筆者對(duì)BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理進(jìn)行了相關(guān)的分析和研究，找出了其在現(xiàn)金流量管理中存在的優(yōu)勢(shì)及問(wèn)題并分析了問(wèn)題的成因；最后，筆者提出了提高BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理水平的對(duì)策與建議。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量管理；投資活動(dòng)；企業(yè)擴(kuò)張；籌資成本

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）002-0000-04

一、現(xiàn)金流量管理的相關(guān)概述

（一）現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量管理的概念

企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間，按照收付實(shí)現(xiàn)制的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)，在運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與流出和差額，即為現(xiàn)金流量[13]。在考慮收益的情況下，圍繞企業(yè)各項(xiàng)活動(dòng)，對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行管理即為現(xiàn)金流量管理，它是對(duì)現(xiàn)金流在一定階段內(nèi)所做的估計(jì)與規(guī)劃、傳達(dá)與反映，以及檢測(cè)與評(píng)估。

（二）現(xiàn)金流量管理的目標(biāo)

企業(yè)價(jià)值最大化是普遍被人所接受的現(xiàn)金流量管理的目標(biāo)。我們可以從動(dòng)態(tài)、靜態(tài)兩個(gè)角度來(lái)分析該目標(biāo)。 除此之外，還要合理安排現(xiàn)金流量在經(jīng)營(yíng)、籌資、投資中的比例，使資金良好運(yùn)轉(zhuǎn)，進(jìn)一步促進(jìn)其增長(zhǎng)。

（三）現(xiàn)金流量管理的相關(guān)原則

1.系統(tǒng)原則。現(xiàn)金流量涉及到了資金的籌措、使用、投入、收回與分布，這些部分相互聯(lián)系，構(gòu)成企業(yè)的財(cái)務(wù)系統(tǒng)。

2.平衡原則。正常情況下，現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同時(shí)進(jìn)行，流轉(zhuǎn)一直持續(xù)，所以現(xiàn)金流量在各個(gè)環(huán)節(jié)的比例應(yīng)實(shí)現(xiàn)比例平衡，這樣才能保證企業(yè)健康的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

3.靈活性原則。企業(yè)在運(yùn)作過(guò)程中，很可能會(huì)面臨突發(fā)的投資機(jī)會(huì)或無(wú)法預(yù)測(cè)的損失。。

（四）現(xiàn)金流量管理的相關(guān)理論

1.資本循環(huán)與資本周轉(zhuǎn)理論

筆者認(rèn)為，馬克思在《資本論》中所提及的資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)理論是我們對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量管理進(jìn)行分析與研究的一個(gè)重要理論依據(jù)。因此，基于資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)理論對(duì)某個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量管理進(jìn)行研究，能夠使我們更加深刻地認(rèn)識(shí)到現(xiàn)金流量管理的本質(zhì)，從而全面分析和探討現(xiàn)金流量所反映出來(lái)的各項(xiàng)信息。

2.風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡理論

一定條件下，可能導(dǎo)致的各種結(jié)果被稱(chēng)之為風(fēng)險(xiǎn)[14]。風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡理論即為風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比。所以，在獲取與投入的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的收益時(shí)，我們不僅僅應(yīng)當(dāng)考慮賬面上的利潤(rùn)，還需關(guān)注影響企業(yè)生存和發(fā)展的實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流。

二、BX企業(yè)概況及現(xiàn)金流量分析

（一）BX企業(yè)發(fā)展概況

BX企業(yè)創(chuàng)始于1995年，是一家擁有商業(yè)、置業(yè)、金融三大板塊，涉及零售業(yè)、電子商務(wù)、商業(yè)地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融、大型物流等多業(yè)態(tài)的大型商業(yè)企業(yè)。2008年在深圳證券交易所上市。截至2015年底，多業(yè)態(tài)門(mén)店共計(jì)400余家，為社會(huì)提供就業(yè)崗位60000多個(gè)，緩解了社會(huì)就業(yè)壓力。資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)122億，利潤(rùn)總額超過(guò)5億。企業(yè)在2016年的銷(xiāo)售目標(biāo)為300億元，在2020年的銷(xiāo)售目標(biāo)為1000億元。

（二）BX企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

1.現(xiàn)金流入分析（見(jiàn)表1）

由表1可知，BX企業(yè)2013-2015年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量依次約為131.2億元、140.3億元和185.9億元，呈逐年上升的趨勢(shì)，且在BX企業(yè)總現(xiàn)金流入量中占有較大比重：這三年的比重分別為85.37%、81.53%和80.24%，這說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)金流入量很大程度上是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的。值得注意的是，此比重在逐年降低。

2.現(xiàn)金流出分析（見(jiàn)表2）

由表2可知，BX企業(yè)2013-2015年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量依次約為123.57億元、133.81億元和180.21億元，呈逐年上升的趨勢(shì)，且在BX企業(yè)總現(xiàn)金流入量中占有較大比重：這三年比重分別為80.77%、77.41%和79.62%，這證明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出是現(xiàn)金流量流出的主要方向。值得注意的是，此比重有略微下降的趨勢(shì)。

（三）BX企業(yè)現(xiàn)金流量主要項(xiàng)目分析

1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析（見(jiàn)表3）

由表3可知，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入的主要來(lái)源為銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)，這說(shuō)明BX企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)較為突出，營(yíng)銷(xiāo)狀況良好。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出的主要方向?yàn)橘?gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)。從總體來(lái)看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入與流出較為平衡，這說(shuō)明企業(yè)的銷(xiāo)售回款良好，創(chuàng)現(xiàn)能力強(qiáng)。

但值得注意的是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在這三年中呈下降的趨勢(shì)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的減少會(huì)直接影響到企業(yè)的發(fā)展，這是企業(yè)現(xiàn)金流量管理方面存在的問(wèn)題。

2.投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析（見(jiàn)表4）

由表4可知，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入總額在2013-2015年度內(nèi)實(shí)現(xiàn)了極大規(guī)模的增長(zhǎng)，這是企業(yè)的優(yōu)勢(shì)之一。在現(xiàn)金流出方面，體現(xiàn)對(duì)外投資活動(dòng)的“投資支付的現(xiàn)金”項(xiàng)目數(shù)額較少，體現(xiàn)對(duì)內(nèi)投資活動(dòng)的“構(gòu)建資產(chǎn)”項(xiàng)目金額較大，這表明企業(yè)的投資方向主要為對(duì)內(nèi)投資。將大量資金用于對(duì)內(nèi)構(gòu)建資產(chǎn)說(shuō)明企業(yè)有擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的傾向，這也是企業(yè)在現(xiàn)金流量管理方面存在的問(wèn)題之一。

3.籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析（見(jiàn)表5）

由表5可知，企業(yè)在最近三年均通過(guò)借款的方式籌集到了大量的資金，這表明企業(yè)在外的借款信用良好，通過(guò)銀行籌集資金的能力較強(qiáng)，這是企業(yè)的優(yōu)勢(shì)之一。

但同時(shí)需要注意到，近三年來(lái)，借款現(xiàn)金流入占籌資現(xiàn)金流入總額的比例分別為53.04%、85.12%和40.6%，這反映出企業(yè)較為依賴借款的方式來(lái)籌集資金。借款籌資的籌資成本較大，企業(yè)在未來(lái)將會(huì)承擔(dān)還本付息的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，這也是企業(yè)現(xiàn)金流量管理的問(wèn)題所在。

三、BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理評(píng)價(jià)

（一）BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理的優(yōu)勢(shì)

1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量較為充分

從表1和表2中可以看出，無(wú)論是現(xiàn)金流入還是現(xiàn)金流出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都占有絕對(duì)比重，均保持在80%左右。在現(xiàn)金流入方面，其占比大，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況良好，能夠?yàn)槠髽I(yè)將來(lái)的發(fā)展提供充足的動(dòng)力，現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)較為合理。在現(xiàn)金流出方面，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量占比大，說(shuō)明企業(yè)將資金主要用于了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，相對(duì)于將資金用于其他活動(dòng)而言，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，且銷(xiāo)售回款能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)較為合理。

2.上下游供應(yīng)鏈中處于強(qiáng)勢(shì)地位（見(jiàn)表6和表7）

企業(yè)在往來(lái)賬項(xiàng)方面，對(duì)現(xiàn)金流的把控程度較好。最近三年內(nèi)，BX企業(yè)的應(yīng)付款項(xiàng)規(guī)模遠(yuǎn)超于預(yù)付款項(xiàng)，這說(shuō)明企業(yè)占用了供應(yīng)商很大一部分資金。企業(yè)在供應(yīng)商處購(gòu)買(mǎi)原材料與貨物時(shí)，盡可能的拖延支付貨款的時(shí)間，充分利用了貨幣的時(shí)間價(jià)值；另一方面，企業(yè)的預(yù)收款項(xiàng)也普遍高于應(yīng)收款項(xiàng)，這說(shuō)明企業(yè)的信用良好。

3.投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量持續(xù)大幅度增加

從表1和表4中可以看出，企業(yè)在2013-2015年度中，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量有持續(xù)大幅度增加的現(xiàn)象。這一方面是由于企業(yè)處置了部分固定資產(chǎn)，進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)更新；另一方面其主要原因還是在于企業(yè)收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流量有很大幅度的增加。

4.外部借款信用良好

從表5可以得知，企業(yè)在外借款信用良好，易于籌措資金。近幾年，借款收到的現(xiàn)金都是企業(yè)籌資現(xiàn)金流入量的主要來(lái)源。無(wú)論籌集到的資金是來(lái)自于銀行借款還是社會(huì)借款，在絕大多數(shù)企業(yè)籌融資現(xiàn)狀艱難的當(dāng)今經(jīng)濟(jì)背景下，都能夠證明該企業(yè)擁有良好的社會(huì)聲譽(yù)與口碑，這為企業(yè)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（二）BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理存在的問(wèn)題

1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比重持續(xù)下降

從表1和表4中可以觀察出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占總現(xiàn)金流入的比例從2013年的85.37%降至2015年的80.24%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出占總現(xiàn)金流出的比例從2013年的80.77%下降至2014年的77.41%。除此之外，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在這三年中也呈略微下降的趨勢(shì)。2014年同比去年下降14.97%，2015年同比下降12.44%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的降低，不僅會(huì)直接影響到未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也會(huì)間接影響到投資與籌資活動(dòng)。

2.投資活動(dòng)現(xiàn)金流流向單一

從表4析可以得出，企業(yè)的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出的主要流向?yàn)闃?gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)，并未購(gòu)置任何金融資產(chǎn)。盡管，我們應(yīng)該關(guān)注的是，企業(yè)是否可以在未來(lái)通過(guò)這種投資方式創(chuàng)造出足夠的現(xiàn)金流量來(lái)償還債務(wù)、創(chuàng)造收益，但是，我們不得不重視的是，企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量流出方向的單一，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的隱患。

3.用于還本付息的現(xiàn)金流出數(shù)額巨大

從表5中可知，企業(yè)用于償還債務(wù)、支付利息的現(xiàn)金流量較多。近三年來(lái)，借款現(xiàn)金流入占籌資現(xiàn)金流入總額的比例分別為53.04%、85.12%和40.6%。另外， BX企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用均由借款產(chǎn)生的利息支出構(gòu)成，在近三年中存在較大的數(shù)額，結(jié)合企業(yè)取得的具體借款數(shù)量來(lái)看，籌資成本相對(duì)較大。

四、BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理存在問(wèn)題的成因分析

（一）現(xiàn)金運(yùn)作的重點(diǎn)部分發(fā)生轉(zhuǎn)移

企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比重的減少，主要原因在于企業(yè)在一定程度上把現(xiàn)金運(yùn)作的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了投資活動(dòng)上。從表1和表2中可以得知，在2013-2015年度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量份額在逐年遞減，相反的是，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量占總現(xiàn)金流量的比重卻在逐年上升。出現(xiàn)該現(xiàn)象的原因是企業(yè)，一方面為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求而從事對(duì)內(nèi)擴(kuò)建，購(gòu)置了大量的機(jī)器設(shè)備、材料物資；另一方面企業(yè)又持發(fā)展的戰(zhàn)略目的進(jìn)行對(duì)外投資，構(gòu)建了大量的房屋建筑。此外，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量之所以逐年下降，是因?yàn)槠髽I(yè)購(gòu)買(mǎi)了大量商品和勞務(wù)，且職工人數(shù)有較大幅度的增長(zhǎng)。

（二）企業(yè)擴(kuò)張速度過(guò)快

企業(yè)之所以將大量的資金用于構(gòu)建各項(xiàng)資產(chǎn)，是因?yàn)槠髽I(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，同時(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了宏觀調(diào)整。近年來(lái)，企業(yè)在全國(guó)范圍內(nèi)增設(shè)數(shù)十家門(mén)店，并且?guī)缀踉诿總€(gè)門(mén)店周?chē)奸_(kāi)發(fā)了相應(yīng)的商業(yè)寫(xiě)字樓盤(pán)。另外，BX企業(yè)還創(chuàng)建了一家獨(dú)資子公司，同時(shí)投資數(shù)億元人民幣建立了橫跨西南-東南的物流中心。除此之外，2014年，企業(yè)還進(jìn)行了戰(zhàn)略性創(chuàng)新，布局了全品O2O本地生活平臺(tái)，線上與線下銷(xiāo)售兼得。

（三）籌資方式不合理

在上述對(duì)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量進(jìn)行分析時(shí)我們可以得知，企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要來(lái)源于借款取得的資金，其中短期借款是主要借款方式。最近三年，企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重分別為97.13%、93%、89.4%，盡管比重在下降，但是數(shù)額卻逐年上升。直接取得借款屬于債務(wù)性籌資方式，企業(yè)將有進(jìn)行資產(chǎn)抵押以償還借款的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，向銀行借款還往往受到許多限制性條款的約束。所以，債務(wù)性籌資不能像發(fā)行股票、債券那樣一次性籌集到大筆資金，無(wú)法滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)大跨度的方向轉(zhuǎn)變和大規(guī)模的范圍調(diào)整需要[14]。

五、提升BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理水平的主要途徑

（一）保持經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)的結(jié)構(gòu)合理

針對(duì)BX企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量逐年萎縮的情況，企業(yè)應(yīng)在大舉進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，應(yīng)注意保持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的相對(duì)平衡，維持三者的合理結(jié)構(gòu)，保持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的絕對(duì)主導(dǎo)地位，而不能一味的只注重投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量管理。投資和籌資活動(dòng)，都應(yīng)該是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的補(bǔ)充，是在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)得到有力保障后的其他現(xiàn)金管理活動(dòng)，而不應(yīng)是企業(yè)資金的主要運(yùn)動(dòng)來(lái)源與流向。

（二）穩(wěn)定擴(kuò)張速度，重視投資方案的多樣性

企業(yè)在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，應(yīng)在一定程度上理智地控制擴(kuò)張速度。除了考慮到自身發(fā)展進(jìn)行對(duì)內(nèi)投資外，還應(yīng)在充分分析了投資項(xiàng)目未來(lái)的發(fā)展前景、企業(yè)可能獲得的收益和面臨的風(fēng)險(xiǎn)后，再進(jìn)行項(xiàng)目資金的投放。同時(shí)，企業(yè)不能盲目地進(jìn)行固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的擴(kuò)建，而應(yīng)該實(shí)施多形式、多樣化的投資方案。

（三）采取權(quán)益?zhèn)鶆?wù)相結(jié)合的籌資方式

企業(yè)在進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)，應(yīng)考慮權(quán)益?zhèn)鶆?wù)相結(jié)合的籌資方式。在BX企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)中，短期借款和長(zhǎng)期借款是負(fù)債的最大組成部分，這意味著企業(yè)比較依賴直接借款的籌資方式。相反，如果只采取權(quán)益性的籌資方式，例如發(fā)行股票、認(rèn)證股權(quán)等，就無(wú)法發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。所以，企業(yè)應(yīng)擴(kuò)寬融資渠道，進(jìn)行多方式、多渠道的籌資，在取得借款的同時(shí)，還可以嘗試對(duì)外增發(fā)股票、進(jìn)行管理層或員工的股票認(rèn)購(gòu)、留存收益籌資等等。

（四）進(jìn)行綜合現(xiàn)金預(yù)算

BX身為一家上市公司，現(xiàn)金流量管理活動(dòng)是較為系統(tǒng)且復(fù)雜的，因此，企業(yè)應(yīng)該對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金流量狀況進(jìn)行相關(guān)的預(yù)測(cè)活動(dòng)。企業(yè)可以根據(jù)生產(chǎn)、銷(xiāo)售、投資等各項(xiàng)活動(dòng)，以企業(yè)以前年度的歷史資料為基礎(chǔ)，結(jié)合各個(gè)部門(mén)的具體現(xiàn)金業(yè)務(wù)收支情況，明確各部門(mén)的需求與職責(zé)，運(yùn)用科學(xué)的方法進(jìn)行現(xiàn)金預(yù)算。

六、結(jié)束語(yǔ)

現(xiàn)金流量管理對(duì)于企業(yè)整體的財(cái)務(wù)管理而言，是非常重要的一個(gè)部分。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的日益發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始擁有先進(jìn)的企業(yè)管理理念，此時(shí)現(xiàn)金流量管理的地位和重要性便凸顯了出來(lái)。

全面的現(xiàn)金流量管理研究是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，由于能力及篇幅所限，本文的研究只是對(duì)BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理進(jìn)行了初步的探討，是對(duì)現(xiàn)有的現(xiàn)金流量管理的修訂和完善，尚未能有獨(dú)立創(chuàng)新的管理體系。

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作者簡(jiǎn)介：鐘海軍（1992–），男，湖南邵陽(yáng)人，湖南人文科技學(xué)院商學(xué)院學(xué)生，財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)。