關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流量管理的幾點思考

李世成

【摘 要】目前，我國的上市公司大多業(yè)績平平，有的甚至困難重重，舉步維艱。該現(xiàn)狀正如證券市場一樣，發(fā)展很快，卻又很不規(guī)范，究其原因，多種多樣。有數(shù)據(jù)表明，企業(yè)倒閉的一個普遍的重要原因就是資金鏈斷裂，可能存在巨額的負(fù)債或者是經(jīng)營不好。很多企業(yè)由于社會大環(huán)境的制約和自身管理原因，在現(xiàn)金流量管理方面存在諸多問題：重生產(chǎn)與銷售，輕現(xiàn)金流量管理；資金不足，籌資能力和抵御風(fēng)險能力不強(qiáng)；投資沒有規(guī)劃等；同時，可能持有的現(xiàn)金過多，降低了企業(yè)的盈利水平。由此可見，現(xiàn)金流量在企業(yè)財務(wù)管理和經(jīng)營活動中的作用越來越重要。通過加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理，有助于使用者更好地了解企業(yè)的資金運行情況和財務(wù)結(jié)構(gòu)，評價企業(yè)的償債能力和經(jīng)營風(fēng)險，預(yù)測企業(yè)適應(yīng)外部環(huán)境變化能力及企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展趨勢。恰當(dāng)、有效的現(xiàn)金流量管理，不僅可以在穩(wěn)定的市場等外部環(huán)境下提高資金的使用效率、創(chuàng)造企業(yè)價值，也可以在惡劣的市場等外部環(huán)境下使企業(yè)脫離困境。本文從加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流量管理的重要意義出發(fā)，結(jié)合對我國企業(yè)現(xiàn)金流量管理現(xiàn)狀的分析，提出了加強(qiáng)現(xiàn)金管理的具體措施，對新形勢下企業(yè)加強(qiáng)財務(wù)管理特別是現(xiàn)金流量管理提供了一定的參考。

【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金流量；現(xiàn)金流量管理；現(xiàn)狀；措施

在1997年和2008年的亞洲金融危機(jī)中，大量企業(yè)破產(chǎn)，影響這些企業(yè)破產(chǎn)的因素有很多，但是能夠生存下來的企業(yè)有一個共同點——恰當(dāng)、有效的現(xiàn)金流量管理。在中國，銀廣廈、麥科特、鄭百文等虛假財務(wù)報告舞弊案件相繼曝光，使得社會公眾對會計利潤的質(zhì)量產(chǎn)生了極大的不信任。忽然之間，一直不被人們重視的現(xiàn)金流量成為企業(yè)管理的方向。在企業(yè)管理中，經(jīng)營、財務(wù)活動越來越重視現(xiàn)金流量。評價企業(yè)信用、發(fā)展能力和企業(yè)價值評估越來越多的使用現(xiàn)金流量等評估方法。由此看來，加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理顯得尤為重要。

一、加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理的重要意義

現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金有狹義和廣義之分，狹義的現(xiàn)金是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款。廣義的現(xiàn)金包含了狹義的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。現(xiàn)金等價物是指企業(yè)持有的期限短、流動性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金及價值變動風(fēng)險較小的投資。現(xiàn)金流量管理是基于廣義現(xiàn)金的概念，以現(xiàn)金流量作為管理的重心、兼顧收益，圍繞企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動而構(gòu)筑的管理體系，是對當(dāng)前或未來一定時期內(nèi)的現(xiàn)金流動在數(shù)量和時間安排方面所作的預(yù)測與計劃、執(zhí)行與控制、信息傳遞與報告以及分析與評價。

1.現(xiàn)金流量是評價企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標(biāo)

現(xiàn)代企業(yè)營銷方式的多樣性和商業(yè)信用的普遍存在，導(dǎo)致很多企業(yè)采用賒銷的方式獲取短期收益，實際并未增加當(dāng)期現(xiàn)金流入。又因為會計準(zhǔn)則的要求，按照“權(quán)責(zé)發(fā)生制”原則對企業(yè)利潤進(jìn)行計量，由此得出的結(jié)果，雖然能夠反映企業(yè)的一段時期內(nèi)的經(jīng)營成果，能夠反映當(dāng)期經(jīng)營活動中投入與產(chǎn)出對比的結(jié)果。但它畢竟只是一段時期的賬面價值，與在“收付實現(xiàn)制”原則下計算的現(xiàn)金凈流量存在一定的差異，不能真實反映企業(yè)隨即可以使用的現(xiàn)金資源。而現(xiàn)金流量能夠反映企業(yè)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量，它不僅是一個時點的賬面價值，還是企業(yè)隨即可以使用的現(xiàn)金，是最可靠、最值得信賴的企業(yè)價值信息，更能夠反映企業(yè)的財務(wù)狀況的好壞，成為評價企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標(biāo)。

2.現(xiàn)金流量是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)

企業(yè)可持續(xù)、健康的發(fā)展，必須有持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流支持。企業(yè)現(xiàn)金流的持續(xù)、穩(wěn)定從根本上依賴于資本的積累、融資能力以及企業(yè)營運情況，而企業(yè)資本的積累、融資能力以及營運情況與企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的順利程度密切相關(guān)，資金周轉(zhuǎn)過程的任何影響因素都有可能會降低企業(yè)正常的生產(chǎn)運營效率，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不暢，降低企業(yè)的償債能力，阻礙企業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展；更有甚者，導(dǎo)致企業(yè)資金危機(jī)，威脅企業(yè)的生存。當(dāng)今“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，企業(yè)之間的關(guān)系變得日益密切并且復(fù)雜，企業(yè)會因現(xiàn)金流的短缺，時時刻刻面臨被收購的危險。

3.加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理，有利于企業(yè)實現(xiàn)效益最大化

企業(yè)通過加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理，實現(xiàn)現(xiàn)金的最佳持有量，促使企業(yè)保持良好的現(xiàn)金流動性，提高現(xiàn)金的使用效率。這樣一來，企業(yè)才有能力實施差異化戰(zhàn)略，提供產(chǎn)品或服務(wù)等方面的差異，以提高企業(yè)競爭力，獲得市場份額；也可通過并購，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營，降低成本，實現(xiàn)收益最大化。

4.加強(qiáng)現(xiàn)金流量的管理，能夠有效的降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)的現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上不一致，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，出現(xiàn)現(xiàn)金短缺，產(chǎn)生現(xiàn)金流量風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生風(fēng)險，可能會降低企業(yè)正常的生產(chǎn)運營效率，效益下降；也可能降低企業(yè)的償債能力，導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)，影響企業(yè)的信譽，最終陷入財務(wù)危機(jī)，瀕臨破產(chǎn)?，F(xiàn)金流量風(fēng)險已成為企業(yè)面臨的主要財務(wù)風(fēng)險之一，具有成因復(fù)雜、潛伏期長等特點。因此加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流量管理，保有現(xiàn)金的最佳持有量，有利于企業(yè)盈利水平、償債能力的提高，降低財務(wù)風(fēng)險。

二、 我國企業(yè)現(xiàn)金流量管理現(xiàn)狀

1.很多項目盈利能力和競爭能力較差

很多前期項目在規(guī)劃、設(shè)計階段沒有做實做細(xì)科研、風(fēng)險評估、必選評優(yōu)等論證工作，沒有做到規(guī)劃的前瞻性、科學(xué)性，強(qiáng)化戰(zhàn)略引領(lǐng)和剛性約束；很多前期項目在建設(shè)階段，沒有堅持優(yōu)化設(shè)計高標(biāo)準(zhǔn)、實用化。已至形成現(xiàn)在的“僵尸企業(yè)”和符合關(guān)停條件或撤銷條件的項目，給企業(yè)造成目前盈利能力和競爭能力較差。

2.重視利潤指標(biāo)，輕視現(xiàn)金流量指標(biāo)

企業(yè)長期重視利潤指標(biāo)，輕視現(xiàn)金流量指標(biāo)。為了完成客觀的經(jīng)營業(yè)績，盲目的放寬信用政策，增加銷售收入，達(dá)到增加利潤的目的，由此獲得的利潤并非企業(yè)實際的支付能力。因?qū)崿F(xiàn)的利潤靠增加企業(yè)的應(yīng)收賬款來完成，但經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量并沒有增加，并未形成企業(yè)的實際支付能力。如應(yīng)收賬款不能及時收回，甚至收不回來而形成壞賬，嚴(yán)重影響企業(yè)的現(xiàn)金流入。同時，放寬信用政策增加的收入，虛增的利潤，企業(yè)還繳納相關(guān)稅費，增加了企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流出。

3.評價指標(biāo)設(shè)計存在缺陷

長期以來，很多企業(yè)考核注重企業(yè)效益的完成，導(dǎo)致企業(yè)設(shè)置績效考核指標(biāo)是以利潤為中心建立的考核指標(biāo)體系，如利潤完成值、經(jīng)濟(jì)增加值等。未將關(guān)于現(xiàn)金流量方面的考核指標(biāo)納入考評體系，造成企業(yè)片面的追求利潤完成，出現(xiàn)大量賒銷、舞弊案件等現(xiàn)象。對于現(xiàn)金流量的管理重視程度不夠，不注重應(yīng)收賬款的管理，大量欠款無法及時收回，降低了企業(yè)再生產(chǎn)能力和整體戰(zhàn)略的實施。

4.缺乏有效的內(nèi)部控制制度，財務(wù)控制、監(jiān)督不到位

企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)警體系不夠完善，管理人員缺乏風(fēng)險意識，使得決策的失誤性加大。企業(yè)沒有將財務(wù)控制、決策與監(jiān)督機(jī)制有效的結(jié)合起來，對現(xiàn)金管理不嚴(yán)，造成現(xiàn)金閑置或不足；應(yīng)收賬款回收緩慢，造成回款困難；存貨庫存積壓，造成資金占用。

5.利潤分配政策制定存在缺陷

我國很大一部分企業(yè)的股東更加關(guān)注分紅的及時性，而并不關(guān)注企業(yè)長期的發(fā)展，導(dǎo)致企業(yè)利用自有資金實施發(fā)展戰(zhàn)略受限，阻礙企業(yè)發(fā)展。格力電器收購珠海銀樓就是個很好的例子。

由于受股東組成的治理層的影響，企業(yè)制定的利潤分配政策，也偏重于更多的分紅，在考慮企業(yè)未來發(fā)展方面發(fā)力不足。導(dǎo)致很多企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)形勢好的時候，盡可能多的進(jìn)行分紅，無長期規(guī)劃，留存的資金很少。在經(jīng)濟(jì)形勢下滑時候，出現(xiàn)了資金不足，甚至資金鏈斷裂，面臨融資困難，危及企業(yè)生存。

6.融資方式和期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)，增加企業(yè)的籌資風(fēng)險

融資集中由集團(tuán)本部管理，在提高了效益、降低融資成本的同時，風(fēng)險也在向集團(tuán)總部集中。貸款集中到期，效益性和風(fēng)險性需綜合平衡。同時，由于各個項目資金沒有總體規(guī)劃，不同程度存在短貸長投現(xiàn)象。企業(yè)將購置、建造固定資產(chǎn)的長期投資靠短期貸款來完成，則每年需借一定額度的新債來歸還舊債，隨著短期借款利率的不斷波動，這使企業(yè)履行的支付責(zé)任存在不確定性，增加了償還債務(wù)的風(fēng)險，甚至有可能因償債能力差，無法再舉借新債而影響企業(yè)的正常經(jīng)營。

三、 加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流量管理的措施

1.從項目源頭抓起，實現(xiàn)項目全生命周期管理

現(xiàn)金流量管理必須從資產(chǎn)全生命周期角度，從項目源頭抓起，實現(xiàn)全員、全過程管控。項目規(guī)劃要突出產(chǎn)業(yè)協(xié)同和差異化發(fā)展，體現(xiàn)規(guī)劃的前瞻性、科學(xué)性，強(qiáng)化戰(zhàn)略引領(lǐng)和剛性約束；項目前期要有力度和深度，做實做細(xì)可研、風(fēng)險評估、比選評優(yōu)等論證工作，落實好邊界條件，提高項目成熟度；優(yōu)化設(shè)計要堅持高標(biāo)準(zhǔn)、實用化，抓好頂層設(shè)計，做好設(shè)計方案優(yōu)化，把優(yōu)化設(shè)計貫穿可研、初設(shè)、施工圖設(shè)計及施工全過程；工程管理要落實責(zé)任，加強(qiáng)安全、質(zhì)量、工期、造價等關(guān)鍵要素控制，處處體現(xiàn)項目全壽命周期經(jīng)濟(jì)效益最大化，給未來現(xiàn)金流創(chuàng)造良好的基礎(chǔ)。

2.通過建章立制，強(qiáng)化企業(yè)管理人員加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理的意識

通過現(xiàn)金流量分析，有助于使用者更好地了解企業(yè)的資金運行情況和財務(wù)結(jié)構(gòu)，評價企業(yè)的償債能力和經(jīng)營風(fēng)險，預(yù)測企業(yè)適應(yīng)外部環(huán)境變化能力及企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展趨勢。企業(yè)應(yīng)建立規(guī)章制度，明確現(xiàn)金流量管理在企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)管理中的重要地位，并強(qiáng)化企業(yè)管理人員的現(xiàn)金流量管理意識。

3.設(shè)置與現(xiàn)金流量相關(guān)的考核指標(biāo)，完善企業(yè)考評體系

企業(yè)重視利潤，關(guān)注短期效益指標(biāo)，導(dǎo)致考核指標(biāo)體系中未設(shè)置現(xiàn)金流量的相關(guān)指標(biāo)。企業(yè)應(yīng)完善考評體系，增加現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)的考核。在考核經(jīng)營、利潤指標(biāo)的同時考核應(yīng)收賬款回款率，利潤現(xiàn)金比率等指標(biāo)，這些指標(biāo)可以引導(dǎo)企業(yè)管理者在重視企業(yè)效益的同時，重視現(xiàn)金凈流量等情況。應(yīng)收賬款回收率指標(biāo)越大說明資金回收的越及時，但該指標(biāo)并非越大越好，因為指標(biāo)太大，可能是由于企業(yè)采取的信用政策過于緊縮、付款條件過于苛刻或經(jīng)營策略過于保守，長此以往，會影響企業(yè)的銷售業(yè)績，降低盈利水平。企業(yè)考核指標(biāo)體系中應(yīng)加入利潤現(xiàn)金比率（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/利潤），該指標(biāo)在一定程度上體現(xiàn)企業(yè)所實現(xiàn)利潤的質(zhì)量。

如果企業(yè)能較好的把以上兩項指標(biāo)與利潤指標(biāo)共同納入考評系統(tǒng)，可以有效地促使企業(yè)加強(qiáng)往來管理，提高企業(yè)盈利能力，改善企業(yè)的償債能力，同時也有利于經(jīng)營者、投資者和債權(quán)人做出正確的決策。

4.重視現(xiàn)金流量的預(yù)算管理

現(xiàn)金的預(yù)算管理是現(xiàn)金流量管理的核心環(huán)節(jié)，企業(yè)現(xiàn)金持有量的過多或過少，都體現(xiàn)了企業(yè)現(xiàn)金流量管理方面存在問題，所以對現(xiàn)金的流入和流出進(jìn)行有效控制，保持現(xiàn)金最佳持有量就顯得尤其重要。

要達(dá)到保有現(xiàn)金最佳持有量的效果，就要加強(qiáng)現(xiàn)金流量的預(yù)算管理。

現(xiàn)金流預(yù)算動態(tài)地反映了企業(yè)的現(xiàn)金余缺，首先，既要保證企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金過剩時，財務(wù)管理部門能夠?qū)簳r過剩的現(xiàn)金進(jìn)行短期投資，獲得收益；又要保證出現(xiàn)現(xiàn)金短缺時，財務(wù)管理部門能夠在預(yù)見的短缺時期來臨之前安排籌資，保證資金需求。其次，預(yù)測未來時期企業(yè)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出量。再次，區(qū)分可延期支出和不可延期支出，并采取措施盡量減少不可延期支出。最后，對其他經(jīng)營、財務(wù)預(yù)算提出建議或改進(jìn)方案。

加強(qiáng)現(xiàn)金流預(yù)算的管理，企業(yè)可以有效地預(yù)計未來現(xiàn)金流量，使企業(yè)有效地利用多余的資金或籌集資金，從而避免資金盈缺。

5.加強(qiáng)營運資產(chǎn)的運營效率，以增加經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入

經(jīng)營性現(xiàn)金流量管理的重點是營運資產(chǎn)管理。加強(qiáng)營運資產(chǎn)的運營效率，以增加經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入，應(yīng)著重注意以下幾個方面：

（1）減少營運資本的投入。建立“兩金”壓控管理辦法，加快回收應(yīng)收賬款、加速存貨周轉(zhuǎn)，減少低盈利資產(chǎn)的比重，增加經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入。可采取設(shè)立考核指標(biāo)的方式，進(jìn)行有效的激勵，達(dá)到預(yù)期的效果。盤活大型周轉(zhuǎn)材料、閑置小型設(shè)備、設(shè)備配件，節(jié)約購置費用。升級改造閑置、報廢設(shè)備，節(jié)約購置費用。

（2）壓縮庫存，及時清理低效、無效資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的使用效率，使企業(yè)輕裝前行。

（3）加強(qiáng)企業(yè)上游供應(yīng)商和下游客戶的溝通、協(xié)調(diào)和管控能力，對上游供應(yīng)商遲延支付貨款，對下游客戶提前收回欠款或預(yù)收貨款。這就要求企業(yè)一方面提高產(chǎn)品質(zhì)量或差異化水平，提升企業(yè)競爭力，建立企業(yè)信用，達(dá)到對上、下游供應(yīng)商和客戶的影響；

（4）利用多種支付手段，延期支付欠款。企業(yè)可采用多種手段進(jìn)行現(xiàn)金支付，比如承兌匯票、經(jīng)營租賃等，可以使企業(yè)延期支付欠款，避免大量現(xiàn)金在短期內(nèi)支出。

6.加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理安排籌資期限組合方式

企業(yè)應(yīng)完善內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)內(nèi)部控制。嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)“三重一大”制度，大額度資金運作由集團(tuán)總部統(tǒng)一調(diào)度，實行集體決策制度和相關(guān)審批程序，有效防范相關(guān)風(fēng)險。提高資金的使用效率、效益和安全性。

企業(yè)應(yīng)切實做好資金籌劃，優(yōu)化融資和資本結(jié)構(gòu)，防范資金風(fēng)險，可選擇將企業(yè)高利率的貸款置換成神華集團(tuán)外部或內(nèi)部低利率貸款。

合理安排籌資期限的組合，考慮風(fēng)險和收益之間的關(guān)系，盡量用股權(quán)融資和長期負(fù)債來滿足企業(yè)永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需要，通過短期負(fù)債來滿足流動性資產(chǎn)的需要。

7.制定合理的利潤分配政策，持有必須的現(xiàn)金流

公司在制定利潤分配政策時，可在章程中規(guī)定：按照實際繳納資本金所占份額享有利潤分配權(quán)。對于全額繳納資本金的投資者進(jìn)行利潤分配時，應(yīng)考慮企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的影響、后續(xù)投資需求和現(xiàn)金流量狀況。當(dāng)公司急需解決項目基建期資本金投入不足，需要大量的現(xiàn)金流出，公司應(yīng)采取較緊的利潤分配政策，減少利潤分配。

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