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    債務(wù)重組對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響分析

    2016-10-21 15:27:12劉珊珊
    關(guān)鍵詞:債務(wù)重組財(cái)務(wù)分析上市公司

    劉珊珊

    摘 要:本文以上市公司昆藥集團(tuán)為例全面分析債務(wù)重組對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。本文首先介紹上市公司昆藥集團(tuán)的債務(wù)重組的相關(guān)情況介紹;接著通過(guò)企業(yè)債務(wù)重組前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比分析債務(wù)重組對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響;最后從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)角度提出改善債務(wù)重組對(duì)企業(yè)績(jī)效的不良影響。

    關(guān)鍵詞:上市公司;債務(wù)重組;財(cái)務(wù)分析

    中圖分類號(hào): F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: A 文章編號(hào): 1673-1069(2016)21-40-2

    1 上市公司昆藥集團(tuán)公司債務(wù)重組介紹

    1.1 公司簡(jiǎn)介

    1995 年12月經(jīng)云政辦函[1995]120號(hào)并經(jīng)云政復(fù)[1995]112號(hào)文批準(zhǔn),在昆明制藥廠的基礎(chǔ)上進(jìn)行了體制改革,將其全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)作為股本投入,與昆明金鼎集團(tuán)企業(yè)發(fā)展總公司、昆藥職工持股會(huì)、昆明富亨房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)公司、昆明八達(dá)實(shí)業(yè)總公司共同發(fā)起,設(shè)立了昆明制藥股份有限公司,注冊(cè)資本 5818萬(wàn)元,每股面值1元人民幣。

    1.2 公司債務(wù)重組方案情況

    公司收購(gòu)概況:華方醫(yī)藥科技有限公司本次收購(gòu)前,收購(gòu)人持有昆藥集團(tuán)6425025股,占公司總股本的18.83%,為昆藥集團(tuán)的控股股東。該股票目前不存在質(zhì)押,凍結(jié)等權(quán)利限制。收購(gòu)人的一致行動(dòng)人華立集團(tuán)1667728股,汪力成先生持有昆藥集團(tuán)236500股,三者合計(jì)共持有公司66154453股,占公司股本的19.39%;本次收購(gòu)之后,收購(gòu)人及一致行動(dòng)人將持有公司119368586股,占公司總股本的30.27%,仍為公司的實(shí)際控股股東,本次收購(gòu)不會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變化。本次發(fā)行新股的價(jià)格23.66元/股,定價(jià)依據(jù)為本次非公開發(fā)行股票董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的90%;昆藥集團(tuán)已于2015年4月30日完成2014年度分紅,因此價(jià)格為23.49元/股。

    1.3 上述案例的問題分析

    上述案例中華方醫(yī)藥科技有限公司與昆藥集團(tuán)在青篙素業(yè)務(wù)方面存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的狀況,沒有收購(gòu)之前,華方科技有限公司在使用昆藥集體關(guān)于青篙素技術(shù)方面的資源存在限制,同樣昆藥集團(tuán)使用華方科技有限公司的技術(shù)也存在限制,這種相互之間的技術(shù)限制不利于華方科技和昆藥集團(tuán)長(zhǎng)期的發(fā)展,也不利于昆藥集團(tuán)和華方科技有限公司共同實(shí)際控股股東利益的實(shí)現(xiàn),所以華方醫(yī)藥科技有限公司及其聯(lián)合行動(dòng)者一致發(fā)起了此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓債務(wù)重組。

    2 債務(wù)重組前后企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

    2.1 企業(yè)償債能力財(cái)務(wù)分析

    短期償債能力是企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力,短期償債能力的強(qiáng)弱取決于流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。本文采用了速動(dòng)比例來(lái)分析。

    根據(jù)表1中數(shù)據(jù)昆藥集團(tuán)在2014年債務(wù)重組年里非常有可能面臨流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力減弱的情況,同樣的數(shù)據(jù)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率中也體現(xiàn)出來(lái)了,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2014年也是近三年最低的一年,但隨著債務(wù)重組完成,昆藥集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的增強(qiáng)和業(yè)務(wù)重組降低其他資金占用,從而降低了速動(dòng)比率,但是債務(wù)重組后一年2015年速動(dòng)比率降低了,說(shuō)明債務(wù)重組在一定程度上能夠幫助企業(yè)處理好短期流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)的比率關(guān)系。

    2.2 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)分析

    企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。本文中選用了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨轉(zhuǎn)率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)分析。

    從表2中數(shù)據(jù)可以看出,昆藥集團(tuán)債務(wù)重組前后兩年都比債務(wù)重組當(dāng)年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都低,但是前兩年都差不多,但是債務(wù)重組后一年上升比較快,總體上來(lái)說(shuō)昆藥集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率保持在合理區(qū)間,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的速度還是比較快的,但是在2015年上漲幅度比較快,這就證明債務(wù)重組對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有一定的幫助。

    從昆藥集團(tuán)債務(wù)重組前后總共三年的情況來(lái)看,從數(shù)據(jù)層面至少可以得出兩層情況,第一個(gè)單純從數(shù)據(jù)層面,2013年到2014年存貨周轉(zhuǎn)率的上漲速度比2014年到2015年漲的要快點(diǎn),漲幅在債務(wù)重組后一年比前一年稍微有一點(diǎn)下降,這個(gè)間接表明昆藥集團(tuán)債務(wù)重組后業(yè)務(wù)的調(diào)整對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率有一定的影響,但是影響很??;另一個(gè)方面雖然債務(wù)重組后,存貨周轉(zhuǎn)率任然還是比2014年以及2013年高,并沒有出現(xiàn)大幅下降,但是債務(wù)重組對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的影響力已經(jīng)下降,沒有以前那么高的影響力了。

    2.3 企業(yè)盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

    盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力,是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來(lái)源,是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的體現(xiàn),也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。因此盈利能力分析十分重要。本文采用銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率去分析。

    銷售毛利也稱為毛利率,是企業(yè)銷售毛利與營(yíng)業(yè)收入凈額的比率。

    根據(jù)表4數(shù)據(jù)可以看出,昆藥集團(tuán)近三年的銷售毛利率逐年增長(zhǎng),但是債務(wù)重組前一年和債務(wù)重組當(dāng)年增幅較小,僅有1個(gè)百分點(diǎn),然而債務(wù)重組后一年比債務(wù)重組前年銷售毛利增長(zhǎng)了3個(gè)百分點(diǎn),從這些數(shù)據(jù)漲幅可以看出,債務(wù)重組對(duì)銷售毛利的影響是積極而且比較大的,這就證明債務(wù)重組對(duì)企業(yè)獲利能力的影響是比較明顯的。

    根據(jù)表5中數(shù)據(jù)可以看出,昆藥集團(tuán)近三年的成本費(fèi)用凈利率逐年增長(zhǎng),但是債務(wù)重組前一年和債務(wù)重組當(dāng)年增幅較小,僅有2個(gè)百分點(diǎn),然而債務(wù)重組后一年比債務(wù)重組前年成本費(fèi)用凈利率增長(zhǎng)了4個(gè)百分點(diǎn),從這些數(shù)據(jù)漲幅可以看出,債務(wù)重組對(duì)成本費(fèi)用凈利率的影響是積極而且比較大的,這就證明債務(wù)重組對(duì)企業(yè)獲利能力的影響是比較明顯的。

    3 對(duì)策研究

    3.1 從企業(yè)外部角度的對(duì)策研究

    債務(wù)重組從企業(yè)外部條件來(lái)看,企業(yè)是否進(jìn)行債務(wù)重組要考慮債務(wù)重組之后是否有利于企業(yè)發(fā)展;要具體充分研究債務(wù)重組目標(biāo)企業(yè)本身是否有債務(wù)重組的必要,換言之就是看債務(wù)人在進(jìn)行債權(quán)債務(wù)調(diào)整之后是否能夠獲得企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力。第二點(diǎn)在市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境下,債務(wù)重組是否有利于雙方進(jìn)行業(yè)務(wù)融合發(fā)展,最終達(dá)到發(fā)揮出經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng),這樣就可以為企業(yè)創(chuàng)造更為緊密的相互依存和互補(bǔ)性,增強(qiáng)公司的獨(dú)立性,發(fā)揮各方面資源的充分整合,增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,提高企業(yè)在不確定環(huán)境下的穩(wěn)定性。第三點(diǎn)在市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)環(huán)境都得到論證之后,無(wú)論是債權(quán)人還是債務(wù)人都應(yīng)該充分考慮債務(wù)重組能否發(fā)揮財(cái)務(wù)協(xié)同和投資機(jī)會(huì)的增長(zhǎng),創(chuàng)造債權(quán)人企業(yè)和債務(wù)人企業(yè)之間內(nèi)生市場(chǎng)環(huán)境。

    3.2 從企業(yè)內(nèi)部角度的對(duì)策研究

    債務(wù)重組企業(yè)內(nèi)部來(lái)說(shuō),第一點(diǎn),企業(yè)對(duì)于自己核心資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)的劃分要充分明確,資產(chǎn)劃分明確有利于企業(yè)利用債務(wù)重組機(jī)會(huì)的各類收益和資源來(lái)盤活閑置資產(chǎn),增強(qiáng)企業(yè)核心業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展新業(yè)務(wù),從而從根本上改變企業(yè)債務(wù)問題。第二點(diǎn),對(duì)于債務(wù)企業(yè)來(lái)說(shuō),企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮自身會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)核算方法與債權(quán)人企業(yè)會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)核算方法之間有差異,差異的程度有多大,其差異能否充分計(jì)量和考評(píng);第三點(diǎn),債務(wù)人在債務(wù)重組之后,債務(wù)企業(yè)和債權(quán)企業(yè)能否充分發(fā)揮財(cái)務(wù)上的協(xié)同優(yōu)勢(shì),能否為債務(wù)和債權(quán)企業(yè)創(chuàng)造內(nèi)部融資機(jī)會(huì)和增加投資機(jī)會(huì),提升企業(yè)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng);第四點(diǎn),對(duì)于債務(wù)企業(yè)來(lái)說(shuō)能否充分發(fā)揮與債權(quán)企業(yè)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。

    參 考 文 獻(xiàn)

    [1] 段順玲.淺析并購(gòu)重組[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào),2015(10):30-31.

    [2] 李吉棟.上市公司盈余管理研究[D].天津大學(xué),2003.

    [3] 安春雨.浦發(fā)銀行M分行基于平衡計(jì)分卡的績(jī)效考核體

    系研究[D].西北大學(xué),2009.

    [4] 盧冰.K企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)研究[D].云南大學(xué),2012.

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