監(jiān)管過(guò)度？

宋奕青

監(jiān)管風(fēng)暴正刮向資本市場(chǎng)的每一個(gè)角落。

隨著資本市場(chǎng)監(jiān)管無(wú)微不至地籠罩到交易的每個(gè)環(huán)節(jié)，越來(lái)越多的硬約束加碼引發(fā)了業(yè)內(nèi)一波又一波的震動(dòng)。

監(jiān)管部門(mén)“痛下殺手”

證監(jiān)會(huì)使出“洪荒之力”加強(qiáng)監(jiān)管的表現(xiàn)獲得了業(yè)內(nèi)人士和專(zhuān)家學(xué)者的普遍認(rèn)可，降杠桿、除風(fēng)險(xiǎn)、抑炒作、清淤塞齊發(fā)并舉，資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境得到了很大改善。近日，證監(jiān)會(huì)不斷地公布一批又一批對(duì)內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)行為的處罰結(jié)果，讓投資者看到了監(jiān)管層打擊違法違規(guī)行為的決心。不止于此，監(jiān)管層還加強(qiáng)了對(duì)于包括證券公司在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)、基金公司在內(nèi)的投資理財(cái)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的監(jiān)管。創(chuàng)業(yè)板退市第一股欣泰電氣正是從嚴(yán)監(jiān)管下的一例亡魂。而嚴(yán)打市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，幾乎已成每周五證監(jiān)會(huì)例行記者會(huì)的保留節(jié)目。

證監(jiān)會(huì)為何突然要加強(qiáng)監(jiān)管？證監(jiān)會(huì)主席劉士余曾公開(kāi)表示，證監(jiān)會(huì)“首要任務(wù)就是監(jiān)管，依法監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管，全面監(jiān)管”。同時(shí)，針對(duì)去年股市的異常波動(dòng)，劉士余認(rèn)為，股市異動(dòng)的原因包括了不完備的交易制度、不適應(yīng)的監(jiān)管制度等，證監(jiān)會(huì)將深刻吸取教訓(xùn)。證監(jiān)會(huì)副主席李超也談到，過(guò)去是以呵護(hù)為主，監(jiān)管環(huán)境以松、寬、軟為主，現(xiàn)在要回歸監(jiān)管本位，從嚴(yán)治理。

以近期一直處于風(fēng)口浪尖的萬(wàn)科A為例，自今年6月末以來(lái)，深交所先后向其發(fā)出了一份問(wèn)詢(xún)函、4份關(guān)注函以及兩份監(jiān)管函，內(nèi)容涉及萬(wàn)科公司、鉅盛華、華潤(rùn)、恒大集團(tuán)等各方。

而這只是冰山一角。嚴(yán)管借殼、重懲造假、打擊內(nèi)幕交易、緊盯并購(gòu)重組……證監(jiān)會(huì)一系列的動(dòng)作，讓整個(gè)資本市場(chǎng)的畫(huà)風(fēng)驟變。來(lái)自證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，上半年，證監(jiān)會(huì)受理涉嫌證券期貨違法違規(guī)線(xiàn)索338起，啟動(dòng)初步調(diào)查案件241起，新立案件138起，新立涉外案件76起；辦結(jié)立案案件101起，同比增長(zhǎng)25%；移送公安機(jī)關(guān)案件28起，同比增長(zhǎng)27%，案件查處數(shù)量繼續(xù)呈現(xiàn)快速上升態(tài)勢(shì)。如今，證監(jiān)會(huì)幾乎每周都會(huì)公布行政處罰案件。

“這或許意味著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束，另一個(gè)時(shí)代的開(kāi)啟。投資應(yīng)該心無(wú)執(zhí)念，適應(yīng)新的環(huán)境變化”，網(wǎng)紅任澤平如是感嘆。平安證券高級(jí)策略分析師盧偉對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者表示，現(xiàn)在明顯能夠感受到“監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)了”，尤其在涉及影視、跨行業(yè)等方面的并購(gòu)尤為謹(jǐn)慎。但同時(shí)他表示，對(duì)于并購(gòu)重組，監(jiān)管的重心應(yīng)當(dāng)放在細(xì)節(jié)上，不能“一刀切”。對(duì)于借殼和買(mǎi)殼應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格行政審批，對(duì)于普通的不涉及借殼買(mǎi)殼的應(yīng)當(dāng)遵從市場(chǎng)公平交易的原則，放松管制。

據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者梳理這半年市場(chǎng)情況發(fā)現(xiàn)，以劉士余主席為代表的新一屆監(jiān)管層，祭出了多個(gè)“殺手锏”，在強(qiáng)化信披、高壓監(jiān)管、嚴(yán)控炒殼等多個(gè)維度密集發(fā)布新規(guī)?！艾F(xiàn)在證監(jiān)會(huì)不再只是抓住證券市場(chǎng)里面一兩個(gè)點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整或處罰就結(jié)束了，在劉士余上任之后，證監(jiān)會(huì)目前更加強(qiáng)調(diào)全面的制度建設(shè)。”一位券商分析師稱(chēng)。

監(jiān)管用了“洪荒之力”

在監(jiān)管全面收緊的情況下，A股市場(chǎng)的運(yùn)行也發(fā)生了一些變化。盡管今年以來(lái)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，但包括創(chuàng)新型企業(yè)為代表的價(jià)值成長(zhǎng)股走出了一波行情。有市場(chǎng)聲音認(rèn)為：價(jià)值投資正在回歸，市場(chǎng)的投機(jī)氛圍明顯降溫。但同時(shí)也有聲音認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)存在“過(guò)度監(jiān)管”的嫌疑，干擾了市場(chǎng)的正常運(yùn)行。

盧偉對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者指出，今年監(jiān)管層對(duì)股市乃至對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的總基調(diào)都是“壓制”，他們一心想把市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)扼殺在搖籃中，卻也在相繼打擊股市、期貨、貨幣市場(chǎng)……尤其是7月份以來(lái)，A股市場(chǎng)重大資產(chǎn)重組宣告“流產(chǎn)”的情形正在頻頻發(fā)生。

“以前大家習(xí)慣于打板，直接拉漲停，這樣風(fēng)險(xiǎn)最小，但是現(xiàn)在如果是報(bào)單太快，尾盤(pán)下大單都容易受到監(jiān)管指導(dǎo)，以前通常的做法現(xiàn)在生存的空間越來(lái)越小?！币患宜侥紮C(jī)構(gòu)的從業(yè)人員對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者表示。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者初步統(tǒng)計(jì)顯示，僅7月份以來(lái)，受到政策變化的影響，滬深兩市先后就有52家上市公司（含未披露預(yù)案）宣布終止重大資產(chǎn)重組，其中包括深交所34家、上交所18家，終止的主要原因則集中在證券市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策發(fā)生變化。有不少業(yè)內(nèi)人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者“好戲”或許還在后頭。

金融界網(wǎng)站進(jìn)行了一項(xiàng)題為“你是否在懷念肖鋼了？”的問(wèn)卷調(diào)查，截至8月底，結(jié)果顯示，72.29%的股民認(rèn)為近期監(jiān)管過(guò)度使A股雪上加霜，16.71%的股民認(rèn)為短期承壓A股長(zhǎng)期看好，11%的股民認(rèn)為股市大跌是市場(chǎng)的選擇，和監(jiān)管無(wú)關(guān)。

對(duì)于是否懷念肖鋼這一問(wèn)題，43.55%的股民選擇“是”，懷念那些年的漲停板。38.7%的股民選擇“都一樣”，僅有17.75%的股民覺(jué)得現(xiàn)在監(jiān)管是為以后的更多漲停。

“如果滿(mǎn)分是10分，我會(huì)打8分?！睂?duì)于劉士余上任后的感受，老股民潘先生說(shuō)，“劉士余上任后出臺(tái)的政策都很合理，股市發(fā)展也較為穩(wěn)定，希望證券市場(chǎng)朝價(jià)值投資發(fā)展，市場(chǎng)更加理性。”

潘先生認(rèn)為，目前企業(yè)造假成本太低，發(fā)布虛假年報(bào)，其獲得的利益和懲罰不對(duì)等。希望證監(jiān)會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)內(nèi)幕信息、內(nèi)幕交易的監(jiān)管，保障中小投資者合法權(quán)益。防止大股東、機(jī)構(gòu)利用信息不平等來(lái)進(jìn)行內(nèi)幕交易，造成中小投資者損失。同時(shí)，“還希望監(jiān)管部門(mén)能著力解決新股發(fā)行的問(wèn)題，讓更多有成長(zhǎng)潛力的企業(yè)上市，讓廣大中小投資者分享優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng)的紅利?！?/p>

上交所上市公司監(jiān)管一部總監(jiān)盧文道曾撰文感嘆，在當(dāng)前繁花似錦的資本市場(chǎng)上，證監(jiān)會(huì)如何處理監(jiān)管與發(fā)展市場(chǎng)的職能，是其在法律與現(xiàn)實(shí)中必須面對(duì)的。“當(dāng)然，創(chuàng)新不可能停止，只能說(shuō)現(xiàn)在的監(jiān)管環(huán)境是這樣，‘穩(wěn)定壓倒一切的環(huán)境。其實(shí)創(chuàng)新部成立之初，大家對(duì)金融創(chuàng)新比較有期待，當(dāng)時(shí)的創(chuàng)新環(huán)境也比現(xiàn)在好很多?，F(xiàn)在強(qiáng)調(diào)防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿，加強(qiáng)金融監(jiān)管，創(chuàng)新會(huì)慢下來(lái)，但是不會(huì)完全停止。”

中國(guó)股市的治理，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展第二季的重頭戲，在精彩大戲拉開(kāi)帷幕之時(shí)，我們希望今后在這個(gè)舞臺(tái)上，上演的是正劇，是勵(lì)志劇，而不再是其他。