現(xiàn)金流量表的分析與運用研究

許珂

【摘要】現(xiàn)金流量表作為會計發(fā)展一定階段的產(chǎn)物，建立在收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)之上，能夠充分反映企業(yè)在特定會計期間內(nèi)，現(xiàn)金流入、流出狀況的會計報表。新形勢下，現(xiàn)金流量表在企業(yè)財務(wù)管理工作中占據(jù)重要地位。文章將現(xiàn)金流量表作為研究對象，在結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上，通過對現(xiàn)金流量表所反映的企業(yè)償債能力、支付能力、盈利能力、發(fā)展能力等重要財務(wù)指標(biāo)的分析，為投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者以及其他報表使用者制定科學(xué)決策時提供重要依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金流量表 結(jié)構(gòu)分析 指標(biāo)分析

現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為基礎(chǔ)編制的動態(tài)報表，反映企業(yè)在一段時期內(nèi)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。企業(yè)的現(xiàn)金流量就好比人的“血液”，，其流量的多少、質(zhì)量的好壞在一定程度上影響到企業(yè)生存及未來發(fā)展。現(xiàn)金流量表能夠直觀地呈現(xiàn)出企業(yè)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量的能力，揭示企業(yè)資產(chǎn)的流動性、財務(wù)狀況，對企業(yè)管理者制定決策和實施投資籌資等活動，具有重要的參考價值和作用。

一、現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析

目前，隨著會計學(xué)理論日漸完善，現(xiàn)金流量表也得到了一定程度的發(fā)展，形成了由生產(chǎn)經(jīng)營、投資活動及籌資活動三個方面產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。不同的活動，產(chǎn)生的現(xiàn)金流量表也有所差別。具體來說：

第一，經(jīng)營活動作為企業(yè)發(fā)展作的基礎(chǔ)活動，區(qū)別于投資、籌資活動，主要由產(chǎn)品銷售、提供勞務(wù)、購買商品、接受勞務(wù)、支付職工薪酬和稅費等活動組成。經(jīng)營活動涉及的現(xiàn)金流量是整個現(xiàn)金流量的重中之重。主要原因是生產(chǎn)經(jīng)營活動源于企業(yè)正常業(yè)務(wù)，其流量變化主要來自購銷業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和企業(yè)經(jīng)營性應(yīng)收、應(yīng)付項目管理產(chǎn)生的現(xiàn)金流量兩個方面。如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量主要來源于營業(yè)收入中良好的收現(xiàn)能力，說明企業(yè)處于良性循環(huán)中，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及收賬政策具備較強的可行性。相反，如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量主要源于經(jīng)營性應(yīng)收、應(yīng)付項目管理的因素，那么企業(yè)現(xiàn)金流量應(yīng)引起足夠的重視，以免對企業(yè)發(fā)展構(gòu)成消極影響。

第二，投資活動是指固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、在建工程等長期資產(chǎn)的構(gòu)建以及及其處置活動。當(dāng)企業(yè)處于生產(chǎn)經(jīng)營的初期階段，需要進行規(guī)模擴建，這個階段對資金需求量很大，正因為如此，投資活動現(xiàn)金凈流量常常為負數(shù)；但是如果企業(yè)投資項目具有較強的可行性時，那么將會在未來年度創(chuàng)造更多經(jīng)濟效益，從而為企業(yè)帶來更多現(xiàn)金流入。因此，對于投資活動現(xiàn)金流量來進行分析時，不能一味以現(xiàn)金凈流入還是凈流出當(dāng)做標(biāo)準(zhǔn)來論優(yōu)劣，應(yīng)根據(jù)企業(yè)當(dāng)前投資項目的階段來進行全面系統(tǒng)的評估，。

第三，籌資活動主要集中在企業(yè)所有者權(quán)益、借款規(guī)模等方面，涉及吸收權(quán)益資本、發(fā)行債券等活動?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大，企業(yè)需要面對的償債壓力也會越大。但是，如果現(xiàn)金流入量是由于企業(yè)吸收的權(quán)益性資本導(dǎo)致的流入量增加，那么這種壓力將會不復(fù)存在。因此，在分析過程中，要重點關(guān)注企業(yè)的融資政策及籌資方式。通常而言，企業(yè)采用何種融資方式，關(guān)鍵在于能否進行有效的財務(wù)風(fēng)險控制以及在此前提下由企業(yè)資本成本的高低所決定的企業(yè)整體價值的高低。

二、現(xiàn)金流量表的重要指標(biāo)分析

（一）償債能力分析

企業(yè)償債能力作為企業(yè)生存發(fā)展必備能力之一，直接影響投資者對企業(yè)投資價值等方面的判斷，影響債權(quán)人是否作出發(fā)放貸款的決定，因此，對企業(yè)償債能力的正確評估是保障投資者和債權(quán)人利益的關(guān)鍵。分析企業(yè)償債能力主要有如下指標(biāo)：

1.現(xiàn)金比率。作為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動負債二者之間的比率，該比率能夠從動態(tài)層面上反映企業(yè)償還本期流動負債的能力。一般來說，比率值越高，那么對應(yīng)的企業(yè)償還短期債務(wù)能力也就越強。相比較傳統(tǒng)的流動比率等短期償債指標(biāo)來說，現(xiàn)金比率可以無需考慮流動比率中如存貨陳舊積壓、應(yīng)收款逾期等因素，將企業(yè)短期償債能力真實地呈現(xiàn)出來，使得數(shù)據(jù)更具說服力。

2.償債保障比率。償債保障比率是負債總額與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額二者之間的比值，代表了企業(yè)用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額償還所有債務(wù)消耗的時間。一般而言，經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量，能夠為企業(yè)開展各項活動提供穩(wěn)定資金支持，而投資、籌資活動無法提供持續(xù)性支持。因此，可以利用這一比率判斷企業(yè)經(jīng)營活動獲取的現(xiàn)金償還債務(wù)能力。在實踐中，我們發(fā)現(xiàn)比率越低，那么企業(yè)償還能力也隨之增強，同時風(fēng)險也就越小。但是，這并不代表該比率越低越好，這是因為現(xiàn)金不是盈利性的資產(chǎn)，現(xiàn)金流量凈額的持續(xù)增加在一定程度上增加了持有現(xiàn)金的機會成本，進而削弱了企業(yè)獲利能力。

（二）支付能力分析

企業(yè)支付能力，代表的是企業(yè)償還債務(wù)之后，用現(xiàn)金滿足企業(yè)其他活動對資金需求的能力。企業(yè)發(fā)展過程中，一旦出現(xiàn)支付能力不足，將會引發(fā)拖欠職工工資、貨款稅款等情況，不但影響整個職工隊伍穩(wěn)定性，而且威脅到生產(chǎn)經(jīng)營活動良性循環(huán)，從而還會嚴(yán)重挫傷投資者的信心。利用現(xiàn)金流量表來判斷企業(yè)是否存在支付能力風(fēng)險的有關(guān)指標(biāo)主要是：

1.強制性現(xiàn)金支付的比率。該比率是由經(jīng)營活動中現(xiàn)金流出量與所需償付債務(wù)本息相加之和除現(xiàn)金流入總額。該比率反映企業(yè)用于償還債務(wù)本息，支付生產(chǎn)經(jīng)營活動發(fā)生的相關(guān)必要費用能否有足夠的現(xiàn)金支持。在企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展過程中，現(xiàn)金流入量起碼要滿足具有強制性目的的支出，也就是至少要償還債務(wù)和滿足經(jīng)營活動支出，企業(yè)才能正常持續(xù)經(jīng)營運行。

2.每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。該指標(biāo)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量減去優(yōu)先股股利之后，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。這個指標(biāo)反映了企業(yè)在現(xiàn)有的現(xiàn)金流量狀況下，理論上可以支付給股東的最大現(xiàn)金股利。每股現(xiàn)金流量可以作為一個參考指標(biāo)，幫助分析企業(yè)的盈利水平。但是，這并不代表投資者能夠從中獲得相應(yīng)的利潤。在股利實際發(fā)放過程中，勢必會受到企業(yè)管理當(dāng)局股利政策等多元因素的影響。

（三）盈利質(zhì)量分析

盈利質(zhì)量分析是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)，結(jié)合經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量與利潤的關(guān)系，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)存的經(jīng)營狀況分析將來的盈利能力，揭示了企業(yè)的盈利是否存在相應(yīng)的現(xiàn)金流入，在一定程度上彌補了權(quán)責(zé)發(fā)生制的弊端。

1.凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金比率。該比率是經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與凈利潤二者的比值，呈現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金在整個凈利潤中的占比情況。由于在現(xiàn)行的現(xiàn)金流量表中，分得股利獲取的現(xiàn)金、債券利息收現(xiàn)等體現(xiàn)在投資活動中，對于付現(xiàn)利息和籌資費用列在籌資活動中，而上述要素都會體現(xiàn)在凈利潤中，使得凈利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量二者之間對比口徑存在較大差別。用經(jīng)營現(xiàn)金凈流量加上分得股利再加上債券利息（現(xiàn)金利息）之和減去付現(xiàn)利息再減去籌資費用付現(xiàn)作為調(diào)整后的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量可以剔除上述口徑差異。修正后的比率更鮮明地體現(xiàn)了權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實現(xiàn)制在分析盈利質(zhì)量上的差異，更能準(zhǔn)確說明企業(yè)盈利質(zhì)量。通常來說，若凈利潤趨于正常，而修正后的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額較低，那么企業(yè)很可能會因資金緊張而無法正常周轉(zhuǎn)，嚴(yán)重情況下則可能造成企業(yè)破產(chǎn)。若修后的現(xiàn)金流量凈額正常，而凈利潤比較低，說明公司經(jīng)營策略保守，很可能是由于沒能把握好重要投資機遇，或者信用政策、收賬方案等尚待調(diào)整。

2.現(xiàn)金營運指數(shù)?，F(xiàn)金營運指數(shù)是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金之比，其中后者是凈利潤剔除非經(jīng)營性收益、非付現(xiàn)費用后的值。這一指標(biāo)代表企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。一般地，受到固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷等因素的影響，當(dāng)期損益與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不一致，刨除這些因素后，如果指標(biāo)值較大，代表企業(yè)具有較好的收益，反之，則證明企業(yè)存在大量應(yīng)收賬款，不利于企業(yè)健康發(fā)展。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是指企業(yè)未來發(fā)展趨勢與速度，包括企業(yè)規(guī)模的擴大，利潤和所有者權(quán)益的增加等。對發(fā)展能力的分析，可以判斷企業(yè)未來現(xiàn)金流量的變動趨勢，是企業(yè)價值的核心體現(xiàn)，呈現(xiàn)了企業(yè)未來潛在的獲利能力。

1.現(xiàn)金再投資比率?，F(xiàn)金再投資比率是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與資本性支出比值，其中資本性支出是指購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及其他長期資產(chǎn)的支出。一個企業(yè)在生存發(fā)展壯大過程中，會持續(xù)發(fā)生資本性支出，該指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中創(chuàng)造的現(xiàn)金流量能否持續(xù)滿足該項需求，對于衡量企業(yè)資本性資產(chǎn)投資具有較強的積極作用。同時，還能夠考量企業(yè)經(jīng)營成長對外部籌資的依賴程度。在研究中，如果指標(biāo)指數(shù)越大，那么可以證明企業(yè)擴大再生產(chǎn)、創(chuàng)造未來的現(xiàn)金流量能力也越強。不可否認，還需要整合其他指標(biāo)綜合權(quán)衡，才能夠準(zhǔn)確地判斷出企業(yè)未來投資價值，并非單一指標(biāo)便能夠確定。

三、分析現(xiàn)金流量表時需要考慮的相關(guān)因素

通過對現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)和指標(biāo)等綜合方面分析，能夠給報表使用者提供關(guān)于企業(yè)財務(wù)狀況方面相關(guān)信息，特別是在現(xiàn)金流量方面的信息，直觀呈現(xiàn)企業(yè)資金動向。但是在使用現(xiàn)金流量表時應(yīng)綜合考慮相關(guān)因素，才能對所需要的相關(guān)財務(wù)狀況信息準(zhǔn)確把脈。

（一）考慮企業(yè)發(fā)展階段對現(xiàn)金流量的影響

一般地，企業(yè)的經(jīng)營情況與企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展時期、產(chǎn)品的生命周期、經(jīng)營特點等內(nèi)部因素密切相關(guān)。一般來看，如果企業(yè)處于開發(fā)研究試制階段，那么企業(yè)從經(jīng)營活動中難以獲得足夠的現(xiàn)金，為了擴大產(chǎn)品的生產(chǎn)能力及提高市場占有率，企業(yè)必然會通過對外籌資大大增加對新購資產(chǎn)的投資、運營支出。如果企業(yè)處于高速發(fā)展階段，企業(yè)從生產(chǎn)經(jīng)營活動中收獲的現(xiàn)金會持續(xù)增長，企業(yè)籌資活動現(xiàn)金流量占比逐漸降低。如果企業(yè)處于成熟階段，那么對應(yīng)的生產(chǎn)經(jīng)營活動達到繁榮階段，企業(yè)獲得現(xiàn)金能力將會達到最佳狀態(tài)，成為企業(yè)現(xiàn)金流量的關(guān)鍵來源，企業(yè)核心競爭力穩(wěn)步提升，在激烈的市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。而隨著企業(yè)產(chǎn)品的慢慢衰退，企業(yè)需要尋找新的利潤增長點來謀求發(fā)展，那么開發(fā)新產(chǎn)品就進入新一輪的循環(huán)。所以不同的發(fā)展階段，現(xiàn)金流量狀況存在很大的差異。

（二）考慮企業(yè)理財政策和經(jīng)營特點對現(xiàn)金流量的影響

企業(yè)的理財政策、經(jīng)營特點會直接影響現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)與金額。比如，由于企業(yè)發(fā)現(xiàn)了絕佳的投資機會，為了謀求日后更為長遠的了利益，管理當(dāng)局可能會暫時采取了較低的股利分配政策，此時，籌資活動現(xiàn)金流出項目中分配利潤或股利現(xiàn)金就會很少。再比如，經(jīng)營特點為實行對外投資擴張戰(zhàn)略的企業(yè)常采用多元化經(jīng)營，現(xiàn)金流量的多少更多的由投資項目效益的優(yōu)劣來決定，同時還受到投資項目對資金的需求量的影響，而這些與經(jīng)營活動并不產(chǎn)生較為直接的聯(lián)系，因此，在實際分析時，對企業(yè)的理財政策、經(jīng)營特點等應(yīng)給予更多的關(guān)注。

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