喬志杰 馬植
摘要:隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展和我國“一帶一路”戰(zhàn)略的部署,我國資本國際流動越發(fā)頻繁,海外并購也是發(fā)展的新的階段。本文試比較海外并購發(fā)展的十年間的形式和特點,發(fā)現(xiàn)新形勢下海外并購存在的問題和風險,并提出對策建議。
關鍵詞:海外并購;新形勢;風險
中圖分類號:F740 文獻識別碼:A 文章編號:1001-828X(2016)018-000-01
所謂的并購,就是指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價值證券購買另外一家企業(yè)的股權、股份或者資產,以獲得對該企業(yè)部分或者全部資產或權益的所有權或者是對該企業(yè)的控制權。驚醒海外并購的企業(yè),多是出于經(jīng)營策略和市場發(fā)展的需求,通過并購行為來掌握原材料供應已達到降低成本的目的,拓展銷售渠道在新的市場能提高占有率,多元化經(jīng)營業(yè)務在全球范圍內降低企業(yè)的經(jīng)營風險,收購新的技術或者是單純?yōu)榱讼麥绺偁帉κ值鹊龋傊M獠①忞S著經(jīng)濟的發(fā)展變得更加頻繁,變得更加專業(yè)。
一、世界海外并購的發(fā)展和新形勢下的中國企業(yè)海外并購
1.世界海外并購的發(fā)展
并購行為最早可追溯到十八世紀九十年代,在當時就已經(jīng)有了現(xiàn)代的經(jīng)濟和法律意義上的并購活動。在最初的并購活動都是為了企業(yè)的發(fā)展,和聯(lián)合經(jīng)營戰(zhàn)略的需要。并購的惡意始于1974年,摩根斯坦利代表的Inco公司對ESB公司進行的并購,這是現(xiàn)代意義上第一次大型的公司惡意并購活動。與此同時,該時期還伴隨著證券和融資的初步發(fā)展,不完善的規(guī)則制度導致公司之間的并購戰(zhàn)爭在1989-1990達到頂峰。
到21世紀,經(jīng)濟全球化和資本的國際間流動導致公司和國家戰(zhàn)略都趨于海外并購來擴大經(jīng)營和減少風險。在2014年全球并購總額突破了3.34萬億美元。
2015年,全球企業(yè)并購的交易額突破5萬億美元,其中美國超過2萬億,亞洲超過1萬億,歐洲超過1萬億,在數(shù)額分布上1000億以上的并購活動有兩個,500億以上的并購活動有十個。就行業(yè)來看,并購多是一醫(yī)療、科技和房地產三個產業(yè)。
2.中國企業(yè)2015年的海外并購情況
2015年中國企業(yè)的海外并購活動在世界經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略的催動下也取得了矚目的成就。2015一年之內有海外并購項目593個,包括境外融資在內全年累計交易金額為401億美元。海外并購活動幾乎涉及到所有產業(yè),直接投資338億美元,占比為84.3%。
2016年到三月初為止,中國企業(yè)海外交易已經(jīng)有200多宗,有135宗交易宣布金額,披露的交易總金額已經(jīng)超過1000億。這充分體現(xiàn)我國企業(yè) “走出去”戰(zhàn)略已經(jīng)初步實現(xiàn)。
二、并購法則的轉變帶來的問題和危機
1.老式的并購法則,21世紀之前,經(jīng)濟的全球化發(fā)展還在初級階段,特點是:講究并購的雙方尊重和自愿,并購之前經(jīng)過長期細心謹慎的并購決策和架構,處于當時的活動的不成熟,并購人員和機構多是企業(yè)的內部,還沒有專業(yè)的外部并購顧問。從交易的形式來看,主要是出于公司發(fā)展的考慮,以股票交換為主要形式的比較單獨和分散的交易行為。這些過拿下來就是市場的競爭還不激烈,并購行為以公司的發(fā)展視角,基本能達到雙贏。
2.新時代的并購法則,隨著市場經(jīng)濟的全球化,國家也有必要在世界范圍內擴張經(jīng)濟影響力,海外并購變得更加頻繁,出現(xiàn)了大量專業(yè)的并購顧問,在激烈的競爭中沒有太多時間準備和籌劃,并購多是在短時間內敲定,而且惡意的并購行為不斷蔓延。并購形式多是以現(xiàn)金交付的行為,在行業(yè)內和行業(yè)之間大規(guī)模,多次數(shù)的并購。從某種程度來講,新形勢下的海外并購已經(jīng)很難做到雙贏的目的,漸漸變成了并購的經(jīng)濟擴張和市場的角逐。
3.新形勢下海外并購的問題和危機
經(jīng)濟全球化和海外并購的頻繁勢必導致發(fā)展中國家經(jīng)濟的沖擊,國家經(jīng)濟保護手段為并購活動帶來了很大的壓力,加之國際形勢的不確定性,很多并購活動受制于政府的干涉,戰(zhàn)爭內亂等風險也日趨突出。同時日趨激烈的競爭也使得企業(yè)之間的欺詐和責任的負擔出現(xiàn)很大的爭議。這些都是國際經(jīng)濟的法治秩序不完善和行業(yè)制度的不完善導致的。
三、中國企業(yè)海外并購的風險防控
1.國家層面保障。企業(yè)的海外并購是企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略,也是國家統(tǒng)一部署的需要。在國家層面能和海外并購的國家展開深入的經(jīng)貿合作,建立穩(wěn)定的外交關系首先從根本上降低了中國企業(yè)海外并購的政治風險;其次,國家層面和合作國家簽訂投資保障之類的合作協(xié)議,在開展企業(yè)海外并購能夠有據(jù)可查,有法可依;再次,全面部署好海外并購的戰(zhàn)略方針,盡量能達到互利雙贏的目的,避免由于利益不均衡導致的國家經(jīng)濟保護阻礙海外并購活動的開展。
2.企業(yè)層面防范。在進行海外并購之前要有很好的風險評估報告,對目標資產、目標企業(yè)、目標市場等因素進行評估,選擇對手就是選擇風險;其次是盡職調查環(huán)節(jié),全面揭示并購存在的風險,并把風險量化,便于決策參考和談判;其次是在買賣合同條款的設定,合同是雙方權利和義務的主要依據(jù),要在免責條款、支付期間、備忘錄以及爭議解決等方面做出細致規(guī)定,防止風險發(fā)生后的糾紛和爭端;并購之后的運營,要充分考慮企業(yè)文化是否符合當?shù)孛袼?,是否能可持續(xù)發(fā)展以及一系列完整的規(guī)劃和發(fā)展議程。
3.第三方和學者的支持。在實務操作之中,第三方包括專業(yè)的海外并購顧問、參與并購的第三方組織和兩國的政府。尤其是在盡職調查之中,通過搜集信息、訪問、訪談和實地考察等手段對目標企業(yè)進行全面評估,在法律方面要關注第三方的審批、政府的同意、是否擁有優(yōu)先購買權、是否有潛在的負債、當?shù)乩瞎凸闹贫?、糾紛訴訟、稅務、知識產權的全面考察和評估,把風險量化,并制定出規(guī)避風險的手段和建議。還有其他的第三方組織盡職盡責才能保障風險的可控。此外。學者的理論支持和政策解讀等方面的研究及時更新和創(chuàng)新的建議和治理思路,能及時保障企業(yè)在海外并購的合法權益和避免不必要的風險。
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作者簡介:喬志杰(1989-),男,漢族,山西臨汾人,寧夏大學政法學院在讀碩士研究生,研究方向:法文化。
馬 植(1988-),男,漢族,寧夏永寧人,寧夏大學政法學院2014級法學理論研究生,研究方向:法文化。
現(xiàn)代經(jīng)濟信息2016年18期