從美國看中國中小投資機構(gòu)的發(fā)展前景

金迪

摘要：隨著各公司對資金的需求以及人們對投資的意愿越來越強烈，投資中介服務(wù)機構(gòu)存在很大發(fā)展空間，其中中小型投資中介服務(wù)機構(gòu)面對著機遇和挑戰(zhàn)。本文通過對美國投資中介發(fā)展環(huán)境及成功案例的經(jīng)驗，并對比中國的發(fā)展空間，旨在為中小型投資服務(wù)中介的創(chuàng)業(yè)提供前進方向。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；投資中介服務(wù)機構(gòu)；資產(chǎn)管理；互聯(lián)網(wǎng)金融

中圖分類號：F830.91 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）006-000-02

一、序言

投資中介服務(wù)主要指投資過程中涉及到與投資環(huán)境、投資項目、投資資本管理和投資支撐服務(wù)相關(guān)的投資咨詢、工程咨詢、投資顧問、投資銀行、保險證券、會計、法律、資信評估、資產(chǎn)評估等業(yè)務(wù)。

相對于中國的資本市場，美國投融資市場資金充足，市場發(fā)展時間長，系統(tǒng)更為完善。雖然公開市場雖有震蕩，但投融資市場仍相對穩(wěn)定。為了更好的研究中國中小投資服務(wù)機構(gòu)創(chuàng)業(yè)機會，我們先從美國的發(fā)展狀況和創(chuàng)業(yè)機會入手，尋求借鑒意義。

資產(chǎn)管理這一理念最初在歐洲產(chǎn)生，而后在美國得到快速發(fā)展，當前美國是全球資產(chǎn)管理領(lǐng)域的執(zhí)牛耳者。在20世紀下半葉，美國的科學(xué)技術(shù)、資本市場、金融服務(wù)等均發(fā)展十分迅猛，這些極大促進了美國資產(chǎn)管理的發(fā)展，美國資產(chǎn)管理進入快速發(fā)展軌道，九十年代后資產(chǎn)管理成為金融服務(wù)業(yè)中成長最快的領(lǐng)域。其中養(yǎng)老基金是美國最重要的資產(chǎn)類型，占美國整體資產(chǎn)管理的半數(shù)左右，養(yǎng)老基金的微小波動，都可能給美國整個資本市場帶來極大影響。

對于中小企業(yè)來說，美國有兩個創(chuàng)業(yè)背景：①美國小企業(yè)局（Small Business Administration）簡稱SBA，是促進中小企業(yè)發(fā)展的政府機構(gòu)。聯(lián)邦中小企業(yè)管理局為中小企業(yè)提供超過900億美元的貸款擔保組合，還利用政府采購項目為100萬戶中小企業(yè)提供近100億美元的免費咨詢和技術(shù)援助。②《小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展法案》，實施小企業(yè)創(chuàng)新研究計劃（SBIR）和小企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移計劃（STTR），政府為為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)提供稅收優(yōu)惠。

從創(chuàng)業(yè)背景中可以看出，在美國選擇投資中介中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司擁有比較優(yōu)越的創(chuàng)業(yè)條件，資本市場比較完善，政策也趨于合理，投融資市場相對穩(wěn)定，行業(yè)飛速發(fā)展使這些企業(yè)能夠站在巨人肩膀上前進。創(chuàng)業(yè)公司資本的膨脹速度較快，如今一個公司從起步到上市所需的資本，差不多是十年前的一半，但得到的回報卻相當于十年前的兩倍。這些都歸功于投融資行業(yè)的發(fā)展，為公司資本累積提供了更多、更廣的渠道，同時降低了企業(yè)取得資金的成本，這些因素都是資本效率大幅提升的重要原因。

二、美國投資服務(wù)中介機構(gòu)成功案例

從公司創(chuàng)業(yè)后的發(fā)展、創(chuàng)新性（運營模式）、收費策略三方面進行研究互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)的兩個案例（Sig fig、Personal Capita）。

Sig Fig：與側(cè)重于日常財務(wù)管理的Mint不同，正式上線于2012年5月1日的Sig Fig更專注于用戶的投資行為。2013年7月初，Sig Fig獲得1500萬美元的B輪融資，其平臺上的用戶資產(chǎn)達750億美元。

運營模式：Sig Fig可以自動同步用戶分散在各個投資賬號上的數(shù)據(jù)，在網(wǎng)站上予以集中展示。通過對這些投資數(shù)據(jù)進行分析，Sig Fig每周都會自動診斷用戶的投資組合，給出個性化的建議，幫助用戶節(jié)省成本、提高收益。另外，Sig Fig還提供簡潔、易讀的圖表幫助用戶評估風(fēng)險、比較收益。

收費策略：Sig Fig網(wǎng)站所做的，就是一般投資顧問要做的事情，但是它完全依靠算法，而且對個人用戶完全免費。它的收入主要源于授權(quán)財經(jīng)媒體使用其投資工具，以及推薦券商或投資顧問的推介費。

Personal Capita：

2013年6月初，Personal Capital獲得2500萬美元的C輪融資。截止當時，它的平臺擁有20多萬用戶，跟蹤的資金超過200億美元；其專職財務(wù)管理顧問則擁有700多位客戶，管理著近2億美元。

運營模式：Personal Capita傾向于個人財富管理，利用分析工具確保用戶的長期財務(wù)健康。它的業(yè)務(wù)包括兩個部分，一部分是網(wǎng)站形式的投資分析工具，另一部分是專職財務(wù)管理顧問（通過電話和Email進行服務(wù)）。

收費模式：Personal Capita的兩項業(yè)務(wù)中，網(wǎng)站形式的投資分析工具業(yè)務(wù)是免費的，所提供的專職財務(wù)管理顧問則只收取低廉的年費。

這些互聯(lián)網(wǎng)投資服務(wù)提供商都有一些共同特點，體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的特點。

首先它們都以互聯(lián)網(wǎng)為主要服務(wù)渠道，面對客戶廣，突破了時間和空間的限制，當作出一定的名聲之后，可以吸引大量的客源。第二，它們都以自動、智能的算法為用戶提供服務(wù)，顯著降低了服務(wù)成本，且提高了顧客對其信任程度。第三，這些平臺都注重個性化和定制化，能滿足用戶的各種需求，形成長尾效應(yīng)。第四，這些平臺為用戶量身定制了簡潔、易懂的理財方案，用戶可在完全了解理財產(chǎn)品的情況下，再決定是否要購買。第五，這些平臺操作較為簡便，用戶并非要掌握復(fù)雜的金融理論才能夠自行理財，并且投資的起點較少，普通民眾都可參與，理財并非只向少數(shù)富豪才可參與。這能使得對用戶的要求降低，能拉動全民投資。第六，從各自的收費策略來看，這些投資服務(wù)提供商對用戶們的收費相對較低，便于打開市場。

之所以會產(chǎn)生上述這些特征，究其根本是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與金融行業(yè)的深入融合，民眾在網(wǎng)絡(luò)平臺上無分貴賤，無強行買賣，全憑個人意愿進行投資?？梢姡ヂ?lián)網(wǎng)不僅是為金融行業(yè)帶來了渠道上的創(chuàng)新，還拓寬了受眾的范圍。

從消費者心態(tài)的角度來看，資金較少的普通民眾，希望通過金融平臺能夠?qū)⒆约旱拈e錢能夠得到穩(wěn)妥、安全的投資；對于資金較多的富人，希望通過金融平臺能夠?qū)①Y產(chǎn)增多。無論哪一類投資者，其都需要理財平臺為其提供專業(yè)的金融服務(wù)，對用戶的資金進行科學(xué)規(guī)劃，找到適合自己的投資方式。網(wǎng)絡(luò)理財之于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說可謂駕輕就熟，所以科學(xué)、合理的投資規(guī)劃服務(wù)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言并無難題。

三、中國中小金融機構(gòu)發(fā)展前景

從美國成功的案例，并結(jié)合中國當今的發(fā)展現(xiàn)狀來看，中小型投資服務(wù)金融機構(gòu)盡管受到一些約束，但是仍有很大的發(fā)展空間。

中小型的中介與大型的提供投資服務(wù)的中介來比在成本和規(guī)模上都有著許多的限制，但是其仍然有著很大的市場空間，資金需求差異和金融產(chǎn)品創(chuàng)新都為中小中介的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展提供了機會。

1.資金需求差異需要中小投資服務(wù)金融機構(gòu)

企業(yè)在發(fā)展過程中，由于管理者眼光不同、企業(yè)市場適應(yīng)性不同等，其發(fā)展方向也呈現(xiàn)出兩極化的現(xiàn)象：一極為發(fā)展非常好的超大規(guī)模企業(yè)，這些企業(yè)的規(guī)模巨大，資產(chǎn)以百億計；另一極則是發(fā)展較為一般的中小企業(yè)，這些企業(yè)在市場中占有較大比例。對于大型企業(yè)來說，只有較大規(guī)模的金融機構(gòu)才能夠為其提供金融服務(wù)；而對于中小企業(yè)來說，這些企業(yè)由于規(guī)模較小，對資金的需求往往不大，并且資金周轉(zhuǎn)的周期不長，但需要資金的頻率較高，基于這些特點，大型金融機構(gòu)往往出于浪費成本的原因，不愿為中小企業(yè)提供金融服務(wù)。此時，一些中小金融機構(gòu)便成為中小企業(yè)的合作伙伴。

2.金融產(chǎn)品創(chuàng)新需要投資服務(wù)金融機構(gòu)

市場整體環(huán)境需要金融產(chǎn)品的類型呈現(xiàn)多元化、多樣化。企業(yè)所屬行業(yè)不同、發(fā)展程度不同對于金融產(chǎn)品的需求也不盡相同，同樣，金融機構(gòu)要在市場環(huán)境中得到發(fā)展，就必須有過人之處，推出具有特色的金融產(chǎn)品。我國大型金融機構(gòu)競爭力不強的關(guān)鍵原因在于金融產(chǎn)品過于雷同。但對于企業(yè)來說，不同的企業(yè)往往希望金融機構(gòu)能夠提供一些適合自身企業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品，而不能在投資了金融產(chǎn)品后，出現(xiàn)企業(yè)運營資金緊張的情況。所以面對不同的企業(yè)，金融機構(gòu)應(yīng)為其提供符合企業(yè)規(guī)模、特點的金融產(chǎn)品。中小金融機構(gòu)具有較強的靈活性，且與大型金融機構(gòu)相比，法人治理結(jié)構(gòu)同樣比較，這些成為推動極發(fā)展的有利因素。中小金融機構(gòu)目前是推出新型金融產(chǎn)品的主力。此外，在我國加入世貿(mào)組織后，國內(nèi)競爭與國際競爭交織，給大型金融機構(gòu)帶來強烈沖擊，而對中小金融機構(gòu)的影響并不是很大，一些外資的融入，為中小金融機構(gòu)的發(fā)展注入了新的活力，也為中小投資服務(wù)金融機構(gòu)提供了另一片生存空間。

綜上所述，從企業(yè)的角度來看，企業(yè)的發(fā)展程度、經(jīng)營規(guī)模、資本構(gòu)成等均存在較大差異，所以他們對于銀行產(chǎn)品的需求也大相徑庭，從個人用戶的角度來看，用戶的經(jīng)濟能力、預(yù)期收入、心理狀態(tài)等也各有不同，所以能夠用戶滿意的金融產(chǎn)品也種類繁多，正是這些差異性使投資服務(wù)的中小企業(yè)有了立足之地，有了發(fā)展空間。

因此作為金融服務(wù)的中小企業(yè)來說，我認為其應(yīng)該正確定位自己的市場地位。

第一，正確分析雙方需要，主要是中小企業(yè)的需要，他們經(jīng)營規(guī)模小，通常資金的缺口不是很大，對融入資金的需求較小，較大規(guī)模的商業(yè)銀行往往很難為這些企業(yè)提供合適的服務(wù)。并且其實作為中小金融服務(wù)企業(yè)，一般也無從提供大量資金。

第二，中小投資服務(wù)機構(gòu)應(yīng)早做準備，抓住更多的市場機會。

第三，借助于網(wǎng)絡(luò)平臺中小投資服務(wù)金融機構(gòu)應(yīng)拓寬著眼點，借助網(wǎng)絡(luò)的科技力量拓展新的服務(wù)區(qū)域，將傳統(tǒng)的線下服務(wù)發(fā)展為線上、線下并行服務(wù)。多數(shù)中小企業(yè)由于活動資金較少，地理位置較偏，機構(gòu)網(wǎng)點覆蓋較少等因素，在市場競爭中往往落于下乘，而網(wǎng)絡(luò)金融的出現(xiàn)，給中小企業(yè)的發(fā)展帶來了福音，網(wǎng)上銀行的優(yōu)勢在于用戶的主導(dǎo)性更強，用于時間、交通等其他成本更低，服務(wù)的范圍更廣。網(wǎng)絡(luò)金融使金融機構(gòu)的比拼從傳統(tǒng)的資金和規(guī)模轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃竦目萍己头?wù)。

第四，開展以金融為主題的多種服務(wù)。比如，武漢市曾經(jīng)舉辦過“金融機構(gòu)產(chǎn)品推介會”，在會議中，召集了當?shù)貛资抑行〗鹑跈C構(gòu)，以聯(lián)名的形式共同推出了多款金融產(chǎn)品，并向投資者推出了債券結(jié)算代理的新服務(wù)。通過會議的推廣，不但為這些中小金融機構(gòu)提供了共同發(fā)展的平臺，還各自拓寬了業(yè)務(wù)的覆蓋面，提升了自身的綜合實力，比如股權(quán)參與這一金融服務(wù)，之前一家中小金融機構(gòu)便難以承接，在多家金融機構(gòu)聯(lián)合下，這一業(yè)務(wù)便可以順利開展。各金融機構(gòu)之間通過互惠互利的合作網(wǎng)絡(luò)，在強化自身優(yōu)勢的同時，也補足了以往的短板，并且金融風(fēng)險也在共擔下化解了很多，可謂一舉多得。

從對美國的分析，我們看到了一個基本成熟和完善的市場，但是其發(fā)展的另一條件是企業(yè)自身的創(chuàng)新性，在互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展且資產(chǎn)管理市場相對飽和的今天，無論是在運營模式、收費策略和客戶獲得方面，都需要思考新的方式來支持企業(yè)發(fā)展。而由于中國的市場尚未飽和，因此正是找到與大公司的差異性使投資服務(wù)的中小企業(yè)有了立足之地，有了發(fā)展空間。中小投資機構(gòu)服務(wù)中介需要找到自己的市場定位，了解自己當前客戶和潛在客戶的需求。

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